加剧通胀？如何消化：中国货币超发已高达近43万亿

标题:加剧通胀？如何消化：中国货币超发已高达近43万亿 参与讨论 推荐 作者：前方新闻 于 2010-11-02 10:05:19 发表     只看该作者  

2010年11月02日 00:10中国经济周刊

《中国经济周刊》记者 谈佳隆|上海报道


10月20日，中国人民银行作出了令外界颇感意外的加息之举。

为什么中国货币政策转向来的那么突然？

近日，全国人大财经委副主任、中欧陆家嘴[19.19 0.16%]国际金融研究院院长吴晓灵在上海接受《中国经济周刊》采访时坦言：“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策。”

“在我看来，此次央行希望通过加息向市场释放中央决心调控通货膨胀预期的意图，以及货币政策回归稳健的信号。”吴晓灵说。

有学者评论认为，此次央行加息不仅是“极度宽松”货币政策的终结，更是对过去10年，甚至30年过度依靠货币推动经济的一次重要的货币政策转向。

货币超发43万亿元

“央行加息其实来的太晚了，货币超发已经那么严重，早就应该实施收紧政策来抑制通货膨胀。”玫瑰石顾问公司董事、独立经济学家谢国忠这样告诉记者：“我们看到包括绿豆、姜、蒜、辣椒在内的农副产品轮番上涨其实都是央行货币超发的结果，多余的钱在市场中乱窜，多年累计起来的过量货币已经给中国经济实体带来了巨大的通胀风险。”

根据国家统计局披露的数据显示，今年9月我国CPI同比上涨3.6%涨幅创下23个月新高；当月食品价格更是同比涨幅高达8%。那么，CPI的同比逐步增长是否是由货币超发引起的呢？

“通胀无论何时何地皆为货币现象”——这是货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言。按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。

通货膨胀与货币超发之间存在的关系也得到众多中国学者的认同。中国人民银行货币政策委员会委员、经济学家周其仁近日即在其博客中警示“货币老虎越养越大”。

据统计，2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量(M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金)却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍。

吴晓灵直言：“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”

根据官方数据，2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元，而到了2009年，我国GDP总量为33.5万亿元，广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍，比差多出了27.1万亿元。

从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。

央行操作独立性不足？

有学者认为，近年来的货币超发，其最大的诱因，是金融危机爆发后带给中国的通货紧缩之忧。

2008年12月，时任央行货币政策委员会委员的经济学家樊纲在上海接受《中国经济周刊》采访时曾暗示称：“央行掌握货币发行权的时代，要出现通货紧缩的情况也并不容易。”

这意味着在经济危机之后，央行货币政策委员会即有通过超量的货币发行来托住经济增长的想法。

由此，2008年12月中央经济工作会议确定了的“争取广义货币供应量增长17%左右”目标，最终却是以增长27.7%表现出来的，高出10个百分点。

有学者认为，正是央行“极度宽松”的货币政策将过去30年(特别是近10年)央行“积极”推动货币超发的情况推向了极致。吴晓灵在解释原因时告诉《中国经济周刊》：“过去那么多年出现货币超发的情况，存在央行调控不到位的问题，一方面央行自身有一个成熟的过程，调控技术逐渐成熟的。另一方面，我国的央行操作独立性还有待与提高。”

但吴晓灵也表示，中国的央行不可能在制定货币政策的时候有独立性。“中国的央行是内阁成员，在操作上如果有更强的独立性，我认为调控起来可能会更好一些。”

虽然吴晓灵认为过去30年相当超量的货币都被新增商品（资源、土地等等）的市场化吸纳，但她仍然无法接受目前央行实行的超高的货币供给是“理所应当”、是“合理”的。

吴晓灵建议，如果中国政府将“十二五”规划期间GDP增速下调到7.5%～8%之间，未来几年的CPI控制目标上调到4%，那么未来几年广义货币增长率应该控制在13%～14%以下来应对流动性泛滥。从未来两年的央行货币政策来看，逐步收紧货币供应增幅并消化过多货币供应是当务之急。

  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 此主题共分： 1 2 3 4 5 6 7 8 9 第1条回复： 参与讨论 推荐 作者：前方新闻 于 2010-11-02 10:11:21 发表     只看该作者   如何消化超量货币

如何消化超量货币？这是一个极为复杂而难解的问题。伴随着人民币国际化进程的推进，人民币在漫长的发展过程中势必会形成从跨境贸易结算的结算货币进而成为各国的储备货币，如果这样的话，从长期来看是否就并不需要担心超量人民币的出路问题了呢？

此前，央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾担心人民币国际化之后会对央行控制国内信贷规模产生影响。他告诉《中国经济周刊》：“境外人民币增多的话，对于央行调控广义货币会产生影响，考验央行调控能力。”

但从短期来看，人民币国际化来化解货币超发既不现实也不可行。吴晓灵向《中国经济周刊》坦言，一个国家的主权货币，要计算货币供应量只能以国内的通货膨胀目标为主，调控该国的货币供应量要通过促进经济增长实现。如果要加入国际流通因素来衡量或调控货币供应量则难以做到。

周其仁则在其博客中坦言，根据中国改革的早年经验——“水多了加面”，比较合理的政策组合似乎应当是：或动员更多的资源进入市场，以消化源源不断超发的货币；或减慢市场化改革的步伐，但必须严格控制货币的超发。

“最糟糕的组合呢？就是既听任货币被动超发，又在市场化改革方面畏首畏尾、裹足不前。”周其仁写到。

  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第2条回复： 参与讨论 推荐 作者：和平国民 于 2010-11-02 10:16:39 发表     只看该作者   笨，机器一转，多少亿万
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第3条回复： 参与讨论 推荐 作者：爱nimen！ 于 2010-11-02 10:14:36 发表     只看该作者   美国疯了，这个世界一起癫狂
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第4条回复： 参与讨论 推荐 作者：九思为民众坚持22 于 2010-11-02 10:15:30 发表     只看该作者   早已是恶++--性通++-胀了，用今年的价格和2004年比，鲜有价格不翻番的，很多翻了几番，不说多，总体涨一倍，年均就是15%（复式增长）。。。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第5条回复： 参与讨论 推荐 作者：cc110 于 2010-11-02 10:20:47 发表     只看该作者   人在做，天在看！
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第6条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 10:55:27 发表     只看该作者   为什么现在美国人在黄海,南海撒泼打滚，其实质是中美核心利益开始直接冲撞了-----RMB国际化。

中国人三十年的隐忍都是为了这个目标。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第7条回复： 参与讨论 推荐 作者：维权者8 于 2010-11-02 10:57:49 发表     只看该作者   大势所趋
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第8条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 10:57:51 发表     只看该作者   2008年2月末,广义货币M2余额为42.10万亿元。

2008年9月,广义货币M2余额达到69.64万亿元。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第9条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 10:58:54 发表     只看该作者   2008年2月末,广义货币M2余额为42.10万亿元。

2008年9月,广义货币M2余额达到69.64万亿元。

为什么现在美国人在黄海,南海撒泼打滚，其实质是中美核心利益开始直接冲撞了-----RMB国际化。

中国人三十年的隐忍都是为了这个目标。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第10条回复： 参与讨论 推荐 作者：fei123 于 2010-11-02 10:56:47 发表     只看该作者   相信谢国忠说的
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第11条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:01:22 发表     只看该作者   衡量人民币流动性泛滥程度和美元泛滥程度的标准不一样，人民币不是国际货币，所以M2就足够了。美国是世界货币，应该用M3，可惜，美联储早就停止公布数据了。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第12条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:09:31 发表     只看该作者   7月11日央行网站公布了《2010年上半年金融统计数据报告》----

央行表示，2010年上半年，中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施适度宽松货币政策的同时，着力提高调控的针对性和灵活性，积极引导货币信贷合理均衡投放。总体看，货币信贷增速有所回落，金融体系平稳运行，巩固了国民经济向好势头。

6月末，广义货币(M2)余额67.39万亿元,同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点;狭义货币(M1)余额24.06万亿元,同比增长24.6%，增幅比上月和上年末分别低5.3和7.8个百分点;流通中货币(M0)余额3.89万亿元,同比增长15.7%。上半年净投放现金658亿元，同比多投放1236亿元(去年同期为净回笼578亿元)。
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  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第13条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:11:29 发表     只看该作者   2008年2月末,广义货币M2余额为42.10万亿元。

2009年9月,广义货币M2余额达到69.64万亿元。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第14条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:12:02 发表     只看该作者   6月末，本外币存款余额68.85万亿元，同比增长18.6%;上半年本外币存款增加7.65万亿元，同比少增2.43万亿元。人民币存款余额67.41万亿元，同比增长19%，比上月和上年末分别低2和9.2个百分点。上半年人民币存款增加7.63万亿元，同比少增2.35万亿元。其中，住户存款增加2.76万亿元，非金融企业存款增加2.94万亿元，财政存款增加9707亿元。6月份人民币存款增加1.33万亿元，同比少增6647亿元。外币存款余额2127亿美元，同比增长2.2%，上半年外币存款增加40亿美元。

----7月11日央行网站《2010年上半年金融统计数据报告》
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第15条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:16:53 发表     只看该作者   中美之间,谁印的钞票较少谁就吃亏!
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第16条回复： 参与讨论 推荐 作者：lmdms01 于 2010-11-02 11:23:16 发表     只看该作者   要 懂 得 货币之道 啊!
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第17条回复： 参与讨论 推荐 作者：壁上观者 于 2010-11-02 11:24:58 发表     只看该作者   2009年末中国的M2为610,224亿元人民币，折合8.94万亿美元，美联储公布的2009年末美国的M2为8.54万亿美元，而2009年中国的名义GDP约为美国GDP的34%。也就是说2009年中国的实体经济只有美国的三分之一略强，但广义货币却高出美国近5%。到今年8月末，中国广义货币已高出美国约17%，这着实出乎预料。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第18条回复： 参与讨论 推荐 作者：lmdms01 于 2010-11-02 11:23:16 发表     只看该作者   有一些话不宜深说。不过必然归依在政 治上去了！
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第19条回复： 参与讨论 推荐 作者：lmdms01 于 2010-11-02 11:27:00 发表     只看该作者   中美之间,谁印的钞票较少谁就吃亏!
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不懂得货币之道和经济之道、外交之道、国家之道、政治之道、法治之道等。
  谢谢您的阅读, 您是本文第7492个阅览者 关闭窗口 第20条回复： 参与讨论 推荐 作者：淡为心 于 2010-11-02 11:27:08 发表     只看该作者   超限疯狂!最后的晚宴.
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