中国进入通胀时代

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 01:51:14
谢国忠 中国企业家 2010-07-19 10:05:21
核心提示:虽然我现在认为美国不会在2010年下半年提高利率,但我仍然相信,中国会以每次27个基点的幅度两次提升利率。虽然这些举措将平息对通货膨胀的预期,但不足以稳定通货膨胀。恐怕中国将在两年内经历一场通货膨胀危机。
全球经济“二次探底”已日益成为人们的共识。这迫使分析师和决策者们对是否需要新一轮的刺激发起了讨论。讨论的中心位于华盛顿,但是,很可能在第四季度转移到北京。其市场影响是推迟了加息的时间。滞胀也可能因此加速到来。
经济刺激:成本高收效微
应对2009年经济衰退的刺激方案只能暂时提高经济增长。2008年的金融危机暴露了全球经济深刻的结构性问题。
目前的低迷正说明使用经济刺激来解决结构性问题是徒劳的。不过,也许大多数的决策者和经济学家认为,“二次探底”的原因是第一轮刺激不够大,因此,需要新一轮刺激政策。
第一轮经济刺激使利率跌至接近于零,并使得许多主要经济体的财政赤字达到GDP的10%以上。它确实令全球经济自2009年第二季度起开始反弹,但是,结构性问题使得增长难以自我维持。
我以前预计美联储将在2010年下半年提升利率。现在,我认为它会等到2011年年初。这一是因为美国住房市场的二次探底比我预想得还要早;二是因为欧洲的债务危机使得美元变得更加强势,为美联储保持低利率提供了更多空间。但是,美联储加息步伐放缓无法扭转美国经济疲软的趋势。这只会增加未来通货膨胀的压力。
许多分析师和美国的决策者倡议实行另一轮的财政刺激。但是,目前如此高的赤字使得政府只能采用延长小幅的刺激措施,例如,发放失业救济金或扶持困境中的州政府这些—它们只有缓解的作用,却不会扭转目前的经济下降趋势。
我从前说过,很多支持经济刺激的论点都是错误的。导致2008年金融危机的流动性泡沫从根本上扭曲了全球经济。金融、地产和零售业被人为地吹高,因此,这些产业失去的工作岗位不能复得,我们必须创造新的就业机会。对此,经济刺激成本很高却收效甚微。
虽然经济刺激是2008年和2009年的共识,但大多数主要经济体似乎反其道而行之。欧元区因为希腊债务危机而实行财政紧缩政策。其近期政策目标已经从短期增长转为维护欧元稳定。政策转变对欧元的价值影响明显。当一个经济体控制其开支时,其货币往往也会变得强势。
就连英国也放弃了美国式的刺激政策。新当选的政府正在采取严厉的计划削减财政支出,从2011年的10.1%下降到2015年的1.1%。英国的境况十分艰难。其金融和地产行业在全球流动性泡沫时期迅速扩大,并挤出了许多其他行业。由于财政过分依赖这两个行业,泡沫破裂后,政府的财政收入巨幅下降。如果英国继续像以前一样花钱的话,它可能会成为下一个希腊。英国政府的做法很显然是明智的。英国政府宣布紧缩措施之后,英镑短暂上涨。我怀疑,这只是暂时的。英国的经济比欧元区要空洞得多,它只能通过抑制其经济活动和货币价值来平衡账面。我预测,英镑和欧元将在两年内平价交易。
失业难题何解
美国人觉得欧洲人的做法简直是自虐狂。美国没有哪一位有声望的经济学家认为一个国家在经济衰退的时候应该紧缩财政。美国和欧洲究竟哪一方是正确的?
我认为,美国人对于经济刺激的信仰错得不能再离谱了。从经济理论上说,一个小型的开放经济体不能使用经济刺激来改变其经济趋势,因为其与外界有太多的联系。
像美国这样的大型经济体则被认为更倾向于一个封闭经济体。因此,刺激会产生效果。但是,美国经济占全球经济的总量已从50年前的二分之一下降到如今的不足四分之一。今天的美国更接近于一个小型开放经济体,而不是封闭经济体。
目前,全球贸易和外国直接投资占了全球经济总值的一半。这使得每个国家的经济都像一个小型的开放经济体。跨国公司主导了贸易和资本的流动。他们在全球范围内分配投资和生产活动,也就是说,全球都是供给方。当采取经济刺激的时候,它刺激了国内的需求,但对于国内供给贡献有限。因此,经济刺激并不能引起供需之间的良性循环。
人们一般假设更多的增长会导致更多的财富。但不幸的是,在一个富裕的国家,更多的经济增长会导致更少的财富。大多数美国经济学家肯定对此嗤之以鼻,但他们十年之后会同意我的说法。
全球经济的一个基本挑战是,发展中世界的庞大人口获得了可以和西方工人竞争的生产力,但还没有获得相同的财富可供消费。这个差距造成外国直接投资流入发展中国家,贸易也随之而来。这是从富裕国家到发展中国家的一次财富再分配。这一进程的速度和发达国家的需求增长速度成正比。
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