媒体报道：国内菜市场加价，愤怒的主妇纷纷谴责美国滥发货币，造成中国的“通货膨胀”。媒体的这出报道引起了我的兴趣，促使我决定作一番“独立的”调查研究。

滥发货币是通货膨胀的起因，这个概念已经在人们心目中根深蒂固，套用一句老话：这道理就连街边卖白菜的老太都懂。美联储最近宣布第二次“量化宽松”政策，将在今后两年内逐步增发6000亿美元，而美元作为世界货币，当然会波及中国。

“金融危机”是2008年10月爆发的，迄今正好两年整。为了渡过危机，中、美两国都采取了“货币宽松”政策，即增发货币、放宽信贷、降低利率，但是美元和人民币究竟增发了多少，情况并不清晰。以下是我从《中国人民银行》网站和《美联储》网站所找到数据，显示中、美两国 “货币当局”在“金融危机”爆发前两年和后两年的货币发行情况：

美元供应总量(M2)——

2006年10月：69876 亿美元

2008年10月：80098 亿美元，两年内增加：10222 亿美元，折合人民币68487 亿元

2010年10月：87660 亿美元，两年内增加： 7562 亿美元，折合人民币50665 亿元

数据来源：《美联储》官方网站(详细)， 人民币对美元兑换率：6.70

从美元发行情况来看，2008年10月“金融危机”爆发前两年的货币增发量总额为10222亿美元，平均每年增发5111亿美元;“金融危机”爆发后两年的货币增发量总额为7562亿美元(含美联储第一次“量化宽松”的6000亿美元)，平均每年增发 3781亿美元(折合人民币25332亿元)。如果数据没有搞错，那么结论是：“金融危机”爆发后两年来的货币增发量比起前两年来，不仅没有增加，反而有所减少。

再来看看人民币的发行情况，把我吓了一大跳，几乎从椅子上滚倒在地下：

人民币供应总量(M2)——

2006年10月：331865 亿元

2008年10月：453133 亿元，两年内增加：121268 亿元

2010年10月：696471 亿元，两年内增加：243338 亿元

数据来源：《中国人民银行》官方网站“调查统计”栏(详细)

从人民币发行情况来看，2008年“金融危机”爆发前两年的货币增发量总额为121268亿元，平均每年6634亿元;“金融危机”爆发后两年的货币增发量总额为243338亿元，平均每年121669亿元。这说明：“金融危机”爆发后，人民币的发行量猛增一倍。

比较以上两组数据，可以得出一个结论：近两年来，美元的增发量折合人民币后，为平均每年25332亿元，而人民币的增发量为平均每年121669亿元，是美元增发量的4.8倍!不要忘记：美元在全世界流通，而人民币主要在国内流通。你说今天中国国内通货膨胀的罪魁恶首是美元还是人民币?

进一步比较以上两组数据，可以得出另一个惊人的结论：近两年来，中国GDP平均每年增加不到3万亿元(2008年是30万亿，2009年33万亿，2010 年估计为36万亿元)，货币发行量平均每年增加12万亿元，货币发行量的增加远远超过GDP的增加，竟是GDP增加量的4倍有余!

货币也是一种商品，要服从于供求关系。“五楼”先生提出了一个有趣的问题：是先有鸡还是先有蛋?意思是先有需求还是先有供应?前两天的专家文章中都为政府多发货币辩护，强调是市场需求大才造成货币的供应增加，但是比较以上两组数据后可以看出：2008 年10月以来这两年内，尽管国家赖以生存的出口商品生产出现萎缩，但是货币发行量却比前两年猛增一倍，这显然不是出于对货币的需求增加，而是用增加货币来刺激市场需求，这就解释了这两年来全世界房地产市场萎缩，唯独中国房地产市场疯涨的原因。

这无疑是一场赌博。如此滥发货币，实在令人震惊!

今天本来准备转载中国人民银行副行长、外汇管理局局长易纲的一篇访谈记录，文章的主要论点还是为政府大量增发货币作辩护解释，强调这是“货币化进程”的必然结果，和前两篇文章不同之处，在于他认为大量增发货币未必引发通货膨胀。我想，这已经不是一个理论问题，还是让事实来说话吧。

网友回复：

楼主查阅大量资料，用数字说话，一看就是有理工科背景的经济学人。

此文分析很有道理，文章中的多数数据我过去没有管住过，很有借鉴意义。但也同前几篇文章一样，我还是想补充一个角度。那就是如何看待人民币对外升值，对内贬值的问题。说到底，还是老观点，就是我认为谈货币发行的时候，除了国内需求还要参考国际资本市场和中国对外贸易构成。

人民币对美元已经持续升值很多，人民币对外升值有好处，比如样子好看，“我们牛了”;还有国际采购成本降低，采购铁矿石原油等相当于打了折扣。但升值的缺点相对优点就太致命了，相信网友对此比较了解，大家对此也没什么争议。

人民币对外升值且对外持续升值预期明显之后，有一个非常可怕的后果，就是国际资本会涌入中国，前段时间一个来美国旅游住在我家里朋友是玩私募的，跟我介绍了现在国际资本如何难找出路的情况，这个世界上有太多找不到出路的货币。他把手中的钱一部分投向印度的实业待升值，另一部分投入中国等升值。因为印度发展潜力巨大已是共识，中国人民币资产即将升值也是共识。相信如此投资国际资本的人会非常多，从美国吸收国际资本持续下降就可以看出其他国家一定持续上升了。哪去了?中国和印度。

如果说投印度还有一些风险，那投中国资产几乎没啥风险坐等升值，就像我来到美国后，本来应该把国内的钱带过来，买房或投资，现在形势下，美国房子再便宜我也不拿国内的钱买，因为美国地产可能再降，但人民币对美元几乎准升，我就那么点可怜资产，禁不起折腾，所以我选择在美国租房。

总结：人民币升值预期，带动大量国际热钱涌入中国，限购房等措施很难真正控制此趋势(可以通过购买国内企业然后再投资等多种办法购买人民币资产)，上调准备金也只能短期调控一下，如果大佬们认定坐等升值这条路，中国除非再次闭馆锁国，否则难控外资涌入。热钱打哪哪涨。朗咸平曾概括热钱特征：第一不可预测，第二不可控制，第三无从监管。中国猛发货币和现在美国美国猛发货币目的完全一样，都是为了解决政府债务和在让人民币不升值(美国是强制包括人民币在内的外币升值，转嫁危机，提高出口竞争力)。