神马文学网熊市莫伸手：格雷厄姆的巨亏根源
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熊市莫伸手：格雷厄姆的巨亏根源
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邱恒明 2010年11月26日 10:21 阅读(20480) 评论(16) 分类：本人新书
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1930年初，格雷厄姆到佛罗里达州去看望一位93岁的退休商人。老人兴致勃勃地向格雷厄姆提出许多有关美国股市的独特问题，然后不客气地说，“我劝你明天还是赶快坐火车回纽约去吧，卖掉手中的股票、清偿掉债务，做你该做的事情。如果是我换了你，我已经急得晚上睡不着觉了，亏你还沉得住气！”
格雷厄姆没有听老头的话，而是凭着自己在这个行业中的经验奋力拼搏。事后，老年的格雷厄姆在接受采访时坦诚，这是他投资生涯中最大的一次亏损，缘由是在熊市中不断摊薄成本，试图抄底。
过于自信和没有自信对炒股人士来说具备同样的危害性，本章节我们探讨熊市，而熊市的杀伤力是针对有经验的股民，是惩罚过于自信人群的最有效武器。“熊市莫伸手，抄底必被套”，是对自信心满满，特别是前期炒股大有斩获的人群的名言警句。在30余位炒股大师中，本杰明·格雷厄姆、比尔·米勒、曹仁超等人的抄底惨败经历是为教训。
抄底抄在半空中
巴菲特笑称，正是1929股市大崩盘，忙碌的父亲能有更多时间与母亲相处一室，从而给予了他生命；但他的导师格雷厄姆却没有那份调侃心情。那年，已是炒股老手的格雷厄姆并没有预测到这是世纪股市大撤退，他不断地抄底，不断地被套，最终靠合伙人的岳父出手相助，才免于破产。
{本杰明•格雷厄姆小传}
1894年出生于英国伦敦，杰出的投资经理人和金融教育家，被推崇为证券分析和价值投资之父。他的两部奠基性著作《证券分析》、《聪明的投资者》，被无数投资专家称作是有史以来最好的股票投资书籍。
本杰明•格雷厄姆同时因是沃伦•巴菲特的导师而世界闻名。
本杰明·格雷厄姆出生于英国，一岁即随家人迁居到美国，分别在曼哈顿、布鲁克林和纽约等地迁徙，9岁那年，父亲的去世使得全家人的生活陷入了困境。雪上加霜的是，13岁那年，母亲开设了一个股票账户，时逢股市崩溃，损失惨重。
也正是童年的困苦经历，使得格雷厄姆坚信获得财务自由是一生的当务之急，财务自由才是真正的自由。1914年哥伦比亚大学毕业后，他放弃了保送研究生、留校任教等机会，投身于当时堪称新兴领域的证券市场。
话说，格雷厄姆经过几年努力，已经成为了一家证券公司的合伙人，他还成功逃脱了1919-1921年那段危险时期，1926年，他创建了属于自己的格雷厄姆-纽曼公司。很多年以后，这家公司拒绝了巴菲特零薪水参加工作的请求，让巴菲特记忆一生。总的来说，格雷厄姆已经颇有成就了。
就在他开创了自己的事业，并开始在母校哥伦比亚大学教授投资课程的时候，著名的1929年大崩盘不期而至。
1929年9月5日，华尔街股市一落千丈，开始动摇了投资者的信心。虽然华盛顿不断发出叫人们放心的消息，但9月、10月两个月，股市仍呈下跌趋势。10月28日、29日，华尔街股市在抛售浪潮的冲击下，彻底崩溃。
格雷厄姆的投资账户在1929年已经损失了20%（当年道·琼斯工业指数下跌15%），不过这时候他对美国股市发展的前景仍然很是乐观，根本想不到接下来是漫漫熊途。
在格雷厄姆的投资组合中已采取了相应的避险策略，使他的投资在股灾初起时比别人损失少得多，但由于他没有意识到问题的严重性并及时从股市中撤离，反而逆市操作，连续使用卖空、买空等多种手法进行避险，从而越陷越深，难以自拔，最终遭到毁灭性的打击，到了破产的边缘。
投资者纷纷撤出股票，眼看就要维持不下去了。幸亏合伙人杰罗姆·纽曼的岳父继续向该账户注入资金。要知道，这可是唯一一位继续注入资金的人，而且注入金额高达7.5万美元，这才使得联合账户能够继续维持下去。
这次股市大崩溃给格雷厄姆留下一个深刻的教训和经验：时刻注意规避高风险，特别是在熊市期间，谨记不能轻易抄底。在以后的每笔投资中，他总是尽可能追求最高的投资报酬率，同时保持最大的安全边际。
正如他日后对此所作的比喻：“桥牌专家在意的是打一局好脾，而不是大满贯。因为只要你打对了，终究会赢钱，但若你弄砸了，便会准输无疑。”
其实，后来为众人所知的格式炒股格言——“永远不要亏损”正是这次惨痛亏损作为代价而得来的。东山再起的格雷厄姆后来写出投资圣经《证券分析》和《聪明的投资者》,总结出一个永恒的价值投资基本原则：安全边际。
格雷厄姆从大熊市中总结的经验，后来巴菲特广泛传播的两条投资铁律：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。格雷厄姆认为，未来的股市不会按照投资者设想的轨迹发展。包括他在内，谁都无法准确预测股市走势，因为谁都无法料到下一步会发生什么突发事件。
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修改 调侃情绪，书写心情！关注我的新书《炒股别踩这八大雷区》。
著有《白领幸福工作日志》、《总裁的第一份工作》、《淘宝创业英雄》。。。
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