物价上涨愈演愈烈 投资“四大金刚”抗通胀

物价上涨愈演愈烈 投资“四大金刚”抗通胀2010年11月16日 07:36业内专家表示，在通胀预期之下，大宗商品、黄金、楼市和股市是投资的“四大金刚”。由于楼市正遭遇史上最严厉的政策调控，投资者需要以具有战略性眼光的消费来战胜通胀。据理财周刊报道，“资金放出来，即使不是水也是油，最后一定要在什么地方鼓起来。如果投资不能跑赢CPI，便是购买力下降了，因此，我们需要投资。”北大一位教授如是说。而货币的泛滥最终结果就是导致明显的通货膨胀，从“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”到“苹什么”……如今，物价上涨已成不争的现实。而伴随着各种物品的轮番涨价，老百姓的通胀焦虑感日发严重：手中的钱越存越不值钱，该怎么办？投资什么才能抵御通胀？1.股市――温和通胀带来投资良机一般而言，在通胀预期之下，大宗商品、黄金、楼市和股市是投资的“四大金刚”。然而，以大宗商品为标的和期货市场非普通百姓涉足之地；黄金已经连创新高，达1420美元以上，颇有些“高处不胜寒”的意思；楼市正在遭遇史上最严厉的政策调控，此时买入显然时机不佳。因此，相比较而言，股市是时下最为通行和便利的，抵御通胀的投资利器。事实上，无论在美国还是日本，股票都是最能抵御通货膨胀的工具。在股票实际收益和通货膨胀之间的关系上，西方各发达市场虽有所不同，但大多数股市有着相似的经历：在通胀水平较高时，股市实际收益率与通胀水平呈现负相关；而在通胀水平温和时，股市实际收益率与通胀水平呈现正相关。而不同的通胀阶段，股市的表现不一，相关板块的表现也同样不一。在经济刚开始复苏，通胀预期有所抬头的时候，有色、煤炭等资源类股票都值得关注。而到了经济逐步走向繁荣，通货膨胀却处于温和期，各个行业都有较好表现，金融、地产等行业表现更为明显。而在恶性通胀期，投资机会就会减少，这时需要选择一些跟CPI关系的不大的行业，比如科技创新、医药类行业。由于中国股市历史还较短，没有太多的规律性可以总结。但从最近通胀与股市来看，2006年下半年至2007年CPI显著上涨过程中，上证指数表现就有较好表现，股指从不到2000点攀升至6000点。然后，全球遭遇了金融风暴，通胀一下转为通缩。而在政府推出4万亿的刺激政策后，危机很快过去。2009年初，通胀又开始抬头，而股市也出现了一波像样的牛市。因此，投资者应该充分意识到通货膨胀所衍生的投资机会，规避通货膨胀的压力，实现资本的保值与增值。谁最抗通胀？抗通胀将是四季度，更是今后很长一段时间股市投资的主基调。而按常理，在通胀的初期和中期，股市会出现一次趋势性的上涨，然而，投资者需要警惕的是：“股票是最好的抗通胀品种”，并不代表所有股票均能抗通胀，只有极少数股票能抗通胀，多数夹在中间的、资本支出庞大的制造业股票不仅不能抗通胀，而且会受到通胀的严重伤害。那么，究竟哪些行业和板块属于这“少数派”？首先，是与大宗商品有关联的资源类板块和以粮食为主的农产品板块。近段时间以来，由于通胀的不断加剧造成了国际大宗商品价格的水涨船高，而近期农产品又接过了涨价大旗，因此农产品相关股票也有相应走高。但分析师提醒投资者，由于前期资源类股票如有色金属、煤炭等涨幅过大，虽然中期较为看好，但短期来说可能调整继续。投资者应耐心等待合适介入时机出现，并且要根据央行和美国货币政策的变动随时做出调整，以免蒙受损失。其次，是大消费板块。大消费概念板块包括汽车、家电、医药、零售百货、服装、食品饮料等，从“十二五”规划来看，大消费板块将成为“长期关注的焦点”。其中，医药行业最应值得关注。由于医疗卫生体制改革以及老龄化加速、预期寿命的增加，使医药行业进入了发展“大跃进”时代。今年1～8月医药工业实现收入6976亿元，利润总额718亿元，同比分别增长27.21%、35.58%。盈利水平创近10年来的最高。对医药板块中重点关注有产品特色的公司。可以说，特色意味着差异化，差异化意味着稀缺，稀缺意味着垄断，拥有特色的产品，就拥有了得天独厚的竞争力。如云南白药、片仔癀、独一味、东阿阿胶、奇正藏药这样的传统民族特色产品；妇科千金片(千金药业、复方丹参滴丸(天士力)、速效救心丸(中新药业）等一批专科强势品种；自主研发或独家、首仿、疗效具有突破的专科化学制剂、生物制剂(如恒瑞医药的瑞格列汀、三家企业正在研发的治疗性乙肝疫苗)；像独家生产、品牌优势明显的非处方药(如三九医药的三九胃泰颗粒)。其次是公用事业类板块。公共事业类上市公司处在自然垄断之下，业绩能够保持相对稳定。一般所说的公用事业板块包括电力、交通设施、供水供气等行业，这些行业在2010年经济成长的过程中，业绩收入稳定增加，未来成长性良好。此外，在通胀中，由上游传导而来的涨价潮也波及公用事业行业，如用电将实行梯度收费等，而调价将确保该行业的利润免受原材料上涨的挤压。最后，要强调的一点是，“合适的股票，在合适的价格才能抗通胀”，而非“所有股票、不论价格均能抗通胀”。 通胀预期不是仓促决策的理由，最重要的一条就是要考虑股票的质地及介入价格，而经过四个多月的上涨，很多股票已价格不菲。而在没有合适价格、足够安全边际的可交易证券之前，一定要将钱包看得紧紧的。2.大宗商品――多种方式参与商品基金除了股票，大宗商品是对抗通胀的又一大类投资工具。2010年三季度以来，伴随全球通胀预期的升温，国际主要大宗商品价格暴涨。统计数据显示，10月代表大宗商品走势的CRB指数上涨4.81%，大宗商品迎来普涨行情，其中涨幅居前的为棉花、白糖和橡胶等软商品，如纽约棉花、原糖期货涨幅为22.92%；其次是农产品，芝加哥玉米、大豆和小麦分别上涨17.67%、10.91%和6.41%，豆油期货上涨9.34%。可以看到的是，与通胀相关的资产价格正节节走高。作为生活必需品和工业基础原物料，大宗商品价格的普遍上涨对于大众的最直接影响就是提高生活成本、增加生活支出。如很多人已经深刻感受到食品、服装等生活必需品价格的上涨。但是另外一方面，如果我们善于使用投资工具，借助于在大宗商品市场的投资，就可以分享到其价格上涨为投资带来的利益，达到对抗通胀的目的。投资大宗商品最简单的路径是参与商品期货，但对于大众投资者们来说有一定难度，一是期货投资需要具备较高的专业知识和风险承受能力，此外期货投资也需要较高的资金实力。值得欣喜的是，境内投资者现在已经拥有多种方式参与到商品指数基金的投资中来，分享到大宗商品市场的成长。直投海外商品指数基金投资海外商品指数基金为全球的投资者们带来了很好的机会。瑞银最近的一份报告显示，目前全球投资商品指数基金的规模已达2000亿美元，其中55%投资在能源，15%投资在金属，剩下的投资于其它商品。相比较于投资商品相关公司的股票来说，直接投资于商品指数的方式更加直接，原因就在于商品价格的上涨可能会提升相关公司的利润，但其中的关系并不直接，而商品指数基金的投资能够最直接地从商品价格的上涨中获益。境内的投资者一方面可以借助于海外的投资渠道进行商品指数基金的投资，如在香港市场上的主要商品基金有比如巴克莱•商品大王指数基金，主要追踪罗杰斯推出的罗杰斯国际商品指数(RICI)，主要涵盖36个品种，包括能源、金属和农产品三大类；领先商品ETF(代码2809)，主要追踪路透-CRB指数；此外，还有施罗德农业基金和施罗德商品基金等等。另外一方面，投资者们也可以通过境内银行QDII产品中的海外基金品种，投资到各种商品指数基金。如在花旗、汇丰、渣打所销售的QDII——开放式海外基金产品中，就包括施罗德商品基金、施罗德金属基金的身影。值得一提的是渣打在2008年所推出的瑞银超额回报指数系列票据型产品，包括农产品超额回报指数、黄金超额回报指数、原油超额回报指数三个产品，覆盖了大宗商品的主要类别。尤其是黄金超额回报指数产品在银行QDII产品中收益位居前列。新基主打大宗商品投资者们也会发现，近期在境内基金公司所推出的基金产品线中，大宗商品也充当了绝对主角。相对来说，投资这些产品门槛更低、手续也更加便捷。以银华基金的银华抗通胀主题基金(LOF)为例，作为一款QDII基金，银华抗通胀主题主要以FOF的形式投资于全球范围内的综合商品指数ETF、单个或是大类商品价格ETF以及通胀挂钩类债券。此外，国联安基金也推出国内首只跟踪大宗商品股票指数的ETF基金，标的是上证大宗商品股票指数(000066)。但是，尽管同为“大宗商品”主题，两只基金产品存在着差异。银华的抗通胀主题基金以全球的商品指数基金为主要的投资标的，这些指数是由大宗商品本身的表现所支持；国联安的产品则是以大宗商品相关公司的股票表现所支持。尽管大宗商品公司的股价往往与大宗商品密切相关，但是两者的表现也存在着一定的差异。另外，还有两只黄金QDII产品即将推出，分别是诺安全球黄金QDII和易方达黄金主题QDII，这两只产品将以黄金作为主要投资对象，产品主要采用FOF的结构。如果投资者对于资源类商品感兴趣，则可以选择招商基金的全球资源QDII。3.黄金“随胀而涨”具独特优势当通胀发生时，如果持有现金、存款等货币形式的财富，最易被通胀所侵蚀。应对通胀的办法之一就是将货币资产转化为实物资产。在当下的环境，受到房地产宏观调控政策的制约，如严格的第二套房及以上的贷款政策，一些大城市推出的房产“限购令”使得投资房产有很大的难度，因此利用房产资产来对抗通胀有很大的障碍。在现有的投资工具中，黄金既兼具有大宗商品的特点，又有贵金属的属性，加上投资渠道已经非常完备，因此在对抗通胀的过程中具有很大的优势。另外黄金的投资门槛也不高，适合大部分投资者的需求。黄金“随胀而涨”自2005年以来，黄金可谓迎来了一段“黄金期”，从每盎司400多美元起步，2007年初到达盎司620美元/盎司，经过2008年初830美元/盎司、2009年初875美元/盎司、2010年初的1138美元/盎司直至11月攀高至1400美元/盎司的高位。尽管黄金价格的形成因素较为复杂，但综合来说，近年来黄金上涨的因素可以归结为三点，一是黄金计价货币美元的下跌，二是金融危机发生后的避险需求，第三个原因就在于全球经济刺激政策推出后，各国扩张性货币政策所带来的通货膨胀，如美联储11月3日宣布6000亿美元的量化宽松计划(QE2)后，第二天黄金期价即大涨了3.4%，11月8日期价突破1400美元/盎司大关。为了研究货币发行量与金价的关系，世界黄金协会(WGC)在2010年2月发布了一份名为《全球货币供应与黄金和未来通胀的关联》的研究报告中，通过实证分析发现全球货币供应和金价存在直接关联。报告中选取美国、欧洲、印度、土耳其四个国家和地区1975年以来的货币供应量变化和国际金价变化的数据，对金价与货币供应量变化之间的相关性进行了分析。该分析表明，模型里其他国家和地区的货币供应量保持稳定的情况下，美国货币供应每变化1%，则6个月后黄金价格平均增长0.9%。如此类推，欧元区和英国以及印度货币供应每增加1%将分别引起6个月后黄金价格平均上涨0.5%和0.7%。而土耳其货币供应每增加1%，则或引起6个月后黄金价格增加0.05%。由此可见，当货币供应量增加时，会引起黄金价格的上涨。同时，各个国家和地区货币供应量对金价的影响不一，其中，美国数据的变化对全球整体黄金价格走势影响最为深远，而其他国家，特别是印度等，黄金在当地有着卓越文化角色的国家，货币供应量的变化对金价的作用也十分重要。表1：黄金价格对地区货币供应变化敏感性估测值 国家/地区 相关系数 估值 含义
美国 β1 0.94 美国货币供应量每增加1%，将使黄金价格上涨0.9%
欧洲 β2 0.52 欧洲货币供应量每增加1%将使黄金价格上涨0.5%
印度 β3 0.69 印度货币供应量每增加1%将使黄金价格上涨0.69%
土耳其 β4 0.05 土耳其货币供应量每增加1%，将带来黄金价格0.05%的上涨
　　(数据来源：世界黄金协会(WGC)，《全球货币供应与黄金和未来通胀的关联》2010.2)投资黄金渠道完善对于个人投资者来说，使用黄金这一工具对抗通胀的另外一大优势在于投资工具的便利性。在国内市场上，投资者们可以通过实物金条、账户金等多种渠道进行黄金的投资，实现资产的保值与增值。其中，实物黄金被普遍认为是抵御通胀的工具，典型的产品有金交所、银行和金商的各种投资性金条。以金交所推出的实物黄金为例，目前可供提交的金条制品有Au100g小金条和 Au99.99、Au99.95两种金锭，最小的提金单位为100克。附加费用低是金交所实物黄金最大的优势，黄金的价格依据实时的金交所报价来确定，在提金时至需要缴纳一笔2元/千克的提金费用。对于有藏金需要的投资者来说，这一类型的金条是成本最低的选择。“熊猫”金币也被视为实物黄金投资的最佳选择对象之一。“熊猫”金币是世界上公认的五大投资金币，保证了其含量、成色、规格的稳定性，也提高了“熊猫”金币的被认可度。同时，“熊猫”金币也是国内金银币产品中升水最低的品种，在集藏市场中升水最小的是1盎司“熊猫”金币，其价格比同规格1盎司黄金材质高100～400元左右，大约折合几元/克～十几元/克。与此同时，熊猫金币还具有较强的收藏特性，早期发行的“熊猫”金币产品具有很高的市场价值。此外还有中国黄金的 “财富金条”、高赛尔的“高赛尔金条”、上海造币厂 “上币金条”、中国银行的 “吉祥金”、工商银行的“如意金条”、建设银行的 “龙鼎金条”等。另外一大类工具是各家银行所开设的“账户金”产品，也就是“纸黄金”。“账户金”的交易门槛低，一般几千元即可进行交易，满足了投资者资产配置的需要。同时，“纸黄金”的交易方式便利，利用网银就可实现全天候交易，便于投资者们进行黄金的投资，在金价的波动中获得收益。4.消费――“海豚族”要有战略眼光食用油、大米、面粉、糖、酒水……居民生活里“涨”声一片，未来避免物价进一步上涨，“海豚(囤)”族应声而起，像在很多城市的超市里，都出现了消费者大量采购生活用品的场景，以囤积的方式应对物价的上涨。有人把“海豚族”的抢购形容为与CPI的民间赛跑。当通胀来临时，货币的购买力下降，人们会发现手中的钱“越来越不值钱”，但是对生活日常用品的囤积只是一种较为消极的应对策略。一方面，对于生活必需品的价格，有关部门会通过一些手段进行价格的平抑，将涨价的幅度控制在一定的范围之内。另外一方面，由于产品的整体单价较小，普通的消费者即使采用囤积的做法，真正的效果其实也比较有限。因此，“海豚族”们也需要具备战略性的眼光，提前消费也要有的放矢。“囤白酒”性价比更高与油、米、面等生活必需品的涨价相比，白酒的价格上涨幅度更加惊人以53度茅台酒为例，在三年的时间内，零售价格已经从每瓶300多元上涨到1200元的水平，其涨幅远远超越房产、黄金等上涨的大热门。不仅是茅台、五粮液这样的一线品牌，二线品牌的白酒也不断提高其售价，涨价的幅度也非常大。尽管白酒价格的上调有着多方面的因素，如2009年消费税的改革，高端消费品增加的税收被转嫁到零售价格上；白酒厂商也通过限制产量改变供需的方式保持高的价格水平；可以预期的是，白酒的价格还将保持继续上扬的态势。而且，高端白酒的单价较高，像茅台这样的白酒价格已至千元，从某种意义上说，可以起到“越花越省”的效果，作为提前消费的对象再合适不过。与生活必需品相比，其实高档消费品、奢侈品更加适合作为“囤积”的对象。原因就在于，生活必需品往往容易受到价格管制，高档消费品、奢侈品则不在此列。观察这些年来的奢侈品的价格走势，我们可以发现如果保存得当，不少奢侈品的升值速度远远超过银行利率和通货膨胀率。而且，因关税、货币汇率的变动，一些高端产品、奢侈品牌每年都会对产品的价格进行小幅度上调。典型的例子像高档红酒、珠宝、手表等等，同时，这些产品的稀缺性能把保证它们每年保持稳定的价格增幅。提前消费旅行计划制定提前消费计划，不妨也把旅游安排在内。这是因为旅游价格的上涨往往会有一定的滞后性。原因就在于，作为服务业，旅游业主要的成本之一来自于人力成本，也就是人员工资。在通胀的环境之下，收入的提高往往有一定的滞后性，最典型的例子就是现在很多人都会感叹：物价都涨了，唯独工资没有涨。主要的原因还是在于收入提高会有所滞后，但随着CPI的上涨，提高工资收入势不可挡。像酒店、旅游这样的服务行业价格自然也水涨船高。除此之外，包括汽油、电费、食品等多个基础环节的成本上涨也必然推高旅游价格。旅游是一种比较特殊的商品，虽然“不可储藏”，但旅游带来的效用并不大会受到时间的影响，这一点也决定了提前消费旅行计划的可行性。而且，相对而言，欧美地区的通胀目前尚处于初始阶段，像美国的通胀率保持着1%的水平，尽管会与新兴国家的通胀水平有很大悬殊，但在美国定量宽松政策的输出作用下，全球性通胀正“兵临城下”。所以，趁着欧美的通胀率还没有抬头，提前安排全球度假计划同样“越花越省”，加上近期人民币保持较快的升值幅度，也正提供了一个好机会。