神马文学网谢国忠：世界正进入高通胀时代 对纸币的信心将破灭
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谢国忠：世界正进入高通胀时代 对纸币的信心将破灭
2010年05月24日 00:28《新世纪》-财新网【大 中 小】 【打印】 共有评论1条□ 谢国忠 | 文
欧洲各国领导为经受债务危机的南欧各国提供了总额约1万亿美元的紧急援助。该援助计划目的在于“震慑”市场。然而，这种震慑仅仅维持了短短数天，目前的欧元在贸易中比援助计划实施前更为弱势。
市场意识到，这对解决主权债务危机毫无用处。这场危机的导火索是市场行为在主权债务的刺激下发生改变。这种改变导致部分国家发生流动性危机。但是，欧洲过高的福利成本、竞争力的下降，才是其高债务和高财政赤字的根源，这很难轻易解决。
从表面上看，欧元区问题似乎并没有美国、英国或日本那么严重。但是，欧元区同美国、英国或日本并不一样。当事态严重时，主权国家的中央银行可以把债务货币化，从而导致货币贬值和通货膨胀。显然，市场也会有足够的容量。
但是，欧元区各国并不能独自控制欧洲中央银行。当一个小国如希腊陷入危机，欧洲中央银行可以独立行动，强制执行债务纪律，并拒绝将债务货币化。而把债务货币化，等于不经别国同意而花人家的钱。欧洲中央银行并没有足够的空间。
不幸的是，“大而不能倒”竟然也适用于希腊。它的主要债权人是西方的金融机构，比如银行、保险公司、退休基金等。一旦希腊无法履行债务，一些大型的欧洲金融机构就可能倒闭。到时欧洲中央银行必将施以援手。因此，先救助希腊也是合情合理的。
施救？自救！
拯救希腊可不像拯救一家华尔街银行。拯救银行可以有成本预期，但是希腊债务越滚越大，巨型财政赤字还在以两位数增长。如果拯救计划不附加条件，希腊的债务还会增长得更快。这也是国际货币基金组织(IMF)参与救助的原因。
但是，对国际货币基金组织式的调整计划，褒贬不一。它在东亚获得了成功。在亚洲金融[2.79 0.00%]危机中，它给诸如印尼、韩国等国规定了类似的政策。在全球经济高涨的背景下，出口强劲，加之以贬值的刺激，拯救计划获得了成功。
然而，批评主要集中于，它要求受援助国在经济低迷时依然采取紧缩政策。这样一来，总需求和财政收入持续下降，会造成恶性循环。也就是说，一国在收缩财政赤字的同时，还必须勒紧裤腰带，才能达到IMF规定的目标。
当前的拯救计划要求希腊政府削减相当于其GDP10%的开支。迄今为止，我们还没有看到有成功的先例。像希腊这样以服务业为核心的经济体，很难想象它能够在经济萧条期减少如此多的开支。真若这样，经济必然崩溃。无论走哪一条路，结果都是一团糟。
此外，其他南欧国家的赤字同样很高。由于市场需要更高的利率，因而这些赤字越滚越大，债务增速也越来越快。市场预期，西班牙或葡萄牙将重蹈希腊的覆辙，因此，最好将它们同等对待。此种恶性循环使市场更难以捉摸，愈发残酷。
虽然有法国、德国等信用良好国家的担保，但欧元区国家依然可能被拖垮。在未来数年，大幅削减赤字不太可能。而且也很难指望市场复归，以基金补贴南欧国家的赤字。由此，未来数年该基金的需求将越来越大。最终，法国、德国等国也将因此信用尽失。
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