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谁是绑架中国经济的罪魁祸首？

    由于节前出外旅游，所以没有更新博客，回来后仔细看了下国内外市场最近的整体动向，与前期的判断大致相符。中国股市继续回落，而欧美股市在高位大幅度震荡，希腊债务危机成为了市场炒作的最佳题材。休假这段时间中，巴西一次大幅度升息75个基点，中国也第三次调高银行准备金50个基点，而欧美依然保持着原有的利率水平，但是从美国的三大股市来看，泡沫逐渐形成，巴菲特等也对这种泡沫趋势表达了担忧，华尔街无疑又在制造恐怖气氛，这种趋势的延续将演化出更多复杂的问题。

   节前我与古梵先生做过一些交流，但是由于时间问题一些文章没有整理出来，今天就再整理一篇呈给大家，与大家共同探讨一些经济上的重点问题。

   馨：中国持有巨额的美国国债，而欧美目前的债务问题都比较突出，从长期来看这是很危险的现象，目前美国经济已经转暖，中国是否应该适度减持美国国债？

   古：中国持有美国国债的数额巨大，弊端很多，关于这点各方面文章说得都比较多了，你的一些文章中也谈的比较清晰，我就不再重复说明了，这里我只想纠正一个错误认识。我们国家一直认为投资美债的安全性与可靠性比较高，其实这是一个误区，我用实例来说明一下这个问题。美国一些经济学家曾详细地研究过美国的短期国债、中期国债、长期国债、大公司股票、小公司股票，研究投资这些品种的风险系数和去掉通胀等因素后的实际收益情况，这个研究结果比较有说服力，他们统计了从1926年到2002年长达77年的具体数据，然后通过较为合理的计算得出一个结论，如果1926年在美国投资1美元，77年后，投资短期国债的实际购买力增长是1.72倍，投资长期国债的实际购买力增长是5.59倍，投资大公司股票的实际购买力增长是153倍，投资小公司的股票的实际购买力增长是475倍。看到这个结果以后也许你会大吃一惊，投资美国国债看起来好像风险很低，但实际风险却很大，其收益率非常低，虽然投资股票风险较大，但是实际收益远远大于美国国债，所以中国投资美国国债想保值或者升值是一种明显错误的理解。

   近期美元因美国经济明显好转以及欧洲债务问题等影响逐渐升值，从趋势上看美元的升值空间还是存在，所以中国应该把握好美元升值的过程逐步减持美债，从而选择多角度的投资。

   馨：那么您的看法是中国应该减持美债去投资美国资本市场吗？如果投资美国的资本市场我们应该注意哪些问题？投资美国资本市场是目前的最佳选择吗？

   古：可以适度投资美国的资本市场，但投资的周期要把握好，不管投资标准普尔也好还是投资美国其他市场的股票也罢，都要在合理的价值区域去投资，目前来说不具备这样的周期投资背景，因为现在欧美的股市经过1年多的上涨，位置都比较高，有调整要求了，高位风险较大。从1990年以后，世界重要的证券市场除了日本以外，波动都越来越大，投资风险虽然加大但收益也相应提高，从长期来看对外围资本市场的投资是个选择点，但关键是你要怎么去选择？

   我举个例子来说明这个问题：中国发展很快，对世界经济影响越来越大，国家在发展过程中需大量进口一些能源与基础原材料等，同时一些发展中大国发展速度也很快，再加上发达国家的因素，彼此之间的竞争就造成了许多资源价格的快速上涨，铁矿石就是一个明显的例证，中国的铁矿石进口就受到了力拓和必和必拓等公司哄抬价格所困扰，这个问题告诫我们在经济发展过程中一定要有前瞻性，当发现国内开始逐步扩大某种资源进口的时候，我们的外部资本运作就要跟进，提前投资与这些资源有关的国外公司的股票，率先布局，制约这些公司对中国的价格控制，同时我们也可以通过投资这些公司的股票获得相应的收益，以往在这些方面我们的认识比较淡薄，现在改变了很多。综合来看我们的外部投资要与中国经济发展相配合，互相协调，统筹安排，这样既有序发展了内部经济又合理投资了外部市场，做这样的投资会比较踏实，将境外投资与中国的经济发展紧密相连，在一定程度上就掌握了主动权，就不会像铁矿石问题那样搞得十分被动，有了主动权就有了选择权，就可以根据国内经济的脉动增持或减持我们在境外投资的额度。

   但我要强调的是投资美国和其他发展较快国家的证券只是选择之一，不易过多，重要的还是每年用一定比例的外汇储备来购买能源和基础原材料等，重要的大宗商品相对来说还是有很强的保值和升值功能，比如稀缺的有色金属。发达国家对一些重要战略物质都做长期的储备，我们国家也在逐步做这样的工作，但是魄力还不够，管理层应该在这方面深下功夫，这攸关着中国的战略安全以及百年的发展大计，另外将美元换成能源与基础原材料等大宗商品从长期来看比持有美元要有利得多、安全得多、收益也大得多。

   馨：国家前期出台了一些比较严厉的调控房地产政策，以打压地产泡沫，之后重庆、北京、深圳等城市又都相继出台更为严厉的调控房地产价格的措施，显然两会后房地产价格迅猛地上涨触动了管理层，但是有些经济学家包括一些地产界人士认为目前的调控政策只能短期见效，房地产价格总体上还是下不来，因为中国经济现在已经被房地产业绑架了，打击房地产业就等于冲击中国经济，另外由于刚性需求所以中国房地产的价格是易升难降，您是怎么看待这个问题的？

   古：房地产问题盘根错节，从目前来看中国的房地产价格是过高了，存在明显的泡沫，说房地产业绑架了中国经济有些道理，但不是问题的关键点，看待房地产问题应该先探寻一下房地产业的资金来源，追本溯源，抓住资金的源头，我们就能看到更深层次的问题。

   现在美欧等一些国家的利率都很低，大都是接近零利率，如果去掉通胀等因素，真实利率可能是负利率，由于银行从储户那里借来的钱几乎是无息的，那就容易造成银行肆无忌惮地放贷行为。银行业是逐利的，所以大部分资金都投入到资金周转快收益高的行业，经济危机前的美国房地产业就是这种情况。银行大量放贷给房地产业可以获得长期稳定的收益，可以让越来越多的购房者为银行打上几十年的工，因此银行乐于积极促成和做大这样一个消费游戏。银行资金的大量投入与市场的片面宣传就形成了房地产市场过度投机，推动了房地产价格不断上升，形成资产泡沫。但是过度放贷，银行的资本金就会大幅度下降，难道银行业真得能承担这样高的风险吗？显然不能，那么银行业就需要不断地融资或将债务传销出去，让债务由不同级别的担保公