我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济

我国外储突破2.64 亿美元 热钱加速涌入冲击经济2010年10月13日 19:18 来源： 新华网 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
新华网北京10月13日电 在连续两个季度增幅放缓后，三季度我国外汇储备出现大幅增长。中国人民银行13日公布的数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅。
分析人士认为，非美货币大幅升值下，以获利为目的的短期资本加速流入，是三季度我国外汇储备大幅增长的一个重要原因。当前应警示“热钱”流入可能对我国经济造成的冲击和影响。
中国建设银行高级研究员赵庆明认为，三季度外汇储备大幅增长主要有三方面原因，即非美货币大幅升值、贸易投资顺差以及外汇占款增加。
由于经济复苏前景不明朗，美、欧等国酝酿量化宽松货币政策。三季度，特别是进入9月份以来，美元加速贬值，非美货币升值明显。
中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，当前各国汇率之争硝烟四起，投资者如惊弓之鸟。对国际投资者来说，人民币资产可以说是目前全球投资中最安全最有吸引力的。特别是央行重申汇改以来，人民币汇率弹性明显增强。中国经济良好的基本面以及人民币本身存在的升值趋势，均成为吸引外汇资金加速流入的重要原因。
6月19日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性显著增强。10月13日当天，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价报6．6693，再度创出2005年以来汇改新高。央行重申汇改三个多月来人民币对美元汇率升值幅度已超过2％。
亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健指出，外贸形势的好转，也是三季度我国外汇储备加快增长的一个重要原因。根据海关总署公布的数字，三季度我国外贸顺差为653亿美元，远远超过上半年553亿美元的顺差额。
交通银行金融研究中心金融分析师鄂永健认为，三季度欧元对美元升值幅度超过10％，也是造成外汇储备账面增长的一个重要原因。受欧洲债务危机影响，二季度欧元走低、美元走高，给以美元记账的外汇储备带来账面上的汇兑损失，造成二季度外汇储备增幅减少。
根据央行公布的数字，9月份我国外汇储备大幅增加1005亿美元，创今年以来最高单月增幅。但最新公布的海关总署数据显示，我国9月份贸易顺差为168．8亿美元，较上月环比减少15．7％，降至5月份以来的最低点，难以解释9月份外汇储备的大幅增长。
值得注意的是，9月份人民币对美元汇率上涨1．74％，创2005年汇改以来最大单月涨幅。此外，9月份外汇占款增加2896亿元，较8月份2401亿元的规模继续环比上升。
“这表明在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快。”庄健指出，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
渣打香港近期公布的报告称，亚洲将面临新一轮资金流入，资产价格上升风险增加。预计未来将出现更多市场波动，并推高货币及资产价格，需引起亚洲央行重视。
国家外汇管理局近日发布报告称，在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的重要原因。其次，开放经济条件下，银行金融创新日趋活跃，为企业规避外汇管理提供了一定便利。同时，一些地方政府招商引资冲动较强，也难免有少量“热钱”等违规资金混杂其中。外汇管理部门将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。
外汇局：下半年“热钱”仍将净流入
2010年10月13日 19:18 来源： 东方早报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
尽管外汇局一再强调人民币不会单边大幅升值，但外汇局昨日发布的最新数据显示，热钱流入的迹象可能日趋明显。而外汇局已明确警告称，由于人民币升值预期、本外币正向利差等市场条件依然存在，下半年跨境资金净流入的总体局面不会改变。
当天，外汇局在发布《2010年上半年中国国际收支报告》（简称“《报告》”）的同时，发布了二季度国际收支平衡表修订数据。数据显示，中国今年第二季度经常项目盈余为729亿美元，较上年同期增加35%。这一数据高于外管局此前公布的初步数据705亿美元。
此外，数据还显示，二季度资本和金融项目顺差258亿美元，同比下降68%；国际储备资产增加821亿美元，按可比口径同比下降17%，其中，外汇储备资产增加811亿美元。
早报记者注意到，上述数据中的资本和金融项目顺差较8月外管局公布的初步数据增幅较大，初步数据中仅为115亿美元。
外汇局没有对数字给出具体分析，但外汇局昨日表示，上半年中国跨境资金流动波动明显。
外汇局称，中国的跨境资金流动大部分是合法合规的，但也不排除部分违法套利的资金，“美元套利交易是外汇净流入波动的主要原因。”
外汇局说，2009年下半年以来，中美利率差总体呈扩大态势，人民币对美元汇率逐步恢复升值预期，在此背景下，境内企业的“负债外币化”倾向明显，表现为境内外汇贷款和跨境外汇融资增多。
外汇局认为，市场主体的境内外外汇融资延迟了直接购汇和对外付汇，加大了中国的外汇净流入压力。对此，外汇局指出，下半年要继续保持对“热钱”流动的高压打击态势。
热钱加速涌入 由楼市转战股市 2010年10月13日 19:18 来源： 广州日报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
据广州日报10月12日报道，在“汇率大战”的背景下，全球资金正在进行新一轮的大转移，亚太地区正成为全球资金的重要目标，而具有明显利差优势和汇率升值预期的中国内地，又成为重中之重。除在港澳储蓄资金和欧美投机资金外，最近日本套利资金也开始借道香港流入内地。
在欧美央行争相实施宽松货币政策向市场放水的情况下，亚太地区成为热钱追逐的重点，最近，澳元、日元、人民币屡创新高。热钱研究专家表示，9月以来，热钱加速流入内地，除了港澳储蓄资金和欧美投机资金外，日本套利资金最近也开始通过香港转移进来，而且，流入的热钱开始自楼市转战股市。A股连日来大涨，10月以来的两个交易日分别上涨3.13%、2.49%。
亚太货币连创新高
近期，由于美元不断贬值，亚太区货币升值压力加大，澳元、日元、人民币等货币兑美元连创新高。
昨日，人民币兑美元中间价上涨98个基点，突破6.68关口，报6.6732，再次创下汇改以来的新高。自6月19日重新与美元脱钩以后，人民币兑美元累计已升值2.31%；昨日，日元兑美元最低跌至81.58，再次刷新15年新高。港元兑美元也再度上涨，逼近7.75的联系汇率上端。
亚太区货币不断升值，根本原因在于欧美央行不断向市场放水，资金在利差交易的带动下，不断涌向亚太地区。由于美国再度实施宽松的货币政策，自今年6月7日以来，美元指数累计已贬值13.29%。最近，包括美联储主席伯南克在内的美联储官员又纷纷发表言论，为再度实施量化宽松预期火上浇油。美联储通过再度放水打压美元的意图非常明显。市场人士预计，美联储及欧洲各国央行可能在11月实施“若干轮”宽松的货币政策。
美联储可能继续“放水”
兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委表示，此次伯南克等美联储官员明确向市场表示将再度实施宽松的货币政策，意图很明显，就是想打压美元汇率，提振美国经济的同时，稀释美国对外债务。最近一波美元汇率的贬值，抬高了农产品（000061）价格，原油等大宗商品价格却保持相对稳定，这使得美国的通胀压力还不迫切，美联储向市场放水的冒险之路还可以走得更远。
美国、欧洲等国家在放水的同时，在政治上还借贸易顺差的借口，在IMF、G20等国际舞台上，向人民币等货币施压，挑起“货币战争”。
机构预测
9月外储增长或创新高
广东省社科院热钱研究专家黎友焕表示，自8月开始，其旗下热钱研究小组便发现热钱在加速流入，如今这种情况得到了有关官方数据的印证。9月份，热钱流入更加厉害，即使十一期间，从境外流入的热钱也没有停止。其表示，对地下钱庄监测的情况发现，流入的热钱出现了一些新的迹象，除了此前港澳储蓄资金和来自欧美的投机资金外，最近，周边国家的一些资金也开始流入套利了，一些与地下钱庄有关系的日资企业，也开始有所动作，以香港为跳板，将资金转移进内地进行套利了。黎友焕表示，目前追踪到的情况只是个案，是否会形成规模，有待观察。目前，日本利率为零，资金成本很低，而且日本央行还在向市场放水，与之相比，人民币存在明显的利差优势，而且我国目前通胀压力大，存在加息的可能，利率的剪刀差可能拉大，最近人民币升值预期有所上升，套利的诱惑很大。来自日本的这部分资金如果形成规模，影响不可低估。
从热钱流向来看，黎友焕表示，此前已有不少热钱进入农产品市场进行炒作，3个月前，其研究小组曾预测资金可能从楼市向股市转移，从目前监测到的情况看，最近确实出现了这种迹象，不过这种转移刚刚开始。
渣打银行的研究报告预测称，第三季度，中国的外汇储备将大幅增长1750亿美元至2.63万亿美元，其中光是9月份，将增长800亿美元，有望创下历史最高水平。
花旗银行中国区经济学家彭程分析称，最近，无论是内资，还是外资，都明显变得活跃。日本量化宽松政策后，美国可能很快会加入，英国和欧洲政策也会松动。由于之前预期的紧缩政策没有出现，最近，投资者对中国市场的态度明显转好，资金流入更加有信心。
影响
短线将利好股市 明年或严重通胀
外汇储备的加速增长，将迫使央行不得不发放大量的货币，再次带来流动性的泛滥，并进而导致通胀压力。
不过，大部分经济学家仍然表示，年内通胀仍然可控，但是到明年，随着美国经济的复苏和商品价格的上涨，通胀将是一个比较严重的问题，决策层将不得不采取急刹车的政策。
彭程表示，短期看，由于政策大幅收紧的可能性不大，人民币升值带来的流动性会对市场产生推动作用，不过到明年，当政策刹车时，市场不容乐观。黎友焕也表示，虽然经过过去几天的急涨，市场存在调整需求，但是由于热钱由楼市转入股市的趋势才刚刚开始，估计10月市场将创出新高。
机构纷纷上调人民币升值预期
随着人民币的升值，人民币的升值预期也有所升温，昨日，银行间市场的外汇远期报价，3个月期的美元买报价，报-285点，约合6.64左右，与年初相比，今年全年的升值幅度大约在2.83%左右，远高于市场此前的预期。
与此同时，机构也纷纷上调人民币升值预期，花旗银行将年底的人民币汇率预期由此前的6.7上调至6.6；渣打银行也将年终人民币兑美元汇率调整为6.64。由于人民币升值预期走强，而相对美元而言，人民币的利率优势明显，自8月开始，流入中国内地的资金明显加速。
通胀预期加强 热钱追逐资源股 2010年10月13日 19:18 来源： 证券时报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
编者按：由于长假期间美元指数大幅下跌，带动大宗商品大幅上涨，上周五长假后开盘，A股有色金属和煤炭板块等资源类板块涨幅居前。其中煤炭板块涨幅超过8%；有色金属板块涨幅超过5%。而昨日煤炭板块再度走强，以4.9%的涨幅居板块涨幅第二，其他资源类板块也有良好表现。展望后市，由于持续的全球宽松货币政策导致了流动性泛滥，通胀预期加强，加之美元贬值和人民币升值的背景，预期有色、石化、煤炭等具有资源优势的板块，后市将继续获得资金追逐。
国泰君安：各国争相干预外汇 有色板块借题发挥
我们认为，各国的汇市干预潮将引发“汇率战争”，进而引发全球货币系统性贬值，从而刺激有色金属等资源品价格上涨。具体分析如下：
1、“汇市干预潮”引发货币整体贬值
全球尤其是美国的经济低迷，是诱发“汇率干预”的根本原因。
美元贬值推升其他国家货币。美国房屋、就业、销售等数据表明，美国经济复苏势头在最近几个月放缓。美国继续推行的“量化宽松”货币政策，制造了大量流动性，在推动美元进一步贬值的同时，也导致别国货币升值压力遽升。自6月底以来，欧元对美元升值了12%，巴西雷亚尔、日元、韩元等其他货币对美元也开始较明显升值。
世界各国开始争相干预外汇市场。9 月中旬，日本首次开始干预外汇市场，抑制本币升值以刺激出口。很快，此举引发巴西、韩国等经济体的竞相效仿。市场预期，将会有更多的经济体加入到这场全球“汇市干预潮”中。
“汇率战争”将导致全球货币系统性的贬值，这种风险预期将成为近期资源品价格上涨的刺激因素。
2. “汇市干预”将刺激资源品价格上涨
影响金属价格的两个主要因素为供需和货币。
供需面上，2010年下半年需求增速回落，短期内也还看不到会导致其剧烈变化的因素。而货币层面，宽松货币政策其实已经推动今年下半年金属价格温和上涨。而“汇率战争”可能会在短期内进一步刺激金属价格。工业属性较弱的黄金已经创出了新高，预计工业金属里金融属性最强的铜以及资源紧缺的锌等金属也将在短期内创出新高。
3. 资源类似库存，多者坐享升值
在货币贬值导致资源升值的过程中，理论上讲，所有资源升值幅度应该是相同的。那么“储量价值/市值”越大的公司，对货币贬值的敏感性就会越高，也在升值中将会越受益。从这个角度看，我们推荐紫金矿业（601899）、江西铜业（600362）、宏达股份（600331）、西部矿业（601168）、锡业股份（000960）、中金岭南（000060）。
4. 相关股票估值较低，横盘已久且成突破之势
以上6只股票动态市盈率基本处于20-40 倍之间，无论在有色板块中横向比较，还是与历史估值纵向比较，都属于偏低的水平。而且这些股票从2009年下半年以来，一直处于横盘整理状态，而同期黄金、铜等金属价格总体看是温和上涨态势，因此我们认为这些股票价格在蓄势，上涨需要的是一个触发点：触发金属价格进一步上扬，也触发投资者买入这些有色白马股的热情。目前，“干预汇率”将成为刺激金属价格的导火索，近期有色股的大涨，也将激起投资者关注有色的热情。
综上，我们判断这6只股票首先从估值上看具有安全边际，同时基于对货币贬值大趋势的判断，我们认为有色金属价格及股票价格上涨将可以形成趋势性机会。
全球农产品大涨 强化国内涨价预期 2010年10月13日 19:18 来源： 证券时报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
美国农业部10月供需报告整体利多国际粮食市场，全球小麦、玉米产量再度下调，并且全球玉米库存量低于市场预期，美国作为世界第一大玉米生产国，单产和产量的萧条幅度超出市场预期，修正了9月底玉米库存预估的意外上调；此外，美国下调了大豆单产、产量和库存预估，导致10月8日国际农产品（000061）期货价格全线飙升。此外，巴西干旱、欧洲部分地区前期高温，印度主产区遭遇洪水，加之南非近期下调产量预估，新制糖年（2010/2011年度）全球食糖生产前景在天气影响下逐渐由乐观转向不确定；在经历了包括美国农业部在内的多家机构下调棉花产量预估之后，印度将棉花出口时间推迟，市场预期国际糖棉供需偏紧格局可能加剧。随着美国收割进程展开，实际产量进一步明确，后期部分品种产量仍面临天气因素的影响。以棉花、玉米、大豆为首的国际农产品需求逐步活跃，减产因素和需求增长因素或将共同推动粮价上涨行情。
国内玉米、小麦和水稻三种主要粮食价格有望在国家调控下保持温和上涨。据了解，2010年全国秋粮产量最终可能表现为东北三省增产、黄淮地区略减，总体持平略增。据农业部农情调度，截至10月7日，全国已收获秋粮作物7.27亿亩，完成应收面积的62.7%。虽然今年秋粮丰产，但受播种和生长期自然灾害影响，农民种植、抗灾、农田护理成本较高，综合考虑新粮成本、下游需求以及国家出于对粮食安全及当前库存相对不足的考虑而提高收购价格等因素，未来粮价仍将保持温和上涨格局。
此外，国内外白糖期货价格在逼近历史新高的水平附近震荡，预计后期国内糖价在新年度突破6000元/吨（全国多数地区白糖现货时点价已经涨至6000元/吨以上），并稳定在高位的概率较大。猪价在存栏量持续下降、粮价上涨的成本传导作用逐步显现，以及在逐渐步入消费旺季等因素作用下，继续震荡向上可期。
基于上述分析，推荐隆平高科（000998）、登海种业（002041）、南宁糖业（000911）、敦煌种业（600354）、丰乐种业（000713）、新希望（000876）、顺鑫农业（000860）、中牧股份（600195）、獐子岛（002069）、正邦科技（002157）等相关上市公司，拥有皮棉加工业务的新赛股份（600540）、新农开发（600359）以及敦煌种业等公司在棉价上涨过程中，存在交易性机会。
油价上涨利好化工资源股 2010年10月13日 19:18 来源： 证券时报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
纽约油价和伦敦布伦特原油价格在长假期间大幅上涨，纽约油价收于83美元上方。原油价格在美国量化宽松政策的刺激下趋于上涨，尽管美元指数连续下跌可能会出现阶段性的底部，但其他主要货币的宽松政策，可能将进一步导致纸币相对于实体货币的相对过剩，对油价形成支撑。然而从实体面看，12月才开始的取暖油需求尚有时日，且库存居高难下，这将难以支撑石油价格向上继续上升。但一旦踏上新台阶将促使石化行业作为资源股有重估的可能，引发资金追逐。
推动大石化上涨的主要动力来自于调整成品油价格。因为只有成品油价格上涨，才可能将原油价格上涨变为利润。如果油价维持在80美元上方超过2周，调整的可能性比较大，将成为推动中石油上涨的主要动力，但对中石化的影响相对较小。
现阶段石化股走强主要是资源价格上涨后的补涨，此次补涨带来的投资机会值得重点关注。而十月关注的补涨投资机会主要包括：1、货币定量宽松预期推动的资源价格上涨：广汇股份（600256）（油气和煤炭价格上涨预期）和中国石油（601857）（弹性相对较小，成品油调价将成为直接利好）。2、三季报的影响。中石化和中海油服（601808）的业绩将继续维持较好水平。
而10月化工行业的投资机会则应重点关注通胀预期下资源性产品涨价，看好资源型行业及周期性行业的投资机会，长期看好战略新兴产业带来的新材料行业投资机会。重点关注产品价格上涨明显的涤纶产业链，拥有资源属性的磷化工产业，需求稳定增长的纺织上游行业，长期关注潜力巨大的锂电池产业链、具有消费属性的新材料行业。
纺织上游化学品是2010年供需形势最好的化工子板块。棉花价格的持续上涨利好涤纶产业链，产品价格上涨明显，提高了产业链整体景气度，进而提升涤纶产业盈利水平，重点关注尤夫股份（002427）、海利得（002206）、华西村（000936）；环保门槛制约导致印染行业可能成为纺织复苏环节中的瓶颈，关注业绩增长确定的航民股份（600987）。助剂、染料等纺织化学品需求稳定增长，行业集中度提高，继续推荐传化股份（002010）、德美化工（002054）。
我们认为，汽车、家电等终端消费需求稳定增长，将使得上游偏消费属性的新材料化学品行业需求稳定增长，从而带动相关上市公司业绩的确定性增长，目前周期性行业的相对低谷是良好投资机会，关注红宝丽（002165）、金发科技（600143）、烟台万华（600309）。
战略新兴产业作为未来一段时间内发展最为迅速的产业板块，将是未来一段时间持续的热点，其中锂电池领域具有较多投资机会，建议把握其上游材料的投资机会，重点关注正极领域的当升科技（300073）、负极领域的中国宝安（000009）、电解液领域的江苏国泰（002091）以及隔膜领域的佛塑股份（000973）。
煤炭股趋势性上涨可期 2010年10月13日 19:18 来源： 证券时报 【字体：大中小】网友评论
在人民币升值预期以及海外资金预期中国资产价格酝酿新一轮上涨的背景下，热钱流入速度持续加快，近期大宗产品价格上涨、中央调控下国内房地产业放缓趋势仍有所回升，均是明显体现。
第1页:我国外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入冲击经济第2页:外汇局：下半年“热钱”仍将净流入第3页:热钱加速涌入 由楼市转战股市第4页:通胀预期加强 热钱追逐资源股第5页:全球农产品大涨 强化国内涨价预期第6页:油价上涨利好化工资源股第7页:煤炭股趋势性上涨可期
我们认为，从国内和国际范围来看，煤炭股迎来了投资机会，理由如下：
国内环境来看，首先，前期煤炭股的下跌充分释放了行业景气下降风险。9月以来，部分宏观经济数据以及煤炭行业的基本面均有迹象显示：煤炭行业景气开始进入景气寻底的后期阶段。从目前的煤炭库存和宏观经济数据基本可证实以上判断：PMI指数止跌回升，结构调整、淘汰落后产能等政策效应短期内不会对煤炭需求产生重大影响。动力煤价格下跌空间非常有限，10 月份将重新出现反弹。目前国内动力煤价格调整基本结束。
国际环境来看，近期海外煤炭股走势远强于国内煤炭板块走势。美元指数持续下跌，带动大宗商品价格大幅走强，海外股市表现强劲，其中H股煤炭的走势也非常凌厉，AH股价差进一步扩大，比价效应非常明显。而在通胀预期的背景下，海外资本市场对资产价格的挖掘要认识得更加清晰，煤炭作为资源品价值将逐步得到市场的认同。因此，我们认为，在基本面稳健向好的背景下，以中国神华（601088）为首的高折价、低估值煤炭股，收益将远大于风险。
我们看好4季度煤炭板块的投资机会。推动股价上涨的催化剂可能来自于两个方面：一是国务院推动煤炭行业兼并重组后续政策的落实，未来政府对煤炭企业兼并重组的支持力度将会逐步加大，以财税金融政策支持大型煤炭企业集团并购、重组和整体上市，为煤炭企业做大做强扫清障碍。二是美元贬值推升原油价格上涨，煤炭现货价格有望企稳回升。
目前，第二个催化剂终于兑现，继续做多契机已经来临。对前期影响煤炭板块的一些基本因素，我们持如下看法：
淘汰落后产能与节能减排。从9月份的煤炭价格走势来看，并未出现显著下跌，结合煤炭库存与煤炭进口数据，我们认为节能减排对煤炭需求难以形成实质性冲击；如果短期内并没有对煤价形成有效的影响，则未来压制煤炭乃至整个周期性板块的重要因素是政策紧缩预期，目前，房地产“二次调控”终于靴子落地。我们认为政策性风险已经阶段性释放完毕，另外，房地产市场对周期性行业的影响应区分对待，只要新开工项目维持高位，房地产供给的上升，无论是商品房、保障性住房还是基础设施建设，将持续拉升煤炭需求惯性增长，而短期房地产价格的变化所带来的更多的是政策心理预期——在目前政府调控的思路和背景下，煤炭股最理想的投资环境是房地产价格保持平稳。
美元指数持续下行，原油大涨至5个月以来的高点，煤炭股的投资环境大为改善，煤炭股趋势性上涨可期。
综合而言，我们继续看好以盈利为基础，以“产业整合、兼并重组”为导向，区位优势与外延扩张能力相结合的投资思路，建议关注：中国神华、恒源煤电（600971）、兖州煤业（600188）、国阳新能（600348）、山煤国际（600546）、欣网视讯（600403）、西山煤电（000983）、平煤股份（601666）、冀中能源（000937）、煤气化（000968）、兰花科创（600123）。