发改委公布节能推广目录 8股最受益

发改委公布国家重点节能技术推广目录(第三批)

为贯彻落实《中华人民共和国节约能源法》、《国务院关于加强节能工作的决定》和《国务院关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》，加快重点节能技术的推广普及，引导用能单位采用先进的节能新工艺、新技术和新设备，提高能源利用效率，我们组织编制了《国家重点节能技术推广目录（第三批）》，现予公布。

　　本目录涉及煤炭、电力、钢铁、有色金属、石油石化、化工、建材、机械、纺织、建筑、交通等11个行业，共30项高效节能技术。（发改委）

南海发展(600323)：三项业务齐步发展 增持
　　2010 年上半年，公司实现营业收入2.59 亿元，同比增长24.9%；实现营业利润6642 万元，同比增长6.8%；实现归属于母公司所有者的净利润4913 万元，同比减少5.01%%；基本每股收益0.18 元。

供水量价齐增。上半年公司通过扩大供水区域，实现了供水量的增长。合计供水量为1.64 亿立方米，同比增长6.83%；供水业务实现收入2.05亿元，同比增长21.36%，除了售水量增加，水价上调也对供水业务收入增长有所贡献，公司水价自2010 年1月起上调，其中居民用水、非居民用水、趸售用水价格分别上调38.5%、18%和13.5%，由于公司趸售水占比约为85%，测算公司综合水价上调幅度约在16%，增加公司2010 年营业收入7600 万元，扣除水资源费的影响，公司净利润增加约2700 万，折合每股收益约0.1 元。

污水处理规模不断增长。上半年公司一批污水处理项目按计划投入运营和试运营，公司污水处理能力达到45万立方米/日，又较年初增长95.65%。目前公司在建污水处理项目合计10.8 万立方米/日，预计2010年底建成投产，届时公司污水处理规模将达到55.8 万立方米/日。上半年公司污水处理量为3135万立方米，同比增长48.37%，实现污水处理业务收入3099 万元，同比增长49.78%。

　　固废处理业务按计划进行。上半年垃圾焚烧发电一厂平稳运行。垃圾焚烧发电二厂项目建设按计划进行，年底有望投产。二期年处理垃圾量50 万吨，收费标准为95元/吨。发电1.69亿度，其中80%向南海电网供电，电价0.58 元/千瓦时。上半年公司生活垃圾处理量为4.38 万吨，同比增长0.41%；实现业务收入1028万元，同比增长1.96%。

　　维持“增持”评级：预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.6元、0.6元和0.7元，对应的动态市盈率分别为9倍、24倍和20倍，其中2010年扣除营业外收入的每股收益约为0.5元，市盈率约为29倍，公司估值较为合理，维持“增持”评级。（天相投顾 王小建）

海螺型材(000619)：销量受限成本上升 业绩略低于预期
　　中报业绩略低于预期。公司10年上半年实现营业收入17.94 亿元，同比下滑约8.33%，实现归属母公司净利润9690.5万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，业绩略低于我们的预期0.3 元。其中二季度单季实现营业收入10.66 亿元，较09年同期下滑11%；实现归属母公司的净利润6476 万元，折合EPS0.19元，同比下滑25%，环比提高129%。公司业绩低于预期主要原因为受天气影响，型材销量低于预期。
　　受天气异常影响，产品销量低于预期。由于10 年上半年北方地区天气寒冷，南方地区降雨频繁，各地施工受到影响，我们预计公司上半年型材销售约在22 万吨，低于我们的预期25万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC 价格(成本占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司目前PVC成本约在7300-7500 元/吨(含税)，较09 年6500 元/吨提高约15%。
　　加强渠道建设，调整产品结构。公司计划将产品从型材向门窗转变，起步阶段公司主要通过建立门窗展示厅，从传统制造业向拥有品牌附加值的消费服务行业转型。目前公司已在已在昆明和贵阳建立展示厅，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要为中高档建材市场，未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时公司也积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，09年实现彩色型材销售约5 万吨，预计10 年可提高至7 万吨。
　　不断完善布局，未来产能逐步释放。公司目前型材产能58万吨，2010 年新增产能包括新疆乌鲁木齐2 万吨型材，2 万吨门窗以及成都地区4 万吨型材，其中新疆项目已开始试生产，成都项目约在10月投产，预计2010 年公司整体产能达到66 万吨，公司在产能扩张的同时，布局也将逐步完善。
　　维持“增持”评级。由于公司上半年销售情况低于预期，我们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨，下调公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92 元，维持增持评级。（申银万国 王丝语）

天科股份（600378）：业绩低于预期 仍具“低碳”概念

公司属于“低碳”概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于“低碳”概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。

　　风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。

盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年PE72/56//48倍,当前价12.99元,“持有”评级)。（中信证券 殷孝东 黄莉莉）

盾安环境(002011)：新兴业务成为亮点 目标价23.7元
　　支撑评级的要点

　　在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。

　　在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。

　　总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。

　　评级面临的主要风险

　　制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。

　　估值

　　参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。（中银国际 史祺）

华光股份(600475)：下游市场回暖 营业收入实现平稳增长
循环流化床锅炉(CFB)市场回暖，销售收入明显增长：循环流化床锅炉是公司的主营产品，主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元，同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59个百分点。此外，公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h超高压循环流化床锅炉合同，第一台锅炉已经发货，其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能，并积极开发海外市场。

　　特种锅炉销售收入下降，但长期需求向好：公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内领先地位，2009年公司通过引进日本日立炉排炉技术，成为国内首家掌握该项技术的企业。2010年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%，主要是受订单交货期的影响，从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。

　　垃圾焚烧补贴提高，电厂业绩大幅提高：2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。

　　维持“审慎推荐-B”投资评级：预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算，估值区间为18.6-22.7 元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。（招商证券 王鹏）

三爱富（600636）：政策利好氟化行业 发展前景看好

　　近日我们拜访了三爱富股份公司,对公司目前的生产经营状况及未来发展规划等进行了进一步了解。公司2010年前三季度营业收入21.41亿,同比增长39%;归属母公司净利润2024万,同比下降60%。基本每股收益0.058元。

十二五规划利好氟化工行业,国内市场空间广阔。氟化工在“十二五”规划中将单列一个专项规划。规划拟进行强制性的资源整合,国土资源管理部门原则上不再受理新的萤石矿产的勘查、开采登记申请。并且未来将实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上,控制国内萤石产量。我国目前有机氟材料人均消耗量是欧美国家的1/20,国内需求仍有较大空间。

　　CFC替代产品国内领先。公司CFC替代产品F152、F142、F32、F125、F27、F141、F113a等均占市场70%左右的市场份额。公司与世界制冷剂龙头企业杜邦公司有着长期的合作关系,公司未来将在制冷剂替代品上继续领跑国内。目前公司CFC替代品毛利率在30%左右。

　　短期内成本压力仍然较大。由于国内有机氟材料中低端市场竞争激烈,目前公司PTFE、氟橡胶产品盈利能力仍未有明显改善,PTFE毛利率在8%左右,氟橡胶毛利率在13%左右。

盈利预测及评级。我们预我们预计公司10年-12年归属母公司所有者净利润为6834万、8194万、9014万。每股收益为0.20元、0.24元、0.26元。目前公司股价对应10年市盈率为54倍、11年市盈率为45倍。可比公司巨化股份(600160)10年市盈率25倍,11年市盈率20倍,给予公司中性评级。（南京证券 尹建辉 李伟勋）

金晶科技(600586)：业绩符合预期 明年增速尚难确定
行业景气提升公司业绩。上半年净利润增长2.79 倍，大大高于收入增长率。半年度毛利率达到21.6%，高于09年同期的17.2%，但仍远低于上一景气周期的盈利水平。2 季度毛利率在1季度基础上继续上升，我们判断这可能是今年盈利的高点。随着下半年玻璃行业供求关系的变化，我们认为盈利能力的下滑可能性较大。

　　浮法玻璃在利润中占比明显增加。从去年11月以来的纯碱价格上升使该产品毛利率增至8.74%，对公司利润贡献占比达12%。行业需求使浮法玻璃成为上半年亮点，高档浮法玻璃比重出现大幅度上升，毛利率比去年同期增加12.52个百分点。超白玻璃盈利持续出现下滑，我们认为当公司今年年底北京超白玻璃生产线投产之时，超白玻璃产品的营业利润率极有可能下降到30%以下。

负债率再次增高。公司上半年经营性现金流状况良好，同比增加56.8%。然而，公司负债率近年来一直上升，已达到60%的界限。公司近期还收购了其控股股东的中空、LOW-E 玻璃生产线，随着未来北京生产线的投资展开，在增发没有完成的情况下，公司现金流将趋于紧张，负债率可能进一步上升。

　　明年业绩明显增加可能性较小。由于增发迟迟未能完成，我们估计北京浮法生产线的投产也将拖后。在明年产量没有大幅增加的情况下，基于对明年行业的谨慎观点，我们认为公司明年业绩不会明显增加。

　　维持“中性”投资评级。我们预计公司10-12 年的EPS 为0.35、0.36、0.47。而目前34 倍以上的市盈率，相对于一个加工制造业公司而言，市盈率略显偏高，维持对公司“中性”的投资评级。（中投证券 李凡）

桑德环境(000826)：大环境带来的良好发展机遇
　　公司公告半年报，2010 年上半年，公司实现营业总收入入4 亿元，比上年同期增加35.83%；实现利润总额1.01 亿元，比上年同期增长21.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8486 万元，比上年同期增长33.13%，每股收益0.205 元。

毛利率下滑明显。上半年公司毛利率下滑约6%，其中污水处理业务毛利率下滑5.64%，自来水业务毛利率下滑13.31%，环保设备安装及咨询业务毛利率下滑10.83%，占收入比重最大的工程施工业务毛利率基本持平。水务业务毛利率下滑的主要原因在于公司去年新收购的水务项目折旧增加所致，且今年上半年公司人工成本增加较多，导致水务业务毛利率下滑较大。环保设备安装及咨询业务毛利率下滑是由于本报告期内部分固体废弃物环保设备尚未进入主体设备安装调试期，尚未确认收入导致暂时的毛利率下滑。

　　未来发展重心在于固废业务。下半年公司计划在做好水务投资运营业务的同时大力发展固废业务，在城市生活垃圾处置领域将加大综合处理项目的市场拓展力度，继续同时推进卫生填埋、综合处理、焚烧发电三种工艺路线。

　　募投项目即将投产。公司 2008 年公开增发募集资金项目将于今年下半年投产，公司将通过即将投产的募投项目，进一步完善公司的固废业务产业链条，巩固公司在固体废弃物工程系统集成及设备集成供应业务领域的地位。

投资建议：全球对于低碳环保的关注度越来越高，我国近年也大力发展环境产业，城市生活污水和城市生活垃圾的处理收到国民的高度关注，大环境背景和公司在业内的领先地位将给公司带来良好的发展机遇。我们预测公司2010 年至2012 年的EPS 分别为0.51 元、0.72 元和0.90元，对应PE43 倍，15 倍和13 倍，维持公司“增持”投资评级。（金元证券 秦燕）