萤石概念成新投资主角

       萤石与稀土一样，属于国家战略资源，下游为核电和新能源动力电池等新兴产业，目前世界萤石矿物基础储量约5亿吨，2009年我国莹石已探明可采储量为2100万吨，而产量和出口量分别为300万吨和50万吨，分别占世界的58.88%和48.92%。我国萤石资源开采过快，如不加以控制，未来很可能面临供给不足的局面。此次《征求意见稿》针对氟化氢行业做出限制，更主要是体现了国家保护和整合萤石资源的决心。

　    截至2009年底，国内氟化氢产能达到122万吨，但产能利用率不足50%。新政出台后，不仅可从源头卡紧新产能的建设和投放，更可推动氢氟酸落后产能淘汰，行业供求结构有望逐步改善。氟化氢是氟化工产业链中必不可少的一环，因此氟化氢的供求趋于平衡也将对氟化工产业链产生积极的影响。 掘金年末行情 把握两大关键词

        从市场上看，政策出台将推动氟化工产品价格上涨。一是由于市场对国家控制萤石资源的认识进一步加强，萤石稀缺性资源的属性将在市场价格中得以反映，从而在原材料成本方面推动氟产品价格上涨；二是由于中国是含氟初级化学品出口的主要国家，如果政策出台后导致出口增速低于全球需求增速，则供应短缺将推动含氟化学品价格普涨，而这将反向推高国内氟化工产品价格。

    萤石资源在世界各大洲均有分布，从成矿地质环境来看，环太平洋成矿带的萤石储量最多，约占全球萤石储量一半以上。目前已探明资源储量分布在40多个国家或地区，其中南非、墨西哥、中国和蒙古萤石储量和产量居世界前四位。全球已探明萤石资源量约5亿吨，截至2009年，世界萤石储量约2.3亿吨，基础储量4.7亿吨。

    世界萤石产量年均增幅较小，中国是全球萤石最大生产国。由于世界范围内萤石资源稀缺，可采储量有限，再加上各国为保护萤石资源，进行限量开采，导致萤石产量年均增幅较小，年均增幅一直在5%左右。中国最为最大萤石生产国，09年萤石产量300万吨，占全球萤石总产量的58.88%。

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2. 供不应求导致国际萤石价格上涨
    从消费结构上看，各个国家和地区各有不同。总的来说，用于炼钢、化铁和铸造的冶金级萤石用量最大，约占总消费量的40%，用于氟化学工业的的酸级萤石约占36%，用于制造水泥、玻璃和陶瓷行业的陶瓷级萤石约占21%，其他行业约占3%。从消费分布上看，除中国是最大的消费国外，萤石消费多集中在美国、日本、西欧等工业发达国家，其中美国和日本自产量非常少，90%都来自于进口。

    随着下游需求的增大，萤石出现供不应求的局面，我国萤石出口主导国际萤石价格。随着冶金、建材、氟化工的高速发展，尤其是氟精细化工的高速发展，下游需求增速远远超过了萤石供应增速，再加上在全球萤石贸易中重要地位的中国开始实行限制出口政策，导致全球萤石供应紧张，萤石价格也一路攀升。我国萤石出口量从 02年的101万吨下降到09年的50万吨，而国际萤石价格却由02年的110美元/吨上涨至09年的360美元/吨。

3. 萤石政策紧缩，我国萤石产量开始下滑
    我国是世界上萤石矿最丰富的国家之一。中国地处环太平洋成矿带，萤石资源十分丰富，全国20多个省区内均有不同规模的萤石矿床。总保有萤石储量1.08亿吨，占世界萤石储量的9.13%，居南非、墨西哥之后。

    我国萤石资源分布较广，但萤石资源相对集中较高。我国莹石资源分布非常广泛，绝大部分省市区均有分布，但很多省市区可采储量和产量都比较少，只有数万吨至数十万吨，资源量较大的省份主要在湖南、浙江、内蒙古、江西、云南、福建六省区，其可采储量约占全国总量的87%，产量也占到全国的85%，相对集中度较高。

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    我国的萤石产量占世界总产量的半壁江山，未来产量将有所下降。尽管我国萤石储量不是第一，但我国萤石产量却是世界第一，占世界总产量的半壁江山，2009年萤石产量达到了300万吨，占世界总产量的58.88%。由于萤石资源的不可再生属性，国家将其作为一种战略性资源来保护，随着国家为限制出口，开始从严控制萤石产量，国内萤石供给量有所下降。

    国内萤石生产厂家集中度不高，缺乏规模优势，资源量费严重。目前我国大大小小的萤石生产厂家总量有200多家，大多产能都在2万吨以下，产能较大的生产厂家主要有：浙江五矿、浙江义乌矿业、江西会昌石磊矿业、湖北红安萤石矿等。由于大部分产假不具备规模优势，且存在着过度开采现象，国内萤石资源浪费严重。目前还没有上市公司直接控制萤石资源。

4. 萤石资源整合对氟化工行业产生深远影响
    短期来看产后产能，国内萤石供给会受到较大影响，短期内将加大下游氟化工企业的原料成本。从2010年初以来萤石的价格变动也可以看出这一点，自2010年初国务院办公厅下发控制萤石资源开采量以来，萤石价格从年初的960元/ 吨上涨到目前的1700元左右，上涨幅度超过了70%。因此国家对萤石资源的控制政策趋紧，直接导致了萤石价格上涨，加大了氟化工企业的生产成本。

    长期来看，有利于推动我国氟化工企业向高附加值的氟精细化工方向发展，提高企业的国际竞争力。目前我国的氟化工主要还集中在矿山开采以及初级氟化工产品方面，附加值较高的高端氟精细化工产品非常少，关键技术、装置、生产控制也全面落后，企业竞争力与国际氟化工企业相差甚远。国家通过萤石资源整合，淘汰落后产能，形成几家具有国际竞争力的龙头企业，有利于更好地发挥我国的资源优势，也有利于优势企业向六氟磷酸锂、含氟表面活性剂的关键原材料氟碳醇以及含氟液晶、含氟医药中间体等高附加值的精细氟化工产品方向发展，提高国内氟化工企业的国际竞争力，实现氟化工产业转型升级。

投资策略：
    萤石资源整合利好国有控股的氟化工上市公司巨化股份、三爱富。未来国家通过对萤石资源的整合，加强对稀缺资源的控制，基本思路是将萤石资源由国家控制，具体担任整合主角的是大型国企。从这方面来看，非常利好国有控股的氟化工上市公司巨化股份和三爱富。他们的控股股东分别是巨化集团和上海华谊，都是大型国有企业，拥有雄厚的资本，先进的技术以及少量的萤石资源，是未来萤石资源整合的主角。巨化股份和三爱富受益于主营业务制冷剂价格大幅上涨，10年业绩斐然，短期内也看好这两家公司。由于国外逐步淘汰传统制冷剂并关停配套原料装置，导致近来氟制冷剂和原料价格大幅上涨，两公司凭借完善的产业链，分享了这次价格上涨盛宴，但由于巨化股份产业链最完整，原料自给度高，受益更大。另外，稳定的CDM项目也为公司带来了巨大的收益。