中央财政逾5000亿拟投固废

中央财政逾5000亿拟投固废处理

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　　中国证券报记者从消息人士处独家获悉，“十二五”期间，中央财政将投入超过5000亿元用于固废处理，其中，1000亿元用于生活垃圾处理，1000亿元用于自来水厂的污泥处理，3000亿元用于流域污泥治理。

　　“现在各级政府对这方面都非常感兴趣，"十二五"期间，政府对固废处理的政策投入将会是浓墨重彩的一笔。”消息人士表示，在前述三个固废处理领域中，中央政府已对自来水厂的污泥处理制定了明确的目标，提出在“十二五”期间解决60个中心城市自来水厂的污泥治理问题，并将自来水厂的污泥治理列为“十二五”期间的重点治理范畴。

　　据了解，前几年，各级政府一直在解决自来水厂的污水处理，如今，污水处理在中心城市已经做的相对完善，污泥处理从而顺理成章地被提上日程。

　　“有了目标，政府的投资方式较之以前也将发生重大改变。”消息人士称，国家对于环境方面的投资将一改此前“中央财政拨往地方设立项目”的方式，专项财政资金资产化、资本化，提高这些资金的使用效率，将是新的资金使用方式。

　　其中，比较高效的方式就是与大量的社保基金挂钩，让环境项目成为这些基金保值增值的重要通道。业内人士评价称，这一中央财政投入方式的转变已经超出了技术成果产业化的范畴，此举可以撬动更加庞大的民间投资。

　　数据显示，我国每年有1.5亿吨的垃圾产出，城市生活垃圾累积堆存量已达70亿吨。国务院5月4日发布《国务院关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》，提出十四项加大节能减排力度的措施，其中包括提出改革垃圾处理费收费方式，新增城镇污水日处理能力1500万吨、垃圾日处理能力6万吨。政府还将安排中央预算内投资333亿元、中央财政资金500亿元，重点支持十大重点节能工程及治污建设。据预测，“十一五”期间，我国固废处理投资规模2100亿元，年均增速18.5%，其中垃圾处理投入以25%的增速位列环保投资之首。

　　环保部中国环境规划院副院长王金南预测，“十二五”期间我国环保产业投资规模达到3.1万亿元，其中固废处理行业达到8000亿元，较“十一五”期间翻两番，在2020年之前，固废方面投资的年均复合增长率有望保持在18%以上。 固废处理行业，环保产业中最具成长潜力的环节，政策扶持预期与投资规模将推动行业景气持续攀升。国家战略性新兴产业发展规划是国务院十大产业振兴规划的补充，其中涵盖新能源、新材料、节能环保等七大子行业。政策的大力扶持对行业构成直接推动作用。同时随着经济刺激计划的推进和微观层面更多项目的审批完成，政府4万亿经济刺激计划的正面效应将更多在2010年起体现。受益于“调结构”的经济发展主基调，固废行业进入黄金发展期。“十一五”期间，固废处理投资规模2100亿，年均增速18.5%，而环保部中国环境规划院预测“十二五”期间，环保产业投资规模达到3.1万亿，其中固废行业达到8000亿，同比十一五翻两番，固废行业进入黄金发展期，预计这一阶段将持续10年以上。

　　城市固废处理行业的市场化前景最佳，发展空间预示美好前程：工业固废、危险品处理及城市固废处理三类子行业中，城市固废处理的市场化前景最佳（目前国内城市垃圾产出量每年以8-10%的速度增长），但由于我国目前垃圾分类体系尚不完善，消费群体垃圾分类意识薄弱，垃圾处理技术水平较低；此外统一完整的垃圾处理收费与定价机制尚未建立，市场机制不完善制约了产业化发展；随着收费机制与行业盈利模式的逐步确立，行业有望复制污水处理行业的发展特征，成为快速发展的低碳新兴产业之一。此外，“环境税”拟开征预期也推动行业估值底部整体上移。

　　“设计施工、垃圾处理核心设备、系统集成”是固废行业最具附加值的价值链前导环节。环保行业的公益性决定了运营类企业的投资回报率为8%－10%，而设计施工和设备集成没有行政定价限制。先进的垃圾堆肥和焚烧处理方式中设施投资占到总投资的60－70%，拥有核心技术和经验的企业可最大程度地分享行业高成长带来的投资回报。对A股市场中的“合加资源（000826）”和“华光股份（600475）（600475）”给予“增持”评级。

　　投资建议及重点公司推荐

　　总体来看，中国的固废处理行业受到国家政策支持，面临较大的发展机遇。固废处理行业将从发展初期进入快速成长期，给予行业“强于大市”的评级。

　　我们认为，固废处理行业的投资重点是固废处理设备子行业中的具有竞争优势和技术优势的上市公司。建议重点关注华光股份和合加资源。

　　重点上市公司介绍

　　华光股份（600475）

　　主营电站锅炉、工业锅炉、垃圾焚烧锅炉等产品的生产和销售，具有年产30000蒸吨锅炉和5000吨水处理设备的制造能力。公司主要产品有电站锅炉、工业锅炉、燃气轮机余热锅炉（HRSG）、垃圾焚烧锅炉、生物质能锅炉、烟气脱硫及净化设备等。

　　公司的循环流化床锅炉占收入的50%。煤粉锅炉和特种锅炉各占收入的13%和15%。

　　垃圾焚烧锅炉成为未来业绩增长的主要动力。公司的锅炉产品在垃圾、秸秆焚烧市场的竞争优势明显。公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，公司在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一，超过30%。公司生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅。

　　公司的循环流化床锅炉（CFB锅炉）主要是5-15万KW机组级别，其中10-15万KW机组占CFB锅炉比重为40%左右，市场份额超过40%。

　　余热锅炉海外市场稳步提升。公司余热锅炉海外市场拓展顺利，主要出口东南亚、非洲等市场。08年出口部分占比25%，09年估计占比达到40%左右。由于国外客户对零部件要求不同，导致其毛利率比国内同类产品高出3%-5%。公司海外市场的稳步推进，余热锅炉业务收入将稳定增长，毛利率将有所提高。

　　预计公司2009-2011年收入分别为29.9亿元，34.5亿元和42.7亿元，每股收益分别为0.56元，0.79元和1.16元。考虑到公司正在积极的业务转型中，面临巨大的环保业务市场，给予“买入”评级。

　　合加资源（000826）

　　合家资源主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水，污水处理项目的投资及运营。固废处理工程业务占主营收入的53.5%，污水处理占比22.7%，自来水和环保设备安装咨询业务占比各为12%。

　　公司旗下运营10家污水处理运营公司，4个自来水运营公司。截止09年底污水处理能力约120万吨/天。

　　公司是目前国内固废处置工程系统集成领域的领先企业，具有固体废弃物专项设计、环保工程专业承包、生活垃圾处理设施运营、危险废弃物处理设施运营等多项资质，可提供技术咨询、工程设计、工程施工、设备集成、系统调试服务的系统集成业务，为客户提供固废处置工程的全面解决方案。08年7月的增发项目将使公司具有固废处置等多个环境资源领域相关关键设备和主体设备的批量生产和供应能力。

　　公司2010年业绩增长将主要来自固废中非卫生填埋项目的增加，咸宁设备基地下的投产以及众多污水处理项目进入运营，保持较高的收入和利润增长率可期。

　　预计2009-2011年EPS分别为0.39、0.48、0.67元，给予“增持”评级。（来源：中国证券报)