强烈反对中国平安的再融资方案

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 21:10:59
艾葳　于　２００８年１月２１日
关键字：中国平安、华电国际、Ａ＋Ｈ、增发、再融资、财富转移
今天刚刚看到的新闻是，“中国平安”打算进行一次Ａ股历史上最大的再融资方案，作为小小散户，对此表示强烈的反对。
对于Ａ＋Ｈ的上市公司而言，在目前Ａ股股价远高于Ｈ股股价的情况下，在Ａ股市场增发，无异于将Ａ股投资者的财富赤裸裸的赠送给Ｈ股投资者，希望对此慎重考虑。
［案例：如果华电国际进行再融资］
因为手头上刚好有一份“华电国际”的２００７年度半年报，于是就用这家公司来分析一下Ａ＋Ｈ公司，在Ａ股市场增发时会发生的具体情况。（以下数据忽略小数点，为计算方便仅取近似值）
华电国际：Ａ＋Ｈ上市公司　（以２００７年半年报为参照）
［总股本］６０亿股
［总净资产］１４０亿；［每股净资产］２．３元
［Ａ股股价］约９．００元；［Ｈ股股价］约３．００元
［再融资需求］我们可以看到，这家公司负债比例高达７０％以上，在发电行业中属于高负债类公司。从２００７年上半年经营情况来看，相对于净利润７亿多元，财务成本高达５亿多元，属于财务成本比重畸高的生产型企业。同时，这家公司也是在资产盈利能力方面较差的一家电力公司（这可能与山东本地在２００７年度发电额度分配有一定的关系）。我想在正常情况下，这是一家技术上随时都有可能面临破产的公司（实际上不会破产）。于是，我想这家公司无论如何都有着非常强烈的再融资需求，并且如果不出意外，那么应当是在Ａ股市场再融资。
［假设再融资方案］Ａ股市场以￥７．００元／股增发１０亿股。（或发行同等水平和条件下的可分离债券）（我想如果想改变目前的财务困境，至少应该是这个数量级的再融资）
［结果］在忽略融资成本后，总的净资产会变更为约２１０亿元，股本变为７０亿股，于是每股净资产变为３．００元／股。
也就是说，Ｈ股投资者在不付出任何成本的前提下，直接增加了每股约０．７０元的净资产。这个增加的部分，就是Ａ股投资者真金白银的奉献。　……　令人心痛。
那么，怎样解决这些公司实实在在的再融资需求呢？
这个我一时半会儿也没有什么好的想法，再说我有好的想法恐怕也是没有办法实施。总之我认为这些再融资应该在Ａ＋Ｈ双方投资者相对公平的环境中进行，而不是直接以损害一方利益而让另一方凭空得益的方式。当然，如果想损害Ｈ股投资者的利益，我想Ｈ股投资者是不会答应的，看来Ａ股投资者的大度是举世无双的。
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