十年持有万科!

十年持有万科! 

引子: 赔是应该的。      

很多股民现在都在赔，是时运不济，来不及出来？又或者本身进去的时候已经是高位。涨的时候总想在看看，舍不得卖；第一次跌停以后，总等着反弹的时机，第二次跌停的时候更加舍不得卖，继续深套。这大约是大部分股民的心态。

    说到底，A股市场准入资格那么低，随便你是卖菜的，完全不懂经济的，开个户就成了股民。你凭什么赚钱？因为你看到其他人都买股票赚钱了？

一，如果你没有持有一种股票十年的心理准备，那么连十分钟都不要持有这种股票。----巴菲特    

   著名投资人彼得林奇说：买股票就好像结婚，易于离婚并不是好选择。

   巴菲特则用非常浪漫的语言来形容，投资很像选择心爱的人，苦思冥想，列出一份你梦中的她所具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福的结合了。 

   人人都在好奇，08年的大势会怎么走。各类悲观的乐观的分析评论更加是层出不穷。而实际上巴菲特认为股市预测的唯一价值就是让股评师得利。 

   而另一位以大胆著称的索罗斯先生，他旗下的量子基金本来就得名于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态。 

    对股市的短期预测是毒药，是一种小孩子般的幼稚行为。巴菲特认为人们频繁进出股市的投机者不配拥有投资者之名，就如同不要把不断发生一夜情的爱情骗子当成情人一样。而那些真假难辩的消息，那些突然发生的加息降息的政策行为，作为普通的投资者根本难辨真假。听风就是雨，只能遭受惨重代价。 

二：  不谈价值投资，谈企业投资。

“我把自己当作企业的拥有者，而不是市场分析家、政券分析家或者宏观经济学家。”-----------巴菲特 

    安德烈科丝托兰尼的妙喻，一个人在街上散步，旁边是他的狗，狗总是这样，它跑到前面，但一会又折返回主人身边。然后，它又跑到前面，看到自己跑得太远，它又跑回来。一直是这样。最后。它和主人同时到达目的地。主人慢悠悠地走了一公里，够却跑来颠去地跑了四公里。这个人就是经济，而狗就是股市。

    毫无疑问，价值投资是正确的。问题在于，中国股市你是否能真正的去理解一个个股的价值。彼得林齐会去他所要投资的企业实地考察，看建设项目，看内部资料，但是除非是大的基金投资者，中小投资者难以知道企业在那些看似漂亮的季报、年报后是真样的真实状况。即使你到了某某公司的宏伟大楼前你也难以知道内部可能出现的诸多问题，多少大楼一夜倾倒？福布斯上多少富豪昨天还呼风唤雨今天就锒铛入狱？如果不是专业财经人士，如果不是行业内部人士，一个买了某矿业的市民怎么能真正的知道这个企业到底如何？就算给你看了企业的财务报表你又能在大量数字中看到什么？ 

  巴菲特的理念中，真正值得去买的股票并不多，就是那么十支左右。而你可以反复追踪，操作。反观电视上的证券类节目天天都在推荐不同的股票。 

   股票说穿了就是你买了一个公司的股份，就算你这点股份只是它的多少万分之一，你是股东。但是人们常常只是希望凭借快进快出来翻倍，问题在于即使你赚了钱，你能保证你就彻底离开吗？只要账户上有现金，难免某一时刻又买进。  

三、为什么是万科？

    一个人一生中真正值得投资的股票就四、五只，一旦发现了，就要集中资金，大量买入。

   “一定要在自己的理解能力允许的范围内投资。”巴菲特多次忠告投资者。 

   熟悉的公司主要分为三种：第一，自己所在地的上市公司，比如我在北京的顺鑫农业；自己所处行业的上市公司，比如您是做IT的，或者本身是矿业企业员工，你当然对相关公司真实情况比较了解；基本面熟悉的，易于了解的上市公司。

    我这里强调的是最后一种，对于所有普通人都适用的。我最开始接触股市的时候，我的老师HZ曾经启发我，你看看大街上那些你最熟悉的上市公司：招商银行，它的店招与服务是不是领先于同行很多，这样的公司当然值得投资。 

     所以，不看大势，不看多支股票，只看明星企业。 

     以万科为例谈谈我的个人选股感受： 

     一，大公司，资源垄断型行业 

  最好是选择大型公司，可能又有人要说这些公司的市值太大，难以短期快速上涨。重点是你把股票看作什么，应该把股票看做房子一样的长期性投资。

  无论是中国还是美国，经济总是存在周期性循环，有好的经济周期也有坏的。而大型公司往往能够在整体经济趋势走弱的时候，仍然保持稳定的怎长或者持平。 

    万科作为房地产的领军企业无疑是具备这样的条件的。此前王石的拐点论（本人之前的博客有关于此的论述）曾经一语激起千层浪。许多房地产企业以万科的价格标签在知道自己的定价。 

   这正好说明了万科具有行业定价的能力，正是这种能力能够抵御通货膨胀。 

  一些中等规模企业，特别是本土企业，虽然规模做得很大，但是其核心成员的领导作用和风格完全影响了这个企业，会对此企业的发展一方面局限颇多，另一方面，一旦核心人物变动企业就会出现很多问题。 

   资源垄断型行业也是很好的选择，比如道路、桥梁、煤炭、电力等，因为这类企业是外资入市购并的首选。而其独特的行业优势也能确保稳定的盈利。 

   同时，政府为了确保重点行业的重点企业在国资手中，这些企业基本没有被大打折扣而收购的危险。 

二 、该企业应该有长期稳定的收益记录，而非某一两年的业绩亮点。 

   在房地产上市公司中还有许多不错的企业，但是有很多企业的年报虽然今年或者去年的成绩显著但是五年内时起时伏。比如浙江广厦的收益波动就很大。 

   不因一次性立好消息购入股票，去年军工版本热的时候，一个朋友说买成飞，作为成都人我当然知道该企业JUST SO SO,但是朋友却说成飞迁出后的土地收益将增亮它的业绩。结果是这位朋友赶上了几个涨停，没有来得及出来又套住。 

三，选择那些自己看得明白的公司和企业，基本面比较熟悉，容易了解的上市公司。 

  虽然我不是房地产业界的，但是我去过万科的多个小区，感受过它的良好的房屋结构，完善的物业管理和交通配套，绿化优雅的小区环境。我当然知道这是个好企业。 

四，良好的经理人制度，健全的权利传承。 

   提到万科似乎就必然提到王石，提到王石似乎就一定会提到万科。实际上，今天的万科另有真正的掌门人，王石不断的旅行、参观、考察也是强迫自己放权的一种方式。 

  一脸书生气低调的郁亮现在执掌着万科的真正运作。他为何被王石选中委以重任？这里用《王石这个人》中的一段以管中窥豹： 

   王石曾经和他讨论万科十年后的营业规模，郁亮给出的数字是1000亿人民币。王石当场跳起来，这个数字显然对他来说难以接受，第一反应就是浮夸！这是王石做企业的大忌。面对他的惊跳，郁亮异常冷静，坐下来和王石算了一笔账：王石曾预料，中国的住宅产业未来十年里，会以前五年20%、后五年15%的速度递增，在这种情况下，万科只要保证每年平均34%的递增，10年后的收入就是1000亿元。 

   王石选择斯文平常的郁亮，正是因为他了解到作为新一代的继承者，他这代人喜欢冒险，对于个人故事是精彩，而对于企业绝对是灾难。郁亮以其专业的经理人素质将给万科一个稳健而清晰的未来。 

  王石在把香港的新鸿基和日本的索尼作为标杆的时候，时任总经理的郁亮已经默默不做声的把这两个标杆抛到一边，而以一个少有人知的美国地产企业帕尔迪房屋公司作为偶像企业。（巴菲特也大量持有）这个公司03年销售额90亿美金，占全美住宅份额4%。 

  选择股票的时候，管理层是否理智？对它的股民是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？都在考虑因素中。 

五， 企业的成长经历健康。 

   一夜锒铛入狱的周正毅夫妇，（此君曾经与香港明星杨恭如交往），带动上海两家上市公司600844 大楹股份和海鸟发展600634和香港的上海地产0076与上海商贸1104疯狂下跌、几近崩溃。 

  不投资那些之前突然出现巨大效益而又另人看不懂的企业，健康的成长史保障了这样的局面不会出现。 

  稍微了解万科的人都知道万科拿地很少在黄金地段，特别是在万科起步初期的时候。其真正的原因是王石一开始就在公司中立了规矩，不给回扣，不送礼受贿，所以基本上很难拿到最好的地段。开始的艰苦坚持，到现在也确保了万科成为阳光下的企业。 

六，企业的盈利模式是否清晰，企业是否扩张入太多领域。 

“抓住了虾米就有可能抓住鲨鱼，可抓住了鲨鱼却可能被咬死。”----某电子商务运营商如是说。 

  TCL并购汤普逊电视部门亏损， 明基收购西门子手机最后赔钱输官司退出手机市场……多种化经营往往会带来复杂后果，即使最精明的CEO也可能无计可施，而赔钱的除了这些公司还有他们的股东----手持股票的股民。 

   郎咸平教授做过统计，中国的国资企业进入新领域盈利的只有5%。1991年底万科的业务已经包括进出口、零售等十三大类，下属企业 包括：万佳超市、怡宝饮料、万科供电服务、万科扬声器场等等。但是王石后来把其他的都从万科砍掉，万科只做房地产，而且重点做中低的住宅小区。这一准确的定位将保证万科不会在扩张的同时而失掉自己的优势项目。     

四、这个房地产的冬天  

   去年我在博客中写过王石拐点论的思考，现在也印证了二月到六月这个房地产的冬天正在进行时。面对飞速高涨的物价，超市中的空心菜已经卖到六块钱一斤，国家的货币紧缩政策无疑将贯彻到底。 

   而去年那些业绩亮眼的房地产企业，其中相当的利润来源自其储备土地的预期收益，而这样激进的购买土地所导致的直接后果就是这些房地产企业的现金流匮乏，而银行目前贷款困难，各个企业的每股经营性现金流都呈现负值，包括万科（-1.52）在内,招商地产（-4.74）,金地集团（-5.72）,保利（-7.67）,也就是说这些企业现在要分红基本上很困难。而那些没有上市的企业的融资前景就更不难想像了。由于之前的土地大部分都是付了定金而没有付完，所以面对今年的接下来的付款，正如潘石屹所说房地产百日之内有巨变，该洗盘出场卖地出局的就出局。而到时候，春天也会来临，万科也一定是享受春天的其中一支。 

五、买不买股票？ 

    有很多股民都是后悔自己买了股票，本期南方周末中一位股民说无所谓 亏，只要不要赔一半，能赔个百分之十让自己离场，今后再也不碰股票这个东西。 

   实际上，对于普通的百姓和上班族，股票和房地产仍然是最好的投资选择。而与其面对通货膨胀自己的存款大副贬值，现在房地产和股票的两个同时冬天也是好时机。不难发现中国的地产和股票一直有某种微妙的同动效应。