10.14.4美国叫板人民币汇率 六类股将成大赢家

美国叫板人民币汇率 六类股将成大赢家
作者： 来源：中国证券网 2010-10-14 16:16:08
中国证券网编者按：周五美国将公布半年度汇率报告，当前最受关注的话题是人民币汇率是否认定被操纵，而此举将对人民币未来走势产生至关重要的影响，而从近期央行行长周小川的谈话中可以看出，未来人民币升值不可避免，不过过程或许将是缓慢的，这也意味着中短线升值将成为A股一大最重要的投资主题，相关受益品种值得密切关注。
本文导读：
14日人民币中间价6.6582 再创汇改新高
美明日公布汇率操纵国报告 人民币升值压力续增
周小川：中国不会让人民币快速升值
欧洲高官罕见地对人民币喊话
离岸人民币升值预期更强 境内外汇差达1260个基点
【机构策略】
本币升值添利好 三因素揭示银行股中线潜力
货币战争等三大因素引领煤炭股出演跨年度上涨行情
广发证券：升值预期下 配置房地产、航空、商贸、造纸和公用事业
【六大板块最受益】
【一、银行】东方证券：货币战争硝烟四起 银行股将受益 荐4股
【二、有色金属】有色金属：货币战争下的行业投资机会 荐6只有色股
【三、造纸】国都证券：纸价开始企稳 荐4股
【四、商业贸易】兴业证券：商贸业整体估值处合理水平 关注8股
【五、航空】航空股：关注季报和升值带来的交易性机会
航空业：内外部因素力挺行业持续景气
【六、地产】房地产行业：升值背景下 商业地产价值凸显
房地产业：政策靴子落地 地产股再演修复性行情
14日人民币中间价6.6582 再创汇改新高
从中国外汇交易中心获悉，10月14日人民币对美元汇率中间价报6.6582，较10月13日(6.6693)上升111个基点，再次创出汇改以来新高。
此外，1欧元对人民币9.3491元，100日元对人民币8.1611元，1港元对人民币0.85799元，1英镑对人民币10.6192元，人民币1元对0.46279林吉特。
纽约汇市方面，13日电子交易系统尾盘，1欧元兑1.3964美元，12日尾盘报1.3914美元。1美元兑81.74日元，12日尾盘报81.74日元。1欧元兑114.14日元，12日尾盘报113.74日元。1英镑兑1.5892美元，12日尾盘报1.5796美元。1美元兑0.09584瑞士法郎，12日尾盘报0.9570瑞士法郎。ICE美元指数报77.060，12日尾盘报77.339。（证券时报网）
美明日公布汇率操纵国报告 人民币升值压力续增
昨天，人民币对美元汇率中间价首次升破6.67关口，并再度创下汇改以来新高。明天，美国将公布半年度汇率报告，该报告检验包括人民币在内的汇率是否被操纵。据报道，美国财长盖特纳昨天对近期人民币的升值表示肯定，美国很可能不会将中国列为汇率操纵国。
人民币升值压力续增
13日凌晨，美联储公布货币政策会议纪要，再度释放将重启量化宽松政策的信号。昨天，人民币对美元汇率中间价报6.6693，较前一交易日走高82个基点，9月份以来，人民币对美元汇率中间价已经累计升值2.12%。
从国内看，人民币升值的压力仍在增加。昨日公布的系列经济数据显示，三季度我国外汇储备新增1940亿美元，创单季新高，资金大量流入施压人民币升值。
不过，国泰君安13日发布公告称，从长期来看，人民币大幅升值的可能性不大。首先，中国出口进一步增长的空间有限，贸易顺差占GDP比重持续下降将缓解人民币大幅升值的压力。其次，中国过快的M2（广义货币）增速也可能使人民币面临贬值的压力。
美财长"肯定"升值速度
美国财政部将于本周五（15日）公布半年度汇率报告，该报告检验包括人民币在内的汇率是否被操纵。如果美国将中国列为汇率操纵国，按照相关规定，美国很可能启动对中国的贸易制裁。1992年-1994年间，美国曾一度将中国列为汇率操纵国。
就在"汇率操纵国"报告出炉前夕，美国财长盖特纳做出"温和"表态。据报道，盖特纳13日表示，中国最近几周让人民币以"相当大的速率"上涨，到现在只有六周左右，上涨约2%到2.5%。但这将是逐步的过程，重要的是，未来更长的时期可能允许人民币进一步升值，以反映这些市场力量。
虽然盖特纳对人民币的立场仍然很强硬，但是其也肯定了近期人民币的表现，并允许人民币逐步升值。市场认为，盖特纳的讲话是在为半年度汇率报告做铺垫，美国不会将中国列为汇率操纵国。不过，也有市场预计，美国将再度推迟该报告的发布。（新京报）
周小川：中国不会让人民币快速升值
中国人民银行行长周小川8日在华盛顿表示，中国不会让人民币快速升值。通胀情况还不明朗，需要观察中期走势，目前尚没有足够证据表明，已经使用的数量型工具难以完成控制通胀预期目标。
在一场经济辩论会上被问及人民币是否将因为受到美国与欧洲施压而升值时，周小川表示，中国不会让人民币快速升值。人民币升值会循序渐进，中国货币改革将按照自己的步伐前进。
在国际货币基金组织(IMF)与世界银行联合年会后的记者会上，周小川表示，对于汇率走势要从中长期来看，那种认为人民币浮动幅度不够或改革停滞的看法是片面的。在这次危机中，一些国家是在先大幅贬值后才升值的。人民币则是在中长期保持持续、稳步升值的新兴市场货币之一。
周小川认为，有些国家对中国施压，要求人民币升值，有其背后原因。比如，这些国家经济复苏不顺利，就业问题未解决好，民众和国会的压力大，所以对其他国家的汇率指责声音就多一些。但人民币升值对于解决这些问题的效果并不确定。随着未来经济复苏、就业恢复，一些“噪音”也会随之平息。他呼吁，各国决策者都应“静下来”考虑经济的根本性问题。
周小川表示，控制通胀是央行货币政策的主要目标，也是保护不同经济实体购买力的必要手段。政策工具选择是一个较为复杂的问题，无论是价格型工具还是数量型工具，在选择使用时央行都会充分考虑国际国内形势。在成功运用一揽子经济刺激计划之后，国内通胀压力有所提高，但就预测而言，不仅要关注短期变动，也要观察中期走势，应该说有些情况还不是很明朗。目前，尚没有足够证据表明，已经使用的数量型工具包括准备金率和公开市场操作吸收流动性难以完成控制通胀预期的目标。央行会继续动态跟踪经济统计数据，适时调整各项政策工具内容，既要注意通胀不能失控，也要考虑中国在全球复苏中的作用，包括自身平稳、较快、可持续的增长，从中取得平衡。
周小川还介绍，在两年来采取经济刺激措施取得成效后，中国正在谨慎评估是否继续施行刺激措施，以免引发通货膨胀或房地产泡沫。
周小川指出，中国作为人口众多的大国，经济增长最终取决于内需。从全球的角度看，中国的出口占GDP比重并不十分突出。这也意味着，顺差产生变化时，对经济增长的影响也许并没有想象中的那么大。
周小川说，最近有声音把新兴市场国家在IMF的份额改革与汇率升值等其他问题挂钩。从金融危机发生到现在的两年左右时间里，这不是主流声音。IMF的份额改革是要使该组织更有代表性，使全球对其更有信心，使世界经济更健康，这与责任并没有必然联系。(中国证券报)
欧洲高官罕见地对人民币喊话
一边是热钱豪赌人民币升值，直奔境内而来；另一边，外围关于人民币升值的压力有增无减，各方仍在针对人民币汇率施压。
就在昨日，美国财政部长盖特纳(Geithner)在接受媒体采访时称，美国希望人民币能够确保以渐进、但显著的步伐升值。
根据Charlie Rose访谈节目的采访纪录，盖特纳指出，过去六周中国已经允许人民币以显著的幅度升值，升幅约为2.5%。盖特纳指出，美国政府乐见中国继续允许人民币升值，以反映市场力量。
值得关注的是，盖特纳还强硬地说，人民币币值显著低估对允许本币自由浮动的其他新兴经济体不公平，他说，中国的汇率政策已成为一个全球性问题。
盖特纳称，中国高层官员中有一部分认识到人民币升值的必要性，因为人民币币值低估对中国经济自身的发展也会起到阻碍作用。
无独有偶，还是在昨天，另一位欧洲的高官也罕见地对人民币"喊话"。
欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长韦伯(Axel Weber)称，中国操纵了汇率。他指出，中国经常项目盈余与其汇率政策有关，并解释称，德国经常项目盈余与中国经常项目盈余没有可比性。
韦伯在讲话中对于将外汇汇率当作额外政策工具的做法发出严重警告，他指出，这种做法是对形势的错误判断。
不过，中国对于上述指责，也给予坚决回应。据报道，中国参加二十国集团(G20)会议的谈判代表、外交部副部长崔天凯昨日表示，中国未对人民币汇率设定具体目标，人民币近期升值与美国或其他国家施压无关。
他还说，中国致力于避免发生货币战，但G20会议议题不应针对某种货币。
另据新华社报道，中共中央政治局常委、国家副主席习近平13日在会见美国参议院财政委员会主席鲍卡斯时说，双方应本着平等协商、互谅互利的精神妥善解决两国经贸合作中出现的问题，通过进一步深化财政、金融、经贸合作，扩大美高技术产品对华出口等途径，促进两国经济关系向更加平衡、互惠、可持续的方向发展。
昨日，可简单理解为官方汇率的人民币对美元中间价为6.6693，再创2005年汇改来新高。（东方早报）
离岸人民币升值预期更强 境内外汇差达1260个基点
随着人民币汇率升值预期的增强，香港离岸市场上的人民币兑美元汇率与内地的价格出现了较大的差距，两者价差已从9月初的100至200基点扩大到目前的1000基点左右。
截至记者发稿时，路透数据终端显示的香港市场人民币汇率为1美元兑6.5420元人民币，而当时境内人民币汇率为1美元兑6.6680元人民币，相差约2%，差距达1260个基点。
境外市场升值预期更强
恒生银行总经理兼投资及保险业务主管冯孝忠昨天接受采访时表示，人民币在香港的离岸汇率与在内地的汇价之间的差距一直存在，最早也曾经达到过1000点的差距，后来在9月初曾缩窄至100至200点，但是在"十一"休假前夕，又大幅扩大至1000点左右。
他认为，造成这种现状的主要原因是境外市场上对于人民币的升值预期更强烈。
他表示，过去当差价太大时，有一些内地的机构通过贸易收汇拉近两地汇率，但是这段时间内地市场刚刚结束长假，许多贸易公司尚未完全恢复运转，而同时，境外对于人民币汇率的升值预期已经大大膨胀。
冯孝忠认为，市场预期未来一段时间人民币升值，因为要盯住一篮子货币，而目前欧元与黄金等篮子的成分均兑美元出现了升值迹象，幅度都在10%左右，假设美元占去65%的话，那么这意味着人民币也需要升值近3%~5%。
但是他同时表示，要进一步判断人民币市场化的步伐与升值幅度则很难。
离岸价不会"倒逼"内地中间价
随着香港境外人民币市场的不断扩大，业界有声音认为，这种汇率差距的扩大，有可能倒逼内地汇率。
管理一家全球宏观对冲基金的桑尼就是持这种看法的投资者之一。他日前表示，如果香港离岸市场的人民币存量不断增加，未来有可能会形成"倒逼"。"市场最终只会允许一个汇率价格。"他说。
根据香港金融管理局统计数据，人民币在香港的存款总量在8月出现了近25%的增长，突破了1300亿元人民币。桑尼表示，业界并不认为目前的存量足以撼动官方汇率，但是未来的增长可能无法预测。
星展香港高级经济师梁兆基也认为，市场对于人民币的升值预期很强，这可能是造成人民币出现汇率差价的主要原因。
不过冯孝忠则认为"倒逼"的说法难以实现。"实际上香港市场上就贸易的换汇目前每天只有1亿美元左右，根本无法影响到内地市场。"
他认为，最终能缩小两地的人民币汇率差距的还是内地贸易商的行为。如果未来越来越多的贸易商希望在香港将人民币换成港币进行贸易结算，那么将会提供大量的人民币供应，从而缩小两地的汇差。
套利冲动
两种汇率差距带来的可能是两地的套汇冲动。桑尼表示，自己并没有参与离岸人民币交易，但是了解到业界已经有不少港商开始从内地撤外汇，通过内地银行系统结算成人民币后注入香港，再在香港换成港币，以套取汇差。
"如果是2%左右的汇差，对于一个外汇市场来说，存在非常惊人的套利空间。"他说。
阿斯特朗资产管理公司的对冲基金经理潘稷10月13日表示，实际上，在香港较大宗人民币交易市场上，人民币已经成为抢手货，来自这种市场的汇率价格变相抑制了港币的汇率，令港币进一步向下波动。
"在香港正常的市场上，任何人每天都可以通过银行兑换两万元人民币，机构购买人民币没有上限，但是香港金管局会予以监控。而个人和企业如果想(不受监控地)大笔买入，就得通过'黑市'进行。"他说，"但是现在，这个黑市上交易的人民币价格已经比人民银行公布的价格要高许多。"
潘稷与桑尼都认为，目前不会有更好的解决办法，除非港币跟美元脱钩而与人民币挂钩，不过这在现阶段并不容易实现。(第一财经日报)
本币升值添利好 三因素揭示银行股中线潜力
银行股近日持续上涨，跟上大盘上涨步伐。我们认为，从低估值、本币升值和AH股比价三大因素分析，后市的银行股具备不小的市场潜力，值得投资者进一步关注。
价值低估明显
银行股的业绩和处于低位的股价，造就了其低估值的特征。
上市银行中期业绩优良（目前三季报尚未出来）。从统计数据看，今年中期上市银行（不含光大）净利润3396亿元，同比增长31.57％，超出市场预期。国有大行增长29.14％，股份制银行增长43.32％，城商行增长43.71％。从整体上分析，银行业在继续保持良好态势，而且业绩增长主要驱动因素是净息收入的增长，账面资产质量良好，三季报市场预期也不错。虽然银行股的股价近日有所回升，但目前该板块的动态市盈率仍然仅9.35倍左右，动态市净率为1.7倍，其估值水平依然还是接近于2008年底的时候，和市场其他所有板块比，其估值具有很大优势。
银行股当前的估值中已经反映了行业面临的诸多不确定性因素，因此其估值是具有支撑的。而在目前蓝筹股纷纷启动上行的时候，银行股的低估值自然就会吸引资金积极介入。
本币升值添利好
目前人民币汇率在6.82至6.84的狭小区间内盘整了近一年之后，又出现了新一轮的升值行情。近日银行间外汇市场人民币汇率中间价已经升至1美元兑人民币6.6775元。
而人民币升值的主要受益对象是以人民币计价的资产。银行的主体是人民币业务和人民币资产，因此总资产和总市值都会随着人民币持续升值而提高。在未来可能出现的通胀中，金融资产与抵押物将升值，房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的上市银行则更为受益。
AH股比价揭示A股潜力
从目前情况分析，银行股的A、H股比价倒挂是最为突出的。昨日香港市场，农业银行的H股收盘价是4.07港元，A股是2.68元，按照1港币=0.8598人民币元计算，H股比A股溢价30.57%；其他的银行股，诸如招商银行、工商银行、交通银行、建设银行等，A、H股比价倒挂幅度大多在20%以上，这成为近年以来A、H股最为悬殊的比价关系。
从历史数据来看，2006年初开始到现在，A股较H股的平均溢价幅度约为30％。过去，每到A股接近底部时，往往会出现A、H股价差缩小乃至出现局部倒挂的局面。而今，在银行股A、H股比价整体大幅度倒挂的情况下，也揭示了上市银行A股的后市潜力较大。而近日银行股成交放量明显，技术面稳步走强，也有利于银行股主导后市的市场走向。(新闻晨报)
货币战争等三大因素引领煤炭股出演跨年度上涨行情
东吴证券发布研究报告称，沉寂已久的煤炭板块突然崛起，行情启动的直接原因来自两方面，其一是有色金属板块的持续上涨引起市场对资源类品种的关注；其二是原油价格近期再度强势反弹。而未来煤炭股如何演绎近期凌厉升势，该券商提示投资者正确把握煤炭行业当前所处的真实市场环境，尤为关注三大因素。
气候因素："拉尼娜"助推资本搅动市场
该券商分析称，10月8日晚间，美国农产品期货市场出现罕见的暴涨行情，直接诱因来自美国农业部有关2011年大宗农产品将要减产的预测。巧合的是，国外又有气候专家预言，北半球或遭遇千年一遇低温，依据是大家所熟知的拉尼娜现象。
该券商表示，今年的气候特征与1998年比较相似。1998年上半年，受"厄尔尼诺"影响，我国东南部长江流域遭遇百年难遇的大洪水；今年上半年，我国遭遇大洪水的局部灾情甚至超过1998年。1998年下半年至1999年，受"拉尼娜"影响，平均气温和最低温度均较历年偏低，天寒地冻。
从历史数据看，近三十年里我国存在着10年左右的由厄尔尼诺现象和拉尼娜现象共同引发的气候异常周期，发生的时间一般在每个十年的最后几年，如1988年～1989年，1998年～2001年都发生了强烈的拉尼娜现象，太平洋(601099)东部至中部的海水温度比正常低了1至2℃，而1995年～1996年发生的拉尼娜现象则较弱。如果不出意外的话，近两年将是又一个极端气候事件频发的时期。
该券商表示，如果今冬明春的寒冷天气超过2008年的情况，并在世界范围蔓延，则原油和煤炭的价格的波动也很可能超出一般预期。
货币因素：再临实物资产重新定价
该券商分析称，由于统计口径的原因，国内目前的消费者物价指数没有出现大幅上涨，但显而易见许多具有长期投资价值的实物资产和实物产品的价格已经在不断创出历史新高。可以认为，全球正在经历又一次实物资产的重新定价。而近期愈演愈烈的"货币战争"有触发眉头，货币战争的阴影若隐若现，使得广大投资人急切的要将手中的信用货币"变实"，实物资产定价体系开始了又一轮重估，市场大幅波动将在所难免。
市场因素：修正板块背离行情启动
煤炭板块自2009年7月跟随大盘出现调整以来，经历了一年多的整理。从行业景气度来看，所有煤炭上市公司半年报合计数据显示，主营业务和营业利润分别同比增长43.84%和26.68%。在业绩表现优异的同时，煤炭指数反而下跌30%以上，跌幅超过沪深300指数，显示出明显的背离现象。
从上市公司层面来看，经历了行业整合以后，煤炭的产业集中度大为提高，市场定价能力和控制能力进一步强化，整合后的中小煤矿陆续完成技改投入生产，进一步推升了上市公司业绩，比较典型的如西山煤电(000983)、恒源煤电(600971)、盘江股份(600395)、兖州煤业(600188)等。另外，整体上市以及煤炭资源的进一步整合也提供了很多交易机会，如大同煤业(601001)、开滦股份(600997)、国阳新能(600348)等。良好的基本面与市场表现之间的强烈反差使得煤炭板块出现火山爆发一般的估值修正行情。
该券商认为，煤炭板块在气候、货币以及市场因素的共同作用下，将出现跨年度的持续上扬行情，给与强烈推荐。
广发证券：升值预期下 配置房地产、航空、商贸、造纸和公用事业
人民币升值预期下的投资策略，建议配置行业：房地产、航空、商业贸易、造纸和公用事业。
人民币升值的长期趋势难以避免
基于"币值应当反映出一国经济发展水平"的共识及"巴拉萨-萨缪尔逊"效应的经验证据显示人民币存在低估；国际社会不断施压要求人民币升值；"提升内需和调整产业结构"的国家战略客观上也要求人民币升值。
人民币升值选择--人民币小幅升值
当前中国出口尚在恢复之中，GDP增速良好，但通胀预期较高，紧缩性货币政策推出可能性大；大幅升值会重创出口部门，并严重影响中国经济增长，人民币小幅升值则有助于降低输入性通货膨胀和货币政策效果的发挥。
人民币年内升值的可能性仍然存在
外部环境多变，为启动汇改后的小幅升值和多边变动预期创造了条件；内部房产打压、股市下跌为人民币升值减轻资产泡沫隐患； 美国作出重大让步，定下合作基调； 希冀中国的汇率制度有所调整。人民币年内升值的可能性仍然存在，汇改以"扩大日内波幅"方式展开，人民币"小幅渐进"升值。
人民币升值对各行业的影响
从行业属性角度、企业经营角度和非经营性因素（汇兑损益）角度，航空、商业贸易、造纸和公用事业将受益于人民币升值。(广发证券)
东方证券：货币战争硝烟四起 银行股将受益 荐4股
尽管经济数据和预期仍不佳，不过近期多国推出了货币宽松政策，所谓全球"货币战争"硝烟四起，这为全球市场、特别是新兴市场银行股注入活力。过去一周，南美洲和亚洲(除中国)地区银行股股价中位升幅均达到4%左右。发达区域中，北美洲和欧洲地区银行股整体上涨幅度也超
过1.8%。内地银行受益于海外市场及内地经济数据转好，过去两周连续上涨。
近期美元指数连续下跌加之股价上涨，全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值近两周来无一例外的出现上升。
新兴市场中的南美洲银行股样本平均市值近两周升幅超过12%，突破700亿美元大关，继续领跑全球。而非洲和亚洲(除中国)银行股样本平均市值升幅也超过3.5%。内地银行以美元计价的样本平均市值过去两周上升3.3%至592亿美元，仍排名全球第三。
A股银行相对估值水平近期有所回升。目前A股银行基于09年的PB为2.04X，继续排名全球第三；PE为10.68X，依旧处于全球最末端。而内地银行基于2010年的PB为1.65X，排名全球第四；PE为9.69X，同样处于垫底位置。
全球主要市场银行股指数上周全线上涨，多数收回9月底的失地。发达市场中，德国和美国银行股指数上周分别上涨2.6%和1.9%。而受到热钱流入影响，新兴市场中巴西和香港银行股指数周涨幅分别达到4.1%和2.9%。内地银行股指数上周录得2.4%的涨幅，仍跑输MSCI中国A股指数0.9%。
过去两周AH银行股双双上涨，AH银行股溢价率略有回升，目前处在82.2%的水平。其中招行和农行A股较H股折价25%以上。恒生AH股溢价指数近期回升幅度更大，已由9月下旬的93.8点回升至当前的96.2点。
上周大中华区金融股各板块多数上涨，A股和H股银行表现强劲。受益于海外市场走强、内地PMI指数回升且房地产新政符合预期，A股银行延续了国庆节前一日的强劲走势，在上周仅有的一个交易日中整体上涨近3%，深发展、兴业银行及华夏银行涨幅均超5%。H股银行既有国内外市场造好，又加之热钱流入，上周涨幅达到4%以上。
国际主要金融机构上周录得2.4%的周涨幅。由于日本政府将主导利率降至0且推出经济刺激计划，日本金融股全线大涨，其中野村控股、瑞穗金融控股股价上周涨幅分别达到7.7%和5.9%。
尽管真正的大行情尚待时日，不过由于中国经济可能已走出谷底、短期内由于房地产价格受控，调控政策不会再超预期，加之银行股当前的低估值，我们期待内地银行能有一轮估值修复行情。
MESSAGE一周信息
国家有关部委再出措施巩固房地产市场调控成果；日本央行下调基准利率至0-0.1%区间。
MATTER一周事件
本周美国将公布一系列重要经济数据。（东方证券）
有色金属：货币战争下的行业投资机会 荐6只有色股
"汇市干预潮"引发货币战争的风险。在全球经济低迷的背景下，发达国家及新兴市场国家都想要利用汇率解决国内问题，那么就有引发汇率战的风险。
"汇率战争"将导致全球货币系统性的贬值，这种风险预期将成为近期资源品价格价格上涨的主要因素。影响金属价格的两个关键因素为供需和货币。供需面上，2010年下半年需求增速回落，短期内也还看不到会导致其剧烈变化的因素。
而货币层面，宽松货币政策其实已经推动今年下半年金属价格温和上涨。而"汇率战争"可能会在短期内进一步刺激金属价格。工业属性较弱的黄金已经创出了新高，预计工业金属里金融属性最强的铜以及资源紧缺的锌等金属也将在短期内创出新高。
资源类似库存，多者坐享升值。在货币贬值导致资源升值的过程中，理论上讲，所有资源升值幅度应该是相同的。那么"储量价值/市制"越大的公司，对货币贬值的敏感性就会越高，也在升值中将会越受益。从这个角度看，我们推荐紫金矿业(601899)、江西铜业(600362)、宏达股份(600331)、西部矿业(601168)、锡业股份(000960)、中金岭南(000060)。
推荐的相关股票估值较低，横盘已久且成突破之势。此六支股票动态市盈率基本处于20-40倍之间，无论在有色板块中横向比较，还是与历史估值纵向比较，都属于偏低的水平。
这些股票从2009年下半年以来，一直处于横盘整理状态，而同期黄金、铜等金属价格总体看是温和上涨态势，因此我们认为这些股票价格在蓄势。上涨需要的是一个触发点：触发金属价格进一步上扬，也触发投资者买入这些有色白马股的热情。而目前，"干预汇率"将成为刺激金属价格的导火索，近期有色股的大涨，也将激起投资者关注有色的热情。
综上，我们判断这六支股票首先从估值上看具有安全边际，同时基于对货币贬值大趋势的判断，我们认为有色金属价格及股票价格上涨将形成趋势性机会。
国都证券：纸价开始企稳 荐4股
上半年净利润同比增长151%。上半年造纸行业实现营业收入286亿元，同比增长32.0%，其中二季度实现营业收入153亿元，环比增长15.0%；行业实现净利润13.63亿元，同比增长150.8%，其中二季度实现净利润6.32亿元，环比增长17.3%。上半年净利润同比增幅较大，环比来看下降幅度较大，环比下降35.8%。
三季度行业盈利不容乐观。前三季度净利润同比增速较上半年呈下降趋势，增幅收窄是意料之内，但是收窄的幅度超过预期。之前大家预计增幅收窄主要基于下半年基数较高的原因，但是从目前来看由于三季度纸价环比明显下降，三季度行业净利润环比下降已成定局。我们是根据上半年业绩以及当前纸价、成本价格情况对重点关注的公司盈利进行了下调，下调幅度在10%-20%之间，仅有太阳纸业(002078)未下调盈利预测。
近期纸价开始企稳，多家企业提高出厂价。8月2日，宁波中华白板纸出厂价上涨，8月3日富阳造纸协会召开会议决议8月5日起上调白板纸价格，综合来看上调幅度都在200元/吨。8月中旬，太阳、晨鸣、宁波中华、美利纸业(000815)均上调白卡纸价格，上涨幅度200元/吨。箱板纸方面由于进口废纸价格开始上涨，导致成本上涨从而相关纸厂纷纷涨价。
主要原材料价格将维持高位。2009年1月进口废纸单价跌入谷底之后，到2010年5月之前一直处于上涨趋势中，6、7月进口废纸价格连续两月下降。7月份，进口废纸价格为224美元/吨，同比上涨59.2%，环比下降4%，与5月高点比下降4.5%。虽然国内木浆价格在经历了一季度的暴涨之后，二季度出现较大调整，但是进口木浆价格却持续上涨，我们木浆进口依存度高，国外价格在很大程度上决定了国内纸厂的生产成本，7月份进口木浆价格已经达到867美元/吨，环比上涨了5.3%，木浆进口量明显下降，连续四个月不超过100万吨，较去年同期下降明显。
维持行业"推荐-A"投资评级。当前行业主要利好有：（1）淘汰落后产能超预期，随着国家对节能环保要求的提高，造纸行业集中度有望进一步提升，淘汰落后产能将会为龙头企业腾出空间；（2）纸价开始企稳。限制行业估值提升的主要因素是三季度是行业业绩低点，届时三季报的发布或将制约行业估值提升。综合考虑，短期内造纸行业不确定性较大，若纸价上行趋势形成，将迎来较好的投资机会，维持造纸行业"短期-推荐，长期-A"投资评级。建议重点关注行业内龙头公司太阳纸业（002078）、博汇纸业（600966）、晨鸣纸业（000488）、岳阳纸业（600963）。（国都证券）
兴业证券：商贸业整体估值处合理水平 关注8股
点评：1、上半年51家零售上市公司合计实现营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别同比增长24.91%、38.75%、50.51%；考虑到去年同期低基数，08-10年上半年行业收入复合增长率为19.59%，归属母公司净利润复合增长率为29.78%；2、上半年行业投资活动现金净流量同比增长1倍，筹资活动现金净流量同比增长12倍，主要是新股IPO上市筹资及部分公司配股、增发融资所致。我们认为零售行业整体仍处于快速跑马圈地的阶段，已经建立优势地位的公司未来有望扩大领先优势；3、上半年百货业态营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别同比增长24.13%、27.68%、45.47%；从区域角度看，中、西部区域表现突出，其中中部区域百货公司扣除非经常性损益后净利润同比增长73%以上；4、超市业态营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别同比增长16.38%、15.93%、19.32%；涉足超市业务公司中，仅新华都、鄂武商、武汉中百(000759)三家公司相关业务收入增速超过20%，其余均在20%以下；5、家电通讯及IT零售为上半年表现最好的子板块。2010年上半年该业态营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常性损益后归属母公司净利润分别同比增长32.44%、64.50%、67.93%，表现出高弹性；6、目前百货、超市子业态动态PE相对A股（剔除银行股）的溢价率分别为1.9和1.7，行业2010-2012年动态PE均值约在35X、25X、20X。我们认为目前零售行业整体估值处于较为合理的水平，我们维持对行业"推荐"的投资评级。后续建议重点关注全国或区域网点布局完善，具备持续成长性和业绩增长点的公司，我们重点推荐苏宁电器(002024)、王府井(600859)、银座股份(600858)，区域性代表中建议关注鄂武商、西安民生(000564)、广州友谊(000987)、通程控股(000419)、武汉中百(000759)等公司。（兴业证券）
航空股：关注季报和升值带来的交易性机会
三季度是航空业传统的旺季,加上09年低基数以及世博会等多重因素,7、8月份航空业重要指标连创新高。旺季将过,而世博会也即将于10月底结束,因此短期来看,行业增速、票价水平、客座率等指标将高位回落。
由于我国航空业的消费属性逐渐加强,在我国消费升级的大环境下,航空业将在较长时间内保持快速增长,景气度短期下滑不改长期向好的趋势。
三季报业绩靓丽
在旺盛需求的带动下,三大航空公司7、8月份利润已超过二季度。我们预计东航、国航和南航三季度每股收益分别为0.20、0.35和0.18元,全年业绩分别为0.43、0.91和0.49元。靓丽的业绩成为股价的重要支撑。
人民币升值提供交易性机会
长期来看,我国人民币处于升值区间,短期来看人民币仍然有2%~3%左右的升值空间。这不仅可以节约成本,增加利润,也加强了我国航空业的竞争力。
在目前估值水平并不高的情况下,可参与升值带来的交易性机会。
投资建议
我们认为虽然三季度旺季即将过去,但在靓丽的三季报以及升值等因素的刺激下,航空股仍然有阶段性的交易性机会。因此给予航空股中性的投资评级,建议投资者积极关注事件带来的交易性机会,个股方面关注东航和南航。（渤海证券 齐艳莉）
航空业：内外部因素力挺行业持续景气
投资要点:
宏观经济展望
国内经济将在四季度稳步发展,通胀压力逐渐减弱
人民币升值加速,航空业受益巨大
行业发展前景
中国航空市场已经进入新一轮高速增长周期
行业恢复良性竞争
区域规划带来更多增长动力
09年民航市场需求增加了17%、运力增加了12%;10年为20%和11%,而预计在3年内,行业运力供给增长将在10-12%之间,行业保持在供不应求的状态,而且这状态由于运力交付的滞后(至少需要2年时间)将在3年内持续。
四季度投资策略
我们认为,目前中国航空市场已经进入新一轮高速增长周期,在行业竞争趋于理性和区域规划为市场带来更多增长动力、世界和国内经济企稳健康发展以及人民币加速升值的预期下,旅客、货物周转量不仅频创历史新高而且预计将在未来1-2年内继续增长。对于航空上市公司来说,在文中所述的众多内外部因素综合影响下,将保持良性健康发展,更是不排除三季报大超市场整体预期、人民币升值保持目前速度以及政府出台更多相关利好政策等突发事件的影响使行业走势在四季度大幅超越大市,我们对于整个行业给予“推荐”评级。（国元证券 胡德全 周海鸥）
房地产行业：升值背景下 商业地产价值凸显
产业转型和消费升级下的商业地产行业机会凸现。产业转型带来第三产业的发展,收入分配改革将带来消费快速增长和消费升级,相应写字楼、零售物业和旅游度假等商业地产预计未来年平均总收益率达到11%以上。
购物中心+写字楼模式增长性和收益性俱佳。各物业类型购物中心未来成长性和收益率均最佳,周期性较弱,适合于长期持有;人民币长期升值趋势降低外国资金年投资回报率至3%-5%,内资保险资金入市亦将提升稳定收益物业需求,写字楼目前较稳定,租金回报基本能满足两类资金需求,适合出售以回笼现金流,购物中心+写字楼模式将获得较好收益。
投资策略。商业地产和园区类公司市盈率与公用事业相当,处于历史估值水平较低位置,考虑该类企业成长性强于公用事业企业,给予行业买入评级。我们主要投资策略是选取持有零售物业+开发写字楼模式的公司,我们重点推荐中国国贸和金融街;另外,对于采取零售物业+住宅+写字楼商业综合体模式的公司,我们推荐阳光股份和深圳华强;最后,旅游+度假地产模式的公司,我们推荐华侨城和金陵饭店。（中航证券 张绍坤）
房地产业：政策靴子落地 地产股再演修复性行情
一、主要结论
我们的四季度投资策略观点是:政策靴子落地,地产股再演修复性行情 !这也是延续了9月30日电话会议翻多的观点。 我们的结论建立在房价持平、成交温和的假设下,地产股的投资逻辑和估值准绳是:13倍PE(2011)和NAV 附近。目前地产股2011年PE约10倍, NAV普遍较市值折让20%以上,已具备非常好的安全边际,具备增持空间。
二、对限购等政策的评论
国务院政策新闻稿以及深沪等城市的限购令是对“国十条”的重申并从严。政策的意图在于防止房价反弹。这些政策短期对楼市有降温作用,但是整体力度远不如“国十条”。而房产税是否推出和房价未来的表现可能会挂钩,调控长期化已成为合理的预期。
全球流动性的充裕、通货膨胀下资产配臵的需要,以及“相对于庞大的刚性需求,有效供给的相对不足”等因素是造成房地产困局的关键因素。这些关键因素要么牵一发动而全身,要么属于结构性问题,短期难有根本性改变。因此,政府调控将长期化,调控之路任重道远。
三、楼市将在动态中均衡
8月和9月销售数据表现优异的原因是刚性需求在房价下跌无望的情况下,重新入市。在限购之后,买家将重新观望。但是,我们认为潜在的刚性需求仍然强劲。在一定的时间之后,还是会重新入市的。因此,楼市未来将在动态中均衡。成交量会有一定波动,但总体走势温和,而房价可能在正负10%附近小幅波动。
四、行情催化剂
1、全球流动性可能再度泛滥。美日等发达经济体推出新一轮经济刺激计划,并将市场利率持续保持在零利率附近。这可能会引发流动性在全球范围内的再次泛滥。美元等主要货币贬值预期所引发的保值增值需求,将对我国楼市和股市产生正面催化作用。
2、目前,大盘风格有转换迹象。投资者资产配臵的切换,对于仓位处于历史低位的地产股而言,总体上是有利的。（广发证券 沈爱卿 徐军平）
上一页  第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] 页 (共17页)  下一页