神马文学网巴菲特选股如同选妻
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 08:52:59
■吴雄伟
《巴菲特如何选择超级明星股》
机械工业出版社
美国著名投资大师巴菲特认为选股如同选妻：“投资很像选择心爱的人，苦思冥想，列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。”
巴菲特在选股时把自己看作公司的长期所有者合伙人，他期望和公司能像和自己的爱人那样终身厮守：“查理和我都希望你不要仅仅认自己不过是拥有一纸价格每天都在变动的股票凭证而已，……相反，我们希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业的股票你愿意无限期地持有，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。”
那么什么样的公司股票才是巴菲特心目中“十全十美”的爱人呢？“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。
巴菲特主要从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较四个方面进行分析，具体而言巴菲特认为符合10个选股准则的股票才是他心目中“十全十美”的“超级明星股”：
1、超级长期稳定经营历史：“研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”，“经验表明，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。”
2、超级经济特许权：“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权(franchise)正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：（1）它是顾客需要或者希望得到的；（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；（3）不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价，从而赚取更高的资本报酬率。”
3、超级持续竞争优势：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”
4、超级明星经理人：“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想，我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”
5、超级资本配置能力：“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO，他们需要承担新的责任，他们开始必须进行资本配置决策，这是一项至关重要的工作。”
6、超级产品盈利能力：“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”
7、超级资本盈利能力：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。”
8、超级留存收益创造市值增长：“在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特性的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”
9、超级内在价值：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单的定义如下：它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”
10、超级安全边际：“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——本·格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”
《巴菲特如何选择超级明星股》是作者刘建位长期以来专心研究巴菲特致股东的信所总结归纳的巴菲特选择超级明星股的十大准则，并且他根据以上10大准则对巴菲特最成功的可口可乐、华盛顿邮报、GEICO、美国运通等8个经典选股案例进行了详尽分析，它们为巴菲特创造了270多亿的盈利，也证明了巴菲特选股准则的正确性和有效性。巴菲特寻找到符合以上十大选股准则的股票，就发现了非常具有长期投资价值的好股票，就像在茫茫股海中找到了心仪许久的珍宝。
许多人怀疑中国股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀公司股票。我相信《巴菲特如何选择超级明星股》对巴菲特选股准则的系统总结和对巴菲特选股经典案例的分析，将有助于中国投资者更好地学习巴菲特这位伟大的投资者的选股策略，逐步提高选股能力和改善投资业绩，在中国这个全球最具成长性的证券市场上寻找到属于自己的“超级明星股”。
《巴菲特如何选择超级明星股》
机械工业出版社
美国著名投资大师巴菲特认为选股如同选妻：“投资很像选择心爱的人，苦思冥想，列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。”
巴菲特在选股时把自己看作公司的长期所有者合伙人，他期望和公司能像和自己的爱人那样终身厮守：“查理和我都希望你不要仅仅认自己不过是拥有一纸价格每天都在变动的股票凭证而已，……相反，我们希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业的股票你愿意无限期地持有，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。”
那么什么样的公司股票才是巴菲特心目中“十全十美”的爱人呢？“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。
巴菲特主要从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较四个方面进行分析，具体而言巴菲特认为符合10个选股准则的股票才是他心目中“十全十美”的“超级明星股”：
1、超级长期稳定经营历史：“研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”，“经验表明，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。”
2、超级经济特许权：“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权(franchise)正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：（1）它是顾客需要或者希望得到的；（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；（3）不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价，从而赚取更高的资本报酬率。”
3、超级持续竞争优势：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”
4、超级明星经理人：“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想，我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”
5、超级资本配置能力：“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO，他们需要承担新的责任，他们开始必须进行资本配置决策，这是一项至关重要的工作。”
6、超级产品盈利能力：“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”
7、超级资本盈利能力：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。”
8、超级留存收益创造市值增长：“在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特性的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”
9、超级内在价值：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单的定义如下：它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”
10、超级安全边际：“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——本·格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”
《巴菲特如何选择超级明星股》是作者刘建位长期以来专心研究巴菲特致股东的信所总结归纳的巴菲特选择超级明星股的十大准则，并且他根据以上10大准则对巴菲特最成功的可口可乐、华盛顿邮报、GEICO、美国运通等8个经典选股案例进行了详尽分析，它们为巴菲特创造了270多亿的盈利，也证明了巴菲特选股准则的正确性和有效性。巴菲特寻找到符合以上十大选股准则的股票，就发现了非常具有长期投资价值的好股票，就像在茫茫股海中找到了心仪许久的珍宝。
许多人怀疑中国股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀公司股票。我相信《巴菲特如何选择超级明星股》对巴菲特选股准则的系统总结和对巴菲特选股经典案例的分析，将有助于中国投资者更好地学习巴菲特这位伟大的投资者的选股策略，逐步提高选股能力和改善投资业绩，在中国这个全球最具成长性的证券市场上寻找到属于自己的“超级明星股”。