全球金融危机：中国A股成为第一打击目标

　　与大萧条相似的危机，离不开与大萧条相似的股市大崩溃。然而，美国无法承受道指再现1929年大崩溃的代价，A股替道指担当全球经济晴雨表，堪成史无前例的克隆。

　　6124-1664上证指数月K线图与1929—1932年道琼斯指数385-41的季K线图，惊人相似。这是历史的巧合，还是人为的阴谋？

　　6124-1664究竟是一场全民投机的闹剧，还是中国经济三十年高增长戛然而止的悲剧，或是20万亿人民币烟消云散的财富大劫难，或是境外势力做空A股，打响全球全融危机第一枪的战略布局，历史自有公论。

　　然而,最大的悬念是，道琼斯指数1929年崩盘后再创历史新高用了25年，A股突破6124再创历史新高需要多少年？

　　第七章全球金融危机：中国A股成为第一打击目标

　　A股6124-1664的月K线图（见图15）与道琼斯指数1929—1932年385-41的季K线图（见图16）惊人相似，这是历史的偶然巧合，还是国际资本刻意而为？显然，后者可能性更大。其目的，或许用A股相似道琼斯指数1929年大崩盘，恐吓中国及世界，预告1929年大萧条的再现。

　　然而，主流媒体对于A股市场的崩溃，是持肯定态度的，并有大量的崩溃合理化解释，而对于政府的救市，主流媒体反对的声音也是高于赞成的。这种现象对于我们认识这场金融危机的实质是十分不利的。如果我们不能够真正理解华尔街在美国成为20世纪超级大国中的巨大作用，那么中国的崛起将是一个难以想象的漫长过程，甚至可能导致苏联、日本、德国赶超美国以惨败告终的悲剧，在中国身上再度重演。

　　7.1A股：再现1929道指大崩盘

　　A股：全球经济晴雨表？

　　打开上证指数月K线图，可以看到拔地而起的一座突兀陡峭的险峰，隐约可见一个令人恐怖的非牛非熊的怪兽——1929年大崩盘。

　　6124-1664究竟是一场全民投机的闹剧，还是中国经济黄金十年戛然而止的悲剧，或是20万亿人民币烟消云散的财富大劫难，或是境外势力做空A股，打响全球全融危机第一枪的战略布局，历史自有公论。

　　目前公认的说法是，全球金融危机的爆发时间是2008年9月15日的雷曼破产，就像第二次世界大战的爆发时间被公认为1939年9月1日德国入侵波兰。然而，对于中国而言，1931年9月18日，日本侵占东三省，或者说1937年7月卢沟桥事变应是第二次世界大战的爆发点。这种分歧是因为第二次世界大战的主战场是欧洲战场造成的，同样由于全球金融危机的主战场是在欧美，所以人们普遍认为雷曼破产是危机的爆发点。

　　考虑到股市的晴雨表功能，全球金融危机的引爆时间，应当是2007年10月。因为，作为全球经济晴雨表的A股的大顶形成于2007年10月。

　　如果按照主流观点，全球金融危机及其后的全球经济衰退，是和1929年大萧条级别相近的危机，那么应当有一个类似大萧条时的道指大崩盘作为导火索，当年道指从1929年10月29日385点跌到1932年6月8日41点，近三年时间内下跌90%。无独有偶，A股从2007年10月16日6124点跌到2008年10月27日1664点，在一年内下跌73%，更重要的是，A股月K线图，与道指385-41的季K线图惊人地相似。这是历史偶然的巧合，还是必然的规律？乃至一场人为的阴谋？

　　相似的K线图必然有相似的言论。

　　只要看一下1929年大萧条发生的原因就可以看出，这些言论是多么的荒唐可笑。大萧条之所以出现，首先是因为当时美国政府大幅提高农产品(000061,股吧)和工业品的进口关税，导致其他国家立刻对美国进行报复，提高对美国的产品关税，最后导致世界贸易体系的崩溃，1932年美国的外贸出口与工业总产值不到1929年的1/3。此外，当时美国政府大幅提高国内税收以平衡政府的财政赤字，当时美联储还继续实行反通胀的经济紧缩政策，把利率维持在5%以上，使货币供应量下降了1/3。而今天上述错误的政策都没有再现。美国政府在2008年与2009年进行了两次一千多亿美元的减税，美联储向市场增加了4万亿~5万亿美元的流动性，而且尽管2008年第四季度美国GDP出现62%的下降，但2008年GDP仍上升12%。

　　此外，各国政府都在采取积极的措施阻止经济衰退出现，并表示不会让大萧条时的贸易保护主义重演。当年美国政府犯的错误是受自由市场经济的影响，放弃了对经济危机的干预，而今天我们看到的是凯恩斯主义的盛行，欧美都采用国家对银行注资参股甚至国有化的方式来支持银行信用，干预危机，这种国家资本主义的救市行为，与自由市场经济下政府的无所作为，完全是两回事。

　　偶然的巧合，还是人为的阴谋？

　　需要说明的是，如果我们经历的不是与1929年大萧条同一级别的危机，那么很有可能有一种力量刻意利用A股再现1929年道指大崩盘，制造一个1929年大萧条将至的恐慌，恐吓全世界。A股不幸成为一场史无前例的全球金融危机的晴雨表，或者说是成为一个史无前例的全球金融恐慌的工具。

　　A股崩盘并不是孤立的。2007年10月16日A股6124点，与2007年10月11日道琼斯指数14198点以及10月30日港股31958点，几乎同时见牛市大顶。这是A股18年来历史上第一次与道指、恒指同时见顶。而全球金融危机传导到中国的路径，最大的可能是通过A股以及房地产市场的泡沫破裂，来影响中国经济。

　　无论是A股6124-1664的崩盘还是1929年385-41道琼斯指数的崩盘，导致崩盘发生的基本面原因都有三种说法，即经济熊市、政策熊市、制度熊市。

　　第一种是经济熊市，是指由于经济周期进入衰退阶段，引发作为经济晴雨表的股市提前出现牛转熊的走势。通常，晴雨表会比GDP峰值提前半年开始熊市调整。应当承认，1929年道指大崩盘对30年代大萧条有一定的晴雨表的作用，而A股6124-1664的崩盘对中国经济2008年加速下滑，以及全球主要经济体2008年进入衰退同样提前作了预警，但二者都是极度夸张的预警。

　　第二种是政策熊市，是指由于错误的货币政策或股市政策导致市场由牛转熊。1929年道指崩盘前夕，美联储将利率提高到5%，纽约联储银行居然将证券交易商利率从5%提高到20%，使市场从流动性过剩突然变成流动性严重不足，导致道指短短一个月狂泻40%。此后，美联储依然长期坚持货币紧缩政策，这是1929年道指崩盘的重要原因。

　　A股2007年10月见顶，与11月中央经济工作会议决定实行从紧货币政策有密切关系。此前，10月底银监会在一次会议上宣布，2008年1月开始实行贷款额度的季度审批分配这一贷款行政管制措施，再加上2007年9月停止新基金以及老基金持续营销，流动性不足成为终结A股998-6124行情的决定性因素。

　　第三种是制度熊市，由于1929年的美国股市交易实行融资融券制度。融券亦叫卖空，就是投机者可以向经纪人、券商、银行借入股票抛售，在规定时间内低买返还，进而通过股票高抛后低吸赚取差价。融资就是投机者可以通过高杠杆借入经纪人、券商的资金买股票。当时融资比例高达90%，也就是说投资者买一只100美元的股票，只需支付10美元保证金，剩下的钱由经纪人支付。由于融资比例高达90%，一旦买入的股票上涨10%，保证金就可赚一倍，一旦买入的股票下跌10%，那么，保证金全部赔光，因此，市场下跌时，经纪人会要求客户追加保证金，由于市场流动性的紧张，客户不能及时追加保证金，经纪人必然会迫使客户卖出股票平仓，或直接强行平仓止损，以保证自己的融资资金安全。因此，每一轮市场下跌都会引发一轮融资平仓盘卖空，进而引发市场进一步下跌，进一步下跌不会引发更多的追加融资保证金要求，又会引发一轮新的卖空。卖空者有两类，一类是以高杠杆融资的被动卖空者，因无法追加融资保证金，被迫止损卖出股票平仓，一类是融券主动卖空者，不断主动抛售股票，等下跌后再买回平仓，两种卖空力量的持续卖空，导致卖空的多米诺骨牌效应恶性循环，最终导致市场崩盘。这是道指两年半跌幅高达89%的重要原因。

　　融资融券作为一种对冲制度，可以双向平抑市场波动对冲风险。牛市中空头可通过融券对冲上涨,而熊市中多头可以融资对冲下跌。但融资融券是双刃剑,当市场失效,出现非理性上涨、下跌时,融资融券反而会加剧单边市走势，即在牛市中疯狂地融资助涨，在熊市中疯狂地融券助跌，一旦流动性泛滥转为流动性不足，有可能形成长时期的制度性熊市。融资融券之所以从对冲风险的工具，变成风险放大工具，其中重要原因是当时道琼斯指数没有股指期货，这是导致不断出现现货卖空的原因之一。如果投机者可以通过在股指期货上开空仓对冲现货的下跌风险，就没有必要通过卖出现货控制风险。反过来，当没有股指期货可对冲风险时，在下跌市中卖空则成为唯一控制风险的手段。

　　值得注意的是，A股没有融资融券制度，为什么跌得比当年道指还惨呢？首先与没有股指期货制度进行风险对冲有关，公募基金等机构投资者只能通过不断在下跌中卖出股票控制风险。此外，A股有两支制度性做空力量。一个是大小非解禁盘，因为其成本只有1元甚至更低，导致股票大跌八九成仍有卖盘；一个是，A-H股两地作战的热钱热钱（Hot Money），又称游资（Refugee Capital）或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动，重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。当投机者预期某种通货的价格将下跌时，便出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，可以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。由于此纯属买空卖空的投机行为，故与套汇不同。在外汇市场上，由于此种投机性资金常自有贬值倾向货币转换成有升值货币倾向的货币，增加了外汇市场的不稳定性，因此，只要预期的心理存在，唯有让升值的货币大幅波动或实行外汇管制，才能阻止这种投机性资金的流动。

　　、游资。鉴于同一家上市公司A-H股的联动，便可以通过打压A股，配合做空H股，从而在港股市场利用股指期货、股票期货、牛熊证等多种金融衍生品套利。

　　综上所述，A股与道指崩盘，不仅在形态上惊人相似，而且在成因上也惊人相似。

　　1929年道指崩盘后进入长期熊市，过了25年才创历史新高，A股6124崩盘后是否也会进入长期熊市？

　　按照成熟股市的长期熊市标准，长期熊市是指牛市见大顶后未创历史新高前的所有时间。也就是说，A股在有效突破6124前的时间都属于长期熊市。A股需要多少年才能突破6124，创历史新高呢？