《市场中期波动框架以及择股策略》2010/09/24 - 日

《市场中期波动框架以及择股策略》2010/09/24

热7 已有253次阅读1小时前| 标签： 择股 框架 [分享]

提示：国庆节前四个交易日预计市场仍将以调整形式出现，下行目标仍以前文所注沪深300指数于8月13日低点附近以及中小板综指下方缺口附近。周三节前最后一个有效套现日过后预计市场企稳，若此处出现低点上行推动，则可回补部分做空仓位。

上周我们文字中有个很明显的疏忽，连续两周遇到证券史上最怪异的交易周，有效交易日出现缺失。因此，预计的一周中段出现低点的预期明显不成立。从上周仅两个交易日的表现看，市场明显处于交投清淡的状态中。而在中秋节前有效套现日之后，市场抛压明显减小，但这并不表明调整已经结束。从大、小两类指数的波动状态看，沪深300指数处于低位盘整，并无明显推动出现；中小板综指则出现的是衰竭性下行的状态。这表明短期杀跌的动能并不是很足，故而我们前面预期的两个指数的调整目标仍然没有改变的必要。

从节间复盘全市场的情况看，目前多数个股依然没有做多的动力。后市明显机会较少的板块，分别是煤炭、电力（包括水电）、钢铁、地产、券商、建筑，仍然存在做多机会的板块分别是农牧渔、纸业、航空、电子、军工、消费、批零、食品饮料。而本次致大指数下行的主要动力源还是金融股，目前该板块也是好坏参半，其中工行与建行在下方不远处，将有较强的支撑，未来如果继续下行，会在下方不远处引起价值投资类资金介入。此外，中国平安也有走强的意图，预计后面大指数的止跌，很可能会以金融股的率先反弹而引发。而在医药股中，也是好坏参半，独立知识品牌药走势相当独立，未来会继续呈缩量上行状，不太理会指数的波动。市场的另一个下跌负压，是创业板类的群体。创业板指数短期已经六连阴下跌，这与未来创业板大股东限售股解禁的心理压力有关。而创业板的下跌，又是中小板群体下跌的直接影响因素。事实上，我觉得二者还是得分别对待，翻阅中小板的所有个股后，感觉未来真正会走下降通道的个股并不是很多，除了通信类的部分个股出现了高位大量换手，形成筹码大量堆积外，多数前面涨势较好的个股，并没有出现高位大量换手。这或许表明，未来中小板方向，仍然是资金关注的主要方向。

其实，从上面复盘的情况可以看出来，适合做多的群体，多数集中于中小市值的品种中，而不适合做多或者说未来可能重心继续下移的群体，多数还是权重群体。其中，我们前面所强调过的重工业转型相关产业，基本都是处于重心下移状态。它反映出一个市场事实就是，代表权重股群体的沪深300指数，未来的上行将是比较艰难的，如果沪深300指数要涨，就一定得由权重占比大的金融（银行股）带动才能达到目的，而新发破发大盘股，则是其中的做多战略预备队。而中小板综指所代表的群体，短期只是在一片市盈率过高的质疑中，随同创业板出现同步调整。但我个人觉得，这还是一个假象，只不过是一个清洗短多盘的借口。重工业的转型之本质原因是企业的利润被资源商所控制，而其ROE曲线的下滑已成趋势，故而未来资金的持续流出也会成一个趋势。但重工业所涵盖的群体由于重心下移所产生的总市值损失，需要由新的上涨群体的市值增加所弥补。所以，新兴战略行业所涵盖的中小市值品种的上涨，即是市场持筹结构调整时的选择。市场是个聪明的孩子，它怎么走不一定是对的，但一定是符合逻辑的。既然大级别资金一致认同中小市值成长股，并且于今年四月的下跌之后移师于此，这中小市值品种的行情就没那么容易完。因为，总盘子小，大资金运作需要更大的波动空间才能腾挪。目前才涨这么点，不会轻易就溜号，再说，想溜也不容易，在市场如此谨慎的心态下，确实不容易出手。市场各方，都需要一次狂热的上涨，如果就这么杀下去，谁也跑不了。所以，如果看大指数的话，我觉得能见到沪深300指数2800之下，你差不多就可以放心买了。

大指数还小指数的波动节律不一样，这我们很早说提醒过大家了。只是市场的多数人，还是动不动就大盘如何大盘如何。说大盘如何，这是个错误的观念。至少你没搞清楚市场的组成，应该是一阴一阳的关系。二者同步则是趋势行情，二者异步则更可能是盘整行情。所以，我们在讨论市场波动时，更应该将二者分列讨论。这么做的根本原因，是我们要搞清楚市场有没有机会，机会在哪里，资金应该投向哪里。

以目前大指数沪深300指数的波动情况看，仍然没有跳出我们前面所指的某级平台型整理之C段的假设，我们预期这个平台C段的低点将出现在8月13日低点附近。它破与不破都无所谓，反正我们等待着自低而起的上行推动结构出现。这个信号出现后，回压不创新低即是介入的机会。而从中等级别的结构上讲，我们早前说过，7月2日的低点上行是推动，这个推动结构以5－3－5结构形式，于8月3日结束，之后才是同级的复合扩张平台整理。以这后大跨度的结构看，这个中期结构就应该是一个三波段的上行结构。而从沪深300指数的筹码分布看，这样的预期与筹码分布分析的预期是一致的。也就是说，沪深300指数在这轮调整结束后，还有一个与7月2日至8月3日同级的上行结构需要完成，方向当然是向上的。而整个这个结构的完成，按等长原则预期将在11月末，如果出现延伸，则可能跨过年度，至春节之前完成。这段上行结构，会将上方的两个缺口回补一个，并试图回试另一个。

中小板综指的波段结构我前面在博客中讲过一次，现在看这个观点依然没有必要改变。短期中小板综指的调整，只不过是一个小级别的三段式调整，它在下方筹码堆积6270峰值处，将会有很强的支撑，而如果按三波段等长计算，这个峰值正处于量度目标位。从短期中小板综指波动已呈楔型状看，这个指数的下调意愿并不是很强。所以，我们预期它是向下回试8月30日的上跳空缺口。同样，补与不补也都不重要，重要的是要等它出现低点上行的推动结构。假如不是出现低点上行推动，则要考虑它有可能形成的是一个b性质上行段。也就是说，在9月14日以后所形成的波动结构，可能以3－3－5形式演绎。这样的话，中小板综指方向的调整可能会相对长一些。这是我们能预计的比较坏的一种变化形式，但其完成之后，中小板综指的方向仍然是向上的。而我们从中小板综指08年10月至10年4月的一个完整的上行推动段看，在目前位置出现3－3－5结构调整的假设并不成立。所以，我们更愿意相信目前是处于大结构的第3推动段中的第II修正段5－3－5形式的回调，这个回调幅度不会深，其内在原因是下方的筹码堆积密集峰支撑。而我们前面所强调过的5748峰值，即是这波上涨的根基，多数大级别资金的成本集中于此。以成本翻倍原理，未来中小板的上行目标很容易测算。而整个自08年10月开始的大级别推动第三段的结构，全面运行完的目标大约也在于此。但是，我并不希望用这个的目标点去说事，我更希望所有波动研习者，认清波动分析的本质。它的目标不在于预测，而在于根据市场出现的波动信息，给予人的策略规划。

正因如此，我希望你忘记那个预测的目标位，我们所需要的不是具体目标。而是达成这一目标的思维逻辑，以及与之相匹配的操作策略规划。而无论未来这个目标是否会实现，都要根据市场的实际波动信息做出是否清仓的决断。因为，从更长远的角度以及沪深300指数波动的影响，我个人认为中小板综指这一轮上涨结束之后，将会有一个时间跨度很长的调整，那才是所谓的全球经济的二次探底。而那次调整，至晚将起于2011年第一季中段，是全体大级别资金应该回避的一次大级别调整。

当然，上述的波动框架并不一定是市场的本真，而是我们通过市场的波动以及复盘情况得出的合理运行方式。而根据上述分析的结论，我个人认为以目前的市场状况，已经不是考虑怎么卖股的时候了。除了上述不适合做多的群体外，在适合做多的群体中，我不建议你继续杀跌。而是在下周，应该考虑低位节点如果出现时，要注意回补的时机。