中国股票交易印花税调整探秘-董登新

2010-01-19 | 中国股票交易印花税调整探秘

中国股票交易印花税调整探秘

——中国股市税费制度改革将走向何方？

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　自中国股市开门以来，股票交易印花税就一直伴随着中国投资者。20年来，股票交易印花税税率一共调整了9次，平均大概每两年调整一次。其间，每一次的税率调整无不与中国股市的牛熊交替有关。一般规律为：在熊市中后期下调；在牛市中后期上调。更准确地讲，如果股市泡沫过大，投机过度，印花税就会上调；相反，如果泡沫破灭，人气涣散，则印花税就会向下调整。

　　（1）1990年6月28日，深交所首先开征股票交易印花税，由卖出股票者按成交金额的0.6%缴纳。

　　（2）1990年11月23日，深交所对股票的买方也开征0.6%的印花税。买卖双边合计1.2%，有效期约为11个月。

　　（3）1991年10月，深交所将印花税率调整到0.3%。1991年10月10日，上交所对股票买方、卖方实行双向征收，税率为0.3%。买卖双边合计0.6%，本次调整的有效期最长，长达5年7个月。

　　（4）1997年5月针对当时证券市场过度投机的倾向，股票交易印花税率由0.3%提高到0.5%。买卖双边合计1%，有效期约为1年。

　　（5）1998年6月12日为了使证券市场能持续稳定向前发展，经国务院批准，国家税务总局又将税率由0.5%调低至0.4%。买卖双边合计0.8%，本次调整的有效期为次长，约3年半时间。

　　（6）2001年11月16日起，财政部调整股票交易印花税税率，降为0.2%。买卖双边合计0.4%，本次调整的有效期为第三长，约3年2个月。

　　（7）2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。买卖双边合计0.2%，本次调整的有效期为第四长，约2年5个月。

　　（8）2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。买卖双边合计0.6%，有效期约为1年。

　　（9）2008年4月24日起证券（股票）交易印花税税率由现行的3‰调整为1‰。买卖双边合计0.2%，有效期仅为5个月。

　　（10）2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，由出让方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，授让方不再征收。买卖双边合计0.1%，本次调整已有1年4个月。

　　在上述9次税率调整中，共有4个档次的买卖双边合计税率采用时间为较长，它们分别是：第一，0.6%采用时间达7年之久；第二，0.8%采用时间约为3年半；第三，0.4%采用时间约为3年2个月；第四，0.2%采用时间约为2年10个月。这四档税率采用时间合计为16年半，约占中国股市开门20年来的3/4以上的时间。

　　20年来，如果将股票交易印花税买卖双边合计税率从高到低排个队，再将各档税率采用的时间长度统计出来，我们突然发现了政策调控原来也存在一种“对称美”：0.6%既是众数，又是中位数。也就是说，20年间，虽然买卖双边合计最高税率是最低税率的12倍，但从众数和中位数来看，我国股票交易印花税税率的政策调控“中轴”为0.6%。

我国股票交易印花税买卖双边合计税率时间分布表

  双边合计  

  1.2%  

  1%  

  0.8%  

  0.6%  

  0.4%  

  0.2%   

  0.1%  

采用时间

1年

1年

3.5年

7年

3年

3年

1年

　　不过，从时间变量来看，我国股票交易印花税税率一直是从高往下“调试”的。但是，可以肯定的是：2008年9月19日调低后的0.1%的税率是在“反危机”、“救股市”的特定历史条件下的最狠一招，它也应该算是我国股票交易印花税税率过去和将来的“地板”水平，危机过后，这一“地板”水平的优惠税率“退出”，将是早晚的事。

　　可以设想：如果0.1%的优惠税率“退出”，那么，政策微调的结果必定是首选0.2%的税率。不过，将来税率是否还会向0.6%的中值回归，这要看下一轮牛市在何时何处展开。这就是宏观政策的调控奥妙。

　　最后提示：在英国，买入股票时必须缴纳0.5%的印花税，而且在卖出股票时必须缴纳资本利得税（即炒股所得税）。近年来，无论牛熊，英国股市的这一税制结构一直没有改变。

　　最后观点：中国现行的股票交易税费制度存在明显的“费重而税轻”的结构矛盾。尤其是在“全流通”时代，中国股市的交易量日益增大，继创业板推出后，融资融券及股指期货即将推出，还有国际板跃跃欲试，为此，券商不仅可以因中国股市成交量猛增、日换手率奇高而“薄利多捞”，而且近十年来中国股市结构虽已发生了巨大变化，然而，0.6%的买卖双边合计佣金上限规则照旧不变，它已让券商赚得盆满钵满、得意洋洋！除此之外，券商还要高调上市“圈钱”，继续扩张规模，再求规模效应。然而，针对佣金标准过高的非议，券商总是威胁：如果调低佣金标准，券商生存将受威胁！究竟是谁在威胁谁啊？牛熊旱涝保收、熊市也能赚大钱的中国券商！