银江股份300020：智能交通龙头+纯正物联网公司(一瓢）

银江股份300020：智能交通龙头+纯正物联网公司(一瓢）(2010-09-27 14:31:25)

分类：个股分析

 　一瓢：对于日益堵塞的城市交通而言，能解决每个出行者都可能遇到的“堵车”这个大问题，银江股份的发展空间无疑非常广阔。

　　银江股份:纯正物联网公司或迎来业绩爆发期    2010-9-19  　黄婷 　第一财经日报

    作为智能交通、智能建筑和医疗信息化的系统集成商,公司将在物联网建设初期的各领域和各地方“局部物联网”建设过程中获得大量订单

　　“正宗的物联网公司。”广州一位私募基金经理这么评价银江股份(300020.SZ)。去了一趟杭州调研之后,这位原本对创业板公司不太“感冒”的私募却被银江股份的故事打动了。

　　瞄准智能交通大蛋糕

　　银江股份的董事长王辉1998年到悉尼学习的时候,就发现了当地的城市交通智能系统与金融电子安防系统技术相通。这次学习让王辉灵机一动,想到当时国内的城市交通建设和汽车保有量都在急剧增加,正好将这一理念引至国内,为国内的大中城市量身定做自己的城市交通智能化系统。

　　杭州成为银江股份第一片试验田。银江股份的首个产品就是联网改造杭州7个路口的红绿灯,使之从单点运行的交通系统,变成完整的区域管理控制系统,以便按照整个区域的车流情况调整时间间隔和方向。此后,银江股份又相继研发了诱导发布、道路监控、出行者服务终端等一系列解决方案,建成了杭州市交警支队交通指挥中心集成综合管控系统、杭州BRT(快速公交系统)交通信号优先系统等示范性工程项目。

　　“只要开车进入杭州,全部的行程都在银江股份的掌控之中。”南京一位私募基金经理前往杭州调研时也为其系统广泛的覆盖所惊叹,“而且他们的模式在上市之后正迅速在成都、南京等浙江以外的省份城市进行克隆,前景非常看好。”

　　所谓智能交通系统(Intelligent Transportation System,简称ITS),即是将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、控制技术及计算机技术等有效地集成运用于整个地面交通管理系统而建立的一种在大范围内、全方位发挥作用的,实时、准确、高效的综合交通运输管理系统,能够有效缓解城市交通面临的各种压力。

　　上述广州私募基金经理在调研的时候也为杭州通畅的交通感到惊讶,他对第一财经日报《财商》记者说:“杭州的案例说明了智能交通的行之有效,现在全国那么多城市,天天在塞车,银江股份市场的巨大可想而知。”

　　根据住建部的统计,2006年我国城市人均道路面积仅为10.6平方米,远远低于国外城市人均道路面积15~20平方米,同时城市的机动车保有量正以15%的高速率增长,而城市道路的增长率则仅为3%左右。

　　这一矛盾让国内几乎所有大中城市都面临着交通不畅与不安全的问题,按照CCID(信息产业部计算机与微电子发展研究中心)的预计,未来3年内,我国城市交通IT投资依然将保持24%左右的复合增速,2011年的市场规模可以达到93.3亿元。而银江股份作为行业内领先的城市交通智能化整体解决方案提供商,在城市交通智能化建设中将首先受益。

　　“不是没市场,而是产能不足”

　　作为杭州的本土企业,银江股份在杭州智能交通领域的市场份额已经超过90%,而随着公司在创业板成功上市,公司更将业务向其他一、二线城市拓展,包括上海、广州、重庆、成都等十几个城市,另外,在一些三、四线城市也取得了一定的市场份额。

　　银江股份的中报显示,上半年公司订单保持了快速增长态势,目前银江股份手头上就有9份订单,订单涉及的合同款项达到2.21亿元,预收账款较年初增63.1%。与此同时,公司跨区域发展继续取得突破,上半年省外业务收入首次超过浙江省内,占比超过60%。

　　“这表明银江股份已经由一个区域型公司转变为全国性公司,发展空间得到极大的拓展。”安信证券行业分析师侯利指出。

　　华泰证券研究员马仁敏也对银江股份上市后的策略表示认同。“银江股份原本只是一个地方性的企业,上市前的业务原来主要来自浙江省,上市之后它将大部分募集的资金投入到其他省份和城市的业务拓展中去,就是要解决本身区域性太强的问题,如果能够实现向省外拓展,公司未来发展的空间是巨大的。”马仁敏说,但他同时也表示担心各地的地方保护主义会对公司的进一步拓展造成障碍。

　　对此,上述广州私募基金经理则表示“不担心”。“银江股份现在是智能交通领域唯一一家上市公司,现在政府正在大力推动这块的发展,在未来两三年务必要实现,而银江股份是最有经验也是做得最成功的,它现在担心的不是没市场,而是产能不足。”

　　该私募基金经理还指出,投资银江股份考虑比较多的一个问题还在于,一个地方的智能交通工程的周期一般比较长,包括从政府进行初步考察,到先做小规模尝试,再大规模尝试,唯一的障碍就是时间问题。

　　“所以今年业绩还没有出现爆发性增长,但是爆发期应该在明年或者后年就会到来。”该私募基金经理指出,仅仅靠智能交通这块业务,银江股份的估值相对今年的业绩已经比较合理,而相对明年、后年的业绩,则已经低估。

　　华泰证券根据银江股份今年上半年的业绩和未来业务发展的预期,预计银江股份2010年到2012年的每股收益分别为0.43元、0.61元和0.85元。

　　纯正物联网公司

　　除了智能交通以外,智能建筑和智能医疗也是银江股份两大主营业务,早在上市前,银江股份就提出了“智慧城市”的发展理念,刚好契合当下国家大力发展的物联网产业。

　　安信证券也指出,银江股份作为智能交通、智能建筑和医疗信息化的系统集成商,必然会在物联网建设初期的各领域和各地方“局部物联网”建设过程中获得大量订单。事实上,国内目前几个物联网发展相对领先的地区,都有意吸引公司到当地建设物联网研发中心,并将部分物联网示范建设项目交由公司建设。

　　马仁敏也表示,虽然真正意义上的物联网距离我们还很遥远,并非一朝一夕能完成的。但银江股份的智能交通、智能建筑和智能医疗三块业务都与物联网有直接关系,一旦物联网实现了,物联网的感知设备就可以直接应用到这三个领域中,的确是A股中最纯正的物联网公司。

　　上述广州私募基金经理也说:“在物联网公司中,银江股份是业绩最为明确的。在当前物联网还没实现的时候,银江股份就已经有很明朗的盈利模式,业绩增长也很确定。”

　　风险提示:

　　华泰证券研究员马仁敏指出,银江股份是一家系统集成商,这个行业类似于工程建筑,必须要不断找项目才能获得业绩的增长。

　　“很多系统集成的上市公司,做大之后都面临这种增长的问题,基数提高之后,必须找到更多的项目才能保持盈利的增长,这就会产生一定的瓶颈,不可能一直保持高速增长。”马仁敏说,银江股份目前还处于发展初期,涉及的智能交通和智能医疗领域也都属于新兴行业,能否进一步发展,还要看公司是否能够将自身区域性局限的问题妥善解决,实现拓展。

 　　银江股份十大流通股股东中，罗伟广旗下4只基金合计持股726.44万股，占流通股10.66％。其中，新价值成长一期持股162.46万股、新价值1期持股119.75万股、新价值4号集合信托持股74.23万股、新价值8号持股70万股，分列第一、三、五和八大股东。

　　银江股份也是目前唯一一只新价值现身前十大股东的创业板股票。这家2009年10月上市的公司自今年初起就受到了罗伟广的青睐。根据银江股份披露的2010年一季报显示，新价值8号和新价值3号分别持股21.23万股和15.21万股跻身公司前十大流通股股东。从二季度进行大幅加仓，可以看出罗伟广对该股情有独钟。而从银江股份二级市场走势来看，今年一季度在大盘疲软的背景下，银江股份的表现可圈可点，截至一季度末上涨近25％；不过二季度随着大盘的下跌也走出下行趋势，股价跌至年初附近。

　　有关资料显示，银江股份是一家专注于向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化技术和应用服务的公司，所处行业为信息技术应用(IT应用)服务业。2010年上半年，公司实现营业收入2.64亿元，同比增长33.2％；营业利润0.22亿元，同比增长20.07％；归属母公司所有者净利润0.23亿元，同比增长32.93％。银江股份的良好业绩也得到了券商机构等肯定。天相投顾看好公司未来发展前景，给予“增持”的投资评级；国联证券维持“推荐”投资评级。安信证券认为，“由于公司所处的交通和医疗信息化智能化领域近年来政府支持力度比较大，项目增加较快，且是未来物联网发展重要而现实的应用领域，其长短期发展均值得看好，公司的智慧城市解决方案也为公司在其他新领域的拓展创造了有利条件，公司已经从区域型公司转变为全国性公司。”安信证券非常看好公司长期发展前景，维持对公司“买入-A”的投资评级。