神马文学网3.2 实战篇：各项商品交易要诀（4）
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/06 16:09:47
（ 本章字数：1650 更新时间：2010-1-6 15:34:00 ）
3.2.4 金市大户实战二:金商反套戥
金商套戥对金价影响
有时，我们可以从留意金矿公司供应黄金的多少中，看到黄金价格升跌的轨迹。由2000 年开始出现的金商大规模反套戥活动，便是一个难得的好例子。投资者若一直留意金矿公司每年黄金供应量的变化，肯定可以从中预知金价上升的轨迹，把握投资机会，从中获利。
所谓套戥及反套戥，本是金矿公司用以稳定企业收入、对冲或平衡因为金价转变带来收入下降的风险，本是正常不过的商业活动。例如，金价现价是300 美元/ 盎司，金商估计未来金价下跌，于是向市场沽出一年产量、相等于400 吨的黄金，先赚了未来钱，以免当金价持续下跌时，金价贬值，未来便赚不到这么多了。不过，若金价持续上升至例如500 美元/ 盎司的话，未来金价贵了，金商今天已沽出了未来的黄金，便不能再以500 美元/ 盎司的好价出售，因此便蚀了差价。这时候，金商若预计黄金未来将持续上升的话，便会进行反套戥，意思是把已沽出的400 吨黄金买卖合约以500 美元/ 盎司买回来，亦即所谓平仓。虽然表面上是蚀了差价，但金商等待未来金价一再上升后再把黄金推出市场，便有希望赚回差价。
这种商业活动本无可厚非，但当金价持续大幅下滑，金商恐收入大幅减少，因而作恐慌性套戥及反套戥的话，便如股市大户造市一样，将影响着整个黄金市场的价格走势。
九十年代末是黄金低潮期，那年代金价跌势足足维持了二十年，形成一个很长的黄金熊市期。不少金矿公司（即所谓黄金供应商，或金商）都看淡未来，生怕金价一直下跌的话，他们所生产出来的黄金未掘出便遭贬价，于是纷纷作了大规模套戥。九十年代中，金价处于300 美元/ 盎司时，金商一致看淡未来金价，于是一同作出大规模套戥，沽出黄金产量比以往多很多。下图是从对冲交易所取得的2002 年全球黄金预计产量及对冲交易（套戥）的比例表，表中看到金商把日后多年的产量都预先作了沽售，欲先赚未来钱，显示他们都相信金价未来持续下跌。表中，金矿公司Aurion Gold 套戥了862% 的产量，即表示沽售了未来8 年半的产量；另一公司Placer Dome 更套戥了1,202%，即12 年的产量。当公司都恐慌性作套戥时，便显示连金商都看淡未来的金价。
可是，进入2000 年后，金价跌至250 美元/ 盎司时，种种原因令金价出现戏剧性的变化——金价几乎一直掉头上升不止，至2006 年5 月更上升至730 美元/ 盎司的历史高位。这回，金商有难了。
由于金商在早时已沽售了未来多年的黄金，那显示未来出产的黄金都已低价出售，眼巴巴看着金价上升而不能以高价出售。以300 美元/ 盎司沽出价，与2006 年金价730 美元/ 盎司买入价计，全球金商便足足蚀了450 美元/ 盎司了。这是金商不能承受的损失！因此当认定金价未来都持续上升后，金商便于2002 年以后开始陆续进行反套戥（即平仓），以当时的金价买回已沽出的黄金买卖合约，希望减少损失。这种大规模的反套戥活动，显示了未来有金价上升的趋势，投资者若懂得把握、于2002 年初开始陆续购入黄金的话，便可以尝得到2006年金价高位的甜头了。
对冲交易所2002 年预计产量的比例
主要中央银行黄金持有量
3.2.4 金市大户实战二:金商反套戥
金商套戥对金价影响
有时，我们可以从留意金矿公司供应黄金的多少中，看到黄金价格升跌的轨迹。由2000 年开始出现的金商大规模反套戥活动，便是一个难得的好例子。投资者若一直留意金矿公司每年黄金供应量的变化，肯定可以从中预知金价上升的轨迹，把握投资机会，从中获利。
所谓套戥及反套戥，本是金矿公司用以稳定企业收入、对冲或平衡因为金价转变带来收入下降的风险，本是正常不过的商业活动。例如，金价现价是300 美元/ 盎司，金商估计未来金价下跌，于是向市场沽出一年产量、相等于400 吨的黄金，先赚了未来钱，以免当金价持续下跌时，金价贬值，未来便赚不到这么多了。不过，若金价持续上升至例如500 美元/ 盎司的话，未来金价贵了，金商今天已沽出了未来的黄金，便不能再以500 美元/ 盎司的好价出售，因此便蚀了差价。这时候，金商若预计黄金未来将持续上升的话，便会进行反套戥，意思是把已沽出的400 吨黄金买卖合约以500 美元/ 盎司买回来，亦即所谓平仓。虽然表面上是蚀了差价，但金商等待未来金价一再上升后再把黄金推出市场，便有希望赚回差价。
这种商业活动本无可厚非，但当金价持续大幅下滑，金商恐收入大幅减少，因而作恐慌性套戥及反套戥的话，便如股市大户造市一样，将影响着整个黄金市场的价格走势。
九十年代末是黄金低潮期，那年代金价跌势足足维持了二十年，形成一个很长的黄金熊市期。不少金矿公司（即所谓黄金供应商，或金商）都看淡未来，生怕金价一直下跌的话，他们所生产出来的黄金未掘出便遭贬价，于是纷纷作了大规模套戥。九十年代中，金价处于300 美元/ 盎司时，金商一致看淡未来金价，于是一同作出大规模套戥，沽出黄金产量比以往多很多。下图是从对冲交易所取得的2002 年全球黄金预计产量及对冲交易（套戥）的比例表，表中看到金商把日后多年的产量都预先作了沽售，欲先赚未来钱，显示他们都相信金价未来持续下跌。表中，金矿公司Aurion Gold 套戥了862% 的产量，即表示沽售了未来8 年半的产量；另一公司Placer Dome 更套戥了1,202%，即12 年的产量。当公司都恐慌性作套戥时，便显示连金商都看淡未来的金价。
可是，进入2000 年后，金价跌至250 美元/ 盎司时，种种原因令金价出现戏剧性的变化——金价几乎一直掉头上升不止，至2006 年5 月更上升至730 美元/ 盎司的历史高位。这回，金商有难了。
由于金商在早时已沽售了未来多年的黄金，那显示未来出产的黄金都已低价出售，眼巴巴看着金价上升而不能以高价出售。以300 美元/ 盎司沽出价，与2006 年金价730 美元/ 盎司买入价计，全球金商便足足蚀了450 美元/ 盎司了。这是金商不能承受的损失！因此当认定金价未来都持续上升后，金商便于2002 年以后开始陆续进行反套戥（即平仓），以当时的金价买回已沽出的黄金买卖合约，希望减少损失。这种大规模的反套戥活动，显示了未来有金价上升的趋势，投资者若懂得把握、于2002 年初开始陆续购入黄金的话，便可以尝得到2006年金价高位的甜头了。
对冲交易所2002 年预计产量的比例
主要中央银行黄金持有量
3.2 实战篇：各项商品交易要诀（4）
3.2 实战篇：各项商品交易要诀（1）
3.2 实战篇：各项商品交易要诀（2）
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