王仲何：创业板企业要积极体现投资价值

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主持人:黑石投资CEO史蒂芬·施瓦茨曼曾说过，金融危机让PE进入一个黄金投资期，因为金融危机挤压干净了资产泡沫。您对这种观点怎么看？   2009-06-17 10:21:44
王仲何:我觉得可以从两方面来看。一方面我也比较同意这种观点，因为在上一个投资热潮比较高的时候，在整个经济快速发展过程中，有一些资产由于供求关系的不平衡，在投资方面的确产生了一些泡沫。这次全球金融危机，导致了产业结构相应也发生了一些变化，全球化的过程也在发生一些变化，迫使一些资产开始重新定价、重新定位。这对于新的，或者现在想继续关注这些资产的投资者来说，也是一个新的投资机会。另一方面，资产泡沫本来也是由于投资过度导致的投资过热，此前的投资也会在泡沫破灭中被挤掉。这就是怎么抓住所谓的投资周期的问题，这取决于投资机构的投资理念，是追逐企业的投资价值还是去利用这个市场气氛。  2009-06-17 10:22:24
主持人:有评论认为，金融危机爆发以来PE开始将注意力从欧美发达市场转向了新兴市场，您如何看待这个现象？德意志银行在投资战略配置上有什么新的变化？   2009-06-17 10:22:53
王仲何:这种趋势其实可以从两个角度进行分析。一个角度是现在整个欧美经济处于一个转型期，下行得比较厉害，可能在一段时间内市场已经非常成熟，价值处于一个低位，相对而言可投资的机会不是很大；而与此相对应，他们觉得亚洲市场到处都是机会。比如说，现在国际投行都比较看好中国，就是他们认为中国还有增长，还有巨大的内需市场。另一方面，从总量来说，国际上大的基金很多依然在欧洲、美国。只是现在中国备受关注，突然来了一个外资基金，或者来了几个之前都不出国的外资传统基金，自然就引起了轰动效应。具体到德意志银行全球的战略配置，我觉得从企业发展角度来说，德意志银行把中国作为一个最重要的、而且也是未来最有前景的区域之一，德意志银行从去年以来在中国已经投资逾10亿欧元，比如首先自己成立了一个全资的子公司——德意志银行（中国）有限公司，投资嘉实基金组建合资基金公司，与华夏银行加强战略合作，还有筹办中德合资券商——中德证券，这些都是直接投资，而且都是长期战略性的投资。德意志银行对中国的投资不是着眼于一个项目的投资，某种程度上是着眼于战略上平台的搭建，每一笔投资都是一个平台的延伸。   2009-06-17 10:23:38
主持人:金融危机对中国也造成了不小的冲击，您怎么评论这种冲击？   2009-06-17 10:23:51
王仲何:可以说，在此次全球金融危机情况下，中国的金融行业没有危机，至少现在看不出来，或者比较乐观的说是没有。这主要取决于几个方面，一是中国的金融市场和全球金融市场是分割的，就是说人民币跟外汇基本上还不是自由兑换；二是得益于过去几年整个中国金融市场的改革、改制、整理、整顿，中国金融行业、服务业受到的冲击和损失相对较小；三是现在尽管增速在减缓，但整个中国经济还是在增长，总量在扩大，而且从现在陆续出台的一些经济刺激政策，包括货币政策、财政政策、税收政策等，对中国现在的经济增长还是有支持的；四是中国市场本身足够大，尽管过去几年有发展，但相对的消费水平和人均总量还不是很高，市场潜力巨大，可以抵消出口不利的部分影响。  2009-06-17 10:24:24
主持人:现在中国的创业板也要正式推出来了，您觉得这对PE、VC行业会产生怎样的影响？   2009-06-17 10:24:59
王仲何:这种影响肯定是正面的。因为PE投资也要考虑投资机会和回报，但是还有一个很重要的因素——回报的时限，这涉及到退出机制和有效的退出渠道。创业板的正式推出给PE、VC多了一条通过IPO的退出渠道。但也有值得注意的地方，一方面PE、VC不会因为又多了一条退出渠道，就会不顾企业的基本面，不顾是否值得投资就冲出去，或利用这个市场炒作一把然后就上市退出，这不是规范的PE、VC基金的正常做法。另一方面就是怎么利用创业板这个渠道，从基金的角度看，还是会坚守投资原则，看企业本身基本面和发展前景，这样才可以把这个渠道用好。还有一点就是成功登陆创业板的企业要尽快有很好的表现，能展示出投资吸引力，变成行业领头羊，这个市场才具有吸引力，才可以吸引更多的投资者，才能越做越大。   2009-06-17 10:25:38
主持人:请问今年德意志银行比较看好的行业有哪些？   2009-06-17 10:25:49
王仲何:现在德意志银行PE投资这块主要还是在海外，投资领域主要集中在消费品、医疗卫生、教育、媒体等。至于中国市场，我们还处于准备阶段，还在继续充分了解、充分跟企业沟通的阶段，而不是立即操作。不过，中国市场有几个行业还是比较看好的，一是跟新能源相关的行业，随着经济的发展，中国对能源的需求巨大，但现在对环保的要求又非常高，所以对新能源技术或者产品、服务也提出了更大的需求；还有一个就是跟国内消费比较密切的行业，包括广义金融消费、汽车消费等，还有吃喝玩乐这种日常消费、高级消费、教育消费、医疗卫生消费等。当然还有一些传统行业，比如现在资金比较密集的、发展比较稳定的基础设施行业等。   2009-06-17 10:26:13
嘉宾介绍：王仲何，现任德意志银行集团环球银行中国区主管、董事总经理。美国北德克萨斯大学获得经济学硕士、中国科学院工业管理工程硕士和华南理工大学机械工程学学士。