巴菲特中国行临近 四类股或被全线爆炒

　　月底，巴菲特将与盖茨一起来华参观，除了参加首次在中国举办的与中国富豪的慈善聚会外，还将考察在中国的投资项目。受此消息刺激，比亚迪股价近日强势大涨。那么，股神此行还将拨动中国股市的哪根神经?记者根据巴菲特选股思路试做一梳理，不作为荐股，权且当做一次测试游戏。

　　一、新能源汽车：影响首当其冲

　　2008年9月巴菲特以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份，交易总金额约为18亿港元。到了2009年8月31日，该笔投资已摇身巨变，市值增长为121.5亿港元。

　　在财富和股神效应之下，2009年10月，佛塑股份被市场挖掘，因其公告增资与比亚迪合作的子公司金辉而引爆市场，连续4个交易日涨停，并且带动了整个新能源汽车板块，其他概念股安凯客车、中通客车等也应声大涨。

　　从目前各方透露出的行程来看，巴菲特、盖茨的本月中国之行已将比亚迪电动汽车基地、电池生产基地、家电生产基地、电动客车生产基地尽数收至囊中。市场人士纷纷认为，此项考察的意图在于全面考察比亚迪的生产能力并继续加大投资、甚至谋划全面介入中国新能源汽车产业不言自明。

　　时下，新能源汽车板块有国家政策扶持的利好，在巴菲特股神概

　　念的催化下，后市仍将有较好前景。

　　目前新能源汽车概念股主要有：一、客车类：宇通客车、金龙汽车、福田汽车、中通汽车、安凯客车。二、轿车类：一汽轿车、上海汽车、万向钱潮、福田汽车。

　　二、锂电：延伸出来的机会

　　今年4月，巴菲特的"绯闻"对象由新能源汽车股逐渐向上游锂电池材料股转换。

　　近日消息方面称，巴菲特此行将走访深圳、惠州、长沙、北京等城市。与锂电有关的中信国安、佛山照明、金瑞科技、路翔股份、新宙邦、科力远、佛塑股份、中国宝安等均聚集在这些城市。

　　不过，行业分析人士表示，目前，锂电池的炒作多是出于动力汽车的前景预期。事实上，之前很多二级市场上爆炒的锂电池概念股都是"李鬼"，产品只用于笔记本电脑等传统领域，因此投资者在选股时一定要擦亮眼睛。据记者了解，新能源锂电概念股还有华芳纺织、成飞集成、中达股份等。

　　三、医药保健：最有信心增持

　　除新能源汽车外，还有一个领域值得关注。近日，股神巴菲特公布了其二季度的持股组合。数据显示，他执掌的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司增持了3只医药保健股，分别为强生、BD公司和赛诺菲安万特公司。分析人士认为，巴菲特的持股动向预示着该行业未来的发展潜力。

　　据记者观察，目前，A股医药上市公司中有许多公司都有保健品生产。如哈药股份、东阿阿胶等。值得一提的是，去年赵丹阳在与巴菲特共餐后，就选择了贵州茅台和东阿阿胶作为礼品送给巴菲特，从而引发了一日大涨。此外，国泰君安医药分析师易镜明还建议投资者关注江中药业、海南椰岛、健康元、同仁堂、交大昂立等。

　　四、银行软件：或成投资新宠

　　据了解，今年二季度，巴菲特唯一新买入的股票就是为金融保险行业提供信息管理、电子商务系统和服务的Fiserv公司，业内人士分析，这也意味着股神开始向高科技行业进军。

　　"明星基金经理"王亚伟此前也对该类个股青睐有加，曾买入恒生电子。"虽然作为中国金融行业解决方案的龙头企业，恒生电子短期内可能还面临着管理和销售费用的压力，但从长远来看，公司的成长性值得期待。"有券商研究报告如此表述。

　　公司新能源客车销量10年将有较快增长，但盈利贡献预计依然有限预计新能源客车销量今年将有较快增长。公司是国内较早介入新能源客车研发的企业，在纯电动客车领域有着一定的优势。据了解，09年公司共交付各类型新能源客车60余辆，贡献销售收入1亿元左右。我们认为，随着合肥等多个“十三城千辆”城市在2010年进行新能源客车的招标，公司相关产品销量有望增长一倍左右。不过，由于销量基数较小以及盈利能力与传统产品相比并无明显优势，对公司整体盈利影响依然有限。

　　与雷博解除协议，不影响双方合作关系。公司原于09年3月与上海雷博(为公司供应新能源客车所需电机与电控系统部件)签订了合作协议，拟合资建立新能源汽车生产基地，但目前该协议已终止。我们认为，协议解除后双方的排他性合作关系并没有改变，对公司的影响主要体现在电机与电控部件外购导致产品毛利难以提高。

　　10年需要关注海外业务的复苏情况已及成本降低情况关注出口业务表现。公司控股子公司江淮客车出口业务占比较大，09年受到出口低迷的冲击也较大，导致海外业务规模由08年的2.95亿元下滑至7466万元，预计10年将有一定的恢复性增长。而公司本部目前海外业务占比不大，但具有良好的发展前景。公司产品已相继通过了美国的安全与环境实验室检测和澳大利亚的ADR 认证，成为国内第一家通过相关认证的客车厂商，公司将积极进行市场开拓，争取有所突破。

　　09年业绩略低于预期销量逐季上升，营收规模与08年基本持平。与国内大中客行业的整体走势相一致，公司上半年客车销量下滑48%，而下半年销售逐步回暖，全年共销售各类客车及底盘 7787台，同比降幅收窄至0.49%。而由于产品均价有所提高，销售收入实现了正增长，达到21.9亿元(+2.25%)。毛利率提升1.16个百分点至12.42%。随着产品销量的大幅增长，本部经营情况逐渐改善，加上联营企业安凯车桥与控股子公司江淮客车相继实现扭亏为盈，共同推动了毛利率水平的逐季提升，由1季度的8.96%提升至4季度的14.43%，公司全年综合毛利率达到12.42%，同比提升1.16个百分点。

　　营业利润下降40.8%，每股EPS低于预期。由于控股子公司江淮客车业绩较08年有较大下降，导致了合并报表营业利润下滑40.8%。而公司计提了1215.4万元资产减值损失，是每股EPS略低于我们此前预期的主要原因。

　　新能源客车销量10年将有较快增长，但盈利贡献预计依然有限预计新能源客车销量今年将有较快增长。公司是国内较早介入新能源客车研发的企业，在纯电动客车领域有着一定的优势。据了解，09年公司共交付各类型新能源客车60余辆，贡献销售收入1亿元左右。我们认为，随着合肥等多个“十三城千辆”城市在2010年进行新能源客车的招标，公司相关产品销量有望增长一倍左右。不过，由于销量基数较小以及盈利能力与传统产品相比并无明显优势，对公司整体盈利影响依然有限。

　　与雷博解除协议，不影响双方合作关系。公司原于09年3月与上海雷博(为公司供应新能源客车所需电机与电控系统部件)签订了合作协议，拟合资建立新能源汽车生产基地，但目前该协议已终止。我们认为，协议解除后双方的排他性合作关系并没有改变，对公司的影响主要体现在电机与电控部件外购导致产品毛利难以提高。

　　评论：

　　公司与戴姆勒合资生产中重型载货汽车及其发动机项目与此前公告基本一致，符合我们和市场预期，由于评估 基准日改变，欧曼中重卡业务评估价值增加至31.62亿元，较之前公告增加了3.5亿元。

　　预计2010年12月合资公司注册，由于合资公司不纳入福田汽车合并报表范围，公司以后年度将只按50%股权比例 确认合资公司的投资收益。

　　公司产销规模处于较高水平，全年销量有望达到70万辆。 公司增发方案已获得证监会核准，有助于重卡市场竞争力和产销规模提升。

　　风险因素：宏观经济增速放缓导致物流车需求下滑，固定资产投资增速大幅下降导致工程车需求下滑，钢铁等 原材料价格大幅上涨侵蚀公司毛利率等。

　　2010年上半年业绩同比增长218%。金龙汽车2010年上半年实现营业收入71.9亿元，同比增长58%;归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长218%，每股收益0.21元。业绩增长主要受益于国内外大中型客车市场的逐步复苏，符合预期。在08年全球金融危机之后，我国大中型客车行业自2009年下半年起开始进入逐步复苏的过程。2010年上半年公司实现客车销售29715万辆，同比增长近68%。出口市场同样快速回升，上半年出口客车4689辆，同比增长134%。

　　钢价持续低迷减轻公司成本压力。年初时市场对钢价的判断是受上游成本推动钢价全年上涨20%左右。上半年的情况是，受需求回落影响，国内钢价在4月份达到高点后持续下跌，现价格已回到年初的水平。目前国内钢厂受铁矿石价格回升影响小幅上调了9月份钢材出厂价，我们认为下游疲弱的需求将抑制钢价的大幅反弹，年内国内钢价基本上会维持在较低水平，这也大大减轻了公司成本压力。从过去一年多的情况看，受益产销规模逐步回归正常以及09年国内钢价的低位运行，公司毛利率持续回升，当前毛利率维持在11.9%的水平，较上年同期回升0.7个百分点。在目前的钢价水平下，考虑到下半年继续扩大的产销规模，我们预测3、4季度公司毛利率会超过12%左右的水平。

　　目前来看，大中型客车行业复苏势头仍在延续。2010年，在国家 “以旧换新”补贴政策刺激下、一些大型赛会以及出口市场逐步恢复等推动下，大中型客车行业复苏势头良好，行业全年同比增速将超过20%。公司目前产销情况良好，4季度又是全年销售旺季，我们预计2010年销量将超过6万辆，增长30%左右。

　　与同类公司相比，公司市值相对较低。公司P/S值仅为0.6，大幅低于同行业1.2以上的水平。另外，公司目前总市值仅36亿，二截至2010年6月30日，公司账面现金超过34亿元。总体来看，我们认为公司当前市值相对较低。

　　2011 年产能并无忧，维持增持评级。通过技改及生产节拍调整，预计2011 年产能并无大的问题，维持10 年、11 年EPS 分别为1.53 元和1.8 元的预测，若不扣除金融股权价值(每股含0.90 元的金融股权)，则相当于2010 年、2011年PE 分别为13 倍、11 倍，若扣除则相当于2010 年、2011 年PE 分别为12倍和10 倍。我们认为公司抗周期能力强，即将迎来需求旺季，分红收益率达到6%，PS 值仅0.9 倍，公司未来业绩增长将来源于行业增长及集中度提升空间;目前股价仍被低估，目标价24-25 元，维持增持评级。

　　预计2011 年产能并无大的问题，2012 年新增2 万辆产能将达产，公司产能旺月紧张问题将彻底得到解决。市场担心2011 年公司产能紧张，即使有需求，但由于受限于产能，业绩增长空间有限;我们预计公司可通过技改、调整生产节拍及平衡淡旺月间的需求，2011 年产能供给不会有大的问题，公司业绩仍能实现稳定增长。新增产能预计2012 年将达产，届时公司产能问题将得到解决。

　　客车行业市场集中度将逐年提高，强者恒强，预计公司市场份额将逐年提升。我们认为客车行业未来将改变以前市场集中度低的现状，龙头公司随着规模的不断扩大，其市场地位将逐年提升，未来将是强者恒强的时代。公司现阶段市场份额在22%左右，09 年市场份额提升2 个百分点，预计10 年市场份额仍将提升1-2 个百分点左右，未来随着国内和出口规模的扩大，公司客车市场份额仍将逐年提高。

　　公司未来客车需求增长主要来源两点：行业增长空间及集中度增长空间。我们前期报告已经谈到，动车及高铁对客车行业的影响仅在改变产品结构，并不会影响整体需求，近2 年公司客车需求数据已经说明此问题;随着城镇化的推进，国内客车行业需求未来仍将保持平稳增长;随着国际经济形势好转，客车出口也将逐渐恢复，未来行业需求保持平稳增长相对确定，而公司作为龙头企业，其增速将远超行业平均水平;另外，业绩增长还来源于公司集中度的提升。

　　公司零部件自给率高于竞争对手，随着规模提升，未来自给率还将提高。公司零部在底盘、车架、内饰及空调等方面均是自给，自给率高于竞争对手同时也提升公司产品盈利能力;未来随着规模的提升，预计其它零部件包括车桥等也存在自给的可能。

　　结论与建议：

　　上半年承袭国内汽车产业创纪录的销售，公司实现净利润2.17亿元，YoY+92%，符合预期。下半年虽然行业景气恐环比下降，但整体仍处在高位。公司国内汽车零部件细分龙头地位稳固，配合等速驱动轴新建产能逐渐释放，公司2010年汽车零部件营收增速预计达到30%。同时集团旗下万向电动车公司为国内领先的拥有铁系电池至整车总成完整产业链的新能源汽车企业，且集团有望适时将之注入上市公司。也造成了公司目前估值高于同业的局面。

　　预计公司2010、2011年EPS为0.323元和0.413元，YoY分别增长48.61%和28.00%。目前P/E为40倍和32倍，给予公司持有的投资建议。

　　万向钱潮上半年完成营业收入41.39亿元，YoY增长71.00%，上半年公司毛利率YoY下降0.21个百分点至17.07%，实现净利润2.17亿元，YoY增长91.92%，全面摊薄后EPS为0.177元。。

　　公司为国内最大的独立汽车零部件供货商之一，万向节产品市场占有率稳定在65%-66%，制动器和轮毂轴承为国内第一，而传动轴、等速驱动轴以及底盘系统亦位列国内前三。

　　我们预计下半年汽车销量约730万辆，亦处在历史的高位，同时配合公司等速驱动轴总成的扩产项目陆续贡献产能，整体的零部件产能亦将随汽车销量而维持较好的成长。预计2010年公司汽车零部件业务营收YoY将增长30%左右。

　　万向电动车拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链，资产注入上市公司预期强烈。预计2012年将建成8亿Ah的锂离子电池产能和25万辆整车的生产基地。

　　预计公司2010、2011年营收分别达到77.22亿元和94.08亿元，YoY分别增长38.64%和21.83%;实现净利润分别为3.95亿元和5.56亿元，YoY分别增长48.61%和28.00%;EPS为0.323元和0.413元，目前P/E为40倍和32倍，鉴于公司控股股东向其注入新能源汽车资产预期较强，我们给予公司持有的投资建议。(群益证券 韩伟琪)

　　中达股份(600074)：进军太阳能光伏领域

　　投资要点：

　　上半年业绩略超预期。公司2010年上半年营业收入20.83亿元，同比增长25%，归属上市公司股东的净利润3.67亿元，同比增长77%;扣除非经常性损益后的净利润3.62亿元，同比增长168%;经营性现金流6.12亿元，同比增长118%;每股收益0.28元。

　　培南(碳青霉烯类药物)业务表现突出。子公司海滨公司专注于培南业务，上半年实现营业收入3.28亿元，同比增长42%;对上市公司的净利润贡献9180万元，同比增长49%。增速大大加快。我们估计与培南市场整体增速加快有关，特别是美罗培南在欧美专利到期，仿制药可能放量。公司作为国内制剂和全球原料药龙头最能够分享整体市场的增长。

　　公司作为7-ACA整合者浮出水面。上半年，焦作健康元享受到7-ACA价格高涨的景气，同时扩产也顺利进行，实现销售收入3.97亿元，同比增长165%，对上市公司股东的净利润贡献1.56亿元，同比增长7611%。我们认为，焦作健康元的价值，不在于7-ACA价格的波动，而在于挟规模、成本、工艺的全面优势，具有整合行业的潜力。7-ACA市场价格近期下降，但公司能够以价补量，并顺势完成对行业集中度的再次提升。

　　风险因素：海滨公司的COS和FDA认证能否按时顺利完成，对2011年业绩有较大影响。

　　盈利预测、估值及投资评级：由于培南业务略超预期，我们上调公司2010-2012年EPS至0.52/0.64 / 0.85元。目前股价9.65元，对应PE 18 / l5/11倍。考虑到下半年培南的COS、FDA认证需要较大费用，我们的盈利预测比较保守。预计实际业绩超预期的可能性很大。目前股价仅能反映培南业务以及丽珠集团股权的价值，公司股价低估。若分业务估值，按照海滨公司40倍/丽珠集团30倍/焦作健康元15倍PE水平估值，目标价13.90元。维持对公司的"买入"评级。(中信证券 姚杰)

　　海南椰岛(600238)：木薯乙醇审批进入冲刺阶段

　　海南椰岛公布2010 年中报。期内实现销售额4.99 亿元，同比增长124%;实现营业利润为8450 万元，相比去年同期为-3270 万元，归属母公司的净利润为7424 万元，而去年同期为亏损2745 万元。

　　2 季度，公司顺利实现了酒厂搬迁，对生产和销售的暂时影响不大，中长期来看，产能由3 万吨提升到6万吨，将打开业绩增长空间。(1)新的海口酒厂位于南海大道药谷二期开发区，占地面积由原来的50 亩扩大到200 亩，由原来酒厂的4 个车间、11 条生产线升级换代，产能规模将从原来的3 万吨提升至6 万吨，达产后有望实现销售产值15.4 亿元;(2)海口酒厂搬迁后，原有的土地可能用于“椰岛广场”的商业开发，定位于海口市中心的现代化商住小区，因此预计投资3 亿元，毛利润将维持在1.5 亿元左右。

　　上半年，公司滋补酒营销总部完成了销售模式的调整和组织队伍的整合，制定了统一的薪酬和激励模式，这将刺激酒业继续保持持续快速发展势头。

　　木薯乙醇在国家部委的审批进程慢于预期，预计进入冲刺阶段。但从公司网站上获悉的信息来看，已经进入到燃料乙醇项目最后审批阶段，与此同时，公司还加快对木署原料基地的建设，在省内主要完成原料示范基地的建设，在老挝基地则通过加大项目融资力度，一旦项目获批，原料供应不会构成短板。

　　我们维持原来的盈利预测。预计海南椰岛10-12 年分别实现净利润202.54、182.41、200.93 百万元，同比增长77.41%、-9.94%、10.15%，按10 送8 后的新股本计，摊薄后EPS 分别为0.68、0.61、0.67 元。

　　投资要点：

　　10 年半年报：主营收入为10.4 亿元，同比上升18.7%;营业利润为1.55 亿元，同比上升19%，净利润1.26 亿元，同比增长32.6%。EPS0.43 元(单季度分别是0.21、0.22 元)。ROE 5.97%，每股经营性现金流0.64 元。10 年中报毛利率同比略降5.2 个百分点至57.5%(主要原因是今年严重的旱灾和洪涝灾害导致成本上升)，期间费用率方面销售费用率下降了5.1 个百分点至35.5%。

　　主要产品：中成药(OTC 业务：含江中牌健胃消食片及草珊瑚含片)实现营业收入66785 万元 ，同比增长11.53%。保健食品及其他：初元上半年营业收入同比增长44%(不到1.5 亿)，增速略微放缓。原因在于：1、公司根据“给病人的特殊膳食营养”的定位，以产品疗效为导向，优化了产品的配方，完成了对初元新品种开发的前期工作，继续充实并不断完善了营销队伍。但由于初元在配方及包装的优化及调整过程中与相应的产品策略执行上略有偏差2、广告投放减少也是原因之一。公司已经意识到这个问题，估计下半年将改变这个状况。

　　经营策略：公司将以老产品的新增长、初元的提升及新产品的上市准备为核心策略。

　　其他事项：公司非公开发行股票方案2010 年7 月6 日收到中国证监会行政许可申请受理通知书。

　　投资建议：公司在OTC 领域具有强大的营销能力，在老产品的新增长、初元的提升及新产品的上市三驾马车的拉动下，我们预计10、11 年eps 分别为0.88、1.11 元，目前股价32.6 元，对应10 年PE37倍，我们维持谨慎增持建议。(国泰君安 易镜明)

　　信雅达(600571)：金融机具销量增长迅速 EMV迁移是股价催化剂

　　营收结构发生变化，自行开发软件销售占比提高

　　上半年公司自行开发软件收入达到3500万，而去年同期仅不到1000万。我们认为是公司流程银行类软件取得良好的销售所致。目前，公司该类软件主要涵盖了票据影像、呼叫中心、风控、银行卡业务流程。外购商品销售较去年同期下滑了一半多，我们预计未来此业务将不大会有快速增长。原因是银行通过集采进行计算机、网络硬件建设或更新，基本上都从上述产品的主力供应商处采购，对传统的银行类硬件集成商来说是长期的利空。

　　金融机具和外包是未来长期的看点

　　上半年公司的POS机和支付密码器产品出货量同比增加较多，大客户包括工行、建行、农行等。未来的POS市场有两个较快的发展机遇，一个是村镇银行，另外一个是EMV迁移带来的更新换代。根据预测，村镇银行在明年中期数量将发展至今年的接近4倍，给相关金融机具厂商带来难得发展机遇。能够率先进入此市场的竞争者将在巨大的农村市场中抢占到制高点。EMV迁移其实已经提出很久，不论是EMV机构推进还是我国推进自主标准的IC芯片银行卡，对POS厂商来说，发展的机会同样很大。这个市场何时能够启动，需要观察我国银行业推进的速度，而成本问题是一个主要的绊脚石。

　　盈利预测与估值

　　华胜天成今日公布非公开发行股票预案：公司拟向不超过十名特定对象，非公开发行不超过8000万股公司股票，投入于云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广等六个项目。本次非公开发行股票发行价格不低于董事会决议公告前二十个交易日公司股票均价的90%。本次非公开发行相关事项已经获得2010年第七次临时董事会会议审议通过，尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。

　　募股项目多涉时髦概念，部分项目市场前景乐观。公司本次计划募集资金约8亿，投入于云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广项目、物联网应用支撑平台的研发及行业应用推广项目、面向“服务型城市”的新一代信息整合解决方案、数据治理软件及行业解决方案、软硬一体化的IT资源和机房监控产品研发及推广项目和补充流动资金等六个项目(见下表)。其中云计算和物联网两个项目均是市场追逐的热点概念。公司此时推出这两个募股项目，稍有迎合市场热点之嫌。不过，我们认为公司在云计算项目、服务型城市项目以及监控产品项目等项目上均有技术储备和一定市场基础，在加大投入后有望为公司带来现实的收入贡献。由于公司并未披露各个募股项目详细的可行性研究报告，我们目前难以就募股项目对公司业绩的影响作出相对准确的量化分析。

　　“流程银行”大潮势不可挡，潜在市场数十亿元自从2005 年刘明康提出建设“流程银行”以来，这一概念已经深入人心，各大银行均在进行业务流程再造。“流程银行”需要强大的软件系统，实现前台与后台业务的分离，对影像处理的要求尤其高，这就给影像软件厂商带来了良机。据测算，国内银行影像工作流改造有望为影像软件企业带来30-63 亿元的收入。

　　同城票据和远程授权系统蕴含爆发性成长机遇作为国内领先的银行影像软件开发商，银之杰正在推行的同城票据影像系统和远程影像授权系统，都是实现“流程银行”不可或缺的工具。在海口市率先建成同城票据系统之后，各大城市将纷纷仿效;而在远程授权方面，工行、农行和部分城商行已经开始大规模建设，最近三年将迎来市场需求爆发期。

　　电脑验印系统平稳增长，服务外包决定长期价值公司的电脑验印系统虽然已经过了成长高峰期，但是仍将维持两位数的增长，成为“现金牛”，并且为公司赢得其他影像软件订单创造条件。从长期看，中国的金融服务外包市场前景广阔，公司必将从影像软件开发商转型为服务外包商，竞争对手信雅达是一个很好的先例;服务外包亦有利于提升公司估值。

　　研发能力与客户基础是公司核心竞争力所在银之杰的核心技术实力较强，是中国人民银行相关技术标准的参与制定者之一，握有20 项自主研发的软件著作权，多次获得国家相关奖项。公司的研发开支一直较高，2009 年占收入比例为22.5%，处于业内领先水平。公司在银行影像软件领域耕耘多年，取得了较大的市场份额和稳定的客户资源，竞争对手难以轻易动摇。首次评级“买入”，目标价位40.6 元我们对公司2010-2012 年EPS 的预测为0.68，1.00 和1.46 元;鉴于2011 年以后公司仍能实现40.6%的复合增速，赋予其40.6 倍2011 年P/E，目标价位40.6元，首次评级“买入”。可能的催化剂包括赢得大订单、国家政策持续升温等。目前公司的估值和位置较低，短期内并无解禁压力，投资者可积极买入。