新兴导弹武器亮相珠海航展 12股爆发在即

作者： 来源：中国证券网 2010-11-15 19:18:20
中国证券网编者按：16日珠海航展即将惊艳登场，中国航天集团将展出一批新兴导弹武器，相关受益股因此面临巨大的爆发潜力。
航天科工一批新型导弹武器亮相珠海航展
新华网珠海１１月１５日电（记者张毅　郑天虹）中国航天科工集团公司以前所未有的开放姿态参展珠海航展，展出一批新型导弹武器装备，包括部分在国庆６０周年阅兵盛典上展出的产品。
在１６日开幕的第八届中国国际航空航天博览会上，航天科工的展区面积达３０００平方米，将集中展出以导弹武器为代表的７０多项航天高科技技术和产品，展出规模创历届之最。导弹武器仍然是航展的主角，但此次展出的产品在性能上相比以往有了大幅改进。
航天科工将以航天防务、信息技术、装备制造三大主业的强劲实力，集成出防空体系、对地打击体系、海防体系、无人作战体系、安防体系等五大体系。
航天科工集团公司总经理许达哲１５日在接受新华社记者采访时称，“放飞神剑，收获和平”是航天科工对社会乃至对世界的庄严承诺，在广州亚运和珠海航展的舞台上，集中展示了航天科工“大防务、大安全”的成果。
展出的防空体系包括统一的探测预警系统、一体化的作战指挥系统、多层次的防空拦截兵器；对地作战体系由信息侦察系统、信息传输系统、决策与指挥系统、作战系统、综合保障系统组成；海防体系是一个集指挥、控制、通信、情报、侦察、打击和作战效果评估于一体，重点打击水面、水下目标的完整的对海防御系统。
航天科工在本届航展上首次推出无人作战体系。这个基于空中无人平台的“侦察－打击－毁伤效果评估”于一体的无人作战体系，既可以独立作战，又能为其它精确打击武器提供实时作战信息支持。
无人作战体系在军民结合领域也有较好表现，其中ＳＨ１无人机曾参与载人航天发射气象监测，曾为汶川、玉树地震救援提供第一手监测数据，已在中西部多个省份担任林业、电力巡视职责，曾被网友热炒的“明星产品”刀锋无人机也将亮相珠海。此外，曾在北京奥运会青岛帆船赛事中成功完成海上气象监测任务的“天象一号”无人船以及由航天科工自主研制应用的第二代排爆机器人“雪豹－１０”也同时亮相。
安防体系是一套综合的复杂大系统，由其构成的“航天安保”体系已成功护航“平安奥运”和“平安世博”，此刻正在广州全力保障“平安亚运”。在此次保驾护航广州亚运之后，将有９０％的技术和设备继续长期服务广州市“平安城市”建设。（新华网）
洪都航空（600316）：国内外航空产品此消彼涨 推荐
公司 10 年1-6 月收入同比下降4%,主要是航空产品收入下降约6%。具体说来主要是国内航空产品收入下降约70%,国外航空产品收入大幅增长;其他业务收入约下降10%;技术协作收入增长超过100%。公司收入结构中航空产品占比最大,约有69%,其中国内航空产品约占航空产品的28%,国外产品约占72%;其他业务约占收入的24%,主要是材料销售等;技术协作约占6.5%。
公司上半年综合毛利率 18.62%,较上年同期略升0.67 个百分点。其中,航空产品毛利率提升1.26 个百分点,主要是国外航空产品毛利率提升8 个百分点。公司三项费用率以及资产减值损失率较上年同期数略增0.87 个百分点。
公司收入下降净利润增长的主要原因是10 年上半年投资收益较上年同期增长94%。10 年上半年投资收益有4,880 万元,约占中期利润总额的77%。如果扣除这部分收益后的净利润较上年同期下降13%。
按照公司订单情况,我们预计公司 2010 年K8 飞机交付量较09 年大幅增长,国外产品增幅将超过50%;L15 目前仍处于研制试飞阶段,预计2011 年开始小批量。
考虑到公司此次增发收购资产完毕后,作为关联交易的材料销售将进一步减少,原来与洪都集团的受托加工业务将减少,公司的飞机制造业务链将趋于完整,国内航空产品收入将有增长。
我们根据中报情况调增了公司的盈利预测,预计10-12 年EPS 为0.57、0.60、0.73元,EPS 复合增长率约为12%。我们看好公司业务长期发展前景和中航防务板块的整合机会,维持“推荐”评级。但由于近期股价涨幅较大,短期内有估值压力。（中投证券 真怡）
西飞国际（000768）：资产注入预期基本兑现 业绩提升利好有限
公司发布2010年半年报。2010年1~6月,公司实现营业收入28.03亿元,同比增长34.72%,毛利率10.74%,同比上升3.21个百分点;实现营业利润1.13亿元(上年同期营业亏损7505万元),同比增长250.88%,营业利润率4.04%,同比上升7.65个百分点;归属于母公司所有者净利润1.27亿元(上年同期净亏损5333万元),同比增长337.37%,扣除非经常性损益后1.07亿元(上年同期净亏损6214万元),同比增长271.89%,净利润率4.52%,同比上升7.08个百分点;摊薄每股收益0.051元,每股经营活动净现金流-0.45元,加权平均净资产收益率1.39%。截至2010年6月30日,公司资产负债率43.92%,每股净资产3.66元,存货周转率0.34次,应收账款周转率1.01次,流动比率2.00倍,速动比率0.91倍。
二季度业绩同比和环比大幅增长。公司一季度营业收入同比下降17.12%,仅实现微利,但二季度业绩同比和环比大幅增长。2010年二季度实现营业收入17.67亿元,同比增长112.78%,环比增长70.50%,毛利率12.14%,同比上升5.82个百分点,环比上升3.79个百分点;实现营业利润1.15亿元(一季度营业亏损209万元,上年同期营业亏损3412万元);归属于母公司所有者净利润1.24亿元(一季度净利润仅为263万元,上年同期净亏损3969万元),净利润率7.02%,同比上升11.80个百分点,环比上升6.76个百分点;摊薄每股收益0.050元,每股经营活动净现金流0.11元。
坏账损失影响消退。2009年,控股子公司西飞铝业预付山西振兴集团公司铝锭采购款余额1.26亿元未能按期收回,计提坏帐8820万元,导致公司2009年上半年资产减值损失高达9422万元。2010年上半年坏账计提冲回917万元,也是导致公司业绩同比大幅上升的重要原因。
资产注入预期基本兑现,业绩提升利好有限。尽管公司业绩同比大幅提升,但主要是上年同期基数较低所致。由于中航工业运输机公司整体上市方案已经公布,市场对公司的资产注入预期已基本兑现。参照备考盈利预测,资产注入后公司摊薄每股收益为0.179元,2010年PE仍然高达59倍。考虑到短期内公司股价上行缺乏催化剂,因此我们下调公司投资评级为“中性”。（海通证券 方维）
哈飞股份（600038）：资产注入渐行渐进 成长空间广阔
业绩总结。公司上半年实现营业收入64,549.60 万元、营业利润2,888.90 万元和归属上市公司股东的净利润2,464.87 万元,分别同比增长14.33%、43.99%和44.95%;实现基本每股收益0.0731 元,与去年同期高出0.0227 元;加权平均净资产收益率为1.82%,比去年同期提高0.52 个百分点。
收入增长源于非航空业务大增,利润增长源自期间费用降低和资产减值损失减少。从收入结构看,航空产品实现营业收入52,281.31 万元,同比减少1.57%,占营业收入比重为80.99%,营业收入增长主要源自非航空产品的大幅增长。
报告期公司综合毛利水平为11.46%,同比下降1.07 个百分点,其中航空产品毛利率为10.75%,同比下降1.14 个百分点;公司营业利润和净利润的大幅增长主要源自期间费用率的降低(同比下降0.9 个百分点),以及资产减值损失的大幅减少,本期冲回坏账损失39.74 万元,而上年同期计提了577 万元的坏帐损失。
实现年初收入计划并无大碍,维持稳定增长。由于航空产品确认收入模式的特殊性,一般情况下收入确认量大部分集中于年底,从公司过去三年单季度收入来看,从一季度到四季度收入规模是逐季递增的,尤其是四季度,过去三年展全年总收入比重平均接近50%,三四季度占全年收入的比重接近75%,所以我们认为实现公司年初设立的2010 年计划收入22.69 亿元并无大碍。来自安博威公司的投资收益也将于年底确认,过去两年这块投资收益均为1,800 万元,估计今年不会有太大变化,如实现年初计划1.61 亿元费用,那么预计年底利润规模仍将同比大幅增长。
产品处于新老交替阶段,新一轮快速增长寄希望于新机型。公司现在主要产品直9,是我国陆军航空兵的主力机型,已装备多年,销售占公司收入的80%左右,该产品订单在未来两年内将保持稳定。总体看来,公司目前正处于产品的新老交替阶段,预计新产品进入和批产前,公司将维持平稳发展的态势,不会有爆发式的增长。未来新一轮的高速发展还要看哈飞集团正在研制的直15 等新一批机型的定型和量产。据了解,哈飞集团与法方合作研制的EC175-Z15的首架直升机日前成功首飞,已接到来自北美、亚洲、欧洲及中国15 家公司的150 家启动订单,而且填补了我国直升机谱系中6~7 吨级的空白,“十一五”后有望成为我国军方直9 机型的替代产品,市场前景广阔。我们预计直15 定型后,批量生产的任务还是由股份公司来承担,将取代直9 成为公司新的主要利润源。
估值与评级。我们估算公司2010 年可实现每股收益0.28 元,目前股价28.77 元/股,对应2020 年动态市盈率为103 倍,估值过高。考虑到公司整合中航工业直升机板块资产预期明确,最快下半年就有动作,新型产品研制的快速进展,以及通飞产业巨大市场机遇,但鉴于前期股价涨幅过快,短期有调整需要,调低评级至“增持”。（西南证券 庞琳琳）
中航精机（002013）：中期业绩稳步增长 资产注入预期犹存
公司业绩受汽车市场的影响大:公司主要产品是汽车座椅调角器、座椅滑轨、变速箱拨叉。2010 年上半年中国汽车市场持续繁荣,公司实现营业收入2.78亿元,同比上升45%。下半年汽车市场增速或将下降,预计公司的收入增速也将低于上半年。公司希望通过积极开发新产品和新的市场领域抵消传统市场下滑带来的不利影响。我们预计全年收入增速可以维持在40%左右。
利润增速低于收入增速的主要原因是期间费用率上升:公司利润总额和净利润同比分别增长28.08%和20.74%,低于公司营业总收入的增长,主要是今年销售费用和财务费用同比分别增长147.54%、875.44%,销售费用增长主要是因为运费大幅增长所致;财务费用增长主要是去年同期发生汇兑收益200万元,而今年上半年由于澳元持续贬值,产生汇兑损失85.65 万元。
中航机电公司成立明确了公司资本平台地位:2010 年上半年中航系统公司被分为中航航电系统公司和中航机电系统公司。中航机电系统公司旗下的主要资产包括:南京金城集团,河南新乡集团,陕西庆安公司,襄樊航宇公司。
主要业务涉及飞机机载电源传动和机电综合控制系统、飞机环境控制系统、飞机第二动力系统、飞机液压操纵系统、飞机燃油系统等。目前,中航工业旗下的绝大部分机电系统资产还没有注入上市公司。公司作为中航机电系统公司的资本平台地位逐步明确。
风险提示:汽车市场增速放缓、汇率变化导致汇兑损益、资产注入低于预期。
维持“审慎推荐-A”的投资评级。公司是中航系统为数不多尚未实施资产注入的上市公司,并且中航机电系统公司的成立和成飞集成的案例增强了公司资产注入的预期,应该享受一定的估值溢价。我们预测2010、2011、2012 年EPS 分别为0.24 元、0.30 元、0.39 元。按航天军工板块的平均估值水平测算,未来6 个月目标价为16-18 元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。（招商证券 王轶铭）
贵航股份（600523）：资产整合仍值得期
公司发布2010年半年报。2010年1~6月,公司实现营业收入11.67亿元,同比增长47.11%,综合毛利率22.27%,同比基本持平;实现营业利润9554万元,同比增长30.21%,营业利润率8.19%,同比下降1.06个百分点;归属于母公司所有者净利润5037万元,同比下降13.77%,扣除非经常性损益后4793万元,同比基本持平,净利润率4.32%,同比下降3.05个百分点;摊薄每股收益0.174元;加权平均净资产收益率3.57%;每股经营活动现金净流入0.106元;存货周转率2.03次,应收账款周转率1.75次。截至2010年6月30日,公司每股净资产4.93元,资产负债率35.69%,流动比率2.08倍,速动比率1.50倍。
点评:
二季度业绩分析。二季度公司实现营业收入6.12亿元,同比增长26.45%,环比增长10.26%;综合毛利率22.83%,同比下降0.27个百分点,环比上升1.17个百分点;实现营业利润5929万元,同比增长5.37%,环比增长63.56%;营业利润率9.69%,同比下降1.94个百分点,环比上升3.16个百分点;归属于母公司所有者净利润3550万元,同比下降20.45%,环比增长138.73%;净利润率5.80%,同比下降3.42个百分点,环比上升3.12个百分点;摊薄每股收益0.123元;每股经营活动现金净流入0.187元。分季度来看,公司毛利率与净利润率水平保持平稳。（海通证券 方维）
中航动控（000738）：体系内成功“借壳” 资产质量的极大改善
日前,ST宇航(000738)发布公告:依据ST宇航与中国航空工业集团公司、西安航空动力控制有限责任公司、北京长空机械有限责任公司、贵州盖克航空机电有限责任公司签订的《重组协议》,根据审计机构开元信德出具的开元信德湘审字(2008)第439号审计报告,本次拟置出资产于基准日2008年9月30日经审计后的合并报表口径的总资产为562,289,666.39元,负债为137,418,508.36元,股东权益合计为424,871,158.03元。根据上述协议和报告,公司与交易各方于2009年11月25日签署了《资产交割确认书》,确认双方已完成了标的资产和负债的交接。
根据公司与中航工业、西控公司、北京长空、贵州盖克签订的《重组协议》,公司拟向西控公司、北京长空、贵州盖克分别发行股份279,438,629股、147,732,429股、117,867,429股,共计545,038,487股,分别占发行后公司总股本942,838,487股的29.64%、15.67%、12.50%。本次《资产交割确认书》签署后,公司即着手去中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理向西控公司、北京长空、贵州盖克发行股份的股份登记确认。
中航工业于2009 年5 月25 日对本次重大资产重组后相关资产实际盈利数不足利润预测数予以补偿出具了承诺函,承诺:本次南方宇航进行资产重组获得股东大会批准、国务院国资委批准、中国证监会核准,且进行资产交割完毕后,在交割完毕的当年,如果相关资产实际盈利数不足预测数,中航工业将给予现金补足南方宇航当年预测与实际的差额。目前该等承诺的履行条件尚未出现,中航工业承诺将严格履行全部承诺事项。若2009 年相关资产实际盈利预测数不足预测数,中航工业将按照承诺以现金补足本公司当年预测与实际的差额。（大同证券 赵耿华）
航天通信（600677）：非经常性收益将在未来2年力撑业绩
公司主要业务包括军品、通信服务、商品流通、纺织等,09 年总收入同比减少2%,其中军品减少16%,商品流通业务减少23%,纺织业务减少2.74%。公司军品收入约占收入总额的15%,商品流通业务约占47%,纺织业务占19%,通信服务占占14%。公司军品收入减少的主要原因是军品交付延迟,预计2010 年交付将会有所恢复,商品流通业务收入的减少主要是经济环境的影响使出口业务下滑较大。
公司 09 年全年的综合毛利率水平为8.93%,较上年同期下降1.34 个百分点,公司军品业务毛利率远高于通信服务、商品流通及纺织业务,09 年毛利率下降的主要原因是高毛利率的军品业务收入下降幅度较大。尽管公司军品业务收入约占收入的15%左右,毛利约占50%,是公司利润的主要贡献者;通信服务、商品流通业务及纺织业务毛利率均低于10%。我们认为军品仍然是公司重点发展的方向,对于贸易和纺织业务,公司将逐步采取多种灵活的机制进行经营,仍不会放弃。
公司 09 年净利润未出现亏损的主要原因是公司的营业外收入较大。其中,杭州中汇公司收到拆迁补偿等费用4295.95 万元。按照前期公告,预计杭州中汇公司将获得共计约5.6 亿元拆迁补偿等费用,拆迁工作将在2 年内完成,其余的补偿费每年平均将收到2.6 亿元,这将对公司现金流和利润带来很大影响。中汇公司后续建厂将会重新购置土地建造厂房,具体需要投入金额目前尚不明确。
公司在年报中提出了 2010 年将进行“改革调整、苦心孤诣、精细管理、固本貌新”。
并计划10 年收入40 亿,成本费用率98.7%。这样的目标将建立在军品业务交付回升、其他业务稳定的基础上。公司08 年增发融资未能完成,影响了公司军品项目的进一步拓展,巨额补偿费将是雪中送炭。
假设 10-11 年公司平均每年收到2.6 亿元补偿费,这对于公司业绩影响较大,预计公司10-12 年EPS 为0.51、0.34、0.07 元;公司虽然是航天科工集团直接控股公司,但目前的定位尚不清晰,我们给与公司未来6-12 个月的目标价为12.00元,维持“中性”评级。（中投证券 真怡）
中信海直(000099)：通航运输稳步增长 强烈推荐
通航运输收入稳步增长，维修业务大增是亮点。(1)海上石油和陆上通航业务分别营收3.34 和0.57 亿元，同比增长9.7%和9.2%。毛利率同比提升7.7 ppt。分别投入直升机20 和13 架，执行合同18 和7 个。飞行10618 和1100 架次、8753 和1288 小时。(2)维修业务营收0.11 亿元，同比大增42%，主因是军队直升机大修及部附件修理增加。毛利率大幅提升31.4ppt。考虑未来存量飞机增加及轻资产运作，前景巨大，是公司未来的一大看点。
毛利率显著提升具一定可持续性，盈利能力逐步增强。公司上半年毛利率33.2%，同比提升8.9ppt。我们分析主因是(1)EC115 机型合同价格略有上涨(2)成本控制得力(3)欧元贬值带来航材成本节约(以欧元计价，约占主营成本的10%)(4)维修业务毛利率大增。我们认为前两点因素具有可持续性与趋势性。
降低通航机场收费标准相关支持政策出台，预计更多的通航支持政策将逐步兑现。昨日民航总局发布了《关于印发通用航空民用机场收费标准的通知》，9 月1 日起实施。通知明确了通航机场收费项目和标准、降低了收费水平(起降费和停场费分别降40%和50%以上)并扩大了收费减免范围、明确了收费管理程序及主管部门的监管职责。
维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为公司属于大行业小公司，未来前景十分广阔。但前期涨幅较大，目前股价不具安全边际。预计今年EPS 为0.31元，明年乐观预期下可达0.40 元，后期主要看估值能不能得到市场认同。（招商证券 姚俊）
海特高新(002023)：低空开放有望带来实质利好 增持
低空开放有望带来实质性利好，给予“增持”评级。考虑到下半年公司航空培训业务将完成第4、5台模拟机的引进、安装、调试、取证、启用等工作，届时培训能力将同比提高50%左右，因此我们认为今年全年净利润增长仍有望达到20%以上。我们预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.23元、0.29元和0.42元，该股最新收盘价对应的动态PE分别为60x、47x和32x。目前公司股价较此前定向增发价格仅有20%左右的溢价，未来低空通航领域的逐步放开将为公司的航空设备维修、检测和航空培训业务带来实质性的利好，且公司目前正进军航空设备制造领域，因此我们给予该股“增持”评级，6个月目标价15元。（海通证券 方维）
成飞集成(002190)：新领域拓展公司未来发展方向
投资要点：
公告中披露锂离子动力电池项目预计总投资额为17 亿元，其中建设投资15 亿元，铺底流动资金2 亿元。项目建成后将形成6.8 亿AH 大容量锂离子动力电池生产能力。项目建设周期为38 个月。
公司拟以募集资金向中航锂电增资10.2 亿元，实现对中航锂电绝对控股，预计占全部增资完成后中航锂电约60%的股权；裕丰投资及/或其管理的投资基金拟以货币资金约15,500 万元增资；中航投资拟以货币资金约4,500 万元增资；洪都航空拟以货币资金约3,800 万元增资(洪都今日也发布了对中航锂电增资的公告)；中航工业等其他投资者拟以货币资金约6,000-7,500 万元增资。
中航锂电公司成立于2009 年9 月，注册资本1.35 亿元，系中航工业集团下属的中国空空导弹研究院全资子公司。导弹院在锂离子动力电池领域已有多年研究，产品覆盖40AH-500AH 系列，也可定制动力模块和储能模块，已有一定的规模，是国内大容量锂离子动力电池的领跑者，并处于国际领先水平；产品应用于电动汽车、储能、机车及军用电源等领域。中航锂电公司09 年才设立，故09 年尚未形成收入规模；2010 年1 季度收入1610 万元，净利润-24 万元。
增发预案中公告的建设项目的进度尚不清晰，我们暂不考虑此次增发可能带来影响，公司10-12 年EPS 为0.22、0.25、0.29 元，EPS 复合增长率约为15%，此次增发募资项目将拓展成飞集成的业务领域，进入新能源动力电池领域，对公司来说将是一个重大利好。但此次发行预案尚有不确定因素，我们暂不给予投资评级。（中投证券 真怡）
中航重机(600765)：全年业绩可待 买入
报告摘要：
中航重机于8 月12 日公布2010 年中报。报告期内公司完成营业收入18.25 亿元，同比增长34%，剔除并表因素影响，营业收入增长21.18%；完成利润总额1.82 亿元，同比增长13.77%，剔除并表因素影响，利润总额下降6.63%。实现归属于上市公司股东净利润1.32 元，同比下降6.22%。公司上半年每股收益为0.17 元。
锻造业务如期释放业绩，预计2 年内仍然占据公司业务的半壁江山。
板块内公司业绩差别较大，景航高净利润率整合初见成效，宏远仍然是板块主力。
液压业务增长较快，按照整体规划，下半年有望加速整合进程。按照公司整体规划，2010 年为液压整合年，半年已过，下半年整合大幕即将拉开。
新能源业务拖累公司整体业绩。新能源业务短期仍然撑起利润大旗，但是未来将成为公司重要的增长点。
基于公司所处地位和行业发展，基于公司买入评级。预计2010 年至2012 年EPS 为0.442 元、0.578 元和0.765 元。（宏源证券 荀剑）
中国卫星(600118)：卫星应用业务即将迎来高增长 增持
二季度业绩分析。二季度分拆来看，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长29.37%，环比增长69.98%，毛利率15.11%，同比下降0.76个百分点，环比下降1.05个百分点；实现营业利润6919万元，同比增长25.02%，环比增长105.94%，营业利润率9.65%，同比下降0.34个百分点，环比上升1.68个百分点；归属于母公司所有者净利润5467万元，同比增长15.29%，环比增长95.36%，净利润率7.62%，同比下降1.18个百分点，环比上升0.83个百分点；摊薄每股收益0.08元；每股经营活动现金净流出0.18元。分季度来看，公司毛利率与净利润率水平均处于上升通道。
卫星研制业务稳健成长。小卫星领域，今年截至目前公司共发射“遥感九号”、“实践十二号”、“遥感十号”三颗小卫星并完成在轨交付，同时新型小卫星平台也进入初样产品研制阶段。微小卫星领域，子公司东方红海特已确立微小卫星总体单位的地位，通过与用户及上级单位的沟通为后续市场开拓奠定基础。此外东方红海特还将收购深圳电子研究所经营性资产及其子公司航宇公司100%股权，预计收购完成后公司微小卫星生产能力将进一步提升，逐步形成工程实施能力与技术研发能力并重的产业格局。“十二·五”期间我国航天卫星发射活动较“十一·五”将更为密集，我们认为公司的小卫星和微小卫星的订单有望继续小幅增长，卫星研制业务收入将稳健成长，增速预计在10%~15%左右。
公司未来的主要增长点在卫星应用业务。卫星综合应用领域，公司成功中标“风云三号”气象卫星应用系统项目。卫星导航领域，导航芯片方面公司的北斗射频芯片已通过总装测试；地面导航终端方面，“北斗一代”用户机已顺利交付，“北斗二代”用户机则处于研制之中；此外用于星、船、机、弹、车载的高动态多模导航接收机的研制工作也在正常进度之中。卫星通信领域，VSAT通信系统成功中标行业示范工程，为后续的推广打下良好基础，“动中通”产品则实现了向行
业用户的销售。卫星遥感领域，公司与行业客户签订多项合作协议，各领域重点项目按计划节点稳步推进。卫星运营服务领域，公司云岗地面站卫星广播电视传输业务圆满完成多个重要播出任务，安全播出38万小时。卫星信息传输领域，公司是国内第一家完成弹载数字图像传输系统设计定型的单位，目前正着力发展高清传输业务。随着北斗二代卫星导航系统组网进程的加快，我们预计公司的卫星应用业务将进入高速增长阶段。
卫星应用业务即将迎来高增长，维持“增持”评级。我们认为公司卫星研制业务未来三年增速在10%~15%左右，而卫星应用业务则受益于北斗二代卫星导航系统组网进程的加快将进入爆发式增长阶段。在这一前提假设下，我们预计公司2010年、2011年、2012年摊薄每股收益分别为0.35元、0.45元和0.57元，今年全年净利润增长有望达到25%以上。公司最新股价对应的动态PE分别为60x、48x和37x，尽管估值水平偏高，但是考虑到公司卫星应用业务成长性可能高出预期，我们仍维持“增持”评级，6个月目标价22.26元。（海通证券 方维）
上一页  第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] 页 (共13页)  下一页