【经典战例分析二】79年美国白银市场绝命逼空战例 -慧鹰德-金融界股票论坛

79年美国白银市场绝命逼空战例      

    【点评】: 这个战例是历史上非常著名的多逼空战役.关于这个战例,后来有句著名的评论: 多头市场的极限---蔚蓝天空.

    看完这个战例有两个问题是非常值得思考的:

    理性的人一直坚持市场永远是错的,但是这个逼空过程虽然始终是一场旷世投机,但是白银价格从2.90美元/盎司一直拉升到每盎司48.7美元,按每上涨10%的按金翻一倍来算,就是简单的算法,这个过程里有多少10%? 所谓理性的空头要爆仓多少次?!

    感性的人说市场永远是对的,市场决定一切,尽管当时的所谓基本面并不支撑白银价格那么疯狂上涨,但是他还是起来了,感性的人赢了过程却输了结果.

    其实市场无所谓对错,只要有投资机遇的存在,你去努力把握住,那才是最重要的.

    去年年底,在1664点我们以一篇博文<万亿大底,且疑虑且上涨>开篇,判断那里是A股大底,当时那篇稿子拿到几个报社去发,只有河北经济日报谨慎异常的给改头换面的发了.绍兴一家报纸根本就没胆气来发! 呵呵.想起来都觉得市场并不是简单的理性或者感性判断就能说的清楚的.记得当时东北一个煤贩子征求我们对市场的意见,我们力主进场,这个煤老板大呼绝对不能买,因为银行的行长是他哥们,告诉他经济复苏还早呢,不能买股票,再看看今天,真不知道是对金融熟悉的行长的判断高,还是我们这些金融专业科班出身,久经沙场的职业投资者中肯.

    机遇真正来临的时候总是悄悄的,它不会公然高举着合情合理的大旗的.........

    面对这样的机遇,没有战术把握能力也是没用的,关于这一点以后再谈吧,把握能力不是个简单的事情,可不是你认识几个指标,看的懂几个K线就可以解决的掉的.那是一个人对生活的感悟和风雨沧桑历练后的沉淀或者底蕴,投资正道是沧桑.......

    1979年美国亨特兄弟操纵白银期货事件。

    上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司附近徘徊。由于白银是电子工业和光学工业的重要原料，邦克?亨特和赫伯特?亨特兄弟俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。

    白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。不到两个月，价格涨到6.70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6.70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。

    此后的四年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司附近。之后，他们在纽约商业交易所（NYMEX）和芝加哥期货交易所（CBOT）以每盎司6――7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商品交易所53％的存银和芝加哥商品交易所69％的存银，拥有1.2亿盎司的现货和0．5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48.7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50.35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。

    政策干预 虎落平阳

    就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。一张合约代表着5000盎司白银。在2美元/盎司时，1000美元合10％；而价格涨到49美元/盎司时就显出少得可怜了。所以，交易所决定提高交易保证金。交易所理事会鉴于形势严峻，开始缓慢推行交易规则的改变，但最终把保证金提高到6000美元。后来，索性出台了“只许平仓”的规则。新合约不能成交，交易池中的交易只能是平去已持有的旧头寸。

    最后，纽约商品期货交易所在CFTC的督促下，对1979――1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败。

    长河落日 华府援手

    价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷来买进白银，再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。

    亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们，帮助他们度过难关。此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃。另外，美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。

    预告: 下一篇推出 江浙兵团战史之二 <火拼西南帮 恶战东北虎>

    错综复杂的利益集团之间的综合实力大比拼! 跨市场套利化被动为主动的经典战例!