美国国会变天对金融市场是福是祸？

Associated Press
纽约证交所交易员们在收看奥巴马的选举记者会
现
在就预言新国会对股市的影响或许稍早了些。中期选举的最终结果还没有完全出来。投资者只能等待，看看新国会领导人会推出哪些具体措施。“跛鸭国会”还要再继续维持两个月，新一届国会才能走马上任。我们甚至还不清楚布什(Bush)的减税政策在12月31日到期后是否会被延期，而如果延期，会延多久？
不过我不会在这段期间无所事事。若投资者希望展望一下股市前景，也并非两眼一抹黑。有两条线索，分别是史实和《向美国承诺》(Pledge to America)，后者是共和党领袖约两个月前公布的一份48页的报告。
单看的话，哪条线索提供的信息都不尽完美，但它们或许不是完全无用。从中我们能发现什么呢？
股市前景不明朗。提防那些对你说“分裂国会对股市利好”的人。这种说法的历史依据不足──比如《股票经纪人年鉴》(Stock Trader's Almanac)1949年以来的数据。你不能从如此少量数据推断出普遍原则。里根(Reagan)和克林顿(Clinton)执政期也出现过分裂国会，分别是1981-1986年和1995-2001年，但股市在这两段时期分别大涨，严重偏离了上述普遍原则。面向专业投资者的行业组织美国特许金融分析师学院(CFA Institute)高级常务董事约翰逊(Bob Johnson)说，分裂国会对股市利好的说法证据不足。其中一个恰当的例子就是，2009年1月民主党完全控制国会以来，股市已累计上涨40%。
大型资本股前景乐观。没错，新国会可能是对企业有利，但应该是对那些掏得起钱的企业，也就是那些现金充裕、有影响力和有人脉的大公司。想想大型石油公司、制药企业和华尔街各大银行吧。1994年“共和党革命”(Republican Revolution)后，大公司得到迅速发展。此外，大型股目前对投资者来说还有其它优势。多年来表现不及小型股之后，很多大型股看起来价格合理。股息收益较高的大型股应该可以从布什减税政策延期中获益，减税政策对股息收入有利。大公司最能从海外增长和美元走软中捞得好处(更多分析见下)。
小型资本股前景不明朗。如果共和党可以将放松管制和小型企业减税的计划进行到底，小企业应该可以从中获益。但对它们来说，现在最大的问题仍是受高失业率和沉重债务拖累的美国国内经济。据《向美国承诺》报告显示，新国会计划砍掉任何余下的刺激措施，缩减可支配支出。
这种紧缩政策会在短期内提振国内经济吗？很难说会。看看经济正处于自由落体运动的爱尔兰吧。对小型股投资者来说火上浇油的是：过去十年小型股走势一直强于大型股，也许到了该风水轮流转的时候了。
美元形势不利。如果共和党实施《向美国承诺》中的预算计划，至少会是这样的结果。若果真如此，我们可以预见到联邦赤字飞涨，甚至还会发生美元危机。《向美国承诺》号召减税数万亿美元，然而并未提出多少增加储蓄的重要计划。支持自由市场的卡托研究所（Cato Institute）毫不留情地指出，这个48页的文件更多地包含着国会中共和党议员的设想，而并未表明共和党准备认真地削减开支。该研究所还说，这一文件甚至不敢废除联邦政府的“野马和野驴计划”（wild horse and burro program）。考虑到对这点以及贝南克即将进行下一轮“印钞”的预期，美元在近几个月一路下跌也就不足为奇了。
债券市场前景黯淡。对债券投资者来说，新的政治环境似乎不大会利好。若税收减少，赤字上升，联邦政府就必须发行更多债券。仅这一点就会压低价格。在某种程度上也许还会开始打击联邦财政的信心。接着，分裂国会可能会有恶化成为更糟糕的政治瘫痪的风险。这也对投资者的信心没多大好处。若债券价格已经处于低水平，这也许无所谓。但事实是债券价格已经很高了。
现在，山姆大叔可以以低于4%的利率举债30年，从历史标准来看这个利率水平非常低。而贷款人则在进行一场大冒险，他们赌定通货膨胀率将会保持低水平，我们的公共财政将会保持强劲状态。
黄金市场形势利好。独树一帜的小型Congressional Effect共同基金经理辛格（Eric Singer）从近40年前黄金开始自由浮动起一直在跟踪黄金价格。他发现：40年来，在一党国会时期，黄金走势通常远远强于股市，而在国会分裂期间，股市表现强于黄金。这说明什么？也许什么都说明不了。毕竟这只是几十年间的数据而已。而且这次的情况可能大不相同。现在，辛格提出了一个很好的问题：这次会与上一辈的分裂国会一样吗？没人知道答案。黄金已经热了十年，该引起投资者的警觉了。但如果共和党成功实施《向美国承诺》中的预算计划并且美元下跌，那么黄金的表现也不会差到哪儿去。