做市商规则初定 场外市场七月揭盅

做市商规则初定 场外市场七月揭盅
21世纪经济报道 于海涛 北京报道 2010-06-18 00:10:58
以新三板为基础的场外市场即将正式揭盅。
本报记者从知情人士处获悉，监管部门已经初步确定“新三板”（代办股份转让系统）各项实质性改革的时间窗口，即在七月份正式引入做市商制度，同时扩展试点园区，并重新允许自然人投资者进入。
值得注意的是，监管部门已经拟定《做市商业务指引》，对券商做市实行资格管理，即由符合条件的券商自愿向监管部门申请业务许可资格，而最关键的条件是“至少做过一单新三板业务”。
“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
目前尚未确定的是，是否实行新老划断，即新推荐项目全部实行做市商制度。
与此同时，重新准入的自然人投资者门槛，将取消三万股一手的规定，初步确定拆细为一千股/手。
市场人士指出，场外市场是主板发行体制改革、创业板之后，多层次资本市场又一次重要的制度安排。
初期自愿做市
权威信息显示，此次做市商制度由机构部牵头，会同市场部和证券业协会共同拟定，同时有两家券商参与。
截至目前，《做市商业务指引》（以下简称《指引》）已初步定稿，作为券商今后在场外市场进行做市业务的规范性文件，拟于七月份正式发布。
“我认为，实行了做市商制度的新三板才是中国的NASDAQ，做市商制度早推出1年，中国经济转型战略就能加快至少5年，反之拖延1年则会耽搁5年。”西部证券创新业务部总经理程晓明表示。
按目前新三板的交易规则，股份转让是在投资者之间进行，即买卖双方在主办券商提供的平台进行搓合交易。而由券商做市，就是买卖双方均以主办券商为对手。
做市商承担做市所需的资金，就可以随时应付任何买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也是一样。
实际上，此前新三板成交清淡一直被市场所诟病，而引入做市商制度，最重要的考虑就是增加流动性，活跃市场。当然，在此过程中，也为券商提供了一个盈利渠道，即在做市的过程中赚取差价，“收的时候价格低一点，卖的时候高一点”。
一位接近监管部门人士表示，该《指引》拟对券商实行资格管理，即符合相关条件的券商自愿向监管部门申请做市商资格。
“最关键的条件是至少做过一单新三板的项目。”前述接近监管部门人士说，当然，做项目的前提是必须是主办券商。
本报记者查询中国证券业协会网站发现，截至目前共有31家主办券商，其中最近于5月4日获得主办券商资格的中原证券，也已于5月19日推荐了北京纬纶华业环保科技股份有限公司股份在新三板进行报价转让。
也就是说，按照《指引》规定，目前新三板的31家主办券商均符合条件。前述接近监管部门人士表示，做市商制度实施初期，将由券商自愿选择是否做市，逐步推开。
第一批做市商的规模初步确定为十几家，具体标准，监管部门还将综合考虑券商规模、人员及机构设置情况。
目前来看，西部证券创新业务部以80多人的规模为最多，同时申银万国、国信证券等均是新三板主办券商中的主力。
自然人门槛降为1000股/手
解决流动性的另一关键举措是重新允许自然人投资者进入。
实际上，新三板成立之初是允许自然人投资者参与的，只是当时的门槛设为三万股/手，即设立“每次最少买卖1手，1手3万股”的交易门槛。
以世纪瑞尔（430001）最新报价9.99元为例，投资者买入一手就需要资金299，700元。此举有效限制了风险承受能力较小的散户进入。
去年七月份，新三板进行系列改革，其中之一就是，只允许机构投资者和特殊个人作为“合格投资者”参与新三板交易，普通个人投资者将不再能参与。
中国证监会有关部门负责人做过一个比喻，即主板是游泳池的浅水区，对游泳者有提示，“醉酒、有皮肤病者不能入内”，这是规劝；创业板则是两米以上深水区，需要相关人员有深水合格证；而场外市场就相当于冲浪区，不是普通游泳者能随便进入的。
“不是（投资者）不能进去，但是要告诉你风险多大，你需要具备什么条件。”前述负责人说。
当时的背景是，监管部门在推行“合格投资者”制度，即向投资者提供适应其风险承受能力的投资产品。从中证协对目前挂牌公司风险分析可知，新三板公司风险将更大于创业板公司，因此投资者准入也更为严格。【21世纪网】本文网址：http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-18/0NMDAwMDE4MjY0NA.html