浔兴股份：浔兴拉链正处在高成长期

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http://www.jrj.com　 2008年03月26日 15:28中国证券网【字体：大中小】【页面调色版

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中投证券孔军
公司拉链生产属于国内综合实力最强的，在中档拉链市场具有明显的竞争优势，目前由于拉链产品销售地域性强，公司销售收入主要集中在华东。因此虽为公司龙头，但全国市场占有率偏低(2%)。公司目前在天津、东莞、成都建生产基地，可以克服销售瓶颈，扩大公司销售额，另外公司也在加紧收购兼并，这些项目的实施，将使公司每年增长30%以上。
投资要点：
公司经营状况良好：公司主要收入来源：尼龙、金属拉链和拉头，预计08年这一产品结构也不会有多大改变。公司产品市场主要以国内为主，且集中在华东。公司近年来经营业绩稳步增长。07年公司利润总额同比增长将达 28.3%，目前随着项目收入的产生，07年公司三项费用率将下降。
技术研发国内领先、国际上紧追YKK：公司在国内公司技术优势明显，生产的精密金属拉链，产品稳定性、技术和设备方面在国内具有唯一性。与国际拉链巨头YKK相比在规模、技术上虽有一定的差距，但是差距不断缩小。
布局全国、收购兼并克服地域销售困难：公司全国布局5大生产基地。07年福建销售5.21亿，上海销售2.1亿，分别占总收入的60.8%和24.5%，另外公司初步规划其他三家未来三年将达到每家3个亿。因此未来三年公司销售额将至少翻番。公司也考虑收购兼并全国前10名规模的拉链企业，目前已有一些在进行谈判。相信这些如能成功，将很快克服公司区域销售瓶颈，增加公司的销售量。
依靠技术和提价保证产品毛利率：公司依靠产品质量和品牌，不断提高产品附加值，通过提价来克服原材料、人工成本上涨的不利因素，保证公司产品毛利率。
股权激励、高送配可能刺激股价：公司股权激励预计08上半年可以实施。另外为了增加流动性，估计公司07年存在较大高送配的可能性。
给予公司“强烈推荐”评级：经预测，公司07、08、09年EPS分别为：0.42、0.55、0.73元。经测算07、08、09年P/E分别为：38.56、29.48、22.32倍。且成长性较好，因此给予“强烈推荐”评级。

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