神马文学网股市老了
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如此的上下震荡，本是股市之常情。但是，最近的波动，却吓坏了小股民，导致其纷纷逃离。据《华尔街日报》不久前的报道，1990年代小股民的信心，把股市推向一个高峰，随后在2000-2002年的金融危机中崩溃。2007-2009年的金融危机，则给这些人的信心最后一击。许多人携款退出，怕是再不会回头。未来的股市，恐怕将更多地被对冲基金等大金融势力所操纵。
为什么如此呢？首先要看股市本身的表现。在1980和1990年代，买股票是最好的投资。但是，有关研究表明，在本世纪头10年，买股票属于在九大类主要投资中最糟糕的。在这10年间，标准普尔下跌了3%。与此同时，政府的债券投资每年升值5%，黄金价格每年升值10%，连房地产信托也每年升值8%。
当然，你不用太聪明就能明白“十年河东、十年河西”的道理。既然股市10年不振，那么就可能是下一个循环的开始，这正是“兜底”的良机。但是，耶鲁大学经济学家席勒根据对富有的投资者的每月调查制作的兜底指数表明，股民的兜底意愿在2002年达到顶峰，从2009年起则持续下降。普通股民投入股市的钱，远比撤出的要少。
何以如此？难道股民投机的天性变了？仔细分析，这里的一大因素还是人口结构的变化。一般而言，人的财富随着年龄积累，中老年相对更有钱，也是投资的主力。目前美国最有钱的，就是战后出生的“婴儿潮”一代。这代人的前锋六十多岁，大致是克林顿夫妇的年龄，小的也快五十了。他们是目前美国最有钱的一代。但是，人一过五十，很快就要考虑退休，日后的生活全靠积蓄，进而拿积蓄冒险投资的动力顿减。年轻人在股市上输了钱，假以时日还能赢回来。但是，对于六十岁左右的人来说，这样的时间几乎没有。于是，他们宁愿把钱从高风险的股市中移出来，投到旱涝保收的地方。
这大致也能解释今年股市的疲软。不错，许多年轻股民也被吓破了胆。调查表明，他们也变得越来越不敢冒险。不过，他们的冒险精神迟早要恢复。老股民则不同。他们会把钱永久地带出股市。而他们在散户中，毕竟属于最有钱的。
散户信心崩溃，使巴菲特那种买低固守的战略被越来越多的人放弃。那些留在股市中的人，也经常反复交易，不敢把股票拿在手中太久，生怕别人背后捅自己一刀。可以说，华尔街的股市老了。但越老似乎越不平静。大家神经敏感异常。一点风吹草动就会引起震荡。这种神经兮兮的老年股市，对经济有着长久的负面影响。诺贝尔经济学奖得主Edmund S. Phelps最近在《纽约时报》上指出，美国经济目前最大的危机，已经不在于房市或者债务，而在于缺乏长期的结构性的前瞻。企业总盯着一年或一个季度的盈利，不敢为了长远的战略而冒险。华尔街的投资家们，也总盯着企业的季度盈利报告来决定买进卖出。这样，需要长时间努力和投资的发明创造就越来越少。当小股民对股市充满信心时，他们经常采取买低固守的战略，很少每天观察股市的动态，等着的是多少年后的回报。这种稳定的力量一旦丧失，股市则容易为大的金融投机家所把持而过度震荡。这个问题不解决，美国经济的长期竞争力就会被削弱。