欧债危机或现多米诺骨牌效应

       www.eastmoney.com2010年11月29日 03:29陈听雨中国证券报  

　　欧债危机仍在蔓延，欧洲大有全线告急的趋势。欧洲央行管理委员会委员兼德国央行行长韦伯11月26日表示，现有的7500亿欧元欧洲金融稳定基金出现缺口的可能性非常低，不过，在“极端悲观的情况下”，可能扩大基金规模。

　　市场目前担心，葡萄牙、西班牙和比利时等国全面爆发债务危机的风险较高，可能步希腊和爱尔兰后尘申请国际援助。

　　本周，欧债危机“高危国”葡萄牙和西班牙均将发行债券，预计规模达230亿欧元。德国商业银行策略师史诺兹称，这将是2010年欧元区最后一批大规模债券发行，可能导致金融市场出现较大震荡。

　　葡萄牙或需500亿欧元援助

　　德国媒体26日报道称，欧洲央行和数个欧元区成员国正敦促葡萄牙向欧洲金融稳定基金申请救助，该报道援引德国财政部消息人士的话称：“葡萄牙获得援助对西班牙而言是重大利好，因为后者对葡萄牙具有巨大风险敞口。”

　　葡萄牙和西班牙政府、欧盟委员会和德国财政部随后均否认该报道，表示未对葡萄牙施加压力。

　　同日，葡萄牙政府宣布，国会已批准2011财年预算案。根据预算案，该国政府将削减约30亿欧元开支，同时将通过增税增加约15亿欧元收入。葡萄牙政府计划，在2014年将预算赤字占国内生产总值(GDP)的比重降至3%以下。

　　不过，高层否认申请救助似乎成为了正式申请救助的“前奏”，葡萄牙政府的一番努力未能阻止该国主权债券遭受抛售。26日，10年期葡萄牙国债与德国国债收益率之差扩大12个基点至444个基点。

　　分析人士预计，在欧元区各成员国中，葡萄牙“被救助”的几率最高，该国可能在2011年第一季度申请约500亿欧元的援助。

　　官方统计数据显示，2009年葡萄牙财政赤字占GDP的9.4%，大大超出欧盟规定的上限3%；公共债务占GDP的86%，市场估计这一比例实际上很可能高达122%；更为惊人的是，该国私人债务高达GDP的239%；葡萄牙2010年经常账户逆差预计将达GDP的10.3%，明年则为8.8%。同时，葡萄牙银行业对外界资本的依赖已占其总资产的40%；此外，该国劳动力市场也存在较大风险，失业率达10%。

　　西班牙“大到不能倒”

　　分析人士还指出：“欧洲可以支撑住希腊、爱尔兰甚至葡萄牙陆续倒下，却承受不了西班牙的崩溃。”

　　西班牙的经济规模是希腊、爱尔兰和葡萄牙经济规模总和的两倍，银行业资产较上述三国资产总和高出1万亿欧元，年GDP占欧盟总GDP的8.9%。如果经济规模巨大的西班牙也被迫申请援助，将使欧元面临系统性风险，并给欧盟经济实力较强的成员国带来沉重压力。

　　但西班牙的局面着实不容乐观。上周，西班牙10年期国债和德国可比国债收益率差持续扩大，创欧元区成立以来新高。2011年，西班牙将偿还1920亿欧元债务，约占其总债务的五分之一。西班牙政府预计，2011年该国债务融资成本将增长18%。不过，西班牙经济与财政部高级官员已表示，虽然近期发债成本飙升，但西班牙将继续借助债券市场融资，该国融资成本依然可控。

　　西班牙首相萨帕特罗26日也称，西班牙绝不可能寻求国际救助。分析人士认为，西班牙政府“嘴硬”的底气在于，该国政府的债务主要发向本国银行业，而非海外贷款机构或他国政府。假如西班牙政府财政状况恶化，该国银行可以放松贷款条件帮助政府渡过难关。不过，这也是一柄“双刃剑”，如果西班牙银行业放松贷款条件，将可能承受巨额亏损，严重侵蚀该国金融体系，为危机继续升级埋下祸根。

　　比利时加入“高危行列”

　　欧债危机爆发后一直在欧元区边缘国家“传染”，随着比利时债务风险的陡增，危机大有突破最后一道防线，扑噬德国、法国等欧元区核心国家的危险。

　　上周，比利时主权债务信用违约掉期(CDS)急增5%，创历史新高。分析人士预计，比利时CDS价格与西葡两国间的差距将逐步缩小。

　　近半年来，比利时一直未能筹组成功新政府，导致该国迟迟无法出台并执行财政紧缩政策，加剧了爆发债务危机的风险。2009年比利时公共债务占GDP的比重高达101.2%，居欧盟成员国第三位。不过，该国赤字为GDP的6%，居欧盟成员国第八位，尚处于欧盟平均赤字水平之下。

　　近来，比利时债务风险陡增。        欧盟成员国去年全部出现赤字 爱尔兰赤字水平最高        www.eastmoney.com2010年10月22日 21:50尚军新华网  　　欧盟统计局22日公布的数据显示，由于遭受金融和经济危机打击，欧盟成员国去年全部出现了财政赤字，公共债务也大幅上升。

　　由于希腊提供的统计数据仍有待审核，因此欧盟统计局当天只公布了欧盟26国的数据。其中，爱尔兰去年赤字水平最高，达到了国内生产总值(GDP)的14.4%，英国、西班牙和拉脱维亚均超过10%，葡萄牙也高达9.3%。

　　此前公布的数据显示，率先爆发债务危机的希腊去年财政赤字为GDP的13.8%。据希腊媒体报道，欧盟统计局可能会再次把希腊去年的赤字上调至15.5%。

　　而爱尔兰因为要耗费巨资救助本国五大银行，预计今年的财政赤字会骤升至GDP的32%，实属史上罕见。

　　欧盟《稳定与增长公约》要求成员国必须把财政赤字控制在GDP的3%以内，但截至去年底，仅卢森堡、瑞典、爱沙尼亚、芬兰和德国这5个成员国做到了这一点。

　　与此同时，欧盟成员国的债务形势也相当严峻。包括意大利、法国、德国和英国这四大国在内的11个成员国公共债务占GDP的比例超过了《稳定与增长公约》允许的60%上限，其中意大利最高，为116%。爱沙尼亚和卢森堡最低，分别为7.2%和14.5%。

　　为了应对债务危机，欧盟成员国已纷纷出台了财政紧缩政策，在未来几年内大力削减高额赤字和公共债务。欧盟也正在推动完善经济治理，强化财政纪律。

　　由欧洲理事会常任主席范龙佩领导的专门小组21日公布了欧盟经济治理改革报告，以供下周召开的欧盟峰会审议通过。根据这套改革方案，欧盟今后将对成员国的预算政策加强监督，并对赤字或公共债务超标的成员国加大惩罚力度。  

   欧债危机发酵 谁是下一个爱尔兰？

        www.eastmoney.com2010年11月28日 10:36李正江南时报  　　欧洲央行委员会委员AxelWeber 25日表示，由于近期欧盟主要经济国家财务状况持续恶化，频频出现危机，欧央行正在考虑在必要时增加原有总额约7500亿欧元的救助基金，但是，他并没有透露具体内容。

　　爱尔兰刚刚接受了欧央行和IMF的援助，但是，整个危机趋势已经开始在欧洲大陆蔓延，似乎有全线告急的趋势。PIIGS(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙的英文首位字母的缩写)再次绷紧了外界的神经。目前众说纷纭，谁将是下一个爱尔兰？

　　葡萄牙西班牙压力大

　　国际知名财经媒体11月24日公布的调查显示，参与调查的50名分析师里有34位认为葡萄牙将会被迫向外界寻求金融帮助，即68%的概率，而且其中有4位还表示，西班牙最终将不得不接受救助。16位认为西班牙将接受援助，概率为32%。

　　IMF副主席李普斯基在接受媒体采访时表示：“尽管葡萄牙政府还没有要求援助，但是IMF已经做好了对其救助的准备。”另外，他还表示：“葡萄牙是下一个可能发生危机的国家。西班牙的可能性较小。”

　　从各项经济数据来看，葡萄牙被救助的概率的确要比西班牙要高。主要原因在于葡萄牙明年4月有一笔数10亿欧元的债券到期需要偿付，因此传言葡萄牙可能在明年一季度申请援助，所需金额至少500亿欧元。有分析称，葡萄牙今年能否实现缩减财政的目标成为是否申请援助的关键。

　　另外数据还显示，2009年葡萄牙的财政赤字占GDP的9.4%，大大超出欧盟规定的3%的上限，是继希腊、爱尔兰和西班牙之后的欧元区第四高；公共债务占GDP的86%，而市场估计这一比例可能高达122%；更为惊人的是其私人债务占GDP高达239%(德意志银行数据)；经常项目逆差今年达到GDP的10.3%，明年预计为8.8%。

　　而外界对于西班牙的主要诟病在于其国债收益率的飙升及其发债成本过高。另外，西班牙2010年的失业率为20%，比葡萄牙整整高出一倍。

　　欧元再陷困境

　　有消息称，某知名金融专家表示，若南欧葡萄牙和西班牙像爱尔兰一样债务违约，德国恐被迫退出使用欧元，将欧元尘封在史册中。

　　相关的理由是，欧元建立之初是基于欧元区各国经济发展的同步意愿，但是有事实证明这一意愿正偏离其正常的轨道，尤其是在德国总理默克尔呼吁修改欧盟盟约之后。德国人民，政府和经济都不堪重负。德国现在越来越不愿意提供援助资金来救助那些陷入危机的国家。

　　不久前的G20峰会上，各国规劝德国采取行动，处理激增的贸易赤字，但德国竭力反对。德国政府担心的是欧洲央行可能提供商业银行债务担保，从而导致通胀加剧。这也是德国央行行长急于担任下届欧洲央行行长的原因。

　　那么，如果德国退出欧元区，这将是对欧元最为毁灭性的打击。德国不仅是欧元区最为重要的经济体，而且也是其他诸多欧盟国家的债券持有国，一旦其退出欧元区，难免会产生抛售他国债券的可能，这将给原本脆弱的欧盟经济雪上加霜。  

   新一轮欧债危机日渐“失控”

       www.eastmoney.com2010年11月27日 10:44朱周良深圳商报  　　种种迹象表明，起始于爱尔兰的新一轮欧债危机正变得日渐“失控”。26日一则有关欧盟正施压葡萄牙要求其寻求外部援助的报道更加加剧了市场恐慌。欧洲股市当日开盘后低开低走跌幅不断扩大，英法德三大股市盘中跌幅很快超过1%。而在此前已收市的亚太各大股市也全线大跌。

　　尽管欧盟和IMF已在紧锣密鼓商谈针对爱尔兰的近千亿欧元救助，尽管爱尔兰推出了四年减支20%的强力“瘦身”计划，尽管葡萄牙一遍又一遍坚定地否认也会寻求援助……然而，已成惊弓之鸟的投资人似乎没有任何要轻易“放过”欧元区的意思。

　　债券市场依然是国际投资人惩罚欧洲的主战场。周四，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利五个欧元区国家的10年期国债平均收益率升至7.52%，再创欧元面世以来的新高，凸显投资人对这些国家财政状况和偿债能力的不信任。

　　考虑到爱尔兰救援尚无最后定论，加上还有葡萄牙、西班牙等多个潜在“困难户”，抛售欧元也俨然成为近期的国际潮流。

　　欧洲再次落难成就了美元。在欧债危机诱发的强大避险买盘需求推动下，美元指数26日一举冲破了80心理整数关。

　　围绕欧债危机的最新进展，显然还没有让投资人满意。截至本文发稿，欧盟、IMF和爱尔兰针对一项约为850亿欧元援助计划的磋商仍无结果；更糟的是，对于这场危机可能把葡萄牙甚至是西班牙等大型经济体“拖下水”的担忧近期显著升温。

　　继默克尔本周初令人惊愕地发出“欧元危急论”之后，过去几天，官方和学界对于欧元区前途的争论再度白热化。欧元区分裂已不再被认为是高度不可能的事，但问题在于，不管欧元区拆分与否，可能都会不可避免地引发重大危机。接下来的局势能否出现重大改观，就要看欧洲的领导人和IMF能否采取有效措施尽快重塑市场对欧元区的信心。

　　从欧洲乃至全球股市的表现来看，投资人的神经显然还高度紧张。周五开盘后，欧洲股市低开低走跌幅不断扩大，英法德三大股市盘中跌幅很快超过1%，西班牙股市跌幅一度接近2%，意大利股市跌1.3%。美国标普500指数期货盘前跌0.4%。

　　而在此前已收市的亚太市场，各大股市也全线大跌，MSCI亚太指数周五尾盘大跌1.1%。对于欧债危机的担忧，加上朝鲜半岛的紧张局势，均沉重打压了人气。地区股市中，韩国股市跌1.3%，日股跌0.4%，港股跌0.8%。

　　大宗商品市场亦受到牵连。国际油价电子盘中一度跌逾1%，至83美元附近。国际金价盘中跌0.5%。  

   欧债危机不会卷土重来

       www.eastmoney.com2010年11月27日 09:32林志江中国证券报  　　美国投资银行贝尔斯登于2008年3月忽然倒闭，掀起了欧美金融海啸的序幕，2008年末雷曼事件爆发所引起的风暴席卷全球，欧洲大陆更是首当其冲，英国、欧洲大陆，甚至远至北欧海岛小国冰岛，也如骨牌般一一受到牵连。

　　美国金融业过度盲目扩张，房贷证券化并被多重包装成为扺押证券散播全球，当地产泡沫爆破后便一发不可收拾。欧洲金融体系虽然长期以来相对较为保守，但经过多年的经济繁荣之后，地产价格不断水涨船高，亦已登上了险峰，一旦经济逆转进入衰退期，房贷的坏账率随之而急升，最后无可避免波及贷款政策过度宽松的银行及财务机构。

　　英国多家银行需政府接管或施救，方得以解困，这还得益于英国并非欧盟成员，财金当局能自主地采取紧急救援措施，一场危机才可及时消散。冰岛政府则因背负主要银行的巨额亏损，以致几陷破产边缘，最后还因其经济体系细小，外国的债权人较易宽容地处理并协助其进行债务重组。

　　今年初“欧猪五国”率先被发现陷入债务危机，希腊政府面临无法偿付即将陆续到期的国债。但当时欧盟其它成员国对是否该施加援手意见分歧，德法两国更是公开互相指责，使得金融市场大幅波动，欧元不断遭到抛售。假若不能及时扑灭火头，星星之火足以燎原，欧盟最终可能被迫陷入解体。

　　为了顾全大局，欧盟最终达成共识，通过设立7500亿欧元稳定基金(EFSF)，用以支持有需要接受援助的盟国，条件是受援国需推行财政紧缩政策。希腊政府因而获欧盟及国际货币基金组织(IMF)提供1100亿欧元拯救方案支持，一场欧洲主权债务危机方得以暂时舒缓。

　　近期爱尔兰两大银行又出现财政不稳现象，为避免银行出现挤兑危机，政府被迫插手。欧盟十分关注爱尔兰事件，多番主动提议其接受欧盟及IMF的援助。经过一番挣扎，爱尔兰政府也不得不向现实低头，愿意接受两大组织的财政支持。预计援助金额将达850亿欧元，较希腊的金额略低，除200亿将注入银行体系外，余额应提供政府未来3年的预算及应急所需。

　　财政援助不是免费午餐，先决条件是需要推行削减财赤计划，以缩小国家庞大赤字及平衡公共财政。爱尔兰财长刚刚宣布一项4年紧缩计划，以期节省150亿欧元，而未来的债务占GDP比例希望能控制在100%的水平，但该预算案还需获得国会通过才能生效。

　　所谓一波未平、一波又起，这边火头还未熄灭，而西欧两国葡萄牙及西班牙的情况再次惹人担心，被视为最有可能成为第三个接受救援国家的葡萄牙，国民因不满政府提出的财政紧缩政策，正发起大规模的罢工行动以示抗议。

　　近日国际金融市场在欧洲的紧张局势下时有波动，尤其欧元兑美元进入11月后持续走软，“欧猪五国”的国债价格也走弱，推高国债收益率。爱尔兰国家主权评级迭遭降低，多国的信贷违约掉期(CDS)价格再创新高，风险指数不断上升。

　　虽然经济规模较大的西班牙情况仍未恶化，但实际上也存在隐忧，国内房产价值仍有贬值威胁，将令银行的有关坏账增加，其政府或重蹈邻国覆辙并堕入债务危机的可能。

　　市场忧虑假若债务危机蔓延至葡西两国，由欧盟注入的4400亿欧元基金将难以应付。对此，IMF表示，已设有机制向有需要的国家提供财政协助，而且IMF也承诺必要时可再向基金增加注资。

　　新一轮的欧债危机虽然困扰金融及投资市场，但预料已有解决希腊严峻问题的经验在先，爱尔兰与葡萄牙两国也应是有惊无险，而且西班牙的财政实力不差，陷入债务危机的可能性较低，因此欧元区再次发生金融风暴的几率甚低。  

欧洲再次呻吟：爱尔兰危机“星火”或“燎原”

www.eastmoney.com2010年11月16日 08:34严婷第一财经日报  

　　随着爱尔兰等欧元区外围市场国债利率不断飙升，曾经的“星星之火”爱尔兰已重燃欧洲债务危机，并将再度“燎原”全球市场。

　　据外媒昨日报道，爱尔兰政府正全力抵制来自欧洲央行与其他政府的援助游说压力，严词否认正在与欧盟进行任何有关接受援助的讨论，但却并未排除寻求救助的可能性。 

　　“救”还是“不救”？这是个问题。市场分析人士认为，爱尔兰可能迟早会被迫交出财政主权而接受欧盟金融稳定机制的援助资金，而紧随其后的很可能就是葡萄牙，西班牙则境况稍好。

　　爱尔兰危机：欧洲“风暴眼”

　　在希腊危机爆发之后就曾引发部分经济学家担忧的爱尔兰，已毫无疑问成为欧洲“风暴之眼”。

　　爱尔兰危机将会成为本周二欧洲财长会议以及周三欧洲经济及财政事务理事会会议的首要议题，旨在抑制当前欧元区外围国家的债券抛售情况。

　　据外媒报道，由于德国政府敦促爱尔兰在本周二财长会议之前接受救助，爱尔兰政府目前正在与欧洲各国官员就“当前市场环境”事宜展开会谈。

　　爱尔兰财政部长发言人在当地时间14日晚间的一份电子邮件声明中表示，根据当前市场状况，爱尔兰目前正同各国官员进行官方层面接触，但爱尔兰尚未就任何外部援助提出申请，“至少在2011年中期，爱尔兰的财政状况都可以充分支持国家的运转”。

　　过去三周内，爱尔兰十年期国债收益率由6%一路飙升至约9%。上周五闭幕的二十国集团首尔峰会声明称，来自德、法、英、意、西班牙的财长们建议投资者停止抛售爱尔兰债券，并强调对未来救助条约进行修改不会导致债权人亏损。

　　爱尔兰政府此前表示，该国借贷成本已面临“非常严重”的局面，并预计爱尔兰2010年预算赤字将占国内生产总值的32%，高居欧盟榜首。

　　该国政府计划将2011财年预算削减60亿欧元，并在今后4年内节省150亿欧元的财政支出。这份2011财年完整预算报告将在12月7日公布。爱尔兰债券管理局数据显示，该国2011年所需资金总额为235亿欧元，2012和2013年则分别需207亿欧元和189亿欧元资金。

　　现金不抵耐心：不排除寻求救助

　　尽管爱尔兰政府声称拥有足够现金渡过难关，也已向市场表明“减赤”决心，但经历过希腊危机急速蔓延“噩梦”的欧洲其他国家却似乎没有多少耐心“等着瞧”。

　　市场人士担忧，由于借款成本不断攀升，爱尔兰不太可能在没有外援的情况下坚持下去，若无援助，爱尔兰的财政状况难以撑过2011年，主权信用评级也将遭降。

　　据外媒报道，欧盟迫切希望爱尔兰接受援助，以避免希腊式危机重演，因此目前正游说爱尔兰政府接受来自其和国际货币基金组织的联合援助。然而，德国与法国官员则对外坚称申请援助该由爱尔兰本国决定。

　　爱尔兰财长勒尼汉上周五否认称，爱尔兰并未主动向EFSF或国际货币基金组织寻求救助。

　　尽管一再否认，但爱尔兰并没有排除向欧洲求救的可能性。爱尔兰司法与法律改革部长埃亨上周日接受该国广播公司RTE采访时称，正在进行援助谈判的报道“不属实”，但他表示：“事情每天都在发生变化。”

　　市场正迫不及待地寻求爱尔兰问题的迅速解答，任何迟疑都会进一步让投资者神经紧绷。

　　法国兴业银行在11月15日的研究报告中指出，欧元区新一轮主权债务危机正有失控之势，爱尔兰可能迟早会被迫交出财政主权而接受EFSF的援助资金。   

    欧盟财长决定推出总额7500亿欧元救助机制

       www.eastmoney.com2010年05月10日 09:37刘晓燕 张伟新华网  　　欧盟27国财长10日凌晨决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延。

　　这套救助机制由三部分组成，其中4400亿欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提供，另有600亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集，此外国际货币基金组织也将提供2500亿欧元。 

　　欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩在会后举行的新闻发布会上说，这套机制将有助于维护整个欧元区的金融稳定。他还表示，这表明欧盟捍卫欧元的决心。

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　　欧盟财长同意出巨资防希腊债务危机蔓延

　　欧盟财长10日同意出资至少5000亿欧元以防止希腊债务危机蔓延并力促欧元稳定，这项紧急救助资金也被称为拯救欧元的防御资金。

　　欧盟27国财长当天同意提供这笔巨额资金来防止不断发酵的希腊债务危机向欧元区其他国家蔓延，并防止欧元汇率进一步受到动摇。据报道，国际货币基金组织也将参与这一行动，但是具体出资数额目前还不确定。

　　自希腊债务危机以来，由于欧元区各国领导人先是在是否应当救助希腊以及后来在如何救助希腊的问题上一直难以达成一致，导致希腊债务危机愈演愈烈。5月2日，欧元区财长宣布启动1100亿欧元的救助方案也未能消除市场的担忧。随着时间的推移，市场上还出现了希腊债务危机可能蔓延到其他欧元区成员国并危及整个欧元区的恐慌情绪。与此同时，欧元对美元汇率也出现大幅下滑，并在上周已经滑落至过去14个月的最低点。(新华网)  

   爱尔兰救助方案落地 市场担忧目光投向葡西两国

       www.eastmoney.com2010年11月30日 03:22肖莹莹经济参考报  　　欧盟成员国财长28日晚间通过了总额850亿欧元的爱尔兰救助方案，使后者成为继希腊之后、第二个因主权债务危机被迫接受外界救助的欧元区成员。分析人士认为，这一方案似乎不大可能打消市场关于欧债危机将蔓延至周边国家的预期。当天，欧盟方面还就未来在欧元区建立永久性危机应对机制起草了一份蓝图，根据这份蓝图，私营部门债权人将承担部分救助成本。

　　爱尔兰所获外援远低于希腊  

　　美国《华尔街日报》的消息称，欧元区16国财长急于阻止危机向葡萄牙和西班牙蔓延，赶在惊惶的市场于周一开市之前达成了一致，全票通过了对爱尔兰的紧急贷款计划。

　　据报道，总额850亿欧元的救助资金将来自三个渠道：一是欧盟和国际货币基金组织联合设立的7500亿欧元备用救助机制，总计627亿欧元，占了最大一块；二是英国、瑞典和丹麦分别提供的双边贷款，合计48亿欧元；三是爱尔兰动用本国养老储备基金等国内资源自筹175亿欧元，主要用于救助银行业。也就是说，爱尔兰获得的外援实为675亿欧元，远低于希腊的1100亿欧元。

　　救助资金将用在两大方面：一是救助因房地产泡沫破裂而陷入困境的爱尔兰银行业，总计350亿欧元，其中100亿欧元用来为爱尔兰银行注资，余下250亿欧元作为应急资金；二是用于满足爱尔兰政府的财政需要，总计500亿欧元。

　　雷恩说，由于资金渠道不同，在为爱尔兰提供救助时的贷款期限从3年到7年半不等，利率也会略有差异，但要在未来一周内才能敲定。这给爱尔兰获得救助留下来一个尾巴。

　　此前，爱尔兰当地媒体披露，贷款利率可能高达6.7%，但爱总理布赖恩·考恩当天称，贷款利率平均为5.8%。雷恩则表示，平均贷款利率约在6%左右。

　　救助希腊时的贷款利率为5.2%，但贷款期限仅为3年。雷恩表示，欧盟将比照爱尔兰救助方案，适当放宽希腊的部分还款期限。作为附加条件，爱尔兰政府将实施银行业重组、大力紧缩财政和推行经济改革。雷恩说，这是爱尔兰救助方案的三大支柱。

　　葡西两国成市场靶心

　　路透社的文章称，对爱尔兰的援助方案或能暂时平息欧元区债券在金融市场上面临的压力，但葡萄牙和西班牙可能再度承压，这两国10年期公债收益率上周大幅飙升。文章还援引分析师的话说，债券投资者会将目光投向葡萄牙、西班牙、意大利和比利时等，因为欧元区内充满了结构性缺陷，“欧元区的主权债都不安全”。

　　不过，西班牙首相萨帕特罗上周说，西班牙绝对不会像爱尔兰和希腊那样，寻求外界援助。葡萄牙总理也说过类似的话。

　　分析认为，从宏观经济的基本面因素来看，葡萄牙和西班牙不需要援助，但此次危机已演变为由市场情绪主导，即市场忧虑推高收益率、提高融资成本，进而将欧盟成员国推向危机临界点。

　　理论上来说，欧盟和国际货币基金组织有资金来帮助葡萄牙和西班牙。二者今年5月创立的欧洲金融稳定机构，最初集资的援助资金规模为7500亿欧元，援助爱尔兰后，还有6650亿欧元。对希腊的1100亿欧元援助是另一项安排。如果葡萄牙要寻求欧盟援助，分析师认为其最多将需要1000亿欧元，在欧洲金融稳定机构的能力范围内。西班牙需要的援助经济规模比较大，是葡萄牙、爱尔兰和希腊援助规模之和的两倍。即便如此，欧盟亦有足够的资金来帮助西班牙，但这几乎会耗尽所有资金。分析人士不禁担心，如果比利时或意大利出了问题，欧盟又该怎么做。

　　确定长期危机解决机制

　　为了安抚金融市场的恐慌情绪，欧元区成员国财长28日还就未来在欧元区建立永久性危机应对机制达成了初步共识，同意今后要让私人投资者为主权债务危机分担损失。

　　财长们同意新建一只额度未定的大型救助基金。它将在2013年替代今年5月份创建、目前正用于帮助爱尔兰的临时救助工具。根据新基金的条款，如果有国家被视为无力偿债，其债权人可能会被强制要求进行债务重组，然后这只基金才会实施其可能实施的援助。

　　财长们达成的初步共识还包括：在确立对一国的救助计划之前，需要国际货币基金组织、欧盟委员会与欧洲央行共同商讨一个问题，即当一国出现支付问题，如何判定这属于无力偿债还是短期的现金周转问题。对该问题的认识需得到欧元区成员国所有财长的一致投票通过。据悉，这种“破产法庭”式的裁决方式是根据国际货币基金组织20多年来处理出现问题的主权债务人的经验得来的。

 

“毁灭博士”预言欧债恶化 周期股恐将承压

www.eastmoney.com2010年11月30日 00:43高超投资快报
“毁灭博士”鲁比尼

　　截止北京时间11月29日(周一)晚间22时50分，欧元汇率恐慌性下跌超过1.1%，美元指数承接上周五的强势，大涨0.7%，再创今年9月21日以来的新高。《投资快报》从上周六开始连续三天在头版头条重点报道欧债危机的最新演变，周一报道中提及的“下一个受到重点关注的国家很有可能是西班牙”的观点仅仅时隔一日便被不幸言中。业内人士认为，美元的连续走强会加大热钱从新兴市场阶段性回流的压力，特别是港股和大宗商品市场，最近出现的调整与美元的反弹有很大关系。

　　“毁灭博士”鲁比尼：西班牙问题严重

　　美国纽约大学斯特恩商学院教授鲁里埃尔。鲁比尼(Nouriel Roubini)因在2007年之前便成功预言次贷危机而在欧美金融界声名鹊起，被媒体冠以“毁灭博士”(Dr. Doom)的称号。也许正是因为他对上一次金融危机的先见之明，使得该君任何关于金融风暴的新见解都能吸引到足够多的听众。

　　鲁比尼日前最新表示，继爱尔兰之后，葡萄牙将需要寻求外部的金融援助，而西班牙将步其后尘。鲁比尼表示：“马德里方面低估了清扫西班牙金融系统的代价”；“金融援助在希腊发生了，在爱尔兰也发生了，而且即将发生在葡萄牙。现在的问题是，金融援助是否将在西班牙发生，如果真是那样的话，官方的金融援救基金规模将鞭长莫及”。

　　国际汇市剧烈波动美元再创反弹新高

　　受欧债危机继续恶化的担忧情绪蔓延影响，国际汇市最新交易时段出现剧烈波动，美元快速大幅走高，美元指数突破81点大关，欧元兑美元的汇率则继续跳水，逼近1.30关口。美股昨晚开盘后大幅下挫，截止发稿，道琼斯指数跌1.22%，纳斯达克指数跌1.22%，标普500指数跌1.12%。稍显奇怪的是，尽管美元大幅反弹，但国际大宗商品价格表现相对比较平稳，跌幅明显小于股市。

　　周期股恐将承压

　　香港基金界一位不愿具名的人士对记者表示，最近国际金融市场围绕欧债危机大做文章，“货币战争”的味道非常浓。包括俄罗斯总理普京在内的重量级人物出面力挺欧元，种种迹象表明，“欧元保卫战”的新战役已经打响。受此影响，包括香港在内的新兴市场近期恐将持续面临资金外流压力，大宗商品价格也难有太好的表现。

　　与此同时，我们注意到，国内各大期货交易所不断调整交易规则，限制投机，打压过度炒作商品价格的决心非常明显。这从国内层面压制了周期类个股上涨的最大借口。短期看，投资者应该对周期性股票保持应有的警惕。  

欧债危机愈演愈烈 鲁比尼绘制债务危机扩散图

       www.eastmoney.com2010年11月20日 08:31理财18  　　近期，欧债危机愈演愈烈，市场预计爱尔兰将于近期受到援助。而末日博士鲁比尼(Nouriel Roubini)周五(11月19日)在接受媒体采访时则表示，欧盟(EU)、欧元区和国际货币基金组织(IMF)的援助并不会为欧洲带来福音，相反会令问题进一步恶化。

　　鲁比尼认为，试图进一步干预危机的做法只会增加问题的严重性，并称：“现在我们有欧盟、欧元区和IMF这三大‘超级主权’来援助这些问题国家，为其保了险，而这也增加了问题的规模并令问题集中化。”

　　鲁比尼挖苦地戏言道：“(一旦这些‘超级主权’出现问题)，火星或是月球上没有哪个人会来援助IMF或是欧元区。”

　　鲁比尼认为：“债务令欧元区国家不堪重负，也令欧盟、IMF等超大实体受到拖累，因此有时我们需要债务重组，或者有时需要信贷银行承受市场冲击，否则这些债务都将转嫁到政府头上。”

　　他指出：“爱尔兰拥有太多的私营部门债务，但是问题的重点是，我们已经决定将银行体系的私营损失社会化，爱尔兰的国家债务便从国内生产总值(GDP)的7%大幅攀升至100%，不久以后就会升至120%。”希腊目前的公共债务已经达到了GDP的120%。

　　此外，鲁比尼还绘制了一张“欧元区债务危机扩散图”。

　　与其他许多分析人士不同，鲁比尼对法国的债务问题表达了担忧，他指出，法国总统萨科齐(Nicolas

　　Sarkozy)在上台执政的时候称将实施大规模改革，但是并未付诸实践，鲁比尼预计萨科齐将无法连任，改革计划将被进一步搁置，从而为法国带来巨大的问题。他同时认为近期法国提高退休年龄的做法仅仅是紧缩措施的开头。

　　鲁比尼称：“债务问题最先在希腊、爱尔兰以及葡萄牙等国露出端倪，但是法国也并不比欧元区外围国家好到哪里去。”

　　除法国外，鲁比尼与大多数市场人士的观点一致，认为下一个比较危险的国家是葡萄牙，他认为：“鉴于葡萄牙债务问题的严重性，该国将失去从市场融资的途径，而这也意味着该国也将寻求IMF的支持。”

　　他进一步指出，欧债危机多米诺骨牌效应的真正噩梦将是西班牙。鲁比尼将西班牙债务问题形容为“房间中的大象”(非常棘手的麻烦)，他认为：“你可以向爱尔兰、葡萄牙或是希腊提供官方贷款，并将其拉出深渊，但是如果西班牙‘落马’，我们没有足够的官方资金将其拖出困境，因为一方面该国大而不能倒，另一方面也是大而无法援助的。”

　　他指出，西班牙的公共债务规模高达1万亿欧元，私营外资部门债务也高达1万亿欧元，对于如此巨大的债务规模，政府或是“超级主权”实体都无法向其提供援助。  

欧元区10月份失业率再创欧元区1999年成立以来新高

www.eastmoney.com2010年11月30日 23:21尚军新华网  　　欧盟统计局30日公布的数据显示，今年10月份，欧元区失业率由前月的10%上升至10.1%，高于去年同期的9.9%，创下欧元区1999年成立以来的新高。

　　欧盟统计局上月底公布的初步统计数据说，欧元区9月份失业率为10.1%，但修正后的数据为10%。

　　今年10月份，欧盟27国失业率则连续9个月维持在9.6%，高于去年同期的9.4%。与去年同期相比，在欧盟27国中8个成员国失业率下降，19个增加。失业率居高不下给经济复苏前景蒙上了阴影。

　　据欧盟统计局估计，截至10月份，欧盟27国失业人口总数为2315.1万，其中欧元区为1594.7万。在所有成员国中，失业率最低的国家是荷兰，为4.4%，最高的是西班牙，高达20.7%。欧盟第一大经济体德国10月份失业率与前月持平，仍为6.7%。

　　欧盟委员会29日发布的秋季经济预测报告显示，欧元区和欧盟失业率有望自明年起开始回落，但未来几年仍将处于高位。  

欧洲经济冷热不均 匈牙利央行意外加息

www.eastmoney.com2010年12月01日 01:54王宙洁上海证券报  　　就在欧元区部分国家如火如荼地和债务危机奋战之时，匈牙利却截然不同地坐拥良好的经济增长态势。匈牙利央行周一宣布，将该国基准利率从5.25%上调25个基点至5.50%。这是匈牙利央行两年来首次上调基准利率。

　　匈牙利央行货币委员会说，不断攀升的通货膨胀风险是该委员会作出这一决定的理由。为减少通胀风险，央行今后几个月有可能继续上调基准利率。匈牙利央行行长希莫尔·安德拉什表示，政府经常出台新措施，这令央行很难对国内生产总值和通货膨胀情况做出评估，而央行货币委员会需要在这一特别不稳定的形势下评估风险，并作出决定。

　　不过，匈牙利经济部当日表示，政府不赞同央行上调利率的决定。经济部认为，今年匈牙利经济增长率将仅为1%。更重要的是，国家将把财政赤字占国内生产总值的比例控制在3.8%。今年和明年的经济复苏进程都不能为上调利率找到理由。

　　匈牙利预算委员会此前表示，公司特别税将抵消今明两年收入税收削减的收入亏损，但为维持中期财政可持续性，需采取更多举措。

　　匈牙利央行公布的最新预测报告显示，今年、明年和后年匈牙利国内生产总值将分别增长1.1%、3.1%和4%，通货膨胀率分别为4.9%、4%和3.3%。

　　世界银行此前表示，包括匈牙利在内的东欧欧盟10国2011年的经济增速可能加速至3.2%，不过这取决于全球持续的经济复苏和金融市场的稳定。世界银行称，欧盟10国经济的反弹仍然依赖外部需求，且将面临一系列风险，其中主要的风险是欧洲疲弱的经济复苏，因这些国家出口、信贷和就业的前景多数取决于欧盟15国的强劲经济复苏。  

   危机警报未除 欧洲央行加码“撒钱”救市

        www.eastmoney.com2010年12月04日 01:29朱周良上海证券报  

　　欧洲央行行长特里谢祭出一明一暗两大救市措施，为金融体系提供更多流动性

　　欧元区的救市接力仍在继续，这一次接力棒传到了欧洲央行行长特里谢的手中。在北京时间周四晚间结束的欧洲央行议息会延缓了非常规措施的退出，同时欧央行也已在暗中加大收购欧元区国债。一明一暗两举措旨在为金融体系提供更多流动性。受欧洲央行救市的刺激，欧元兑美元周五连续第三天走高；欧洲股市周四大涨逾1%后周五开盘继续小幅走高。

　　IMF警告欧洲仍危险

　　上月底，欧盟和IMF共同推出了针对爱尔兰的850亿欧元一揽子援助方案。该方案在公布之后并未马上给欧元区金融市场带来正面影响，不过，过去几天市场似乎有所企稳，欧元连续几个交易日反弹，欧洲股市也有所上涨。

　　但即便如此，各方对于欧元区的形势仍未完全放下心来，而不时传来的负面消息也令投资人不敢太过乐观。

　　周五，评级机构标准普尔宣布，把希腊的长期主权债信评级列入观察名单，展望则定为“负向”，这意味着，标普对于希腊评级恶化的担忧有所加重。

　　IMF总裁卡恩2日则在公开场合表示，目前欧洲主权债务危机形势依然严峻。卡恩表示，爱尔兰和希腊“正处在深渊的边缘”，同时，“葡萄牙和西班牙等国也岌岌可危”。不过他称，欧盟对爱尔兰采取的救助计划会帮助其很快摆脱危机，爱尔兰经济能够很快回到正轨。

　　不少人担心，即便短时期内欧元区不会出现债务违约的个案，欧元区国家因为债务沉重而被迫进行的大规模财政紧缩，亦可能给本地经济增长带来巨大拖累，甚至于扼杀脆弱的复苏。

　　全球最大外汇对冲基金FX Concepts的创办人泰勒周四表示，一揽子救助措施无法解决欧洲的主权债务危机，欧洲明年将陷入经济衰退。他认为，欧洲债务危机形势好转还需要很长时间，期间市场将剧烈波动。

　　还有人甚至开始为美国和日本等面临同样债务问题的大型经济体担忧。花旗集团的分析师本周表示，欧元区的债务问题可能是一场全面债务危机的“序曲”，甚至可能蔓延至美国和日本。而美联储的官员也曾就欧洲债务危机表示，这是美国需要引起注意的警示信号。

　　非常规措施延缓退出

　　面对如此严峻的形势，作为欧元区内权力最大也可以说是唯一的共同经济政策制定机构，欧洲央行显然也无法坐视不理。在周四举行的议息会议上，特里谢领衔的欧洲央行尽管没有正式公布一些人所预期的大规模国债收购计划，但却也推出了一些重大的实质举措以改善区内金融形势。

　　在北京时间周四深夜举行的新闻发布会上，特里谢宣布，该行在2011年将继续进行非常规长期流动性招标，这在事实上等于延缓了政策退出的步伐。此前，欧洲央行一直在逐步结束类似的临时融资措施。

　　特里谢表示，从现在起直到2011年第一季度末，欧洲央行将以无限额的固定利率方式进行三个月期再融资操作，而且这一政策将至少持续到明年4月12日。而这一机制按计划是要在明年年初到期。

　　分析师表示，上述措施显然是在朝着放松货币政策的方向迈进。因为如果没有欧债危机，央行更应该做的是如期甚至提早结束非常规融资措施，或是至少在三个月融资操作中采取招投标方式，而非现在的无限额方式。

　　特里谢暗中大买国债

　　这样的做法显然是试图进一步稳定欧元区金融市场。事实上，本周初市场一度盛传，为了救市，欧洲央行可能开始加大力度收购国债。不过，特里谢在周四并未宣布类似计划。

　　特里谢只是表示，欧洲央行的证券市场计划(SMP)还在进行中，后者允许央行通过二级市场购买成员国国债。今年5月初，为了应对希腊危机，欧洲央行宣布推出收购国债的计划，自那以来，该行已购入了约670亿欧元的欧元区国债。在2日的会议前，一些人预计央行很可能宣布扩大该计划的国债收购规模，有的预期甚至达到上万亿欧元。

　　但一些市场人士注意到，在否认将扩大国债收购的同时，央行事实上已经在暗中加大收购欧元区国债。据称，2日当天，央行就买入了葡萄牙和爱尔兰的国债。交易商称，过去两天，欧洲央行的国债收购规模明显扩大，甚至超过了过去几周的水平。

　　受到欧洲央行救市刺激，欧元兑美元周四上涨0.5%。周五开盘后，欧元继续走高，延续了前两个交易日的反弹势头，欧元兑美元一度升至1.3260上方。欧洲三大股市周四收盘涨幅在1.3%至2.2%不等，周五开盘后，三大股市继续小幅走高。   

  中国机构发布五国信用等级 称美元加剧欧债危机

       http://www.sina.com.cn  2010年12月06日 18:11  中国新闻网

　　中新社北京12月6日电(记者 贾靖峰)中国信用评级机构大公国际资信评估有限公司6日发布对爱尔兰、芬兰、乌拉圭、肯尼亚和苏丹等五国中央政府债务偿还能力的信用评级结果。这是大公第三次发布国家信用等级报告，对爱尔兰本外币信用评级为BBB，同时称，美元将是加剧欧债危机的“祸首”。

　　大公国际今日公布的五国信用等级结果是：芬兰本外币信用级别AAA，展望为负面，爱尔兰本外信用级别BBB，展望为稳定，乌拉圭本外币信用级别为BB+，展望为正面，肯尼亚本外币信用级别为B，展望为稳定，苏丹本外币信用级别为C，展望为稳定。

　　本次大公国际对爱尔兰的信用评级远低于近期美国穆迪、标普、惠誉给予爱尔兰AA或A的信用评级。大公国际方面表示，金融危机导致爱尔兰经济陷入深度衰退，政府对银行大量注资导致赤字激增，预计2010年底爱尔兰政府的债务负担将被推高至国内生产总值约96.9%的水平。

　　大公国际有关负责人今日称，目前爱尔兰政府的国际市场融资能力已基本丧失，美国上述三家评级机构却仍将其级别维持在A级或以上，其结论存在明显滞后性，已无法真实反映爱尔兰的信用状况。

　　12月2日欧洲央行明确启动证券市场项目购买爱尔兰及葡萄牙国债，预计欧洲央行将进一步扩大对欧元区外围国家债券的吸纳量，大公国际称将持续关注欧盟能否在实质上改善危机各国极为不佳的政府融资前景，并适时调整危机各国信用级别。

　　该负责人说，爱尔兰主权债务危机的外部原因是美元的超量增发，随着美国量化宽松货币政策释放，美元投机势力将改变美元贬值、欧元升值预期，出现抛售欧元、增持美元的现象，类似爱尔兰这样债权债务矛盾严重的国家受美元影响，极可能最先爆发国家危机。  

   匈牙利“失火”殃及欧元区 美元或抬头

        www.eastmoney.com2010年12月07日 07:20朱周良上海证券报  　　欧债危机再起波澜——匈牙利惨遭降级，欧元区又成惊弓之鸟。

　　评级机构穆迪6日宣布，将匈牙利的债信评级下调至垃圾级，刺激该国的国债违约成本大幅飙升。尽管匈牙利不是欧元区成员国，但在当前的敏感时期，类似消息仍刺痛了投资人的神经。

　　另一方面，周一晚间开始，欧元区和欧盟各国财长将在布鲁塞尔召开会议，商讨下一步的救市行动。在如何展开债务危机后续应对措施的问题上，欧洲各国仍存在较大分歧。

　　受上述消息影响，周一早盘，欧元兑美元一度大跌逾1.2%，中止了此前连续三天的短暂反弹。有分析认为，考虑到欧债危机仍存在许多不确定性因素，欧元或重返弱势，短期面临进一步下跌压力。同时，美国除非农就业之外的其他数据偏正面，因此美元可能重回升势。

　　又一个希腊浮出水

　　匈牙利周一成为欧洲市场的焦点。美国评级机构穆迪当天宣布，将这个中欧国家的债信评级下调至Baa3，仅比垃圾级高一档。

　　此前，另外两大评级机构标普和惠誉都已将对匈牙利的评级降至最低档。匈牙利是欧盟的中部成员中负债最严重的国家，今年的债务占GDP比重预计为80%左右。

　　尽管赤字高企，但匈牙利政府并不希望大规模收紧财政开支，而是决定通过对银行业和其他行业大幅开征新税，同时动用养老基金支持国库并稳定财政预算。穆迪称，尽管这些措施能够帮助匈牙利在今明两年实现预算目标，但却令市场不安。

　　上述消息公布后，匈牙利国债的违约成本大幅上升。5年期匈牙利国债的信用违约掉期一度跳升20基点，至385左右，上月底以来最高水平。

　　尽管匈牙利不是欧元区成员，但该国遭到降级的消息却在周一的欧洲市场引起巨震。市场担心匈牙利的财务困境可能产生溢出效应，令仍在发酵的欧债危机进一步升级。类似的一幕在今年6月份就已上演，当时匈牙利总理发言人曾宣称，该国可能成为“下一个希腊”，由此导致欧元大幅波动。

　　欧盟内部分歧犹存

　　令投资人对欧债危机忧虑重燃的，还有欧盟内部的意见分歧，特别是在是否扩大援助基金等关键问题上，后者也将成为这两天欧盟财长会议的一个重要话题。

　　6日开始，欧元区和欧盟财长会议将先后在布鲁塞尔召开。据悉，IMF总裁卡恩将出席会议，并将正式提议欧盟扩大7500亿欧元的稳定基金规模。后者是今年5月初由欧盟与IMF发起。欧洲央行行长特里谢上周也呼吁，应在必要时扩大欧洲金融稳定基金的规模。

　　为了防止更多的危机发生，还有一些欧洲国家建议，建立欧债共同的债务机构，以便在必要时发行欧洲联合主权债券。欧元区集团主席容克和意大利经济部长特雷蒙蒂是这一建议的倡导者，而特里谢也称不反对这一构想。

　　不过，现在看来，在应对债务危机的问题上，欧元区国家内部还存在很大的分歧。比如，欧元区老大德国就坚决反对上述提议。德国政府发言人6日明确表示，德国反对设立欧洲共同债务机构，抑或为7500亿欧元的救助基金扩大规模，因为发行欧元共同债券可能削弱各成员国对各自预算的责任。

 

欧盟欲扩大金融救助基金规模 防止债务危机蔓延

        www.eastmoney.com2010年12月07日 03:58北京商报  　　欧元区和欧盟27国财长将于当地时间6日和7日召开月度例会。据媒体预测，除正式批准对爱尔兰的救助计划外，面对市场的担忧，财长们还将讨论是否扩大7500亿欧元的救助基金规模，以防止主权债务危机蔓延。

　　继欧盟和国际货币基金组织今年5月推出对希腊1100亿欧元的救助“大单”之后，欧盟和IMF建立起7500亿欧元的救助计划，而这个计划的中心就是欧洲金融稳定机构。目前欧洲救助计划已经开始运行，EFSF已在卢森堡注册成为一家公司，其资金主要来源于欧元区国家对其发行债券的认购。按照7500亿欧元的救助计划，欧元区国家承担其中的4400亿欧元，欧盟承担600亿欧元，剩下部分由IMF承担。 

　　此前有报道称，欧盟委员会正努力试图将欧元区4400亿欧元救助基金的规模扩大一倍。不过这个消息并未得到欧委会的证实。有欧洲官员表示，欧委会对此的立场是，葡萄牙和西班牙能够不依靠救助而渡过难关。

　　欧盟轮值主席国比利时财政大臣迪迪埃·雷恩代尔告诉记者，他赞同增加未来永久性救助机制下的救助基金，但如果能够早一点采取行动，就应该提早行动。

　　雷恩代尔表示，虽然他认为目前为期三年的7500亿欧元救助机制帮助陷入债务危机的欧元区成员国不成问题，但如果扩大救助基金规模，将可阻止针对欧元的投机行为。

　　在11月28日召开的特别会议上，欧盟27国财长通过了对爱尔兰850亿欧元的救助计划。根据这一计划，欧盟和IMF将从EFSF救助基金中拿出627亿欧元用于救助因房地产泡沫破裂而陷入困境的爱尔兰银行业并满足爱尔兰政府的财政需要。此外，爱尔兰政府也将自行筹措175亿欧元用于救助本国银行业，英国、瑞典和丹麦则同意提供总计48亿欧元的双边贷款。

　　对爱尔兰的联合救助机制推出后，市场反应平平，对葡萄牙可能也需要救助的猜测有增无减。

　　同时，市场还担心虽然7500亿欧元救助基金为葡萄牙提供援助绰绰有余，但如果西班牙未来无法从债券市场获得融资，欧盟将同意对其提供金融支持。然而，从当前EFSF的资金规模来看，其可能不具备充分救援西班牙的能力。首先，西班牙经济总量约占欧元区的10%，这意味着一旦其卷入债务危机，欧盟对其救助资金规模将大于对葡萄牙、爱尔兰和希腊的救助资金规模。尽管欧盟和IMF的救助计划规模高达7500亿欧元，但如果葡萄牙和西班牙也尾随爱尔兰之后加入被救助队伍，它的实际贷款能力可能削减至5300亿欧元。

　　另外，EFSF的贷款规模只有保持在现有资金总数之内，EFSF债券才能被看做足够“安全”从而获得3A的信用评级。另一方面，如果西班牙、葡萄牙也加入被救助队伍，无疑意味着其救助压力加大但提供救助资金国家却相应减少。 有分析人士据此表态，7500亿欧元救助计划的规模有必要在近期得到进一步扩大。

 

欧元区四国风险敞口超预期 总额为2.281万亿美元

www.eastmoney.com2010年12月14日 01:08严婷第一财经日报  　　全球市场的注意力已从美国量化宽松的货币政策转向欧元区重燃的主权债务危机。针对这一局面，国际清算银行(下称“BIS”)12月13日发布季报指出，各国银行对爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙四国的总风险敞口超出预期，总额为2.281万亿美元，而德、法为最大债权国。

　　确认德法为两大债权人 

　　BIS最新数据显示，截至今年第二季度末，法国银行业对希腊的风险敞口总额为831亿美元，其中包括573亿美元的外国债权和257亿美元的“其他风险敞口”；德国银行业对希腊的风险敞口总额为654亿美元，其中包括368亿美元的外国债权和286亿美元的“其他风险敞口”。

　　由于BIS有关银行业“其他风险敞口”(即衍生品合约、延期担保和信贷承诺的市场价值)的数据此前从未公布，导致本次公布的风险敞口大幅超出预期。

　　对爱尔兰的风险敞口方面，德国以1864亿美元的风险敞口成为爱尔兰第二大债权国，仅次于英国；而截至第二季度末，英国各银行对爱尔兰的风险敞口总额为1875亿美元。

　　正如欧洲债务危机中有关“救”与“不救”争论的那样，BIS的数据再次印证了这个不容忽视的事实：如果深陷困境的希腊或爱尔兰被迫重组债务作为救助计划的部分条件，那么这将是一场损失惨重的天价救助。

　　过去两个月中，随着欧元区债务危机重燃，继希腊今年5月接受欧盟与IMF总额1100亿欧元的救助之后，爱尔兰也已于最近正式成为第二个接受外部援助的欧元区国家，救助总额达850亿欧元。

　　外围四国总敞口2.281万亿美元

　　随着欧元区债务危机不断“感染”其他外围市场国家，葡萄牙也已岌岌可危，并被市场普遍预测将成为第三个接受救助的欧元区国家。

　　据BIS数据，西班牙的银行业对葡萄牙的风险敞口最大，风险敞口总额达983亿美元。德国的银行业则是西班牙的第一债权人，风险敞口总额高达2166亿美元；法国各银行对西班牙的风险敞口总额为2013亿美元。

　　BIS表示，该报告所覆盖的各国银行对于希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙四国的风险敞口总额为2.281万亿美元，其中外国债权为1.613万亿美元，超过总额的70%，其余的0.668万亿债权由“其他风险敞口”构成。

　　根据“公认的不完美”假设，对于这些国家的所有外国债权均以欧元计价，第二季度外国债权下降了1070亿美元，而这一数字要远远低于今年前两个季末以美元计价的存量之差2760亿美元。  

欧元区告急 “财政联盟”有望出山

www.eastmoney.com2010年12月14日 01:47赵海娟中国经济时报  　　已建立近12年的欧元一旦崩溃，整个欧洲甚至世界经济都将遭受重创。

　　时隔半年，一度被德国否决的欧元区“财政联盟”有望出山。

　　据路透社12月13日报道称，德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒表示，德国对欧元区国家是否应协调财政政策的讨论持开放态度。他说，欧元区成立时各成员国决定财政和预算政策应在国家层面上制定，并不同意将各国的财政政策纳入欧元区框架内。但他指出，现在可以重新讨论这一决定。

　　此前，西班牙及其他国家曾经提出在欧元区16国范围内建立财政联盟，但是这一提议最终遭到了德国方面的反对。德国财长的这一最新表态，使欧元区建立“财政联盟”的前景愈加乐观。

　　受累于爱尔兰债务危机，欧元区再度陷入恐慌。由于欧元区只有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策，导致欧元区成员国的财政政策缺乏有效协调和监管以致债务危机的出现。欧元区这一先天缺陷致使市场担心即使有7500亿欧元的欧洲金融稳定机制，但欧债危机很难彻底根除。

　　尽管12月7日，欧盟27国财长正式批准对爱尔兰实施850亿欧元的援助方案，但这并未阻止债务危机向西班牙等“大块头”经济体蔓延之势。分析人士认为，爱尔兰肯定不会是最后一个，西班牙、葡萄牙、意大利等国都可能尾随其后。

　　阴魂不散的债务危机、动荡不已的金融市场以及疲弱的欧元，一步一步将欧元区推向痛苦和尴尬的深渊。有人甚至提出欧元即将消失。

　　高盛资产管理部主席吉姆·奥尼尔11月27日在接受英国《星期日电讯报》采访时称，由爱尔兰引领的第二波欧洲债务危机表明，欧元正面临“黑天鹅”时刻(意思是出现看似极不可能发生的事，因为人们印象中天鹅都是白的)，并预言欧元可能在未来5—10年内，要么解体，要么出现一个财政联盟。

　　而从欧元区各国最近的反应来看，很明显他们在欧元区当下“生死攸关”之时，选择了财政联盟。

　　除了德国财长已表态愿意加入欧元区财政联盟谈判，西班牙首相萨帕特罗近日也在接受媒体采访时表示，“既然我们有统一货币，那么光有中央银行不够，光有统一货币政策也不够，我们同样需要一个更为一体化的财政政策。”

　　此外，欧元集团主席、卢森堡首相容克和意大利经济和财政部长特雷蒙蒂共同呼吁，欧元区国家应联合发行“欧洲主权债券”，以应对当前不断蔓延的主权债务危机。英国《金融时报》称，这种共有的债券，将会被当作是通往财政联盟之路的第一步。如果容克和特雷蒙蒂的提议能够被全面贯彻执行，那么该提议将会平息让全世界都揪心的欧元区危机。

　　虽然德国反对“欧洲主权债券”这一提议，但德国总理默克尔也表示，如果要在财政联盟和欧元崩溃两者间做出一个选择的话，那么德国很可能会选择前者。

　　作为欧元区内经济实力最为雄厚的大国，德国财政相对稳固，发债融资成本为欧元区内最低。分析人士认为，德国担心一旦和其他欧元区国家联合发债，将被信用较差的成员拖累，导致自己的融资成本上升。

　　但通过目前持续发酵的欧债危机，各方已经清醒地意识到，基于欧元区各成员国之间经济联系紧密，如果不建立“财政联盟”，解决欧元区的根本问题，即使目前的危机得以缓解，但隐患并为根除，危机还将重演。

　　可以说，为了捍卫欧元，拯救欧元区，德国在不得已的情况下必须选择“财政联盟”。因为谁都明白，已建立近12年的欧元一旦崩溃，不仅德国难逃劫数，整个欧洲甚至世界经济都将遭受重创。  

欧盟就建立永久性危机应对机制达成一致

http://www.sina.com.cn  2010年12月17日04:47  新华网

　　新华网布鲁塞尔12月16日电(记者尚军、刘晓燕)消息人士透露，欧盟成员国领导人在16日的峰会上已就如何修改《里斯本条约》以建立欧元区永久性危机应对机制达成一致。

　　欧盟领导人同意，在去年12月1日刚生效的《里斯本条约》中加入两句话，从而为欧元区国家建立永久性危机应对机制提供法律依据。

　　根据这两句话，欧元区成员国可以设立一套稳定机制，但只有在为了维护欧元区整体稳定绝对必要的情况下才可以启动救助，且必须附加严格的条件。  

   穆迪调低评级剑指葡萄牙 欧债危机或将再度跨年

         www.eastmoney.com2010年12月22日 01:26肖妍茹第一财经日报  　　周二，评级机构穆迪继续向欧盟国家“发难”，将葡萄牙的A1/P-1评级置于可能调降的观察名单，在此消息之后，欧元兑美元自日内高点迅速滑落。

　　最近，欧洲外围国家的评级风波持续打压欧元，而分析人士也预计，欧元区的负面事件这类因素在明年开始后恐还将继续拖累欧元走弱，即债务危机将在2011年继续。

　　穆迪剑指葡萄牙

　　在爱尔兰向欧盟求助之后，葡萄牙一直被认为最有可能是下一个申请援金的国家。而在上周连续对欧洲四国发出警告之后，穆迪昨日表示可能将葡萄牙的评级下调1~2个级距。

　　穆迪表示葡萄牙的财政紧缩措施给长期经济前景蒙上阴影，担心其应对资本市场的能力，并称将在未来三个月内通过分析葡萄牙的出口及内需等方面来决定对其评级。穆迪还指出，若葡萄牙寻求外部援助，在短期内有正面影响，但中期可能对其市场融资能力不利。

　　穆迪的态度引起欧元兑美元一轮快速下跌，欧元兑瑞郎也刷新纪录低点，而在此之前，假日前投资者的获利离场以及中国国务院副总理王岐山对欧盟的支持态度，支撑欧元在日内高点徘徊。

　　节日前，市场交投较为清淡，欧元兑美元在昨日亚洲时段曾跳涨数十个基点，被认为是投资者获利了结离场所致。此外，昨天中国国务院副总理王岐山表示中国支持欧盟采取的一揽子金融稳定措施，分析人士认为来自中国的支持对于欧元是一份很好的“圣诞礼物”。

　　上周，穆迪下调爱尔兰评级，并把希腊及西班牙的评级列入负面观察名单，还警告可能会下调葡萄牙银行信用评级。

　　在欧债危机的影响下，欧元继续被市场看空，甚至有分析师建议将欧元作为套息交易中的融资货币，因为欧元的基本面最为不利。债务问题甚至还影响了投资者对英镑的看法，英国银行业对爱尔兰等高负债欧盟国家的风险敞口，可能让经济增长疲弱的英国在未来也受到更多的冲击。

　　欧债危机再跨年

　　始于2009年年底的债务危机，如今就要再次跨年了。摩根士丹利的全球展望报告写道，主权债务危机将在2011年继续，而且他们认为危机可能由外围国家向核心国家蔓延。

　　其实，早在今年上半年希腊危机在市场闹得沸沸扬扬之时，分析人士就指出欧洲债务危机将是个持续数年的问题，而其对欧元的影响，也将阶段性地反复出现。

　　不过对于债务危机在2011年的发展，大家的看法不尽相同。英国戴盛上海办事处的外汇分析师邓维对记者指出，他认为欧元区外围小国所造成的主权债务危机对汇率以及市场的影响是阶段性的，不具备可持续性和大规模扩散性，因为欧元区主要经济体德国和法国经济复苏势头依然强劲，这才是欧元区当下最大的、最现实的基本面。

　　亚洲外汇网的分析师章大卫则表示，他理解的欧债危机，主要在于是否会影响到欧元区的融资成本从而拖累经济复苏，而明年的欧元区国家过度的紧缩政策副作用将显现，最直接后果就是经济复苏步伐被拖累，从这一角度考虑，他相信2011年美元的前景比欧元更值得期待。

　　当然，债务危机在2011年将如何影响欧元乃至金融市场，与危机本身的发展也密不可分。而目前投资者最担心的莫过于葡萄牙与西班牙的状况。

　　招商银行的分析师刘东亮对记者表示，如果欧洲债务危机进一步恶化，例如出现西班牙及意大利这样的大型经济体也陷入融资困境、危机向那些负债较少的国家蔓延或者经济复苏一枝独秀的德国拒绝提供援助这类情况，将会严重冲击欧洲的金融市场与欧元汇率；相反，只要上述情形不出现，那么债务危机本身对市场的冲击，可能不会比2010年更严重。  

   欧元解困：德国的尴尬

       www.eastmoney.com2011年01月17日 01:40丹一经济参考报  　　葡萄牙成功出售了国债，暂时缓解了投资者和政治家的担忧。同时德国和英国良好的经济数据，也让市场情绪回暖。但欧元困境未解，欧债危机随时都可能爆发成欧元危机。

　　“保卫欧元”已经成为欧洲政治家基本一致的口号。德国总理默克尔最近常说的一句话就是“如果欧元失败，欧洲就将失败。”即便是宣称对欧元充满信心的欧元集团主席、卢森堡首相容克，也还是为稳定欧元而极力呼吁发行欧元债券，并为此与默克尔发生争执。因为默克尔不同意发行欧元债券，不愿意扩大欧元救助基金规模，容克指责德国“不欧洲”。 

　　这正是德国目前面临的尴尬局面。德国愿意做欧洲的领导者，但又不想为欧洲其他国家付出太多。结果就是，在处理欧债危机时，德国政府的政策既不能让欧洲盟友满意，也不能取悦国内民众。

　　在欧元区其他成员国看来，德国作为欧洲经济的新科老大，责无旁贷地应该担负起保卫欧元的主要责任。而事实上，在去年1100亿欧元救助希腊的计划中，德国向希腊提供了224亿欧元的双边贷款。而在之后7500亿欧元的救助计划中，德国又提供了1480亿欧元的贷款担保。但由于德国人其实不想“为别人的错误买单”，钱出得并不痛快。拯救希腊的计划一开始并不被默克尔接受，德国因此被欧洲盟友诟病。尽管德国联邦议会最终还是批准了两次救援计划，但反对党几乎悉数弃权，德国舆论也是一片唱衰之声。由于反对党此前已经明确表达对救助欧元计划的不满，执政党在此前的北威州地方选举中遭遇惨败。

　　对现状的种种不满，让德国人对德国马克念念不忘。前些时一个机构的调查显示，有56%的德国人更愿意使用德国马克，只有43%的人认为，欧元是德国的正确选择。更夸张的是，根据德国联邦银行的统计，到2010年底，还有近70亿德国马克在市场“流通”。就是说，在用了12年欧元之后，许多德国人手里还攥着不少德国马克。

　　德国人对德国马克的一往情深，一方面是对“过去好时光”的留恋。在2002年实行德国马克对欧元二比一的兑换比率，全面使用欧元之后，德国人感到不仅钱袋薄了，物价也几乎翻了一倍。尽管统计表明，1987年至1998年，就是德国还在使用德国马克年间，德国的通胀率最高达到5.1%，而1999年至今，德国的通胀率最高只有2.6%。但德国人坚持认为，相对欧元，德国马克更加坚挺。另一方面，就是德国民众不愿意为所谓的“问题国家”付账，觉得正好可以脱离麻烦的欧元，回到德国马克的“美好时代”，就连一些经济学家也鼓吹重新启用德国马克。

　　德国如果真的退出欧元，欧元区可能就真的名存实亡了。这样的结果其实对德国来说也不是福音。且不说欧洲一体化的进程因此会遭到沉重打击，重启德国马克对德国来说意味着德国重新成为硬通货国家，相对于经济较弱的欧洲国家货币，德国马克会大幅升值。德国产品的价格竞争力会下降，从而直接影响德国的出口。2010年德国经济增长3.6%，主要动力就来自出口。德国实际是欧元区的受益者。

　　已经有专家指出，对德国来说，其实只有两种选择：要么适应当前欧元区的运行规则并准备好为其伙伴的债务买单，要么退出单一货币体系。既然退出是不大可能的事，德国就没有别的选择。  

欧盟永久性救助机制出台 规模初定5000亿

www.eastmoney.com2011年02月16日 07:30王宙洁上海证券报  　　为了应对欧洲债务的困扰，欧元区财长14日初步商定未来永久性救助机制的规模，同意拿出5000亿欧元(约合6750亿美元)援助未来可能陷入债务危机的欧元区国家，该斥资规模是去年为了援助希腊而成立的救助基金规模的两倍。

　　欧元集团主席容克在欧元区17国财长会和随后的欧盟27国财长会后举行的记者招待会上表示，在目前4400亿欧元的欧洲金融稳定工具(EFSF)2013年到期后，永久性的“欧洲稳定机制”将生效，财长们初步确定该机制的资金规模为5000亿欧元，并每两年对该机制进行至少一次评估。 

　　不过，各国财长并未达成有关扩大EFSF应用以及规模的计划，也未表示上述5000亿欧元救助机制将如何融资。他们还表示，希腊和爱尔兰救助贷款的利率问题正在评估中，可能会下调，但还未作出决定。

　　在2月4日召开的欧盟非正式峰会上，欧盟领导人确定在3月的春季峰会上通过一套综合性方案，其中将包括增强目前的临时性救助机制、建立一套永久性救助机制以及增强成员国竞争力等多项内容，以从根本上应对债务危机。

　　14日公布的官方数据显示，由于严冬天气令德国工业产值受到冲击，去年12月份欧元区工业产值出现三个月来的首次下降。欧盟统计局称，去年12月份欧元区工业产值环比下降0.1%，同比增长8.0%。欧元集团主席、卢森堡首相让-克洛德·容克当日也承认，欧元区主权债务市场依然令人担忧。他说，欧元区国家正致力于在今年3月底以前达成一份全面协议，以应对主权债务危机。

　　欧洲央行行长特里谢则表示欧元区通胀预期牢牢受控，未来通胀风险均衡但可能转向通胀上升。根据欧盟统计局的数据，欧元区1月份通胀率按年率计算为2.4%，大幅突破欧洲央行为维持物价稳定设定的“接近但低于2%”的目标值。受能源价格大幅上涨影响，去年12月份欧元区通胀率两年多首次突破2%，达到2.2%。欧元区成员国财政部长在则在月度例会上认为，欧元区经济复苏日趋强劲，通货膨胀压力不大。

　　在欧盟永久救助机制出台后，欧元兑美元汇率15日小幅上扬。北京时间19时30分，该汇率报1.3530美元，涨幅0.32%。前一交易日，该汇率一度跌至1月20日来最低点1.3428美元。当日有报道称德国针对陷入困境的WestLB银行所制订的援救计划受到威胁，导致欧元大跌。欧元自2月2日达到1.3862美元高点以来已经下跌了2.7%。

　　不过，欧洲股市对欧元的未来投出了信任票。15日早盘主要股指小幅上扬。北京时间19时30分，英国、德国及法国主要股指涨幅在0.06%至0.40%间不等。西班牙及意大利等国股市涨幅也在1%左右。

　　根据彭博资讯的统计，希腊、西班牙、意大利等债务问题国的股市去年在发达市场的表现最差，但今年以来平均上涨12%。其中，西班牙IBEX35指数和意大利富时MIB指数实现1998年以来最佳开局，希腊ASE指数今年涨幅为1999年以来同期最大。  

    葡萄牙触发多米诺骨牌 欧元区债务危机再升级

       www.eastmoney.com2011年04月05日 01:15张环宇《新世纪》-财新网  　　欧洲主权债务多米诺骨牌式倾倒的风险，还在与日俱增，而且看不到令人信服的解决方案

　　屋漏偏逢连夜雨 

　　身陷主权债务危机的欧洲诸国日子越来越难过，但节衣缩食的日子也并没有让这些国家的境况有所好转。面对短期内巨额的偿债压力，部分欧洲国家可能被迫再度向欧盟求援。而这，无疑将成为引爆欧洲债务危机的导火索。

　　3月29日，标准普尔公司公开表示，葡萄牙和希腊很可能在2013年后重组其债务。因此，将葡萄牙的评级下调一档，从BBB下调至BBB-；并将希腊的长期主权评级下调两档，从BB+下调至BB-.

　　此前，因减债方案未能获得通过，葡萄牙总理若泽·苏格拉底宣布辞职。但在离职前，他仍然坚持其观点，认为虽然葡萄牙偿债压力不断增大，但政府并未打算申请救助。这种说法道出欧洲诸国的普遍担心——一旦选择接受援助，主权信用将遭受质疑，且要接受近乎苛刻的财政监督，很可能弊大于利。

　　但随着税收收入锐减，欧洲诸国的紧缩计划难以为继。油价和欧元同时高企的局面更是加剧了各国政策应对的难度。滚动债务压力逐渐增加，将欧洲诸国推向进退两难的困境。

　　中东和北非的政治动乱、日本地震等负面因素，令全球经济复苏骤然遭遇巨大的压力。对欧洲来说，高企的失业率和欧元走高所引发的外需疲弱，更是加剧了财政再平衡的难度。

　　至3月30日，欧元兑美元汇率已经攀升至1.41附近区间，较1月初的低点，欧元汇率升值幅度接近10%。而2月以来中东和北非的政治动乱，更是将油价推升至每桶105美元附近的高位，在短短时间内，油价涨幅接近20%。输入性通胀压力增加，经济增长缓慢，两大难题令欧元区复苏道路变得异常坎坷。

　　葡萄牙央行近期在《春季经济公报》中预测，葡萄牙国内生产总值(GDP)2011年将下降1.4%，而此前在冬季公报中，葡萄牙央行对GDP的预测是下降1.3%。与此同时，葡萄牙央行还将2012年的GDP增幅预期从此前的0.6%下调至0.3%。

　　在很多经济学家看来，随着经济萎缩，葡萄牙的财政收入将面临巨大的压力。在7月前葡萄牙面临近90亿欧元的债务到期，当下接近8%的十年期国债利率水平更是令形势恶化，葡萄牙接受援助或者仅仅是时间问题。“问题在于，市场无法确定，即将解散的现任政府是否将继续去协调这个事情。”法国巴黎银行经济学家Jean-Luc Proutat称。

　　短期内的混乱政治局面，可能令葡萄牙处境更加危险。按照计划，葡萄牙将于3月31日国务会议，确定新政府大选的具体时间。而按法律规定，在国务会议之后，举行选举的时间必须在宣布之日至少55天后。这意味着，葡萄牙现任政府的政策效力将大打折扣。特别在减债和接受援助这种敏感问题上，葡萄牙可能出现短暂的政策空白期。

　　目前，对葡萄牙援助的规模，市场的判断大致在500亿到700亿欧元间。以欧盟现有的资金储备来看，援助并非难事。但风险在于，一旦市场对葡萄牙丧失信心，西班牙也将尾随其后，暴露于市场的怀疑中。

　　山重水复疑无路

　　在渣打银行经济学家马拉泰蒂斯(Marios Maratheftis)看来，葡萄牙国内对接受援助和紧缩政策的抵触情绪仍很大，但其最终申请援助的可能性同样很大。对欧盟来说，当务之急在于，通过扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)的规模来让市场相信，一旦风险传递至西班牙，当局仍有足够的应对之策，而不至于让风险进一步扩散。只有这样，才能令投资者重拾信心。

　　实际上，市场对西班牙银行体系的质疑从来没有停止过。3月末，穆迪就曾对西班牙银行业进行了一系列的评级调整。西班牙30家银行的优先债和存款评级被下调一档或多档。穆迪估计，西班牙银行业将需要融资400亿至500亿欧元，而这一规模，超过西班牙央行所估计规模的2倍。穆迪认为，在更加悲观的情境中，西班牙银行业所需资金甚至可能达到1100亿至1200亿欧元。

　　这种担忧绝非杞人忧天。据《华尔街日报》报道，西班牙第三大储蓄银行Banco Base近期向西班牙政府所申请的最终援助资金，规模高达27.8亿欧元。这一规模，远远超过了原计划的14.5亿欧元。西班牙银行的业务遍布欧洲大陆，错综复杂的信贷和担保关系更是牵连甚广。如果欧盟不能制止葡萄牙走向危境，市场所怀疑的下一个目标，很可能就是西班牙。

　　野村证券欧洲区首席经济学家威斯特阿维(Peter Westaway)指出，虽然西班牙银行业面临着较大的资金缺口，但市场此前应已对资金缺口的规模有所预计。穆迪下调西班牙银行业评级，并没有带给市场什么“新消息”。对西班牙来说，关键在于银行筹集股本的能力能否得到恢复。如欧盟援助力度加大，市场信心或有望恢复。但欧洲诸国的紧缩政策仍然是一条艰难的道路。

　　安联保险公司(Allianz)首席经济学家海瑟(Michael Heise)在近期的一份报告中指出，在各国既定的财政平衡计划下，希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙四国的债务水平，将在2012年和2013年到达高峰期。

　　也有分析人士呼吁，在当下的经济形势下，这些国家的减债方案无从实现。不如对这些债务进行有限度的重组，比如对债务利息或本金方面予以减免，同时在二级市场上持续购买其国债——尽管债务重组可能有“搭便车”之风险，但不这样做，付出的成本和代价可能更大。这种声音随着葡萄牙主权评级被调低，开始变得更加响亮。

　　在威斯特阿维看来，延长债务期限、降低利率和促进欧洲央行对各国债券回购等措施可能实行，但大规模的重组不会出现。

　　随着市场对主权债务的担忧再度升级，欧洲央行的货币政策或也将面临严峻考验。年初以来，欧洲央行试图降低欧元区成员国对其的依赖性，曾经连续数周停止购买欧元区国债的行动。但这种行动，随着葡萄牙偿债压力攀升，又重新被启动。另外，对欧洲央行能否如此前暗示的那样，在近期提高欧元区的基准利率，市场也开始变得犹豫。

　　“要回答这个问题并不简单，因为一旦市场利率攀升且欧元升值，那些饱受主权债务怀疑的欧洲国家，处境将更显艰难。”太平洋投资管理公司(PIMCO)联席首席投资官穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian)称，虽然欧洲央行的政策目标决定了，它必须将通胀水平稳定控制在目标水平之下。且考虑到德国经济的增长弹性，这或足以支持欧洲央行提前加息的决定。但主权债务危机的再升级，无疑将欧洲央行推向更加尴尬的处境中。  

葡萄牙正式申请救助 规模最高或达900亿欧元

www.eastmoney.com2011年04月07日 17:11中证网  　　葡萄牙看守内阁总理苏格拉底和财政部长多斯桑托斯4月6日宣布，葡萄牙需要向欧盟寻求财政救助，才能应对当前的融资挑战，葡萄牙从而成为继希腊和爱尔兰后第三个申请救助的欧元区成员国。当日葡萄牙政府以较高的融资成本发行了10亿欧元的6个月期和12个月期国债，迫使该国政府做出求助决定。

　　欧盟执委会随后发表声明称，苏格拉底已告知欧盟执委会主席巴罗佐，该国请求欧盟启用金融稳定机制的意图，巴罗佐表示欧盟将依据相关规定尽快方式处理这一请求。据悉，欧盟成员国财长8日在布达佩斯召开会议，讨论援助葡萄牙方案。 

　　国际货币基金组织(IMF)发言人纳丁6日表示，IMF已做好向葡萄牙提供援助的准备，但目前尚未收到该国援助请求。

　　目前，各方均未透露具体援助规模，据欧元区官员估计，未来三年欧盟和IMF可能将向葡萄牙提供600亿至800亿欧元的援助贷款。另据报道，援助葡萄牙的规模最高将达900亿欧元，预计来自欧盟的第一笔救助资金将于5月初到位，资金规模可能在220亿至250亿欧元之间。

　　葡萄牙国债管理局称，该局6日发售了4.55亿欧元12个月期短期国债，平均收益率为5.902%，远高于上一次标售活动中的4.331%；还标售了5.5亿欧元6个月期短期国债，平均收益率为5.117%，同样远高于上一次标售活动中的2.984%。

　　此外，6日10年期葡萄牙国债的收益率升至9%以上。葡萄牙正面临着在4月份偿还43亿欧元(约合62亿美元)债务的压力，6月份还需偿还49亿欧元(约合70亿美元).

　　苏格拉底称，自从财政紧缩计划遭议会否决，该国融资环境严重恶化。

　　国际评级机构穆迪5日将葡萄牙长期国债评级由“A3”下调至至“Baa1”。惠誉也将葡萄牙长期外币和本币发行人违约评级由“A-”下调至“BBB-”，将短期发行人违约评级由“F2”下调至“F3”，上述评级前景均为负面。  

希腊债务重组引爆市场恐慌 堪比雷曼破产？

www.eastmoney.com2011年04月20日 02:02严婷第一财经日报  　　欧债危机在年初短暂蛰伏后，近日再度升级：当欧元区即将迎来纾困希腊一周年之际，对于希腊债务重组的担忧正在加剧。市场人士担心希腊最终无法避免债务重组，而且重组时间最早可能就在今夏，甚至有部分人士公开表示希腊和其他几个国家可能被迫退出欧元区。

　　希腊债务重组引爆市场恐慌

　　上世纪80年代时期拉丁美洲从危机开始到第一波债务重组需要7年。欧洲是否将加速重蹈覆辙？

　　希腊债务总额目前已达3250亿欧元，几乎比经济学家所认为的经济持续增长可以承受的水平高出一倍，而且远高于阿根廷2001年末违约时的债务水平。预计到2013年，希腊债务总额与经济总量之比将达到160%。最近的金融市场几乎歇斯底里的反应似乎暗示了这一可能性，在本周一，希腊三年期国债收益率飙升超20%，与去年10月相比已翻了三番。

　　“市场现在认为，希腊违约不是会不会的问题，而是时间问题。”毅联汇业(ICAP)经济学家唐·史密斯表示。

　　尽管很多投资者认为希腊将不可避免地重组债务，但投资者仍然相信，债务重组不会很快发生。主要原因是，投资者相信欧盟在巨资救助希腊和爱尔兰之后，并不会这么快就出尔反尔让这些国家寻求债务重组。

　　“希腊马上重组债务的唯一理由就是政治局面允许这一情况。但去年欧盟已经投入超过1万亿欧元来解决问题，现在如果认输似乎有些奇怪。”德意志银行分析师Jim Reid认为。

　　德国财长如此暗示

　　但欧盟的领导人已经不是第一次让市场摸不着头脑了——尤其是德国的态度，长久以来都被认为会反对债务重组从而保全该国银行业的德国，时不时会让投资者觉得会改变主意。

　　恐慌和不确定性来自于有关债务重组的措辞。摩根大通首席欧洲经济学家麦凯认为：“主权债务重组有很多方式。政策制定者们在使用‘债务重组’的时候并不一定是指同一件事情。”

　　这轮恐慌就缘于最近德国官员有关希腊债务重组可能性的言论。

　　德国财长朔伊布勒在4月13日时曾暗示希腊或需重组债务，此后德国政府消息人士也表示此举不可避免，而且暗示希腊可能会提早走出这一步，最早可能就在2011年夏季。

　　甚至有市场人士猜测，由于无法承受压在肩膀上的紧缩重担，希腊和其他一些欧元区国家最终可能选择退出欧元区。

　　但希腊政府、欧洲央行、欧盟执委会以及国际货币基金组织(IMF)却纷纷公开声明排除这种可能性。

　　希腊当局一再否认债务重组计划，该国央行行长普罗沃波罗斯4月18日警告重组债务会招致“灾难”。欧洲央行(ECB)多位理事也表示希腊不缺钱，可以出售资产，也可以加快私有化进程，而并不一定要违约或者重组债务。

　　堪比雷曼破产？

　　欧洲央行执委会成员斯麦吉上周警告称，若让私人债权人在债务重组中被迫承担希腊债券资产缩水的损失，这将与2008年美国撒手让雷曼兄弟破产的决定无异。

　　欧元区依旧脆弱不堪，重组债务短期内可能会加大葡萄牙以及爱尔兰重蹈希腊覆辙的压力。投资者和评级机构推测，希腊国债可能需要减50%~70%才能让债务得以持续，这将使欧元区银行业资产负债表受到巨大威胁。

　　斯麦吉预测称，债务重组将击垮持有该国约三分之一国债的希腊银行业。

　　与此同时，海外银行业的风险也不能忽视，因为欧洲银行业持有的欧洲主权债务风险敞口极大。富国证券今年1月的研究报告显示，截至2009年年底，欧元区外围国家未偿付的债务总额为2.9万亿欧元，其中几乎有50%的未偿付债务由国外投资者持有，其中主要是欧洲国家。

　　法国巴黎银行预计，欧洲银行业持有的欧债80%都在银行账目下，而银行并不需要为这部分资产持有资本金，因此银行业不太可能接受如此巨大的损失。

　　对债务重组反对最为强烈的是欧洲央行，因为该央行持有400亿~500亿欧元希腊国债。  

希腊可能退出欧元区 欧盟开紧急会议讨论

www.eastmoney.com2011年05月07日 06:13黄霜红中国新闻网  　　希腊接受欧元特别拯救基金后，其经济危机并未得到应有的缓解，而债务危机已发展到无法解救的地步。希腊政府正在考虑退出欧元区重新使用自己的货币。为此欧盟委员会6日晚在卢森堡召集紧急会议，讨论希腊退出欧元区以及对其进行债务重整问题。

　　希腊目前的情况对欧元区来说关系重大，卢森堡会议在秘密状态下举行。由于德国财长朔伊布勒前往参加会议，媒体因此了解到有关情况。

　　朔伊布勒认为无论如何要阻止希腊退出欧元区。德国财政部的一份文件警告说，希腊如果使用自己的货币，其对欧元的汇率将大幅贬值，可以预见到希腊币将会有50%的损失，同时希腊国债还将急剧增加。财政部专家估计，希腊货币贬值后，其国债恐将达到国民生产总值的200%。在这样的情况下重整债务是不可能的，换句话说，希腊这时会完全破产。

　　德国舆论界认为，希腊如果退出欧元区将对欧元成员国有传染作用，未来将会有更多成员国退出，这对欧元的信誉是一个重大打击。目前金融市场听闻风声已经做出反应，希腊国债利息急剧上升，达到了25%，也就是说希腊国债到了无人愿意收买的地步。

　　随着希腊退出欧元区，欧洲中央银行也将遭受巨大损失，欧洲央行在过去的时间里购买了不少希腊国债，其总数不低于400亿欧元，这些援助将一去无回。欧元成员国联合国际货币基金组织共为希腊提供了1100亿欧元的援助，其中的半数目前已经到帐。希腊如果破产，其债务将全部转嫁到欧元成员国纳税人身上。  

传希腊拟退出欧元区 欧元飞流直下三千尺

www.eastmoney.com2011年05月07日 04:16外汇宝  　　在上一交易日因市场对欧洲央行(ECB)短期内加息预期骤然降温引发大规模抛售行情后，本交易日欧元再次经历一波洗劫。媒体报导称希腊不仅要考虑进行债务重组，甚至将提出退出欧元区的申请。该报导瞬间引发大量恐慌性抛盘，欧元/美元瞬间跌穿1.4400一线。

　　周五(5月6日)欧元/美元呈直线下落之势，盘中最低触及1.4350水平的两周半以来低点。上交易日曾因欧洲央行(ECB)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)议息会议后的讲话措辞颇为温和，使得市场原先对欧洲央行6月加息的预期瞬间化为泡影，欧元/美元一度大跌逾300点。 

　　某德国媒体当地时间周五发表报导称，希腊政府已提出退出欧元区并重新退出本国货币的可能性。同时欧元区财长与欧盟委员会(European Commission)将在晚些时候召开紧急会议，议程包括可能短期内对希腊进行债务重组。

　　分析人士指出，此前一直有传闻称希腊将进行债务重组，市场对此一直保持谨慎态度。有关希腊将退出欧元区的报导引爆了市场担忧情绪。

　　该消息公布后，欧元区高官纷纷出面“辟谣”，普遍称该媒体报导“子虚乌有”。

　　欧元集团主席容克(Jean-Dlaude Juncker)断然否认了有关卢森堡紧急会议的报导。德国政府也称希腊没有退出欧元区的计划。奥地利和斯洛伐克财政部均表示，不知道欧元区周五将举行紧急会议。法国财政部则表示，不能证实也不否认媒体有关欧元区紧急会议的报导。

　　另有欧元区消息人士表示，一些欧元区部长将在卢森堡会议探讨包括葡萄牙、希腊和欧洲央行主席候选人等事宜，但仅此而已。消息人士同时指出，欧盟没有计划扣减希腊债务。

　　希腊方面，希腊财政部副部长当即否认了有关希腊提出退出欧元区可能性的报导。他称希腊将退出欧元区的报导不属实，有关希腊将退出欧元区的传言旨在打压欧元。

　　面对诸多欧元区高官的否认，该德国媒体依然保持着坚定的口吻，坚持有关欧元区财长在卢森堡讨论希腊可能退出欧元区的报导。另一方面，有德国消息人士表示，证实在卢森堡将举行紧急会议，财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)将出席。

　　分析师表示，无论希腊将要进行债务重组、甚至将退出欧元区的报导是否属实，该报导已经引起外汇市场的骚动。在缺少更多权威性消息来源的环境下，投资者极易产生恐慌情绪而爆发出大规模的抛盘，这使得已然“溃不成军”的欧元再次遭受洗劫。

希腊若违约 危机甚于雷曼倒闭

www.eastmoney.com2011年05月26日 20:58东方财富网

　　如果希腊债务违约，我们会看到其对金融机构的直接影响将比雷曼兄弟公司的倒闭更加恶劣。

　　雷曼兄弟公司的倒闭对全球金融体系的冲击，部分原因是由于美国政府让一个规模较大的，相互联系而又复杂的金融公司破产，使市场对此感到恐慌，因而威胁到其他公司的财务稳定。

　　但实际上，雷曼兄弟公司对金融机构的直接影响并不是很大。雷曼拥有60万衍生性金融商品合约以及上千亿美元的未偿还债券，但雷曼兄弟机构债权人通常要求储存一些资本以防雷曼兄弟的破产，这极大地削弱了雷曼破产所带来的连锁负面影响。该资本实际上起到了一定的缓冲作用。

　　希腊大约有2700亿欧元的未偿还主权债务。银行(主要是欧洲银行)就持有约1千亿欧元的希腊债券。剩下的1700亿欧元债券由保险公司，养老基金和央行持有。在大多数情况下，希腊债务持有人没有准备任何资本来应付破产时的需要。这意味着希腊债务的持有人大多会感受到希腊破产的全面冲击，这就引发出另一个关键性的问题，就是他们是否有足够的资本来承受希腊的破产。

　　欧洲银行有关资本的相关规定，欧元区主权债务是无风险的。实际上，这种规定是对风险较高的欧元区各国政府的一种补贴，使他们能够在比非欧元区国家更低的成本上借贷。正是由于这种规定，在很大程度上促使德国和希腊政府债券收益率利差在2004年下降到20个基点。

　　当然，银行背负风险较高的债券主要是因为它有更高的收益。实际上，银行做法正是采纳了资本法规监督机构的主张，并想当然地认为债务是无风险。此项规定实际上也使银行在不需要拨出额外资金的情况下，通过把钱借给那些不符合资本法规的借贷者，来获得更高的收益。

　　这种补贴对欧洲各国政府来说是非常重要的。在美国，只有3%的政府债务是由银行持有的。而在欧洲，30%的政府债务是银行持有的。如果没有补贴，许多欧元区政府就无法出售他们的债券。

　　欧洲银行主权债务的高度集中，大大增加了银行资金短缺的可能性，若政府不向银行注资，银行将陷入僵局。欧洲央行目前持有希腊债务数额巨大，因此，即使欧洲央行也可能需要重组。

　　目前很难确定欧洲哪个银行受希腊违约的影响最大。如果违约发生，这将使众人陷入恐慌之中。每个银行只知道自己面临的风险，对于它们同行的风险却一无所知，最让人担心的是，许多银行干脆拒绝向具有潜在破产的机构发放信贷。一个巨大的信贷紧缩可能进一步危及欧洲的金融机构和经济体。

　　但是千万要注意，这个危机不是由投机商、贪婪或资本主义制度引起的。这是政府和它们所制定的法规引发的危机，也就是说政府借贷了太多资金，而相关法规却鼓励银行向政府放贷。

欧元集团主席：不排除对希腊实行债务重组的可能

www.eastmoney.com2011年05月26日 00:31中国证券报

　　欧元集团主席容克5月24日称，不完全排除对希腊债务实行“重新安排”的可能。据报道，欧元区已准备延长希腊债务期限，同时将成立一家独立机构负责出售希腊国有资产。目前，相关技术性准备工作已开始进行。

　　容克24日称，如果希腊实现了包括经济改革和财政紧缩在内的所有目标，就不能完全排除对其债务实行“重新安排”的可能，即延长债务到期日和偿还期限。

　　太平洋投资管理公司联合首席信息官格罗斯称，目前情况来看，投资者接受希腊等国债务延期或其它形式的“轻微违约”，是解决危机的可行办法，有助于缓解深陷债务危机国家的负担。

　　经合组织秘书长葛利亚24日也指出，重新安排希腊债务可能是“两害相权取其轻”，给希腊一些时间消化紧缩措施，允许该国推迟偿还日期，但不削减债务本金，这么做所造成的损害将会较轻。

　　欧洲央行则坚决反对希腊以任何形式进行债务重组。该行执行委员斯马吉表示，希腊需坚持落实出售国有资产进程并进一步强化财务改革方案，除此之外别无选择。

八国峰会债字当头

www.eastmoney.com2011年05月26日 21:26东方财富网

　　一年一度的八国集团峰会即将于26日在法国海滨小城多维尔拉开帷幕。对于有着富国俱乐部之称的八国集团来说，眼下一个无法回避的话题就是富国普遍债务缠身，这成为全球经济的一大隐患。

　　富国负债累累

　　根据主席国法国公布的会议议程，本次峰会的首场活动将是讨论全球经济。金融危机之后，八国集团成员普遍受到债务问题困扰，最富国政府如今负债累累。

　　形势最为严峻的莫过于欧元区。八国中，法国、德国和意大利均属欧元区，虽然这三国暂未出现险情，但始于希腊的主权债务危机却令整个欧元区面临有史以来最严峻的挑战，拖累欧元区经济复苏步伐。近日，对于希腊可能重组债务的担忧引发了市场新一轮恐慌，欧债危机还远没有画上句号。

　　身处欧元区之外的英国同样债台高筑。欧盟统计局上月公布的数据显示，2010年，英国财政赤字占国内生产总值(GDP)比例高达10.4%，在欧盟27国中仅次于陷入危机的爱尔兰和希腊，远高于欧元区6%的平均水平。

　　作为全球最大的经济体，美国也正面临着“债务违约”风险。目前，美国财政赤字占GDP比例已高达近10%，引起更大关注的是美国政府债务总额已触及14.29万亿美元的法定上限，约占GDP的96%。如果美国国会不能在8月初之前提高债务上限，那么美国政府将无法再借钱还债。

　　鉴于美国财政赤字高企、风险不断上升，国际评级机构标准普尔公司上月调低了其主权信用评级展望，这是标普70年来首次将美国长期主权信用评级展望从“稳定”调至“负面”，凸显了美国财政困局。

　　对于步履蹒跚的日本经济来说，地震海啸灾害无疑是雪上加霜。目前日本债务已占到GDP的200%左右，比任何一个发达国家都高，灾后重建需要必将使日本的财政状况进一步恶化。

　　殃及全球经济

　　在国际货币基金组织(IMF)和世界银行等诸多机构发布的报告中，发达国家主权债务问题都被列为当前全球经济的主要风险之一。

　　IMF国际货币基金组织在上月发布的首份《财政监测报告》中指出，尽管随着经济复苏，大部分发达经济体都在紧缩财政，2010年总体赤字水平在下降，但仍然很高，尤其是政府债务占GDP的比例预计将自二战后首次突破100%。

　　由于发达国家普遍受债务问题困扰，世界经济“双速复苏”的态势依然明显。据IMF预计，2011年世界经济将增长4.4%，2012年增速则为4.5%。其中，新兴经济体经济仍将强劲增长，今明两年经济增速均将达到6.5%，而发达经济体今明两年经济增速将分别为2.4%和2.6%。

　　由法国、美国、英国、德国、日本、意大利、加拿大和俄罗斯组成的八国集团占到了全球经济的65%和国际贸易的三分之二，其对全球经济的影响可想而知，而部分发达国家不负责任的政策更是加剧了全球经济风险。

　　为求自保，美国联邦储备委员会自去年11月开始实施了第二轮量化宽松货币政策。美国“开动印钞机”导致美元持续贬值，推动以黄金、原油和农产品为代表的大宗商品价格强劲上涨，全球范围内通胀压力上升，新兴经济体更是首当其冲。

　　即便是其他发达经济体也深受其害。当前，欧元区国家仍在主权债务危机中苦苦挣扎，但全球性的通胀压力已迫使欧洲中央银行在上月初加息，这是自2008年7月以来的首次，此举令希腊等国应对危机的形势更加复杂。

　　寻找未来突破口

　　债务困局凸显了发达国家经济发展的弊端。经济增长不温不火，财政支出大手大脚，这些日积月累的问题终于因为金融危机的爆发而显露出来。

　　为走出当前债务困局，发达国家一方面不得不大力整顿财政，学会勒紧裤腰带过日子；另一方面也在积极寻找未来经济发展的突破口，以提高经济增长潜力，为迎接危机后的新一轮经济增长浪潮未雨绸缪。面对来自新兴经济体的有力挑战，发达国家试图继续占据领先优势。

　　随着二十国集团在全球经济治理中发挥的作用越来越重要，八国集团对于经济话题的关注正在淡化。但此次峰会上，主席国法国仍将全球经济列为讨论的重点之一，焦点话题则是未来经济增长模式的调整，绿色增长和创新成为两大支点。

　　法国表示，绿色增长和创新对于八国集团成员实现经济增长、提高经济增长潜力和创造就业至关重要。法国将致力于推动八国集团拿出切实举措，为发达国家实现经济增长和就业搭建起必不可少的“跳板”，推动当前经济模式朝着环境友好型经济模式转变。

希腊债务重组 市场拷问核心国家欧债危机承受力

www.eastmoney.com2011年05月27日 02:0021世纪经济报道

　　评级机构标普的一番言论将意大利推入“火坑”，加上西班牙执政党在地方选举中落败，以及希腊不可避免的重组前景，令国际炒家趁机大力做空欧元， 欧元兑美元汇率亦跌至两个月低点，相关国家10年期债券收益率也大幅上升，环球股市亦大受拖累，临近5月底的国际金融市场再次陷入风雨飘摇。

　　对于希腊、爱尔兰和葡萄牙三个接受救助的国家会否被迫债务重组的争论还在激辩，欧元区内更大的经济体又被拖入债务危机的聚光灯下。

　　中国评级机构大公也将英国主权信用评级从AA +降到A -，且前景为负面。欧洲核心国家债务问题究竟有多危险？坦帕斯咨询公司(Tempus Consulting)交易部门副总裁Greg Salvaggio对本报记者说，欧洲现在所发生的一切是长期主权债危机的开端，欧元大跌只是个时间问题，“危机将在今年夏天开始蔓延”。

　　花旗集团的报告指出，其对冲基金仓位指数显示，投资者已在过去几周内大举抛售欧元多头。

　　对希腊债务重组的“拖字诀”

　　一番讨价还价后，希腊已与国际货币基金组织(IMF)和欧盟就第五批120亿欧元救助贷款达成协议，为此希腊政府将出售500亿欧元的国有资产，并进一步削减60多亿元公共开支。

　　周三协议公布后，希腊 10年期债券收益率下降了4个基点，至16.72%。

　　不过，希腊抛出的国有资产出售计划被市场斥为“天真”，言下之意，希腊将很难找到买家。

　　市场分析师认为，虽然欧盟和IMF此番避免了希腊立即债务重组的命运，但没解决根本问题贷更多的钱给一个已过度负债的国家只能导致局势长期恶化。越来越多人相信希腊将无法偿还去年1100亿欧元的救助贷款，包括评级机构惠誉。上周五，惠誉再次将希腊债信等级下调三级。

　　希腊媒体的调查显示，80%的希腊人反对实施进一步削减措施。25日，示威者在雅典聚集在希腊议会外抗议政府最新紧缩计划。

　　希腊有三个选择，要么请求债权人宽限更多时间，要么请求减少其债务利息 ，要么直接砍掉一部分债务不还。

　　欧元区主席容克(Jean-Claude Juncker)在本周早些时候表示，不排除选择某种方式重定希腊的还债任务，这被称作“软性债务重组”。

　　据说与希腊债务私人债权人的谈判涉及到未来两年到期债务拖延偿还期，以帮助希腊填补2012年和2013年的财政漏洞。目前，希腊两年内到期的债务价值已在债券市场上大打折扣。两年期国债借贷成本也高达每年24%的利率。

　　据花旗集团的数据显示，约1/3的希腊债务(1090亿欧元)是由外国非银行机构包括退休金基金、主权财富基金以及保险公司等持有。太平洋投资管理公司的数据则显示，欧洲央行和17家中央银行持有约1300亿欧元希腊债务。

　　不过，有望问鼎IMF新总裁的法国财长拉嘉德和欧洲央行(ECB)均表示反对任何方式的债务重组。ECB希望，

　　一旦希腊用尽削减预算、出售国有资产的办法，欧元区其他国家就一定要填补希腊的资金短缺，而不是让希腊推迟或减少向债权人还债。

　　欧盟领导人迄今仍排除对希腊实施强制性债务重组的可能，担心会导致危机进一步蔓延至西班牙和意大利等国。

　　而反对者则警告，希腊进行任何形式的债务重组都会被视为债务违约，并带来系统性后果，其毁灭性可能超过2008年9月雷曼兄弟倒闭，将引发另一场金融危机。

　　身为希腊债权人之一的法国兴业银行警告，债务重组将影响市场对欧盟和每一个欧元区国家的看法。“到时候限制重组蔓延的问题将很困难，因为市场预期葡萄牙和爱尔兰也会很快陷入债务重组。”法国兴业银行首席欧洲经济学家尼克松( James Nixon)说。

　　意大利和英国的危险系数

　　自上周六(21日)标普将意大利的信用评级前景由“稳定”下调至“负面”，市场对于爱尔兰、葡萄牙和希腊等欧元区“外围国家”的不信任情绪就立刻蔓延到意大利。

　　与三个已经接受救助的欧元区小国不同的是，意大利发行的国债占到欧元区政府债务总额的23%。比利时同期也收到了惠誉可能调降其债务信用评级的威胁，但与意大利相比，后者更让投资者担心。

　　“标普下调意大利主权信用评级到负面还是比较令市场感到意外的，市场的确对这个消息有所反应。”英杰华(Aviva)环球投资公司衍生品投资分析师赵雪松说。

　　标普认为，意大利的经济增长会很低，很可能低于1%，所以税收增长会比预期低，负债率也因此不会如预期般得到削减。标普还提到，意大利总理贝卢斯科尼执政联盟的脆弱性，可能会影响具体削减开支措施的执行。

　　“市场也没有认为意大利经济增长会很快，但是对意大利能够在2014年前解决财政问题，在这之前还是没有太大疑问的，”赵雪松分析说，“主要是因为意大利所提出的措施绝大多数属于削减支出而不是增加收入。在这个问题上，要看意大利政府是否有能力执行这些措施。目前来讲，意大利执政党还是在国会有微弱优势的，而且已经通过了不少削减措施。”

　　意大利经济增长前景低迷被认为是因为要急于将自己的债务负担减轻带来的影响。

　　尽管结构改革滞后，但意大利政府始终保持积极处理公共财政赤字的态度，其赤字也在达到2009年5.4%的高峰后一直在下降。预计意大利政府在今年6月将进一步提出350亿-400亿欧元的紧缩计划。

　　在经济学界看来，对意大利的担忧更大成分上是市场炒作因素，其经济规模足够大到保持相对稳健；而且，意大利私人储蓄水平比几个受救助国家明显要高，本国私人债务也处在相对较低水平；除此之外，意大利银行也不像德国和法国银行那样，它们没有去购买希腊、西班牙和葡萄牙的债券。

　　西班牙执政的工人社会党在周日地方选举中惨败，也引发市场对现政府实现财政紧缩目标能力的担忧。令西班牙十年期债券收益率再次飙升。与意大利相比，西班牙一直是市场在欧债危机问题上重点关注的“下一个出事”对象。

　　英国尽管不在欧元区，但也因为居高不下的赤字，一度曾被评级机构警告，不过，始终在三大评级机构中保持了最高的AAA信用等级。不过，本周二(24日)，中国的评级机构大公提出挑战，将英国主权信用评级从AA +降到A -。与三大评级机构的金口玉言相比，大公的调降对英国在国债市场几乎没有带来负面影响。

　　英国在4月开始的新财政年度刚刚迎来了一个糟糕的开局，税务收入下降的同时，公共开支继续增加，导致赤字继续扩大。最新的不包括金融干预措施的净债务赤字占到GDP的60.1%。

　　“短期来讲，市场对英国债券的评估没什么太大变化，”赵雪松说，“因为英国政府已经开始实施不少减赤政策，包括提高增值税，这需要两到三个季度来观察。”

克鲁格曼：紧缩政策将是毁灭性的

www.eastmoney.com2011年05月27日 01:27保罗·克鲁格曼 国际财经时报　　我常常对美国经济政策讨论的现状提出有理有节的抱怨。某些政客——比如那些宣称美国债务违约并不是什么大事的共和党人——的不负责任令人害怕。

　　但至少在美国，“痛苦集团”——即那些面对大规模失业仍坚持认为提高利率、削减政府开支某种程度上会改善经济而非恶化经济的人——被美联储与奥巴马政府给嗤了回去。

　　相比之下，在欧洲，“痛苦集团”控制大局已经超过一年。他们坚持认为，健康的货币与平衡的预算是一切问题的答案。这种执拗背后是诸多的经济幻想，尤其是对所谓“信心仙子”的信仰——即相信削减开支事实上会创造就业，因为财政紧缩会增强私人部门的信心。

　　不幸的是，信心仙子一直不愿意露面。而围绕如何应付不尽如人意现实的争论，可能会让欧洲成为新一轮金融危机的引爆点。

　　自欧元于1999年被创立后，那些之前被认为风险过大、因而借贷数量受到限制的国家，便开始遭遇了巨额资金的流入。投资者显然认为，希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙都是欧洲货币联盟成员，不会出什么问题。

　　但现在来看并非如此。发现自己可以用比德国稍微高一点利率借款的希腊政府，借入了太多的债务。爱尔兰和西班牙政府没有借入这么多(葡萄牙介于两者之间)，但它们的银行借了，当泡沫破灭时，纳税人发现自己为银行背负了沉重的债务。让问题变得更糟的一个事实是：1999到2007年间的繁荣让这些债务国的价格和成本远远脱离了它们的邻国。

　　如何应对？欧洲领导人向陷入危机的国家提供了紧急贷款，但提出的交换条件是：这些国家必须承诺实施严酷的财政紧缩计划，主要包括大幅度削减开支。他们驳回了这些计划将会自我毁灭的反对理由，宣称紧缩政策实际上将是扩张性的，因为它将增强信心。

　　信奉扩张性紧缩教义的人中，最彻底的莫过于欧洲央行(简称ECB)行长让-克劳德·特里谢(Jean-Claude Trichet)。在他的领导下，欧洲央行开始将紧缩政策作为经济万能丹进行宣传，宣称所有国家都应立即实施这一政策，其中也包括英美等失业率仍居高不下、金融市场尚未施加任何压力的国家。

　　但正如我所说的，信心仙子并没有出现。拜那些紧缩计划所赐，欧洲陷入困境的债务国现在正在遭受进一步的经济衰退，信心不但没有上升，反而在直线下降。很明显，希腊、爱尔兰与葡萄牙已经无法全额偿还它们的债务了，尽管西班牙也许还能努力努力。

　　现实地讲，欧洲需要准备接受某种形式的债务减免，包括实力较强的经济体提供援助与私人债权人债务的“折价”。然而，欧洲现在似乎缺乏这种现实态度。

　　一方面，德国正强烈反对对其出现问题的邻国提供任何类似救援的帮助，即便当前救援方案的一个重要动机是力图保护德国银行出现亏损。

　　另一方面，欧洲央行眼下的所作所为，似乎表明它决意要引发一场金融危机。尽管许多欧洲国家的经济状况仍很糟糕，但欧洲央行已经开始提高利率。欧洲央行官员还一直警告称反对任何形式的债务免除——事实上，上周欧洲央行管理委员会的一位委员表示，即便是对希腊债券进行温和的重组，欧洲央行都可能因此停止接受这些债券作为向希腊银行贷款的担保品。这就等于宣布，如果希腊寻求债务免除，欧洲央行将停止向希腊银行系统提供贷款。

　　如果希腊银行倒闭，希腊很有可能会被迫脱离欧元区，而这将在欧洲引起多米诺骨牌效应。不知道欧洲央行到底是怎么想的？

　　我猜测它只是不愿意面对自己空想的失败。你可能觉得这听上去非常愚蠢，可谁说过统治世界的都是智者呢？

希腊让欧央行信誉扫地

www.eastmoney.com2011年06月13日 20:54东方财富网

　　随着柏林和法兰克福对德国议会施加给希腊新贷款的条件越来越没有耐心，德国政府和欧洲央行(ECB)意识到，这场内耗当中最大的输家莫过于公众对于欧洲货币体系的信任。

　　德国财政部长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)坚持认为，让私营部门债权人分担新救助成本是让议会支持向希腊提供新支持的惟一条件。这一说法有其道理。根据德国媒体的描述，在6月9日一场讨论激烈的会议上，该国总理默克尔几乎就要失掉议会多数党派的支持。

　　另一方面，欧洲央行则顽强地坚持，对希腊私人债务进行任何形式的重组都会引发违约，并影响这个国家的所有贷款。官员们表示，这种形式的“选择性违约”会以非常快的速度蔓延至其他多数债务负担沉重的国家，葡萄牙、爱尔兰、甚至可能是意大利和西班牙。一个恶性循环就会随之出现。欧洲央行规定禁止将违约国债券用作央行与商业银行间融资操作的抵押品，这会导致本就不牢靠的欧洲金融体系崩溃。

　　德国央行(Bundesbank)新行长魏德曼(Jens Weidmann)在周末的一场采访中更加强化了自己的立场。他在采访中直接拒绝央行进一步向希腊提供支持，包括延长欧洲央行和其他国家央行持有的希腊债务期限。他承认欧洲央行的政策有可能将希腊打入破产境地，他声称这会造成“非常严重的经济影响”。但他表示，这项决定的决定权最终在希腊政府和人民手中。他坚称，无论希腊发生什么，欧元都会保持稳定。

　　央行官员表示，他们反对债务重组的原因超出了欧洲央行资产负债表面临的风险。他们批评称，那些认为“柔性重组”是危害最小的解决方案的政治家根本就不理解金融市场运行的基本原理。

　　这可能有其道理。但在这场央行VS政府的口水战当中，只有一方可以获胜。这段插曲可能需要一段时间才能播放完毕——而且即将离任的欧洲央行行长特里谢肯定希望这种僵局持续下去，直至他在10月份退休。不过，胜利者似乎可能是柏林政客。因为特里谢知道，在攸关欧元生死存亡的时候，成员国政府总是可以找到方法，告诉欧洲央行如何行事——不管这个货币联盟的根本条约如何规定其独立地位。

　　这就是欧洲央行信誉存在问题的地方。在公众看来，欧洲央行信誉本身已经遍体鳞伤，尤其是在德国，该国前央行行长韦伯(Axel Weber)拒绝竞选欧洲央行行长之后。现在，欧洲央行在三个方面面临进一步颜面丧失的风险。

　　通过改变债务重组立场，欧洲央行政策可能出现一百八十度大转弯，就像与资产负债表和央行所接受抵押品等等相关的政策一样。其将在与成员国政府的公开口水仗中落败——这与德国央行艰难获得的独立名誉形成鲜明对比，而这才应该是欧洲央行1998年诞生时从德国央行那里继承的主要品质。

　　此外，鉴于任何违约将导致资产负债表额外承受的压力具体化，欧洲央行可能会毕恭毕敬地要求欧盟财长更大规模地调整资本。在欧央行恳求各国央行整顿各自预算的当下，其最不愿意做的事情就是伸手向欧盟财长要钱，但这将是特里谢留给继任者的其中一个不受待见的遗产。

　　特里谢9日在“欧洲央行观察家”会议上罕见地展示出得意洋洋的神色，他表示欧洲货币联盟“非常成功”——尽管他带着一丝遗憾补充称“说这句话的人没有那么多”。

　　德国财政部官员、欧洲金融稳定机构(EFSF)主管雷格林(Klaus Regling)强调欧洲的调整步伐如何被“厌倦改革和厌倦财政整顿”的意识阻挠，他认为，既然商业银行已经将所持疲弱国家资产调整至可控水平，就可以实施债务重组。

　　即便是特里谢似乎也认为，他在债务方面为公众所熟知的“NO”也可能不是最终决定。特里谢在9日表示，“欧洲人民”将决定欧元未来——暗示他已经意识到未来已经摆脱欧洲央行的控制。

  

欧债危机难过希腊这道坎

http://www.sina.com.cn 2011年05月26日 06:20 荆楚网-楚天都市报

　　楚天都市报讯 据《第一财经日报》报道在苦苦煎熬一年多后，欧洲债务危机还是没能迈过希腊这道坎：据希腊当地媒体报道，希腊可能在7月破产。

　　屋漏偏逢连夜雨

　　截至2009年底，希腊债务占GDP之比高达124.9%；至2010年底，这一比率已攀升至142.8%。目前，希腊不断累积的债务总额已高达3270亿欧元。另外，希腊财政部最新数据显示，该国2011年前四个月国家预算赤字修正后至72.46亿欧元，超出了69.24亿欧元的目标。

　　屋漏偏逢连夜雨。欧元区其他国家的债务问题又开始逐渐露出水面：最近意大利、比利时的评级前景接连被调至“负面”，市场恐慌情绪加速蔓延：欧元对美元汇率快速回落、美欧和亚太主要股市普跌、大宗商品价格呈动荡之势。

　　债务重组成焦点

　　欧元集团主席容克17日强调，欧元区不会考虑希腊债务重组。持有高达500亿欧元希腊债券的欧洲央行，坚决反对希腊以任何形式进行债务重组。认为所谓的“硬重组”(即直接宣布无法按期偿还债务)和“软重组”实质上没有什么区别，都将意味着希腊违约。

　　不少经济学家也认为，一旦希腊发生违约或宣告国家破产，该国银行系统将在挤兑潮中大规模倒闭，并波及欧洲其他持有该国国债和银行债券的国家，从而引发新一轮金融危机。一旦希腊破产，那么希腊的国有企业和资产将被拍卖偿债，直至债务还清为止。这意味着，希腊的经济乃至政治命运都将操控在债权国手中。

　　世界知名保险和投资公司安联主席米歇尔·迪克曼认为，希腊作为一个国家如果破产的话，后果将是不可控制的，可能会有更大的一轮金融危机来袭。

  

三方评估落地在即 希腊新援助方案“有戏”

www.eastmoney.com2011年06月04日 01:30朱周良上海证券报

　　知情人士透露，欧洲当地时间周五，欧盟、国际货币基金组织和欧洲央行将完成对希腊财政状况的评估。同时，过去两天的维也纳会谈，欧盟官员已在原则上同意向希腊提供新一轮的国际援助，新计划将实施至2014年年中。

　　新方案可能包括增加外部融资、私营部门投资者参与部分计划以及希腊实施大规模资产出售等内容。

　　三方评估周五结束

　　自5月11日以来，欧盟、欧洲央行和IMF三方组成的小组一直在评估希腊的财政和改革状况，以决定是否继续向该国提供援助。外电3日报道说，三方小组将在周五完成最终的评估，并将结论提交给下周举行的欧盟财政会议。

　　希腊总理办公室的一位发言人2日晚些时候表示，针对欧盟和IMF等方面的要求，希腊已制定了中期的框架计划，更多技术性细节将继续进行讨论。

　　据悉，为了换取外部援助，希腊制定了大规模的开源节流措施。

　　希腊已承诺，将在今年削减开支64亿欧元，并在2015年再削减220亿欧元。另外，政府还计划出售500亿欧元的国有资产。

　　希腊一位政府高官透露，希腊方面打算在周五提交一份新的紧缩计划，后者将包括更快的私有化以及涵盖增税在内的节约新举措。希腊总理帕潘德里欧将于周五向欧元集团主席容克递交措施细节。

　　希腊今年的外债规模可能达到GDP的157.7%，创下有史以来的新高。明年，希腊面临300亿欧元的偿债需求，但该国10年期国债的收益率已突破16%。

　　欧元集团主席容克周四表示，希腊有望在6月底之前获得新的救助资金，但前提是希腊可以证明其有能力推进大规模改革和私有化。容克表示，他个人认为希腊将获得新的救助，但新救助方案将附加严格的条件。

　　新援助案月底前出台

　　消息人士周四透露，欧元区官员当天已原则上同意对希腊进行新一轮的援助，以给希腊争取更多时间来解决债务危机。据报道，由欧元区17国副部长和高级官员组成的经济与金融委员会过去两天在维也纳举行了谈判，各国原则上通过了该计划。

　　消息人士称，第二轮援助方案将取代去年5月推出的1100亿欧元的援助协议，并将一直延续至2014年中期，较原计划延长了一年。

　　受到希腊可能获得新援助的乐观预期鼓舞，欧元兑美元周四大涨超过1%，至1.45附近，盘中一度突破1.45，创一个月新高。

　　不过，上述新方案仍有一些不确定性。比如，援助计划的具体规模以及每个机构提供的贷款数额，都还需要在6月20日召开的欧元区财长会议前敲定。

　　与去年的援助方案不同的是，新援助计划假定希腊今后两年都无法重新从资本市场获得融资。去年的援助方案假定，希腊在2012年能从资本市场筹资270亿欧元，2013年能筹资380亿欧元。

　　另据报道，新援助方案还将要求希腊在一个新的国家财富机构的管理问题上以及具体私有化的时间表等问题上作出详细承诺。

　　民间债权人的角色

　　在希腊的新援助案中，另一个引人关注的问题就是民间债权人的角色问题。上述消息人士透露，新计划将涉及民间投资者的参与，但这种参与程度将较为有限，以避免引发“信用事件”，即可能导致希腊债券持有人蒙受损失、并令希腊评级遭下调的事件。

　　欧元区一位高级官员周四表示，欧元区政府可能会接受德国的要求，让希腊的私人部门债权人参与未来三年的希腊救助方案。该官员表示，预计方案的一个主要部分，是私人部门债权人必须像德国要求的那样以某种方式参与救助方案。

　　近期有消息称，欧洲官员们已接近就将一项“发新债还旧债”的条款纳入新援助方案。甚至连之前一直对重组很敏感的欧洲央行，也开始对最新的方案表示认可，因为这样做可以避免被视为违约。

　　知情人士称，欧洲央行的决策人士可能会支持由希腊发行新债、偿还旧债的计划，以此作为该国债务危机解决方案的部分内容，相比此前坚决反对希腊任何形式债务重组的态度，欧洲央行的立场显然有所软化。

　　按照上述条款，那些同意将债务到期资金用于购买希腊新发行债券的投资人将获得一定的政策倾斜，比如优先偿付权以及更高的票息等。

　　尽管欧盟和欧洲央行坚决反对希腊实施债务重组，但是不少人都对希腊债务“重新调整”不予排斥。按照欧盟委员会的解释，债务“重新调整”与债务重组最大的区别，就是前者不会导致债券损失，而只是延期还本付息。现在看来，发新债偿旧债应该也是希腊债务“重新调整”的一种方式。  

标普把希腊评级“踢到全球最低”

www.eastmoney.com2011年06月15日 00:53严婷第一财经日报 

　　信用评级机构标普再一次不失时机地“落井下石”——将希腊长期主权信用评级从“B”级下调至当前全球最低的“CCC”级，理由是标普认为新的希腊救助计划可能会导致违约。

　　评级一路下滑的背后是希腊违约风险的攀升。随着新一轮救助计划谈判仍然在德国与欧洲央行相持不下的僵局中止步不前，希腊前途一片迷茫。

　　新一轮救助谈判或引违约风险

　　标普对“CCC”评级的定义是“目前有可能违约，借款方依赖良好的商业、金融和经济条件才有能力偿还债务”。该评级比穆迪还低一级，后者在本月初刚刚下调了对希腊的评级。

　　评级下调后，希腊成为标普给予评级的国家中评级最低的，甚至低于牙买加、巴基斯坦、格林纳达和斐济，也低于最近发生过债务违约的阿根廷和厄瓜多尔。当然，标普并非对每个国家都给出评级，因此不排除一些国家的信用状况比希腊更糟。

　　“在我们看来，希腊在接受债权人提供的额外资金条件下重组其债务的可能性越来越大，以我们标准衡量的话，这将导致一次或多次违约。”标普在周一发布的报告中表示。

　　不仅如此，标普认为，即使与其他欧元区成员国及国际货币基金组织(IMF)的谈判没有造成希腊债务违约，2013年后债权人仍然有很大的风险被迫接受损失。

　　作为欧洲债务危机的“发源地”，希腊于2010年5月获得了来自欧元区国家和IMF的1100亿欧元救助资金。但由于私人投资者不愿购买希腊债券，希腊至今无法按计划从市场上获得融资，因此不得不需要与其他欧元区成员国政府及IMF谈判新的救助计划来避免违约。

　　标普此举当天立刻遭到了希腊当局的批评。

　　“标普今天下调希腊信用评级的决定是基于流言及欧盟委员会和欧洲央行代表的言论作出的。”希腊财政部在周一的声明中表示，“然而，这一决定忽略了目前这些机构和IMF之间正在进行的、旨在制定一个可行解决方案的紧急磋商，这一解决方案将满足希腊未来几年的融资需求。”此外，标普也“忽略了希腊政府排除万难还债的努力和未来留在欧元区的决心”。

　　未来五年违约可能性74%？

　　希腊似乎背上了一个魔咒：没有最糟，只有更糟。

　　评级一路下滑的背后是实实在在的希腊违约风险攀升：数据提供商Markit的数据显示，周一希腊主权债务违约保险成本数据显示，未来五年希腊有74%的可能性出现违约。

　　在主权信用评级遭下调后，希腊的银行业也恐将受连累。

　　苏格兰皇家银行6月14日表示：“此举对希腊银行业而言显然有负面影响。如果按照标普的逻辑，那么希腊银行业可能也会被降级至CCC，因为银行业的评级不可能高于一国主权信用评级。标普在报告中的措辞暗示这是即将发生的事情，而银行已经在负面观察之列，因此我们预计这将很快发生。”

　　受到标普调降信用评级的不利影响，希腊10年期主权债券的收益率跳升17%多，为今年第二次。葡萄牙和爱尔兰10年期债券收益率创欧元区高位，分别达到10.66%和11.34%。

　　不过，分析师对欧元前景则相对乐观。不少分析师表示，希腊新救助计划变数不断令欧元在最近几周承压，但欧元周一的涨势暗示投资者可能认为欧元区将很快敲定最终的救助协议，帮助希腊避免违约的命运。

　　德意志银行驻纽约十国(G10)外汇策略部全球主管Alan Ruskin相信，欧洲最终能渡过难关。不过他也警告称，市场依然谨慎，一些投资者仍在担心希腊会发生违约。

　　德国与欧洲央行分歧有待弥合

　　德国与欧洲央行在致力挽救希腊于债务违约的努力上已陷入僵局。

　　德国主张，在为希腊提供新救助时，持有希腊国债的私人部门债权人必须参与其中，如接受延期还款安排；而欧洲中央银行，以及支持其立场的法国，则强调对希腊债务的任何重新安排都必须慎之又慎，唯一可行的是让私人投资者在自愿基础上用所持到期国债换购新国债，从而不构成债务重组。

　　德国的方案将减少德国及其他官方债权人需要再次提供给希腊的贷款数额。不过，这也意味着，现有债券的持有人将被迫接受未来几年到期的希腊国债延期偿还。而信用评级机构警告称，这么做可能会构成债务重组，从而被视为违约。

　　尽管希腊债务危机的解决方案应由欧洲各国政府决定，而不是由欧洲央行决定，但欧洲央行将不会接受被视为违约的债券作为向银行提供流动性的抵押品。

　　欧盟27国财政部长14日晚在布鲁塞尔举行紧急会议，旨在弥合德国与欧洲央行之间的分歧，为20日的欧元区及欧盟财长月度例会做铺垫，以便届时能够顺利通过对希腊的新一轮救助。新的救助方案有望在23日和24日召开的欧盟峰会上最终敲定。  

希腊危机加剧 两场博弈火热上演

www.eastmoney.com2011年06月17日 04:45孙立云每日经济新闻

　　希腊总理帕潘德里欧最近十分头疼，一边是欧盟领导人迟迟未就如何援助达成一致，一边是国内工人抗议政府削减预算。而欧元区正上演两场“精彩的博弈”：一个是希腊民众与希腊政府之间关于削减财政预算的博弈；一个是德国与欧央行之间关于如何进行第二轮希腊援助互不妥协的争执。

　　而评级机构不断下调希腊的主权债务评级，又对希腊债务危机起到了推波助澜的作用。继希腊成全球主权信用评级最差国家之后，希腊10年期国债收益率不断创新高，目前已突破17.5%。而欧元也受到明显影响，周三周四两日，欧元对美元累计下跌超过2.5%。 

　　周三，帕潘德里欧宣布周四将改组内阁，并随后对新内阁进行信心投票。一片混沌之中，希腊政府试图扭转困境的举动，成效似乎并不明显。

　　清华大学经管学院教授张陶伟接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“现阶段重组内阁只能安抚其民众的心理，并不会对改变其债务危机的现状有任何实质性的作用，对市场情绪的影响也不会太大。”

　　高福利是希腊问题症结

　　希腊的社会福利与西欧强国不相上下，但经济基础却相对薄弱。没有强劲的工业或者丰富的资源禀赋做后盾，却享有丰厚的福利，这是希腊政府背负如此沉重债务的症结所在。

　　第二轮援助计划依然要求希腊大规模削减财政支出，而这势必影响到希腊民众的现有福利。周三，希腊数以万计的游行示威者在雅典包围国会大厦，抗议即将推行的新一轮财政紧缩政策。

　　对此，张陶伟认为，“已经习惯过好日子的人，当然不愿意去过穷日子。希腊民众还在试图让其他国家为其高消费高福利买单。但是最终成功的可能性不大。”希腊现在的债务危机是过去10多年不断累积加剧造成的。要解决这样的问题不可能一蹴而就，这也是为什么第一次援助计划未能成功的原因。

　　此外，外界还有这样的担忧：大幅度削减财政开支会使已经疲软的经济更加不堪，以致希腊的还款能力越来越弱。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委接受 《每日经济新闻》采访时表示，“希腊经济要想回归正途，这样的阵痛不可避免。只有改变其根本的社会福利结构以及民众的态度，才能从根本上解决希腊问题。希腊国内资源必须要经过一次彻底洗牌。”

　　政治风险咨询机构欧亚集团分析专家WolfangoPiccoli则表示，“经过数月的挣扎和努力，帕潘德里欧已经黔驴技穷了，他手中已无任何王牌。”

　　希腊退出欧元区不无可能

　　张陶伟认为，欧盟领导人对希腊债务问题的最终解决办法将会对西班牙、葡萄牙等债务国形成榜样作用，因此需要慎之又慎。“但是为了欧元区的稳定，最终德国和欧央行之间会达成一致意见。”

　　欧央行副行长冈斯坦西欧周三表示，“希腊问题可能会有传染效应，这也是为什么我们反对任何形式的违约，并且反对任何强迫私人投资者的情况发生，因为这可能会引发信用危机。”

　　欧盟为希腊提供第二轮经济援助已是板上钉钉。目前欧盟领导人内部分歧的重点在于，是如德国提议的直接延长希腊债券期限，还是像欧央行所说的让私人投资者“自愿”购买新的希腊债券。

　　张陶伟认为，“德国的提议只是想拉投资者一起承担风险，好对德国国内纳税人有个交待。但是，投资者不可能无条件同意债券延期，因此，这个提议最终成功的可能性不大。”

　　鲁政委还指出，欧盟其他国家一定会考虑其国内民众的态度，不可能无限制救助希腊，“因此，希腊退出欧元区也不无可能。”他进一步说道，“当然，这是最坏的打算，目前德国等国还不会让这种情况发生。而目前的争论只是出于政治考量，拖延时间也是博弈的一部分。”

　　而希腊问题迟迟没有实质进展，不仅影响投资者对希腊信心，西班牙、葡萄牙等也受到波及。截至发稿时，两国10年期国债收益率再创新高，前者为5.652%，后者为10.552%。 

希腊危机柳暗花明 欧元浴火重生

www.eastmoney.com2011年06月18日 05:14汇通网 

　　摘要：周五德法首脑会晤就希腊新一轮救援计划取得“突破性”进展，默克尔提议实施“维也纳模式”，将令债券持有人被迫承担起救援计划的“实质性”份额，加之希腊内阁得以重组，市场忧虑稍获缓解，欧元则奋力上攻，并大幅削减了连续两周的跌幅。

　　周五(17日)欧元/美元录得近两周来单日最大涨幅，因德国总理默克尔(Angela Merkel)就希腊债务问题作出让步，并将致力于同欧洲央行(ECB)共同制定出救援计划的细节。 

　　默克尔放弃了德国的要求，债券持有人将被迫承担起希腊救援计划的“实质性”份额，令市场对区域主权债务问题进一步恶化的忧虑稍获缓解，随后欧元兑主要货币走强。

　　默克尔称：“我们将启动‘维也纳模式’，前提是在私营部门自愿的基础上，我认为在这个前提下我们将达成目标。”

　　“维也纳模式”是2009年东欧银行财政危机时采取的救援方式，该计划包括鼓励债权人延期已到期的债券，并为希腊争取时间来完成紧缩计划以及在2013年中成立永久救援基金。

　　汇丰控股有限公司(HSBC Holdings Plc)驻纽约货币策略主管Robert Lynch表示：“最近的事件似乎稍稍缓和了市场对希腊与外围国家的忧虑情绪，这不仅解除了欧元的下行压力，同时还令风险偏好情绪重回市场。”

　　欧元/美元目前较上个交易日上涨0.94%，交投于1.4315附近，汇价盘中最高触及1.4337，最低下探1.4126，并大幅削减了连续两周的跌幅。

　　稍早欧元走低，因市场担忧希腊债务违约可能波及到欧元区其他负责的17个成员国，但法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)表态希腊债务危机已取得“突破性”进展后，欧元缩减跌幅，默克尔在与萨科齐的会晤中指出，她将与欧洲央行努力避免市场受到破坏。

　　希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)周五重组内阁，致力于在7月份国会能够批准780亿欧元的5年期预算削减和资产销售计划。

　　另外，国际评级机构穆迪(Moodys)周五将意大利AA2评等列入可能下调的检讨名单中，确认意大利短期评等为PRIME-1，欧元/美元因此缩减涨幅。

　　穆迪称，因意大利宏观经济结构性疲弱且可能逐步升息，利率上升和经济成长疲弱可能令产生降低公共债务/GDP比例所需的主要盈余有困难，另外意大利降低债务和保持在可负债水准所需的财政整顿计划实施有风险。

　　加拿大皇家银行资本市场(Royal Bank of Canadas RBC Capital)驻多伦多首席货币策略师David Watt称：“如果萨科齐和默克尔表态欧债危机取得进展，那就证明真的是有了进展，这也是市场所希望看到的。”

　　摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和野村证券(Nomura Holdings Inc.)分析师均预期，欧元将反弹，甚至是在希腊危机进一步恶化的情况下。

　　摩根大通驻东京外汇研究主管Tohru Sasaki称：“欧元今年的表现可能强过美元和日元，即使区域决策者未能达成债务危机解决机制，只要是发生在‘一个稳定的方式中’。” 

欧盟商讨援助希腊新方案 危机或扩散至5个国家

www.eastmoney.com2011年06月19日 10:49中国新闻网

　　欧盟财长19日将在卢森堡举行会议，讨论向希腊批出新援助方案，以解决债务危机。日前对希腊国债投资者问题立场软化的德国总理默克尔，日前促请私人投资者为解救希腊危机提供“大量援助”；欧元集团主席容克则表示，希腊危机可能扩散到比利时及意大利等至少5国，形容各方正在“玩火”。

　　默克尔表示，手持希债的银行应该在解救希腊上“作出大量输入”，但指谈判不应公开进行，否则会引起投资者和评级机构恐慌。欧盟内部市场专员巴尼耶表示，不会考虑让希腊的3,400亿欧元(约3.8万亿港元)债务重组，指此举会损害希腊在债券市场上的公信力。 

　　现时希腊已改组内阁，新任财长韦尼泽洛斯表示，会带领希腊打好这一仗。美国白宫欢迎希腊改组内阁，指这艰难决定对希腊渡过危机是必须的。欧盟委员会主席巴罗佐表示，希望希腊新内阁尽快获通过，使援希行动得以开展。

　　摩根大通分析认为，希腊取得新一轮援助一直有两大障碍，包括欧盟分歧及希腊政局。随着默克尔态度软化，最大障碍似乎已被扫除。分析认为希腊有望避过违约危机。 

欧元集团主席：希腊债务危机至少波及五个国家

http://www.sina.com.cn 2011年06月19日 18:48 新浪财经

　　新浪财经讯 伦敦时间6月19日(北京时间6月19日)消息，欧元集团主席容克(Jean-Claude Juncker)今日发出警告称， 希腊债务危机已经威胁到至少五个其他的欧元区国家，

　　容克认为，除非可以很好的处理危机事宜，否则该危机将继而对葡萄牙和爱尔兰产生传染效应，当然比利时，意大利的债务负担也会相应上升，甚至可能比西班牙更先爆发危机。

　　容克批评称默克尔的提议是建立在对德国本国的政治角度考虑的。他认为，德国希望私人债权人加入到解决危机的阵营中，显然有些玩火的意味。

　　今日晚些，欧元区各国财长将齐聚卢森堡，并极有可能针对希腊发放120亿欧元的相应借款。第二轮金援计划也被列入此次会议的议事议程。同为卢森堡首相的容克于财长们碰头会之前发出上述警告。

　　德国总理默克尔多次发起提议，希望私人投资人可以分担希腊债务危机的负担，为欧盟各国争取更多的时间来商议解决方案。当然，在周五的碰头会上，默克尔和法国总统萨科奇也强调称，私人投资人的加入必须是自愿的，重要的是要体现出团结的力量。

　　目前可确定的是，如果希腊想获得这一援助，该国政府必须进行一系列痛苦的国内改革，而改革本身又可能激发全国范围内的罢工以及武装反抗。

　　但是容克今日在接受采访时表示，这一提议简直就是在玩火，这会给评级机构发出错误的信号，令他们认为希腊必将违约。如果希腊违约，其他相关国家的借贷成本也会相应激增，令他们也接二连三的违约。  

120亿希腊贷款延迟 欧元区确定债务处理自愿原则

www.eastmoney.com2011年06月21日 01:23袁雪21世纪经济报道 

　　6月19-20日，欧元区财长月度会议在卢森堡举行。此次会议不但没有按原定时间表制定出对希腊新一轮救助计划，而且还延误对希腊新一轮120亿欧元贷款发放，此笔贷款事关填补希腊在3个月内的融资缺口。

　　20日凌晨公布的声明称，欧元区同意通过公共和私人途径向希腊提供进一步的援助；有消息称新救助规模在800亿-1200亿欧元之间。

　　对于分歧最大的私人投资者参与问题，此次会议也确定了基本原则——投资者自愿参与，通过非正式和自愿的方式在债务到期后，继续持有债券。具体细节将在7月财长会上做出。欧元区主席容克在会后新闻发布会上表示，将在7月3日召开特别财长会。

　　紧接着欧元区财长会，七国集团财长也将进行电话会议。上周，希腊形势急转直下，美国也施压称希腊危机将波及美国经济。容克称在会议期间他将向各方就一些问题做出解释。

　　“只是在拖延时间”

　　按原定计划，计划细节将在本月月度财长会上决定，并在6月23-24日的欧盟首脑峰会上讨论批准。此次会议虽未能出台具体细节，但在最核心的分歧——私人投资者如何参与上，欧元区终于达成共识。

　　此次会议原则上同意了欧盟委员会力主的方案：即在自愿的原则下，希腊债务持有者在债务到期后，继续持有债券。声明称此计划的目的在于大幅减少希腊的年度融资需求，同时避免希腊出现选择性违约。

　　会前接近谈判的人士称，目前各方已达成共识，不会让希腊债务违约，同时新一轮对希腊的救助计划需要私人投资者的参与。核心在于参与的程度和形式，以确保这样的行动不被评级机构视为“信用事件”。

　　此前以德国、荷兰和芬兰为首的国家提出的方案是延长希腊国债的到期期限；而以欧盟委员会、法国为首的一方则坚持应在完全自愿的基础上，持有者在国债到期后继续持有。两者的根本差别在于投资者的行为是否自愿。

　　但6月10日，德国总理默克尔与法国总统萨科齐会面后，德国立场开始松动，德国同意私人投资者的参与需建立在自愿基础上。上述人士也表示，在过去几天内，各方立场开始逐渐融合。

　　但无论决策者们如何在细节上争论避免在希腊发生“信用事件”，市场都普遍相信希腊债务重组不可避免。

　　位于布鲁塞尔的经济智库Bruegel和位于伦敦的智库开放欧洲都称，希腊债务不可持续，解决道路只有一条：债务重组。Bruegel认为应削减30%的希腊债务账面价值，开放欧洲则认为需要削减50%。

　　“在未来一两年内，希腊债务重组终将发生，他们只是在拖延时间。”开放欧洲经济研究员Raoul Ruparel对记者表示。

　　希腊短期资金缺口

　　此次会议还让希腊面临短期资金链断裂的风险。

　　据2010年达成对希腊援助的协议，欧盟、欧洲央行、国际货币基金组织三方将对希腊进行季度评估，根据评估结果决定是否发放下一批贷款。本应于6月发放的第5批贷款数额为120亿欧元，其中欧盟出资87亿欧元，IMF出资33亿欧元。

　　5月评估认定希腊在财政缩减措施和经济结构性改革与最初贷款协议存在差距，双方在经过近1个月谈判后，希腊政府6月初终于同意实施新一轮财政缩减措施，在2011年削减赤字64亿欧元，并加快实施价值500亿欧元的私有化措施。

　　但这一计划受到在野党和执政党的一致反对，在希腊国会被通过的前景堪忧。20日声明称，希腊议会通过对财政措施和私有化的关键法案，是7月欧元区同意对其发放下批贷款的前提。希腊议会预期在6月底对政府提出的法案进行投票。

　　为获得在野党支持，希腊总理帕潘德里欧在6月17日重组内阁，并号召国会对其新内阁进行信任投票。

　　帕潘德里欧19日表示：“一场激烈的破产或退出欧元区，将马上对希腊家庭、银行和整个国家信用造成灾难性影响。”希腊此前声称，如果120亿欧元资金无法在7月中旬到位，希腊将面临破产。

　　面对希腊短期融资需求和政治困局之间的矛盾，欧元区财长会议开始前出现将120亿资金平均分为两批分批发放的选择，但西班牙财长萨尔加多在会议期间对记者们表示，这个方案并未被讨论。 

欧盟峰会就援助希腊达成一致

www.eastmoney.com2011年06月25日 01:33陈听雨中国证券报 

　　为期两天的欧盟领导人夏季峰会23日开幕，欧盟经济治理问题是此次会议的核心议题。据海外媒体报道，在希腊政府公布最新经济紧缩计划后，欧盟、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行就进一步援助希腊问题达成一致，将继续为该国提供援助资金。

　　欧盟委员会、IMF和欧洲央行官员23日发布联合声明称，三方已与希腊政府达成一致，将在2011年至2014年间，为希腊提供一系列救助措施。

　　同日，希腊政府公布了修正后的经济紧缩计划，计划包含将在2012年至2015年间执行的经济政策，以及为今年增加55亿欧元收入和实现预算目标而做出的安排。具体措施包括调低个人所得税和房地产税起征点，减少4亿欧元政府支出等内容。根据新计划，个人所得税的起征点由年收入1.2万欧元降低到8000欧元，但30岁以下的年轻人、残疾人及65岁以上养老金领取者不在此列；此外，希腊政府将对中央政府官员及地方政府高级官员，年收入超过1.2万欧元的部分征收累进税；计划还把房地产税的起征点由40万欧元降低到20万欧元。希腊议会预计于28日对该计划进行投票。

　　根据此前欧元区财长会决定，欧元区将在7月11日的月度例会上决定是否向希腊拨付规模为120亿欧元的第五批援助贷款，援助条件是希腊必须通过最新经济紧缩计划。

　　另据路透社报道，此次欧盟峰会草案显示，欧盟已正式任命意大利央行行长德拉吉于2011年11月1日开始担任下任欧洲央行行长，任期将至2019年10月31日。欧洲央行现任行长特里谢将于今年10月底满期卸任。

　　受欧盟峰会就援助希腊问题取得进展提振，24日欧洲股市出现上涨，各主要股指涨幅在1%左右。截至北京时间24日21:30，英国富时100指数上涨0.92%，德国DAX指数上涨0.79%，法国CAC40指数上涨1.15%。 

《经济学人》：希腊债务危机影响深远

www.eastmoney.com2011年06月27日 20:41东方财富网 摘要：最新一期的英国《经济学人》于2011年6月24日正式出刊。本文标题为“希腊债务危机影响深远”。文章认为，欧洲领导人现在面对避免灾难性后果的机会，是尽早承认现实，着手希腊债务重组。

　　欧盟似乎采取了一个古怪的新规则：假如一项计划不奏效，它还会一直坚持下去。尽管成千上万人在雅典抗议，尽管金融市场因希腊债务危机而惊恐不安，但欧洲领导人解决欧元区问题的时间表仍显得四平八稳。

　　希腊下周可能要通过一项新的缩减开支计划。这让它才有可能获得首个1100亿欧元挽救计划中的另一笔120亿欧元(170亿美元)的贷款，以解决7月资金短缺的燃眉之急。

　　只有假设欧洲人在私人信贷机构能“自愿”加入保面子的贷款，以让德国人高兴上取得一致看法，后续的约1000亿欧元才会跟进，让希腊在2013年前免遭资金短缺困境。到时，一项永久性的欧元区挽救基金、欧洲金融稳定机制(European Stability Mechanism，ESM)将生效，欧元得以挽救，全球也会因此喝彩。

　　这就是本期刊物在交付印刷时，正在布鲁塞尔聚首的欧洲领导人的如意算盘。但是，以下三点让他们拒绝承认希腊难以偿还债务的否认策略变得站不住脚。

　　首先，妨碍解决欧元危机决心的政治所产生的恶劣效果越来越严重。希腊人在短暂痛苦结束时仍感受不到一丝一毫的轻松。人们每日仍在市中心的宪法广场抗议缩减开支。希腊政府本周勉强通过了信任表决，而主要反对党已发誓要在下周的议会表决中，对缩减开支投反对票。若干执政的社会党议员也对该计划表示怀疑。

　　同时，德国的选民们也对下一阶段的希腊挽救计划的规模感到惊恐，他们认为这只是在一个到期后既不能偿还债务，也无力改革的无底洞国家继续浪费财富。随着政治气候变得更糟，法、德和希腊自身的选举日渐临近，出现混乱无序的债务违约和欧元崩溃的灾难性事件的风险继续在增大。

　　其次，市场的看法是，这种凑合性质的穷对付政策难以奏效。希腊国债与德国国债间的收益率差比一年扩大了8个百分点。交易商们认为，债务负担已达到GDP160%的希腊已破产。私人投资者匆忙躲避债务违约和货币贬值在所难免的希腊，让它未来经济根本没有回升的机会。债务重组拖的时间越长，希腊所欠的无论是欧盟各成员国，还是IMF的债务就越多，最终遭殃的是更多的纳税人。

　　已显现的第三波对否认现实的厌恶，是担心危机的扩散。最初认为只有希腊一个成员国需要挽救的看法，因爱尔兰和葡萄牙也提出援助申请而被彻底粉碎。就在欧元区努力为这3个经济规模较小的国家制定救助方案时，最近数周的紧张不安，把西班牙，甚至意大利的窘境也再次暴露在人们的视野中。

　　认为欧元区内规模更大的成员国可免遭危机的看法已被证明有误。的确，现在其实远不是对这股蔓延趋势担忧退潮的时候，人们谈论更多的是希腊债务违约带来雷曼兄弟公司2008年9月破产时的效应，即希腊可能出其不意地毁掉欧元区的其他成员国，让世界经济也随之倒退。

　　以下探索一下本刊提出的，对遭遇困境的欧元区各经济体的一种互动式出路。当欧盟领导人在努力否认希腊必然会出现债务违约时，另一种认为希腊应该让债务违约，废弃债务，并抛弃欧元，重新回到本币德拉克马的不同声调也日渐高涨。此举与英国1931年放弃金本位，阿根廷2001年放弃联系汇率制度一样。

　　后一种选择可能对希腊和欧盟招致毁灭性后果。若再采取资本控制，一些希腊银行可能会破产。新本币德拉克马价值会暴跌，让希腊债务负担更沉重。随着进口商品价格暴涨，通涨也会上升，政府会被迫发行更多货币以弥补赤字。对希腊而言，疲软货币带来的效果极有限，因为它出口占GDP的比重很低，因此，它还需从外部融资，但又有谁愿意向它贷款呢？

　　这种风险蔓延远比单独进行债务重组带来的风险更大：即假如希腊被迫退出欧元区，又有谁能保证葡萄牙，甚至西班牙不会退出？若欧元区崩溃，它随之又给这个单一的大市场带来巨大压力。

　　然而，还有其他选择，这也是本刊一直以来在强调的选择，即对希腊债务进行有序的重组，让其价值缩减至占其GDP的80%。这对金融市场不太可能造成巨大冲击，因为市场一直以来认为希腊会逃废债务，这是与雷曼兄弟当时所处情形的重大区别。今天，持有大量希腊债券的银行，能比去年更好地消化掉亏损。即使希腊的债务规模减半，净亏损充其量也只占大多数欧洲资本金可承受的比例。

　　有序地债务重组也可能充满着风险。现在就进行重组操作会让欧洲银行和纳税人的亏损呈显性，且它也未必能让希腊恢复底气。该国经济已处于深度衰退，它正以巨额预算赤字方式在维持运转(即在未偿还负债利息之前就制定开支)。即使希腊重组了债务，认同了欧盟和IMF提出的改革计划，它仍需要外部维持数年的支持。

　　这会让欧盟设想力度更大的财政控制政策，进而把欧元区变为政治上关系更紧密的俱乐部。即使这不意味着拥有自身财政机构的超大国家，欧盟领导人至今还未对各成员的所有选民解释由此可能带来的各种后果。至少希腊和金融市场或许已有让改革计划一试的机会。

　　无论本周会出现何种结果，欧元区的领导人或迟或早要面对以下三方面的选择：会导致其他欧洲人狂怒的继续向希腊大输血；引起市场大幅波动，并威胁到欧洲事业的无序债务违约；以及进行有序债务重组。最后一项选择会随后引发对希腊的长期外部支持，更深的政治联盟，以及欧洲未来所需制度的讨论。然而，这是对希腊和对欧元的最佳选择，而且它也不可能长期存在下去。欧洲的领导人必须抓住眼下已有的机会。

索罗斯：成员国退出欧元计划或不可避免

http://www.sina.com.cn 2011年06月27日 09:55 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间6月27日上午消息，据外电报道，亿万富翁投资者索罗斯(George Soros)昨日表示，欧盟“可能不可避免地”需要制定一个让脆弱经济体退出欧元的机制。

　　现年80岁的索罗斯昨日在维也纳关于自由民主主义在欧洲是否岌岌可危的讨论会上表示：“目前没有一项让欧元区国家退出欧元的安排，而当前的形势下，这样的计划将可能是不可避免的。希腊正濒临经济崩溃，此次危机始于希腊，但可能很容易蔓延至其他欧洲国家。当前整个金融系统仍极为脆弱。”

　　希腊议会将在本周二对紧缩方案进行投票，以确保获得欧盟的新一轮援助。但市场担忧希腊将无法通过紧缩方案的忧虑情绪仍贯穿上周汇市市场，并助推上周欧元兑瑞郎(1.1964,0.0010,0.08%)的汇率达到历史最低水平。

　　索罗斯表示：“我想大多数人同意‘欧洲危机’实际上是以欧元为中心。这是金融危机的一种类型，它可以被预测，而大多数人也意识到这种危机。如今欧洲危机仍在演变之中。虽然欧洲各国政府努力争取时间应对危机，但时间拖得越长对他们越不利。”

　　欧元诞生于1999年，最初德国、法国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡、芬兰、奥地利、葡萄牙、西班牙和爱尔兰11个国家从当年1月1日起正式使用欧元。随后，希腊于2001年加入欧元区，成为欧元区第12个成员国。爱沙尼亚于今年1月1日正式启用欧元，成为欧元区第17个成员国。
   

希腊展开48小时全国罢工 欲阻挠国会表决紧缩案

http://www.sina.com.cn 2011年06月28日 15:15 中国新闻网

　　中新网6月28日电 据“中广新闻网”报道，就在希腊总理帕潘德里欧大声疾呼国会全力支持财政紧缩案之后，希腊工会28日起展开时长48小时的全国大罢工。预计成千上万的民众将涌上街头响应罢工，公共交通也将停摆。

　　据报道，希腊总理帕潘德里欧在国会明确表示，唯有让这项5年削减280亿欧元的财政紧缩方案过关，希腊才能“重新再站起来”。如果国会不支持这项方案，欧盟及国际货币基金组织就不会拨出最新一轮120 亿欧元给希腊的贷款。这样一来，国库告急的希腊在几周内，就会没有现金可用。

　　不过，报道指，希腊民众依旧不买帐，仍强烈反对政府的紧缩措施，数以万计的民众响应罢工，预计在当地时间28日沿路游行到国会大楼，示威抗议。而当局则在希腊首都雅典市中心部署了5000多名警察，严阵以待。

　　据悉，这次全国性大罢工将影响的不只是公共服务部门，还包括医护人员、新闻记者，就连演艺人员都参与罢工。希腊各地机场也因航管人员罢工4小时而关闭，渡轮、火车及公共汽车等交通工具都被迫停摆。

　　报道指，希腊工会对政府针对普通市民实施紧缩措施的做法极度不满，尤其是之前其它的缩减方案已导致失业率大增。工会指控政府的紧缩措施是对劳工权益的“大屠杀”。示威民众表示，他们将围堵国会大楼，阻止议员进入参与紧缩案的表决。

　　政治观察家表示，如果希腊国会未能通过这次的紧缩案，将会波及欧元区，而希腊也可能成为欧元区第一个倒债国家。

          希腊通过紧缩方案 欧股扩大涨幅www.eastmoney.com2011年06月29日 21:32东方财富网 

　　希腊议会经表决通过了政府的中期紧缩方案，这为希腊获得欧盟和IMF的下一批援助贷款铺平了道路。如果方案不能获得通过，希腊很有可能陷入债务违约的深渊。

　　这一消息传出后，欧洲股市的增幅明显加大。截至北京时间晚9点20分，金融时报100指数上涨60点，至5827点，涨幅为1.05%，法国CAC 40指数涨63点，至3914点，涨幅为1.62%；德国DAX 30指数涨109点，至7279点，涨幅为1.52%。 

 

   希腊议会通过新紧缩计划

          www.eastmoney.com2011年07月03日 08:24京华时报 　　在大规模的抗议声浪中，希腊议会6月29日以155票支持、138票反对通过了新经济紧缩计划，以便获得欧盟及国际货币基金组织的救援贷款，避免可能出现的偿债困难。

　　减薪加税和裁员

　　与此前已在实施的紧缩计划一样，这项预计会在2012年至2015年期间执行的紧缩计划以“减薪、加税和裁员”为主要内容，每一项都戳到了老百姓的痛处，引起大规模抗议也就毫不奇怪。

　　根据这一计划，个人所得税的起征点从年收入1.2万欧元降低到8000欧元；对高级官员超过1.2万欧元的收入部分征收累进税；对自谋职业者设立征税下限。新计划把房地产税的起征门槛从40万欧元降低到20万欧元，同时在2011年减少4亿欧元的政府支出。

　　在本轮经济紧缩措施出台前，希腊议会曾于2010年3月5日通过“经济保护法案”，其内容包括减少公务员津贴、大幅度提高增值税税率、将数千个国有企业私有化等。当时，一般民众预计，痛苦是暂时的，一两年之内希腊经济将出现好转。

　　事与愿违，2010年希腊经济并没有好转的迹象。当年，希腊经济倒退了6.6%，债务占国内生产总值的比重从2009年的127.1%增加到了142.8%，财政赤字占国内生产总值的比重为10.5%，没有达到政府预定的9.6%的目标。在这种情况下，希腊已经难以通过正常的市场渠道筹集足够资金偿还到期债务，向欧盟及国际货币基金组织求助是唯一的选择。

　　节支才能获得援助

　　天下没有免费的午餐。欧盟及国际货币基金组织去年5月份决定向希腊提供1100亿欧元的救援贷款，条件是希腊须在2016年之前实现280亿欧元的增收节支目标，并加速实施总额为500亿欧元的私有化改革。这将是今年7月份向希腊发放120亿欧元救援贷款的先决条件。没有这笔贷款，希腊7月份将面临无法偿还到期债务的窘境。

　　希腊总理帕潘德里欧6月28日在投票前说：“通过紧缩计划是赢得时间，实施必要改革、重建国家信用、纠正社会不公的唯一方法。”在投票结果公布后，欧洲理事会常任主席赫尔曼·范龙佩表示欢迎希腊议会决定，称这是“事关国家责任的投票”。

　　范龙佩和欧盟委员会主席若泽·曼努埃尔·巴罗佐在一份联合声明中说，希腊向稳固财政和实施结构改革的目标迈出重要一步。声明还提及，欧洲国家将继续关注希腊议会6月30日的投票结果。希腊议会预计6月30日对该经济紧缩计划的具体实施法案进行表决，预计新法案通过的可能性较大。

　　在抗议声中获通过

　　但是反对党称这一计划将使国家走向破产，并号召民众继续反对这些措施。

　　反对经济紧缩措施的两个主要工会组织从6月28日开始实施为期48小时的大罢工，首都雅典的公交系统和公共服务因此处于瘫痪状态。工会组织称，目前失业率已经高达16%，经济衰退仍在加剧，即将实施的经济紧缩措施是一剂错药，它只会使更多的企业倒闭，更多的职工失业，使他们的日子难上加难。

　　在议会投票进行的同时，议会大楼外面的宪法广场上有数万名示威者抗议新经济紧缩措施，部分示威者与警察发生冲突，导致至少47名示威者和26名警察受伤，29人被捕，500多人因为警察施放的催泪弹出现呼吸困难。广场边上的乔治国王酒店疏散了入住的客人。当地媒体用“战争场面”来形容6月29日警察与示威者的冲突。

　　目前希腊有3400亿欧元的债务在身，经济在继续衰退。专家预计，今年希腊经济将倒退4%左右，2012年将衰退2%至3%。无论是谁执政，都很难改变目前希腊面临的严峻现实。但由于新经济紧缩措施对一般民众生活造成的影响相当大，未来一段时间希腊国内反对该计划的活动仍将持续。
 

希腊扫平援助障碍 法德银行筹备第二轮救助

www.eastmoney.com2011年07月01日 04:27袁雪21世纪经济报道

　　6月30日雅典时间上午10点，希腊议会就财政缩减方案的具体实施方案开始辩论。此前，6月29日，希腊议会以155票对138票的优势，通过了780亿欧元的财政缩减方案以及500亿的资产私有化计划。17票的优势意味着6月30日的实施方案的通过悬念不大。

　　两盏绿灯为欧盟与国际货币基金组织发放对希腊下一批贷款铺平道路。得到第一轮救助计划中第五笔金额为120亿欧元的贷款，希腊将暂时避免资金断链，国家破产的危险。7月3日和7月5日，欧元区财长会议以及IMF执董会议将分别召开。现在，焦点转移到对希腊的第二轮援助。

　　按照欧盟提出的时间表，第二轮计划预计将在7月中旬落实。规模预计与第一批1100亿欧元援助相当，分别来自各成员国的公共借款，以及国债持有者的参与。

　　而持有者的参与方式，是新一轮援助的关键。目前希腊国债海外主要持有方——法国银行业已就债务展期达成原则性共识；6月30日德国财政部长朔伊布勒与德国金融机构会谈，以法国方案为基础讨论其参与方案。

　　与上周对政府信任案155票对143票的投票结果相比，希腊总理帕潘德里欧6月29日所获得的支持优势有所增加。主要原因是主要在野党新民主党中，有更多的议员选择弃权，而非反对。

　　执政党的支持和在野党的克制，也料将反映在6月30日对具体实施措施的投票上。根据希腊政府与欧盟和IMF达成的协议，希腊需要在2011年平衡收支280亿欧元，具体措施主要是出售一批国有资产，以及一系列增税措施，针对对象为公务员薪金、酒吧和餐馆，以及用于供暖的燃油消费；同时还将个税起征点从1.2万欧元降低至8000欧元。

　　两项计划的通过，满足了欧盟与IMF对希腊发放下一批120亿欧元贷款的条件。7月3日和7月5日，将分别召开欧元区财长会议以及IMF执董会议。

　　“市场将平静一些，希腊的状况也会些许好转”，德国商业银行经济学家克里斯托弗·魏林分析称：“当然希腊危机卷土重来只是时间问题。希腊需要继续其改革，然而我们能看到这有多么困难。”

　　就在6月29日议会投票期间，示威游行者对议会对面的财政部大楼发起冲击，大楼底层邮局起火。

　　更多财政缩减措施将进一步加深希腊已经持续3年的经济衰退。希腊GDP2010年衰退4.4%，根据欧盟与IMF评估小组报告，2011年将再次缩减3.8%，公共债务将在2012年达到GPD的166%。而经济衰退则让政府增加收入的努力更加困难。

　　因此，尽管6月29日投票消除希腊破产的近忧，但市场仍普遍相信希腊债务重组不可避免。

　　位于布鲁塞尔的经济智库Bruegel和位于伦敦的智库开放欧洲都通过计算称，希腊债务不可持续，其解决道路只有一条：债务重组。Brugel认为应削减30%的希腊债务账面价值，开放欧洲则认为需要削减50%。

　　巴克莱资本的南欧经济学家安东尼奥·加西亚·帕斯夸尔就称：“希腊破产的根本风险仍存，希腊不仅仅需要巩固财政措施和私有化措施。”

　　柏林会谈

　　近忧解除，对希腊第二轮救助计划正在紧锣密鼓筹备中。此轮救助规模很可能与第一轮的1100亿欧元相当，其中550亿来自各国的公共救助，300亿来自希腊国债持有者的参与，另外300亿为私有化国有财产所得。

　　目前最为棘手的，是如何确定私人国债持有者的参与方式。参与方式将决定评级机构是否会将此列为信用违约事件，一旦被认定违约，欧洲央行按规定会拒绝将希腊国债作为合格的抵押品。这会让依赖于央行流动性供应的希腊银行业陷入混乱。

　　此前欧元区财长确定了自愿参与，债券到期后展期的大致原则。目前各国监管机构与财政部正在与银行、保险公司等主要持有者进行谈判，确定细则。

　　6月27日，法国提出一套框架方案，并初步得到法国主要银行的接受。对于持有者持有的2011年至2014年到期的希腊国债，50%将重新投资至希腊30年国债，利率为5.5%，并有与希腊经济增长挂钩的红利；30%则将以现金支付赎回；余下20%将购买由欧洲救助机制发行的零息票债券。

　　30日，德国财政部长朔伊布勒在柏林与德国主要希腊债券持有者进行磋商，据悉法国方案将是谈判的主要依据。

　　根据国际清算银行的数据，法国和德国银行总共几乎持有希腊公共和私人债务的2/3。法国银行所持债务额为594亿欧元，德国银行则为403亿欧元，之后是英国和葡萄牙银行。  

迟到救命钱助希腊暂逃一劫 第二轮援助计划待定

www.eastmoney.com2011年07月04日 02:06陈听雨中国证券报

　　欧元区成员国财政部长7月2日召开电话会议后发表声明称，会议决定根据2010年达成的援助协议，在7月15日前向希腊发放第五笔120亿欧元的援助贷款，以避免该国在7月中旬偿债高峰到来时出现债务违约。

　　尽管希腊依靠这笔迟到的“救命钱”勉强逃过7月一劫，但9月将再度面对偿债高峰。目前，欧盟当局正与希腊债务债权人针对第二轮援助希腊方案进行磋商。分析人士预计，各方可能要到9月才能消除主要分歧，达成第二轮援助希腊的协议，援助规模可能与第一轮1100亿欧元贷款相仿。

　　第五笔援款获放行

　　欧元区成员国财长2日称，鉴于希腊议会通过了最新财政紧缩计划及其执行细节，欧盟决定向该国发放下一笔总额为120亿欧元的援助贷款。其中，欧盟承担87亿欧元。国际货币基金组织预计将于本周批准向希腊拨付另外的33亿欧元，全部款项将于7月15日前到位。

　　欧盟和IMF于2010年5月联合推出了1100亿欧元援助希腊计划，但由于希腊未能按期实现削减赤字和经济改革目标，援助方一直未拨付第五笔援款。

　　此前，希腊议会于6月29日和30日分两轮投票以微弱多数通过了5年期规模为283亿欧元的最新财政紧缩计划，为获得贷款扫清了最后的障碍。在欧元区财长会议7月2日宣布将向希腊拨付贷款后，希腊财长韦尼泽洛斯表示，该国将严格执行紧缩计划，争取到2014年恢复经济增长。

　　但有分析人士认为，由于希腊紧缩计划将通过大幅削减开支、提高税收以及出售国有资产等严苛方式恢复财政，对希腊经济发展和民众生活造成严重影响，遭到了大范围抗议，紧缩政策能否落到实处尚待观察。

　　第二轮援助计划待定

　　欧元区财长会后的声明还称，预计第二轮援助规模以及私营部门债权人参与援助的规模和具体形式将在未来几周内决定。

　　据报道，欧元区财长原定于3日在布鲁塞尔召开会议，但由于目前欧元区内部针对私营部门债权人参与援助希腊行动的具体形式存在较大分歧，预计无法达成协议，故取消了3日会议，改为在2日举行电话会议。

　　法国政府宣布，该国已就第二轮援助希腊计划与该国私营银行业达成一致。根据法国提出的方案，当希腊国债到期后，法国金融机构将在自愿基础上，将希腊应偿款项的70%进行再投资。其中，50%用于重新购买希腊30年期债券，20%用于成立一个由私营部门债权人控制的投资基金，为希腊新国债提供担保。

　　德国财政部长朔伊布勒也宣布，德国财政部和国内银行业已就这一问题达成一致，涉及金额约为32亿欧元，具体细节尚未公布。

　　但是，欧洲央行尚未同意法德提出的自愿债务延期方案，欧元区其它成员国也未明确表态。欧洲央行在私营部门投资者参与救助希腊的问题上一直态度谨慎，该行担心，包括债务延期、债务置换在内的任何形式的债务重组行为都可能被国际评级机构视为债务违约，导致希腊主权信用评级被降至“违约”级别，后果将非常严重，很可能引发欧债危机再度升级。

　　按原定计划，欧元区财长将于7月11日召开的月度例会上讨论第二轮援助希腊方案。但有分析人士预计，鉴于问题的复杂性，第二轮救助方案短期内可能被推迟到9月希腊再次面临下一偿债高峰期时才能最终确定。

葡萄牙步希腊后尘 欧债噩梦遥遥无期

www.eastmoney.com2011年07月06日 16:03外汇通

　　穆迪突袭葡萄牙 欧债墙倒众人推

　　希腊战场弥漫的硝烟刚刚散去，信评机构穆迪再度向葡萄牙扔“炸弹”，该机构一举将该国信评调降至垃圾级。

　　评级机构穆迪将葡萄牙长期政府债券信用评级降至垃圾级，称葡萄牙需要第二轮救助资金的风险越来越大，而且担心该国无法完成其债务削减目标。

　　葡萄牙也步上来希腊的后尘，成为第二个穆迪列为非投资等级的欧元区国家，这对整个欧元区而言，是多么的无奈与悲壮!欧元汇率闻讯重挫，兑美元随即大跌百点。

　　穆迪表示，如果葡萄牙政府在实施财务整顿计划上出现重大偏差、该国经济增长前景下调或要求私人部门参与政府债务重组的风险增高，都将可能再次触发其国债信用降级。

　　穆迪将葡萄牙长期政府债券评级由Baa1下调至Ba2或“垃圾级”，前景展望为负面，而“Ba2”较“投资级别”低两级。穆迪今日在一次声明中指出，葡萄牙评级遭降部分归因于“该国在重返自由市场前将要求第二轮融资”。

　　葡萄牙政府则表示，穆迪下调评级可能没有考虑到对撙节措施的政治支持，也忽视了上周政府宣布的特殊税收的影响。不过，穆迪下调其评级显示在债务危机中葡萄牙经济的脆弱性。

　　投资者开始担心希腊问题已经向周边国家扩散，欧洲债务危机或呈现多米诺骨牌效应，在对希腊的担忧刚刚缓解之际，葡萄牙的评级被下调再次唤醒市场对欧元区债务问题的重视，这也给了欧元多头在重大事件来临前获利平仓的理由。

　　为了再度转移视线，美国需要让与自己经济总量相近经济体的状况比自己更烂，信评机构与美国政府“心有灵犀”，促使穆迪等频繁使用评级武器，向欧元区债务问题国家发起攻击，试图在欧美债务之间寻找某种平衡点。

　　欧洲官员们一直在推进希腊债权方延展希腊债务期限，作为第二轮援助希腊计划的一部分，但Thomas指出以葡萄牙当前的评级来看，葡萄牙需要第二轮援助计划的风险要比希腊小很多。

　　葡萄牙政府重申道，宏观经济调整是扭转局势和重振信心的唯一途径，并表明了加快和深化撙节措施的决心。

　　近期，因希腊暂时摆脱违约风险，加之欧洲央行行长特里谢一再“高度警惕”，欧元/美元一路奏凯至1.45上方，然而经济数据的疲弱以及投资者对于欧洲央行能否连续加息的疑虑仍限制欧元汇价涨势。

　　至于今后葡萄牙的命运以及欧债危机的发展，还有欧元的走势都得密切关注市场动向，还有各方的言论。

　　希腊危机风起云涌 欧债噩梦遥遥无期

　　希腊政府刚刚通过一揽子780亿欧元紧缩方案,为其获得第二轮救援扫清的障碍;私营投资者参与第二轮救助的方案也进展迅速。但是事情似乎没有那么简单德国最高法院周二(7月5日)将开始审理一项反希腊救助案,德国政府参与救助希腊、爱尔兰等欧元区重债务国是否合法遭质疑。

　　违约可能的确会发生，然而这不应当是首选方案或优先方案。我这么说并不是因为主权债务合同神圣不可侵犯，而是出于实用主义考虑。

　　分析人士普遍认为，拉加德所面临最大的挑战之一，正是主导援助希腊、爱尔兰及葡萄牙等欧元区边缘国家及扶持当地经济。

　　当欧盟各国领导人正在为避免希腊违约焦头烂额的时候,德国宪法法院却开始审理德国参与第一轮希腊救援的合法性,这可能将会对正在紧锣密鼓准备中的希腊二次救助带来新的挑战。

　　信用评级机构标准普尔周一警告称,将把法国提议以旧债换新债的方案视为违约。另一评级机构惠誉早前也有过类似声明。这无疑是在给希腊危机火上浇油。

　　欧元区经济数据疲弱以及人们对中国的忧虑本已打压风险偏好，提振了避险货币。尽管欧元区财长批准了对希腊120亿欧元的贷款，但人们对希腊的担忧并未缓解，穆迪下调葡萄牙评等只是更使避险情绪升温。

　　不过其坦承穆迪下调其评级显示了在债务危机中葡萄牙经济的脆弱性。受此影响欧元急挫。

　　市场调查机构Markit公布的数据显示，欧元区6月Markit服务业采购经理人指数(PMI)终值下修至53.7的八个月低位，初值为54.2，5月为56.0。葡萄牙政府在穆迪宣布下调评级后重申了其加快和深化撙节措施的决心。

　　而且,欧盟内部对于是否继续救助希腊也有不同声音。英国首相卡梅伦坚持认为不应继续援助希腊,上周他指出,英国如继续对希腊施以财政援助,将是“非常错误的做法”。但波兰总理图斯克此前曾在欧盟峰会上表示,包括英国在内的非欧元国家应该继续对希腊施以援手。

　　全球经济继续扩张，将继续密切考量经济增长和通胀前景，欧债危机加剧市场不确定性和波动，基础通胀逐步上升，大宗商品价格走软，但仍在高位。

　　抑制欧元跌势的一个因素是明天的欧洲央行即将举行议息会议，议息会议后汇价的走向将取决于欧洲央行总裁特里谢在声明公布后记者会上的讲话措辞，投资者将关注他对通胀问题的态度。

　　希腊的危机虽然得到了缓和，但是却仍存在着变数，希腊也不无违约的可能。至于欧债危机的噩梦，是始终没有停止的，今后欧元的运势也会受到希腊，欧债危机等因素的影响，今后的走势如何还需观察! 

欧元区国家主权评级与未偿债务一览表

www.eastmoney.com2011年07月06日 21:01汇通网

　　以下为标准普尔(Standard & Poor‘s)、穆迪(Moody’s)与惠誉(Fitch)这三大评级机构，以及较小型评级机构DBRS对欧元区国家主权评级的一览表。评级情况亦决定了欧洲央行(ECB)会否接受这些主债权为担保品。

　　穆迪周二(6日)将葡萄牙评级调降至Ba2.

 

国家 标普 穆迪 惠誉 DBRS 未偿债务 奥地利 AAA Aaa AAA AAA $277 比利时 AA+ Aa1 AA+ --- $448 塞浦路斯 A- A2 A- --- $16 爱沙尼亚 A A1 A+ --- $0 芬兰 AAA Aaa AAA --- $105 法国 AAA Aaa AAA AAA $1872 德国 AAA Aaa AAA AAA $1593 希腊 CCC Caa1 B+ --- $390 爱尔兰 BBB+ Baa3 BBB+ A $130 意大利 A+ Aa2 AA- AA (低) 卢森堡 AAA Aaa AAA --- $6 马耳他 A A1 A+ --- $6 荷兰 AAA Aaa AAA AAA $449 葡萄牙 BBB- Ba2 BBB- BBB (高) 斯洛伐克 A+ A1 A+ --- $38 斯洛文尼亚 AA Aa2 AA --- $20 西班牙 AA Aa2 AA+ AA $884

 

　　长期信贷评级：

 

投资级别 投机级别 标普 AAA、AA、A、BBB BB、B、CCC、CC、C、D 穆迪 Aaa、Aa、A、Baa Ba、B、Caa、Ca、C 惠誉 AAA、AA、A、BBB BB、B、CCC、CC、C、DDD/DD/D

 

　　注：标普与惠誉的“AA”级至“CCC”级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对位置。DBRS则使用“高”或“低”来说明。 

评级机构再度“发难” 意大利将成下一个希腊？

www.eastmoney.com2011年07月11日 01:14浩林证券时报

　　国际评级机构再次对欧元区“发难”，并四处寻找下一个希腊。意大利股市债市上周五陷入恐慌，市场人士开始担心，意大利也将面临债务违约的悲惨未来。

　　上周，欧债危机的前景因穆迪下调希腊以及葡萄牙债务评级而蒙上阴影，欧元明显下滑。市场对意大利的担忧加重后，局势更为混乱。欧洲股市在上周五全线下跌，意大利股市跌幅超过3%。其中，银行股跌幅居前，意大利裕信银行跌幅接近8%。意大利债券连续第5个交易日下挫，并带动其债券收益率升至近9年来的高位，欧元也承压走低。 

　　有消息指出，意大利财长特雷蒙蒂可能辞职，且市场担忧意大利也将趋向债务违约，进而加剧欧元区债务危机，导致股市债市陷入恐慌。

　　评级机构也再次放话，穆迪副总裁兼高级信贷官科克贝克表示，穆迪在决定是否下调意大利信用评级时将对该国的政治形势保持关注，以确定意大利是否会根据计划实施紧缩措施。

　　除此之外，市场担心意大利一些银行或无法通过欧盟第二轮压力测试。有分析人士表示，欧元区债务危机继续蔓延，意大利则一直被认为是“大到救不了”，该国一旦爆发债务危机，或将导致欧元区瓦解。 

美银美林：意大利可能造成全球重大危机

http://www.sina.com.cn 2011年07月12日 19:38 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间7月12日晚间消息，美银美林(BofA Merrill Lynch)今日发表研报称，作为全球第三大债券市场，意大利可能产生系统性影响；如果意大利局势恶化，可能给全球经济带来一场重大危机，导致欧元大幅贬值，而目前市场似乎低估了这一风险。

　　以下是美银美林研报摘要：

　　过去2天，意大利相对德国的借债息差急剧飙升，速度直追发生在欧元区外围国家的上一场危机。意大利的国债到期时间表并不让人安心，8月份大量国债到期，9月份更多。

　　作为全球仅次于日本和美国的第三大债券市场，意大利可能产生系统性影响。在我们看来，意大利的融资压力所产生的影响将远远超出欧元区，如果是主权债务危机，那就更不必说了。

　　如果意大利需要欧盟援助，目前的欧洲金融稳定机制(EFSF)将被证明不够充分。EFSF基金的规模需要大大提升，可能还需利用EFSF干预二级主权债务市场。不过，政治约束和近期经验表明，只有在意大利受到危机威胁的情况下，才可能提高EFSF规模。

　　考虑到意大利的系统性影响，其债券市场进一步恶化可能威胁全球复苏甚至给全球金融市场带来尾端风险(tail risk)。市场目前似乎低估了这些风险：波动率依然较低，欧元依然相对坚挺。

　　我们认为，除非欧元区领导人大大增强EFSF而不再拖延，以及意大利解决最近的政治分歧、实施可信的财政重整计划、并辅之以激进的结构性改革，否则意大利债券市场最近的趋势很有可能像滚雪球一样，演变成全球经济一场重大危机，导致欧元大幅贬值。         欧债危机让我国对外贸易受影响 　　今年上半年，对于欧洲经济来说，最关键的一个词就是债务危机。尤其引人关注的是，欧债危机的辐射面越来越大，为此，一些欧洲国家被迫实行财政紧缩政策，政府不得不缩减开支，公务员不得不减薪，社会福利不得不降低，一向以生活和休闲为主基调的欧洲民众，在今年也是不得不减少或者取消外出度假和不必要的财务支出， 目前，欧债危机的前景还不明朗，一系列的连锁反应还没有具体显现，而作为主要新兴体国家代表的中国，在这轮欧债危机中会受到什么样的影响呢？
　　希腊国会前抗议者：(帕潘德里欧)骑着你的自行车 去最近的地方跳崖吧

　　这是今年6月希腊民众在国会前聚集抗议时发出的高声呐喊。他们的情绪如此激动，是因为希腊在接受欧盟和国际货币基金组织1100亿欧元援助计划一年多之后，情况并没有好转，人们的日子却因为政府不断抛出的紧缩措施越来越糟。

　　希腊民众：每个月他们都会说采取的措施不够，需要更多的紧缩措施

　　6月29日，在希腊民众的呼喊、警笛和催泪瓦斯的爆炸声中，希腊国会以154票对138票，通过了政府提出将节约总额284亿欧元的五年财政紧缩新方案，为取得欧盟和IMF提供的第五批120亿欧元的贷款铺平了道路。帕潘德里欧暂时可以松一口气了，但前景依旧不乐观。

　　凯蒂娅 (剧院工作人员)0630路透伦敦

　　目前形势已经非常严峻，短期内人们可能都揭不开锅。我们需要认真考虑如何真正解决问题。

　　正如摩根士丹利亚洲区非执行主席史蒂芬·罗奇所讲，希腊问题就是整个欧洲问题的缩影，其它国家类似的情况也让人担心。葡萄牙和西班牙的主权债务评级连续遭遇降级，希腊更是一度爆出可能退出欧元区的消息，欧元面临前所未有的挑战，甚至有人猜测，欧元区可能就此分崩离析。虽然经济强国德法一致表示将力挺盟友，帮助欧盟度过危机，但专家还是纷纷预测，救助款只能帮助希腊拖延时间，最终债务违约还是会成为现实。

　　简·郎布雷特 荷兰国际合作银行金融市场研究部全球主管：

　　所以希腊债务危机已经满足了庞氏骗局的条件：借钱只是为了偿还利息。

　　就在这场债务危机愈演愈烈之时，又一个欧元区国家的债务问题浮出水面。身负1.89万亿欧元债务的意大利，是欧元区第三大经济体，其负债率高达120%，高出警戒线2倍。今年下半年将有1000多亿欧元的债务到期，明年到期债务超过2000亿欧元。市场担心，如果意大利出现主权债务违约，将造成灾难性的影响。

　　莱科施曼·阿彻森 经济周期研究协会创始人和首席运营官：

　　我也不确信，这场危机能否在下半年化解，危机或许会在下半年卷土重来(切)夏季之后危机是否会继续存在，主要看全球经济是否仍然在下行。从目前的形势来看，(全球经济)将继续放缓。因此，目前问题还看到不尽头。

　　从宏观层面来看，欧债危机是否向美国甚至全球蔓延。目前欧洲金融市场的风险较大。有资料显示，德国的银行借给希腊、西班牙、葡萄牙和意大利的钱高达6500亿美元。美国的银行，也握有1.2万亿美元的欧洲债务。另据欧洲央行统计，欧元区国家的银行今年坏账额接近1230亿欧元，明年仍有1050亿欧元。美欧都可谓“坐在火山口”。

　　就微观层面而言，欧洲债务危机对中国的出口不利。欧元的下跌，导致人民币对欧元升值，加上欧洲市场的萎缩，将影响中国对欧出口。据统计，2009年中欧双边贸易额达到3641亿美元，其中中国对欧出口2362.8亿美元，占中国总出口额的19.7%。有专家估算，我国对欧出口增速可能会下降6%—7%。而对企业来说，有正面影响也有负面影响。由于欧元贬值，欧洲资产价值缩水，加之市场竞争激烈，企业经营困难，有意并购欧洲企业的中国公司机会相对增多。另一方面，中国海外企业的经营将面临新的困难，比如在建项目融资困难，被迫延期或者缩减。

　　美国：高额负债拉动复苏 中美贸易存在变数

　　我们看到，债务危机阴云笼罩着欧洲，而美国的债务大限也逐渐逼近。截至今年5月16号，美国联邦政府债务已经达到14.29万亿美元的“法定债务上限”，超过国内生产总值的90%。8月4号，美国300亿美元公债到期，如果美国无法在8月2日前提高债务上限，势必发生债务违约。一般的人都认为借债的日子不好过，不过，对于世界上最发达的经济体美国来说，它现在的日子仍然是过的很有滋味，最新的统计数据就显示，美国6月制造业指数超出市场预期，要说美国经济衰退还远得很，接下来我们就一起来看看美国的债务问题，以及它对中美贸易的影响。

　　分析人士表示，小布什政府在2001年和2003年推出的大规模减税计划、伊拉克和阿富汗两场战争以及2009年奥巴马政府制定的经济刺激方案是美国债台高筑的三大推手，从2001年的近6万亿美元到目前的14万亿美元，短短10年内美国的债务已经翻了一番多。美国短期内要想解决债务问题，途径无非两个，一是提高债务上限，二是调整债务结构。美国自1917年首次设定债务上限，以便政府可以为第一次世界大战筹集资金而不必反复向国会请求拨款。但是之后便不断上调上限，自1960年以来，债务上限已经被上调78次，2001年以来也被上调了10次，债务上限似乎就没有对美国形成过真正的威胁，形同虚设。随着8月2号的期限逼近，民主、共和两党在削减财政赤字等问题上达成了一些共识，目前双方僵持的焦点在于削减额度与增税问题上，共和党从一开始就反对一切增税内容，而民主党则希望通过增税来弥补对社会保障支出的影响。不过也有分析认为，尽管存在分歧，但国难当前，两党无论如何都会达成某种妥协，再次提高举债上线，通过发新债来偿还旧债，避免债务违约。而对于外界的种种猜测与忧虑，一些经济学家强调，虽然存在诸多风险因素，但是美国经济复苏的势头依然强劲，6月30号公布的6月份美国采购经理人指数为61.1，远高于5月份的56.6和市场预期的55.0。另外美国6月制造业指数也超出市场预期，他们认为美国经济离衰退还很远。

　　艾瑞克·鲁斯 苏格兰皇家银行经济学家：

　　我们相对来说还是比较乐观的。第一，经济增长面很广，我们看到，三个主要地区：美国、中国、欧洲，都在带动全球经济增长。同时，全球经济复苏最重要的自然组成部分的消费因素，这一要素在全球和跨地区都很强劲，在此次复苏中也变得越来越重要。因此，我们很自信，下半年全球经济增长会很强劲。

　　虽然一般人都认为举债的日子不好过，但从一系列的经济数据看，美国目前的经济状况还是很好的，美国经济复苏正在慢慢进行，而这对于我国的外贸来说，无疑好事情，根据海关统计数据显示，2010年中美双边货物贸易总额3853.4亿美元，同比增长29.2%。其中，中国对美出口2833.0亿美元，同比增长28.3%；因此，美国经济在举债中复苏，对于我国的外贸出口无疑是积极的影响。不过另一方面，如果美国的负债达到临界点，也是会对中国和世界经济造成不利的影响，近期，国际货币基金组织总裁拉加德已经发出警告，如果美国出现债务违约，将不仅会给美国经济带来冲击，也会影响到世界其它经济体。 

欧债危机再度蔓延吹来异样寒流

http://www.sina.com.cn 2011年07月17日 00:41 每日经济新闻

　　外围密码之欧债疑云

　　每经记者 钟子宏

　　外围密码除美国QE3，还有欧洲债务危机。

　　自2009年12月8日惠誉国际信用评级将希腊主权信用评级由“A－”降为“BBB＋”以来，这一场“瘟疫”并未停止席卷欧元区的步伐。目前希腊主权信用评级已被穆迪调降至“Caa1”负面级别。葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利先后感染后，目前，作为欧元区核心之一的“高卢雄鸡”的法国似乎也因邻国意大利的 “喷嚏”，而面临着感染的风险。

　　危机未来将如何蔓延？会否影响我国？

　　欧债危机已经再度蔓延

　　据Bloomberg数据显示，目前欧元区中债务危机最为严重的希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利在2011年下半年度，共计约有2245.08亿欧元债务到期。其中，希腊占比5.9%，爱尔兰占2.1%，葡萄牙占3.5%，西班牙占32.24%，意大利占56.26%。

　　从2011年到期债务分布情况来看，“笨猪国家”及法国、德国的到期债务将在7月份触底362.88亿欧元后，在8月、9月份再度走强。其中，8月份将上升至434.60亿欧元附近，升幅接近20%；而9月份这几个国家债务到期规模将推至年内最高点达到615.84亿欧元，较8月份再度上涨41.7%左右。

　　而从10年期国债收益率的走势来看，各国均有上涨势头。据Bloomberg数据显示，目前希腊为欧元区各国最高，达到15%左右，而葡萄牙、爱尔兰两国也在10%附近，近日受欧债危机进一步蔓延影响，意大利10年期国债收益率上涨至5.75%，也逼近7%的警戒线。

　　到期债务的临近、10年期国债收益率的再度提高、主权债务与国内生产总值的占比再度恶化，正显示着欧债危机这场“瘟疫”再度蔓延和加剧。

　　国泰君安宏观债券首席研究员姜超认为，目前5年期国债CDS显示的违约概率，意大利为12.52%，西班牙为19.34%，爱尔兰为43.85%，希腊国债违约最高，为69.36%，葡萄牙为42.84%。

　　另据希腊报纸《卡提美里尼》报道，希腊银行系统的现有资金预计也只能维持到7月18日，如希腊不能在此之前得到来自欧盟、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行的流动性援助，届时该国将无力偿还债务、面临违约风险。

　　欧洲债务援助计划再上议程

　　一个又一个欧元区国家感染这场“瘟疫”。作为“医生”的欧盟将如何操控？欧洲债务危机将走向何方？

　　先看意大利。据悉，7月14日意大利10年期国债收益率日内上涨18个基点，至5.75%，逼近7%的警戒线。然而，意大利的“疫情”由于是新感染，其主要问题则是能否得到债务援助？而从欧债危机爆发以来，利率超过7%的国家都无一例外地接受了债务援助。

　　目前，意大利主权债务与国内生产总值的比例高达119%，在欧元区内仅次于希腊。另外，从第一季度的情况来看，意大利经济几乎陷入停滞状态，增长只有0.1%。与此同时，专业评级机构的报告，更是给糟糕的意大利经济堵上添堵。在债务高企、国债收益率大幅上升、经济低迷加上国际专业机构的不利评级的压力下，意大利仅靠自身的自救似乎已经难以走出困局。

　　欧盟官员透露说，欧盟“救助意大利”的计划，已经被列入议程。这也暗示了意大利将有望得到欧盟的援助。

　　再看“病情”最严重的希腊。近期，标普已经宣布，如果私人机构通过自愿展期的方式来支持希腊解决债务问题的话，那么希腊国债将会不可避免的被定为止付级别。而从近期欧元区政界的评论来看，欧元区对于希腊评级的继续下降仍然颇为担忧。如果希腊债务被评为止付级，那么欧元区银行体系将会面临头寸的损失，作为希腊国债CDS卖方的金融机构也可能因为希腊国债价格下降赔付买方的巨额损失。

　　欧债危机对A股影响不容忽视

　　远在大洋另一面的中国能否避免欧债危机这场“瘟疫”？

　　目前，国家统计局的数据已显示出中国经济增速“降温”迹象，这主要是源于需求增速放缓的影响。尽管6月份工业增加值已增长至15.1%，但目前6月份CPI再创新高下，央行货币政策依然偏紧，内需或将继续受到抑制，如果欧债危机进一步蔓延，那么中国的外需也将进一步恶化。作为中国最大的出口市场—欧盟，其经济将整体下滑，这必将影响中国下半年整体出口形势，同时还将进一步加剧欧元对美元和人民币的贬值，这又将进一步影响中国的出口。中国经济增速放缓，将再次对A股市场造成压力。

　　东莞证券策略研究员潘绍昌向《每日经济新闻》记者说：“如果说希腊债务重组失败的话，欧元会出现贬值的风险比较高，其国债收益率将会再度上升，那么从新兴市场上投资的外国资金就会出逃流入黄金(1594.50,5.20,0.33%)等较为安全的投资品，而目前我国的外汇占款比较多，加上房地产价格存在一定的泡沫，万一资金流出，加上国内的宏观紧缩政策，那么对中国股市的负面影响或将加重，股市将承压下跌”。

　　然而，也有资深市场人士表示相对乐观态度。东证期货高级顾问方世圣向 《每日经济新闻》记者表示：“目前估计希腊债务违约风险的概率并不大，针对目前希腊甚至是意大利的问题，欧盟实际上已经进行紧密的探讨，将有可能采用债券回购或者是债务延期的方式应对欧债危机的进一步蔓延。在这种情况下，将有利于A股市场。”