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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:15:01
中国国旅：变更募集资金投向 押海南国际旅游岛
9月15日，中国国旅股东大会高票通过《关于变更部分募集资金投资项目实施地点和实施方式的议案》。本次变更共涉及三个募集资金投资项目，共涉及募集金额3.43亿元，具体包括：(1)原计划由中免公司投入2.71亿元分别在大连、厦门、青岛设立免税店，拟变更为向已设立的三亚市内免税店进行增资；(2)原计划由国旅总社投入1亿元分别在京、沪、深设立商务会奖旅游子公司，转投向国旅北京会展公司；(3)原计划由国旅总社投入2.06亿元增资或新设子公司，拟变更实施地点。我们认为，以上(2)和(3)是国旅总社出于实际业务需要而做出的变更，而项目(1)则显示了中国国旅继续押注海南国际旅游岛、迎接即将通过的国人离岛免税政策的决心。依照我们在前期报告《免税业深度专题之一》的测算，静态地看，若保守地以09年三亚凤凰机场吞吐量794万人次、渗透率10%、人均消费100美元测算，在国人免税政策出台伊始，三亚市内免税店年销售规模在8000万美元左右，而随着三亚游客量的快速上升，免税店的渗透率、人均消费也能有较大的提升，三亚免税店在成熟之后有望达到2-5亿美元。应该说，该政策若出台，将对中国国旅三亚市内免税店产生持续、长远的推动作用。
我们维持对中国国旅全年业绩的预测：2010年全年收入估计为83亿，同比增长38%，其中旅行社收入54亿，同比增长46%；中免收入28亿，同比增长25%；2010年全年净利润估计为4.47亿(其中中免贡献3.7亿左右)，同比增长43%，EPS为0.51元。2011年的业绩完全取决于国人离岛免税政策的推出与否及具体细则。我们在不考虑该政策出台的情况下测得2011年的EPS为0.63元(维持)，同比增长23%。我们在之前的系列推荐报告中提出“若三亚免税店能从明年初开始起享受国人离岛免税政策，2011年业绩将有望增厚0.2元至0.83元，目前看来可能是保守的估计。而且国人离岛免税政策出台之后，三亚免税店销售将为中国国旅带来持续的强劲的增长动能。鉴于国人离岛免税政策目前在政策制定层面可研报告已经获得批准，目前处于细则制定阶段，年内出台可能性极大，我们认为，未来几年中国国旅有望盈利业绩高速增长的阶段。目标价在30元，重申“推荐”评级。(国信证券)
9月15日，中国国旅股东大会高票通过《关于变更部分募集资金投资项目实施地点和实施方式的议案》。本次变更共涉及三个募集资金投资项目，共涉及募集金额3.43亿元，具体包括：(1)原计划由中免公司投入2.71亿元分别在大连、厦门、青岛设立免税店，拟变更为向已设立的三亚市内免税店进行增资；(2)原计划由国旅总社投入1亿元分别在京、沪、深设立商务会奖旅游子公司，转投向国旅北京会展公司；(3)原计划由国旅总社投入2.06亿元增资或新设子公司，拟变更实施地点。我们认为，以上(2)和(3)是国旅总社出于实际业务需要而做出的变更，而项目(1)则显示了中国国旅继续押注海南国际旅游岛、迎接即将通过的国人离岛免税政策的决心。依照我们在前期报告《免税业深度专题之一》的测算，静态地看，若保守地以09年三亚凤凰机场吞吐量794万人次、渗透率10%、人均消费100美元测算，在国人免税政策出台伊始，三亚市内免税店年销售规模在8000万美元左右，而随着三亚游客量的快速上升，免税店的渗透率、人均消费也能有较大的提升，三亚免税店在成熟之后有望达到2-5亿美元。应该说，该政策若出台，将对中国国旅三亚市内免税店产生持续、长远的推动作用。
我们维持对中国国旅全年业绩的预测：2010年全年收入估计为83亿，同比增长38%，其中旅行社收入54亿，同比增长46%；中免收入28亿，同比增长25%；2010年全年净利润估计为4.47亿(其中中免贡献3.7亿左右)，同比增长43%，EPS为0.51元。2011年的业绩完全取决于国人离岛免税政策的推出与否及具体细则。我们在不考虑该政策出台的情况下测得2011年的EPS为0.63元(维持)，同比增长23%。我们在之前的系列推荐报告中提出“若三亚免税店能从明年初开始起享受国人离岛免税政策，2011年业绩将有望增厚0.2元至0.83元，目前看来可能是保守的估计。而且国人离岛免税政策出台之后，三亚免税店销售将为中国国旅带来持续的强劲的增长动能。鉴于国人离岛免税政策目前在政策制定层面可研报告已经获得批准，目前处于细则制定阶段，年内出台可能性极大，我们认为，未来几年中国国旅有望盈利业绩高速增长的阶段。目标价在30元，重申“推荐”评级。(国信证券)
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