神马文学网摩根士丹利的失误
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:32:25
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果一家投行想把事情搞砸，它有两种方法：一种是雷曼兄弟(Lehman Brothers)的方式，另一种就是周三我们看到的摩根士丹利(Morgan Stanley)方式。
困扰雷曼兄弟的是受到问题资产拖累的资产负债表，而在截至5月31日的第二财季中，摩根士丹利却是在不良交易、糟糕的管理和投资，以及不力的风险管理上栽了跟头。
如果不是资产出售带来了巨额收益，摩根士丹利约10亿美元的净利润恐怕就所剩无几了。
摩根士丹利的资产负债表的确也受到了冲击，比如杠杆贷款、商业房地产和由陷入困境的债券保险公司担保的证券。不过投资者可能还有更担心的问题：对电价走势的错误预测，以及因一位交易员虚报交易收入而造成第二财季1.2亿美元的减计。
摩根士丹利首席财务长科尔姆•凯勒尔(Colm Kelleher)承认，该行面临着一个艰难的季度，不但是市场状况，还有交易没有如计划地进行。不过他补充道，我们很可能会扭转形势，公司会继续充实资本和流动性。
摩根士丹利股票周三上涨，显示投资者愿意对这个财季的表现一笑置之。如果公司的股价较低的话，投资者的这种反应也许还说得过去。但事实上，摩根士丹利的股价并不低。
尽管摩根士丹利今年遭受了冲击，其市值却仍接近有形普通股总值（约295亿美元）的1.5倍，此类股票不包括次级后偿债券，但该公司在计算上述数据时却将其包括在内。
摩根士丹利显然应该获得比雷曼兄弟高的估值，后者的市值为有形普通股总值的0.7倍；当然它的估值应低于高盛集团(Goldman Sachs Group)，后者的市值为有形普通股总值的2.15倍。尽管如此，在摩根士丹利显示出已经将基本问题控制住，并且能防止交易员的行为导致公司收益大幅波动之前，还是很难证明该公司获得如此估值的合理性。
再看看第二财季摩根士丹利固定收益业务的表现。这项主要业务的收入从第一财季的29亿美元暴跌至4.14亿美元。
更糟糕的是，外界人士几乎不可能看出这种大幅下跌是如何发生的。举例来讲，摩根士丹利的大宗商品交易员在北美电价上判断失误，不过该公司没有公布这对固定收益业务的收入下滑有多大影响。
虽然投资者这次可能会乐意放过大宗商品业务一马，但是市场却不容许风险管理松懈，而这是可能影响摩根士丹利估值的又一个因素。
继2007年第四财季该公司的交易策略发生严重偏差导致严重损失后，摩根士丹利的风险管理纪录似乎并没有好转。该公司驻伦敦的一位交易员虚报交易收入，显然至少一个季度都没有被发现，这导致摩根士丹利第二财季损失了1.2亿美元。目前这位交易员已被停职。
摩根士丹利不能指望犯了这样的错误，却还能像高盛一样被人们称道。
防范油价动荡？看看通用汽车
那些想防范油价动荡的投资者只要看看通用汽车公司(General Motors Corp.)就行了。
通用汽车全球业务的年收入大约为2,000亿美元。不过，公司的价值却与油价息息相关。随着汽油零售价格的上涨，该公司的一些产品以及公司股票失去了从前的吸引力。
在过去几个月中，随着原油价格不断创出新高，通用汽车的股票却一直和油价背道而驰，不断创出26年来的新低。该股周三收于14.89美元，跌了0.93美元，跌幅5.9%。
Loomis Sayles的投资组合经理大卫•索比(David Sowerby)估计，今年油价每上涨1美元，通用汽车的股价就会下跌0.18美元。二者之间的相关性比其他汽车类股票和零售商与油价之间的关系要大的多。
在油价是否以及何时会回落这个问题上几乎没有一致意见之际，通用汽车的例子代表了一场冒险的投资。不过对那些认为油价已经达到高点，即将回落的投资者来说，市值超过80亿美元的通用汽车可能是个投资的选择。
不过与受燃料成本上升影响的航空公司不同，汽车厂商依赖消费者的口味，而现在喜欢通用汽车生产的大型卡车和运动型多用途车的人越来越少。虽然人们可以选择取消去欧洲的昂贵度假，但是总会有商务乘客。与此相比，那些需要买新车的人有各种各样的选择，很多人都会选择排气量较小、油耗更低的车型。
即使汽油零售价格保持在每加仑4美元左右，通用汽车很可能仍会继续丧失市场份额。该公司已然庞大的库存将继续增加，股票可能会保持下滑走势。
所有这些令一些分析师预测，在尘埃落定之前，通用汽车的股价将跌破10美元。
果一家投行想把事情搞砸，它有两种方法：一种是雷曼兄弟(Lehman Brothers)的方式，另一种就是周三我们看到的摩根士丹利(Morgan Stanley)方式。
困扰雷曼兄弟的是受到问题资产拖累的资产负债表，而在截至5月31日的第二财季中，摩根士丹利却是在不良交易、糟糕的管理和投资，以及不力的风险管理上栽了跟头。
如果不是资产出售带来了巨额收益，摩根士丹利约10亿美元的净利润恐怕就所剩无几了。
摩根士丹利的资产负债表的确也受到了冲击，比如杠杆贷款、商业房地产和由陷入困境的债券保险公司担保的证券。不过投资者可能还有更担心的问题：对电价走势的错误预测，以及因一位交易员虚报交易收入而造成第二财季1.2亿美元的减计。
摩根士丹利首席财务长科尔姆•凯勒尔(Colm Kelleher)承认，该行面临着一个艰难的季度，不但是市场状况，还有交易没有如计划地进行。不过他补充道，我们很可能会扭转形势，公司会继续充实资本和流动性。
摩根士丹利股票周三上涨，显示投资者愿意对这个财季的表现一笑置之。如果公司的股价较低的话，投资者的这种反应也许还说得过去。但事实上，摩根士丹利的股价并不低。
尽管摩根士丹利今年遭受了冲击，其市值却仍接近有形普通股总值（约295亿美元）的1.5倍，此类股票不包括次级后偿债券，但该公司在计算上述数据时却将其包括在内。
摩根士丹利显然应该获得比雷曼兄弟高的估值，后者的市值为有形普通股总值的0.7倍；当然它的估值应低于高盛集团(Goldman Sachs Group)，后者的市值为有形普通股总值的2.15倍。尽管如此，在摩根士丹利显示出已经将基本问题控制住，并且能防止交易员的行为导致公司收益大幅波动之前，还是很难证明该公司获得如此估值的合理性。
再看看第二财季摩根士丹利固定收益业务的表现。这项主要业务的收入从第一财季的29亿美元暴跌至4.14亿美元。
更糟糕的是，外界人士几乎不可能看出这种大幅下跌是如何发生的。举例来讲，摩根士丹利的大宗商品交易员在北美电价上判断失误，不过该公司没有公布这对固定收益业务的收入下滑有多大影响。
虽然投资者这次可能会乐意放过大宗商品业务一马，但是市场却不容许风险管理松懈，而这是可能影响摩根士丹利估值的又一个因素。
继2007年第四财季该公司的交易策略发生严重偏差导致严重损失后，摩根士丹利的风险管理纪录似乎并没有好转。该公司驻伦敦的一位交易员虚报交易收入，显然至少一个季度都没有被发现，这导致摩根士丹利第二财季损失了1.2亿美元。目前这位交易员已被停职。
摩根士丹利不能指望犯了这样的错误，却还能像高盛一样被人们称道。
防范油价动荡？看看通用汽车
那些想防范油价动荡的投资者只要看看通用汽车公司(General Motors Corp.)就行了。
通用汽车全球业务的年收入大约为2,000亿美元。不过，公司的价值却与油价息息相关。随着汽油零售价格的上涨，该公司的一些产品以及公司股票失去了从前的吸引力。
在过去几个月中，随着原油价格不断创出新高，通用汽车的股票却一直和油价背道而驰，不断创出26年来的新低。该股周三收于14.89美元，跌了0.93美元，跌幅5.9%。
Loomis Sayles的投资组合经理大卫•索比(David Sowerby)估计，今年油价每上涨1美元，通用汽车的股价就会下跌0.18美元。二者之间的相关性比其他汽车类股票和零售商与油价之间的关系要大的多。
在油价是否以及何时会回落这个问题上几乎没有一致意见之际，通用汽车的例子代表了一场冒险的投资。不过对那些认为油价已经达到高点，即将回落的投资者来说，市值超过80亿美元的通用汽车可能是个投资的选择。
不过与受燃料成本上升影响的航空公司不同，汽车厂商依赖消费者的口味，而现在喜欢通用汽车生产的大型卡车和运动型多用途车的人越来越少。虽然人们可以选择取消去欧洲的昂贵度假，但是总会有商务乘客。与此相比，那些需要买新车的人有各种各样的选择，很多人都会选择排气量较小、油耗更低的车型。
即使汽油零售价格保持在每加仑4美元左右，通用汽车很可能仍会继续丧失市场份额。该公司已然庞大的库存将继续增加，股票可能会保持下滑走势。
所有这些令一些分析师预测，在尘埃落定之前，通用汽车的股价将跌破10美元。