10月13日,央行公佈數據顯示,9月末外匯儲備餘額為2.6483萬億美元,同比增長16.5%,三季度新增外匯儲備1940億美元,創單季紀錄新高。專家指出,在人民幣升值的預期下,新公佈的9月外匯儲備創新高,顯示熱錢可能加速流入。

　　不僅如此,雙節過後,股市的連連飄紅也讓很多分析人士為之吃驚。業內人士猜測,推高股市的部分資金來自於國內的房地產市場以及境外的一些熱錢。

　　三季度的國民經濟運行數據將於下週四對外公佈。數據包括三季度的國內生產總值(GDP)、居民消費價格指數(CPI)等重要數據。

　　國內外的流動性增加使得很多分析人士開始擔憂即將公佈的第三季度CPI會不會繼續升高。

　　專家預測,在流動性進一步寬鬆的情況下,雖然歐美等國家紛紛預熱貨幣政策進一步放寬,但包括中國在內的新興經濟體卻可能採用截然相反的貨幣政策,出手遏制流動性。最近,中國央行已對包括工、農、中、建四大行暫時性提高存款準備金率50個基點。

　　不過,專家認為,為了抑制熱錢的流入,年內加息的可能性較小。

　　外儲突增顯示熱錢加速涌入

　　針對9月末外匯儲備餘額大幅增長,國家外匯管理局有關負責人指出,近期來看,我國資金流入仍面臨較大壓力。一方面,我國宏觀經濟運行較為穩定,經濟增長前景較好,本幣存在升值預期,外資流入具有一定驅動力；另一方面,國際金融市場運行仍不平穩,國內宏觀調控面臨著管理通脹預期、抑制資產價格的過快上漲等難題,上述因素可能通過外貿、外資、銀行等渠道傳導,加大我國跨境資金流動的波動性。

　　同時,A股市場近期節節收高,本週一更是站上2800點。有分析人士表示,熱錢的流入也使得股市變得分外紅火。

　　廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥表示,自8月開始,其旗下熱錢研究小組便發現熱錢在加速流入,如今這種情況得到了有關官方數據的印證。

　　“週邊不容樂觀的經濟形勢及定量寬鬆的貨幣政策,也是造成大量外匯資金涌入中國的原因所在,”瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤在接受採訪時表示。

　　李煒估計,到年底,中國的外匯儲備將達到2.75萬億美元的水準,而人民幣兌美元匯率將升至6.64的水準。

　　輸入性通脹壓力大CPI或再創新高

　　儘管8月份CPI已在7月份的年同比3.3%的高點上攀升至3.5%,但近期一系列跡象表明,這一趨勢並沒有改變,9月物價指數將有可能在此基礎上再創年內新高。業內人士預計,9月份CPI將超過8月份3.5%的同比漲幅,最低也將與此持平。上海證券宏觀經濟首席分析師胡月曉預計,9月份CPI將達3.9%。交通銀行金融研究中心也認為,9月份以來,國內食品價格總體處於持續回升過程中,因而判斷當月CPI同比增幅為3.7%左右,再次創出年內新高。

　　有專家指出,美元等貨幣不斷貶值,導致全球流動性對貨幣市場開始失去信心,轉而投資黃金、大宗商品等領域,無疑全球資源價格將被進一步推高。因此,中國面臨的輸入性通脹壓力將加大。

　　中國社科院研究報告甚至建議,政府對價格控制的目標不宜定得太低,可考慮將居民消費價格指數(CPI)升幅目標上調至4%左右。該報告預計第三季通脹率將會見頂,第四季開始逐步回落,並持續至明年上半年,至明年第三季起回升。報告估計今年CPI升3%,明年升幅3.2%。

　　雖說CPI節節拔高,但是,中國經濟體制改革研究基金會秘書長樊綱表示,“我不認為中國現在和今後幾個月或者一兩年內會出現像2006-2008年那樣的高額通貨膨脹。”樊綱說,“現在3%左右,未來也許會到4%,但是我不相信會到6%,會到8%。”他作出這一判斷的原因主要是,當前中國各行各業都存在著過剩生產能力,在這種時候,消費品當中的很大一部分製造業產品要想漲價是很不容易的。

　　加息與否受制于國際環境

　　在寬鬆的流動性和膨脹的資產泡沫面前,CPI走高與對通脹的預期恐怕將是一把長期懸在頭頂的利劍。這把利劍使得人們開始不斷猜測,央行可能會在未來某一時點突如其來的加息。瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤稱,未來維持較快的經濟增長比控制通脹預期更容易實現,不能完全排除年內加息的可能性。

　　但是,也有專家認為,日本的降息及美國進一步實施量化寬鬆措施的可能,不僅導致中國面臨熱錢涌入的風險加大,更進一步導致中國貨幣政策的被束縛。因為,一旦央行加息,無論是常規加息還是只加存款不加貸款的不對稱加息,都將導致中國與美國之間的息差再度擴大,這將會讓本已憧憬人民幣升值的熱錢,更有動力涌入內地進行套利交易,進一步搗亂內地的金融市場。

　　因此,很多人士認為,在歐美未開始停止量化寬鬆措施前,內地加息的可能性不大。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳說,人行雖然一直在做收緊流動資金的動作,但採取加息這個極端政策的可能性不大,尤其近期通脹有開始回落之勢,更無必要加息控制。瑞銀經濟學家汪濤稱,9月物價已漸受控,經濟過熱情況受控,因此看不到有更改調控方向的誘因。

　　汪濤認為,儘管由於食品價格對CPI增長的貢獻達2/3,而核心製造業產品價格仍保持平穩,以及對全球和國內需求放緩的擔憂,再加上不希望引發“熱錢”加速流入國內的考慮,使得政府並不情願加息。

　　5955億:9月信貸衝高

　　四季度監管重點:嚴控流動性風險

　　進入年底,央行剛出臺差異化存款準備金率,對市場過剩的流動性進行調控。日前,9月信貸數據出爐,顯示信貸投放有衝高的態勢,外匯佔款也同時創了季度新高。而另外一邊,一直紛紛擾擾的地方融資平臺清查工作,也嚴格按照監管部門的進度開展,昨日有消息稱,目前清查結果顯示,全國有萬億元融資平臺貸款存在風險,下一步監管部門將嚴格督促銀行做好撥備提取和壞賬核銷工作。四季度監管重點或是嚴控流動性風險。

　　央行日前公佈了第三季度金融數據,9月新增貸款5955億元,比上月和去年同期都上升。中長期貸款、居民戶貸款、居民戶中長期貸款佔新增貸款的比例都比上月上升,市場分析認為主要是房貸因素。

　　海通證券分析師認為,新增貸款數據接近6000億元,按照全年7.5萬億的目標來計算,剩下來的三個月將控制在4000億元/月的水準,貨幣投放壓力仍然比較明顯,這可能也是央行本週對6家放貸較多的商業銀行採取差別準備金率的原因所在。

　　此外,昨日公佈的數據中,9月末,國家外匯儲備餘額為26483億美元,同比增長16.5%。9月新增外匯佔款2896億元,新增外匯佔款已連續3個月上升。興業證券分析認為,“超季節性的新增信貸與外匯佔款構成了下半年整體流動性充裕的基礎。”

　　昨日有消息指出,全國地方融資平臺貸款清查基本結果顯示,結束截至6月末,地方融資平臺貸款餘額為7.66萬億元,其中發現有問題的地方融資平臺貸款2萬餘筆,涉及貸款金額約2萬億元。報道援引消息人士的話指出,地方融資平臺的風險隱患主要集中于地方財政的代償性風險。有專家稱,去年地方政府投融資平臺及其債務迅速增加,部分地方政府投融資平台資本金很少,但杠桿率很高,大部分資金使用在自償能力比較低的基礎設施和其他公共建設項目上,給地方留下隱性赤字和債務負擔,造成財政結構性風險。

　　美元再創新低黃金逼空上漲

　　13日美聯儲公佈9月21日議息會議記錄,市場對美聯儲將重啟量化寬鬆的預期進一步升溫,導致美元進一步貶值。昨日,美元指數再遭重挫大跌,創年內新低。美元的大跌,推動黃金繼續走強,COMEX黃金期貨(亞洲電子盤)一度站上1380美元關口(最高達1388美元/盎司),再創歷史新高。

　　更寬鬆政策預期加速美元下跌

　　美國時間12日,美聯儲公佈了備受市場關注的9月份貨幣政策會議紀要。紀要顯示,美聯儲預計今年下半年美國經濟增速將進一步放緩,同時也小幅調低了2011年的經濟增速預期。針對經濟復蘇放緩的情況,美聯儲除了繼續維持低利率,還將適時推出進一步寬鬆的貨幣政策。美聯儲認為,如果經濟增長速度仍然太低,不足以降低失業率,或通脹率繼續低於美聯儲認為的適當水準,美聯儲將採取額外的寬鬆貨幣政策。

　　受此影響,此前初步止跌的美元再次開始下跌之旅。昨日,美元指數跌破77點關口,一度大跌至76.23,此後有所反彈至76.45左右,創年內新低。

　　美聯儲的下一次議息會議定於11月2日至3日舉行。經濟學家預計,美聯儲將在這次會議上決定新一輪寬鬆貨幣政策的額度與結構,本輪定量寬鬆政策注入的流動性約為5000億至1萬億美元。在寬鬆貨幣政策的預期下,市場主流觀點認為,美元下跌趨勢短期內難以逆轉,下一個支撐位在去年底的低位74附近。

　　金價繼續攀升再創新高

　　美元再次走低,繼續推動金價再創新高。週三晚間國際金價大幅上揚,盤中再創歷史新高,收盤站上了1370美元/盎司。昨日亞洲時段,黃金期貨再接再厲,盤中輕鬆突破1380美元關口,最高一度衝上了1388美元,距離1400美元僅一步之遙。

　　此前,眾多機構都一致看好黃金四季度走勢,不少權威機構判斷年底會挑戰1300美元。但在國際貨幣戰爭愈演愈烈的背景下,早在9月底,國際金價就已經站上1300美元關口。10月份以來,金價更是扶搖直上。瘋狂的走勢使得機構不得不調整此前的預測,中金公司預期年底金價將達到1400美元,標準普爾則認為會上到1500美元。

　　銀河期貨研究員張盈盈表示,宏觀經濟前景的不確定性以及對全球主要央行可能會進一步放寬貨幣政策的預期,仍然是金價基本面上的主要利好因素,流動性充裕的預期仍將會繼續支援金價,操作上仍以逢低買入為主,但多單還是需要注意控制風險。（記者田志明）