陈思进 -- 腾讯博客 - 房子是最奢侈的消费品 - Qzone

今年上半年CPI不断上涨，老百姓重新面临负利率时代。如何打赢“荷包保卫战”？炒房、炒金、炒股哪个才是最佳途径？加拿大皇家银行风险管理部资深顾问陈思进提出了独到的见解。

潇湘晨报：近年来，“理财”在国内是个很热的词，很多人以为买卖股票、基金、分红型的保险或者是固定资产（包括房产）就是在“理财”，对此您有什么看法？可否为我们解读什么叫真正的理财、为何要理财？

陈思进：先来解答为何要理财。其实理财的最高境界——就是保证今天的钱到明天，还依然保持着今天的价值，以抵御通货膨胀的威胁。这是我们理财的目的。

而近年回国，发现周围的亲友将“理财”这两个字与发财连到了一起，觉得“理财”的最高境界就是发大财。于是他们炒股炒房，梦想一夜致富。我认为，炒股炒房并不是理财，那是在投机，稍有不慎还要赔大钱，就连最最基本的保本都做不到还谈何理财呢。

借用巴菲特的名言关于投资三大要点，理财要诀第一是安全、第二是安全，第三还是安全。

潇湘晨报：国内7月份70个大中城市的房价没有下降，国内的一些消费者又开始购入房产，除了自住的需求外，他们认为买房就是进行投资，在中国目前的CPI仍超过基准利率的情况下，买房真的是最佳投资方式吗？

陈思进：不是。房子是所有商品中最奢侈的消费品，人们说“投资房地产能够抵御通货膨胀”。这话听起来很不错，但中间有一个概念必须弄清楚。抵御通胀的是指投资土地，而不是房子。正常情况下，只有土地才会随着通货膨胀的上扬而升值。然而在中国，个人是不能拥有土地的，即使你买了房子，最多也只拥有 70 年的住房使用权而已。人们常说“我”的房子价格涨了 100%，事实上增值的并不是房子，而是房子地下的土地。一旦人们失去对土地的所有权，房子本身就与一堆水泥、钢筋之类的建筑材料没什么两样，就像购买汽车，钥匙一到车主的手里，车便立刻折旧。因此，很多时候政府亟需征用你房子下面的土地时，并不完全按土地的市场价格来结算，假如你所获得的房屋拆迁费，能不算进房子的折旧程度，就已经令人欣慰了。

再说了，国内新房设计的使用寿命一般都在30-50年，也就是说最多 50 年后，房子就将变成一堆废墟。所以说，在不拥有土地的情况下花巨款购买房子，实际上比买钻石更奢侈，而且买到的房子的保值能力比汽车更差。

因此，从投资的角度来看，既然在中国个人不能拥有土地，而且购房者最多只有 70 年的使用权，那么对中国人来说，买房和租房的区别仅在于租用房产的时间长短，不管是买房者还是租房者，谁都不是房子的真正主人。

潇湘晨报：那么投机和投资的区别在哪？您对国内投资者还有那些建议？

陈思进：其实，要区别投资和投机非常简单：如果你买入了一种金融产品后，是准备以更高的价格卖出的话，比如低买高卖股票或房子，不管你购买的是哪种产品，都是投机；而如果你是指望这个金融产品能不停地产生现金收益，比如股票的利息分红、债券的coupon（息票），或每个月固定的房租收入，那才是投资。

举例来说。假如你花100万买入一套公寓之后，再也不关心房价的涨跌，只是把公寓租出去，指望着租金给你带来稳定的回报，这个行为就是投资。而如果明明知道出租带来的收益，将比银行的利息还要低，于是并非期待租金回报，只希望房价能上涨，等卖出去赚得差价，那这样的购房行为就是投机了。

再谈股票。假如你买入一个资深蓝筹股，像美国的电力公司，每个季度都分红，多年来其股息分红稳定在每年5%上下；如果对这支股票的价格涨跌毫不关心，只在乎它能带给你固定的股息分红，那就是投资行为；而你买下一支高科技股，这个公司还没开始盈利，只可能有“盈利的前景”，你寄希望于其股价上涨，能低买高卖而获利，那显然就是投机行为了。因为在这样的‘游戏’里，就像打麻将，甲赚到的钱，必然是乙输掉的钱，并非来自上市公司的利润分红。因此股市每次猛涨之后必然惨跌。更由于信息不对称，持股的成本不同，赚钱的往往都是机构和大户，散户基本上只能“十个炒股九个亏，一个勉强打平手”。

我给国内投资者的建议是，理财中要尽可能多投资，少投机，甚至不投机。因为投资注重收入，是可控的；而投机是不可控的，它和赌徒的行为本质一样。而由于信息的极其不对称，就像赌徒总是输给赌场那样，散户多半儿是要输给庄家的。这些道理说起来很简单，但真正做起来就非常不容易。因为羊群的从众心理，人们多半喜欢追高杀低。所以一般大众投机的多，真正投资的人却很少。这也就是普通散户为何赢少输多的真正原因！

潇湘晨报：今年以来，国内黄金投资热度高涨，黄金真的可以起到抵御通胀、保值增值吗？

陈思进：近来美金贬值，其他货币也忽上忽下，似乎就只有投资黄金才靠谱。我不这么认为。如果黄金作为保值商品，那最富裕的人是谁？黄金储备最多的又是哪一国？黄金必须用什么货币来结算？金价大涨时谁在抛黄金？只要弄清这些问题，就会明白购买黄金更是一种投机行为了。

根据投资还是投机的概念来区分，黄金本身非但不会带来固定收益，而且还必须支付很高的保管费，就像收藏古玩、名画、钻石和邮票这类商品一样，要想获取收益就只能期望以更高的价格卖出，符合投机的基本定义。

过去的金本位制已被废除，现在信用货币取代了黄金，黄金只不过是贵金属而已，自有其合理的价位。一份有关黄金提炼成本和预期利润的分析报告指，黄金的合理价位应该在每盎司400美元左右。报告出炉时美元处于弱势；如果以强势美元来看，每盎司可能400美元都不到。如果黄金持续保持这一价位的话，那么储存黄金或许还说得过去。可是金价2009年曾经被炒高至每盎司1220美元。以这么高的价位购入黄金，何以抵御美元贬值？那么储藏纸黄金呢？这就牵涉到究竟相信哪个国家发行的。如果由美联储来发行，这纸黄金跟美元有什么差别？如果由英国来发行，那么和英镑又有什么区别呢？

炒作黄金的现象倒是应了一句老话：一个人的垃圾是另一个人的宝藏。一方面有人大量购入黄金，一方面却有人大量抛售，就在中国人排队抢购黄金的同时，北美和欧洲那些收购黄金首饰的商店生意也异常火爆，但却恰恰相反，他们的客户不是来抢购黄金首饰，而是抢卖黄金首饰的。作为全球三大金融机构之一的 IMF（国际货币基金组织）和俄罗斯，更是趁着黄金高位，大手笔抛售了450 吨黄金（IMF抛了405 吨，俄罗斯抛了45 吨）。IMF的后台老板是谁？美国。看出猫腻儿了吗？想想看，如果黄金真能在三五年内涨到2000到5000美元一盎司，难道他们都是傻瓜，不要生蛋的鸡了吗？难道不是趁着高位将原来的“废铜烂铁”卖了个好价钱吗？

潇湘晨报：目前国内进入了负利率时代，老百姓如何在负利率时代争取投资收益最大化，减少储蓄损失，打赢“荷包保卫战”？

陈思进：目前全球实体经济远未康复，欧洲的债务问题更拖住了全球经济复苏的步伐。纵观欧美近三十年的经济模式——过度提前消费、借贷消费，到危机过后零利率、或接近零利率的举措，直到今天都不敢加息，一言以蔽之，欧美正在重蹈日本的覆辙——通货紧缩。

在全球即将到来的通缩时代，理财时投资产品越简单越好。因为物价会在一段相当长的时间里持续下跌，这时贷款15年到30年购房是不划算的，因为房价在下跌，还给银行的贷款比借银行的钱有更高的价值；投资政府，或大公司的债券是很好的选择，能得到长期的固定收益；把积蓄投入定期存款，就算银行利率只有2%到3%，但每年通货紧缩 2%到3%，银行的实际利率就是4% 到6%；守住现金也不错，避免了购买持续贬值的商品，待物价跌到谷底时再选购。

潇湘晨报：可否为我们介绍下美国人的家庭是如何进行理财和投资的？

陈思进：根据统计，美国股市一百多年来，抵消通胀后的回报率平均只有8%，最多10%，这还是根据几大指数推算出来的，而这些指数中的企业大多是当时最赚钱的企业。这也就是为何80%，甚至 90%的基金都打不赢大市，而散户发财者少之又少，稍有不慎还要赔大钱。正因如此，美国中产阶层以上的富人，一般都将理财重点放在省税之上。与其投资无法掌控的变幻莫测的风险市场，不如千方百计省下10%的税就什么都值了。

普通工薪阶层最大的投资，就是在房价合理的时候，购买一套自住房（何谓合理房价呢，非常简单，只要房价不高于160个月的租金即可），剩下的钱或购买公司提供的退休计划（基本投放股市），或投放债券市场，或者投入所喜欢的收藏品，另有一部分美国人基本无积蓄，全靠政府的退休计划（社会保安基金等）过退休生活。