神马文学网央行再次上调存款准备金率0.5个百分点至18%点评
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 11:54:09
央行11月19日晚宣布,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次调整后,大型银行的存款准备金率将达18%,中小银行达16%。
点评:
1、主要目的:回收流动性抗通胀。
同上次一样,本次上调存款准备金率主要目的仍是收紧流动性抗通胀,上调存款准备金率0.5个百分点约冻结资金3500亿元。有两点值得注意,一是本次上调存款准备金率的实际时间11月29日离上次仅仅相隔13天,不到半个月,说明通胀压力较大同时高层已把抗通胀作为重中之重。其二,暂时未续用加息而代之以量化手段,说明高层对经济增长仍存担心,或者仍看重维持稳定的经济增长。
2、政策展望:年底加息可能性较大,应对通胀仍以三道防线为主。
本次上调之后大型银行存款准备金率为18%,离我们之前预测的20%尚有2个百分点空间,预计会在年底和2011年上半年依次上调。
下个月底即是年底,我们认为央行很有可能在兼顾经济增长的同时再次加息,而且很可能会使用多加存款利率的非对称加息。另外如果通胀压力超预期的话,不排出央行临时上调活期存款利率。多加存款利率的非对称加息和临时上调活期存款利率均将对银行构成利空。
之前我们曾分析认为,政府应对通胀的政策将分为三道防线。第一道防线:上调存款准备金率与发央票并行使用以吸收多余的流动性;第二道防线:加息(甚至非对称加息),使用加息政策时将会顾及经济复苏的力度;第三道防线:资产证券化吸收流动性,如加快证券市场IPO,适度忍受证券资产价格上涨等。
近期国务院部署稳定物价时指出,必要时可实行临时价格干预措施。因此,直接价格干预便成了政府抗通胀的第四道防线。我们认为这第四道防线的最大价值在于稳定通胀预期,实际会尽量少用,即便施行价格干预也是临时的。因此主要担当抗通胀的仍是我们之前所分析的三道防线。
3、对银行影响:略偏负面。
同上次上调存款准备金率一样,本次上调0.5个百分点对银行影响甚微。
短期银行完全可用超额准备金替换即可。从中长期看,银行需要调整资产结构以实现法定存款准备金率上调后的配置,这样会对银行产生轻微的负面直接影响:对银行净利润影响-0.5%以内(详见上次点评)。但若考虑回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升,负面影响将更小甚至趋于中性。
从银行股价的影响看,近日银行股价走势反映的是加息敏感期的加息预期,而市场对加息带来的经济负面影响担心重于上调存款准备金率,因此市场短期调整应趋于缓和。鉴于2011年银行业绩稳健增长,以及动态估值处于历史低位,仍维持银行股增持评级。但对银行股来说,多加存款利率的非对称加息、加息时适度上调活期存款利率的利空仍在,因此短期银行股仍有震荡调整,建议震荡下调时战略性建仓,谨慎追高。
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