中华映管控股厦华电子几成定局

厦华电子被上游企业收购只是个开始　　PHOTOTEX
12月19日是厦华电子(600870.SH)20周年厂庆的日子，这可能也是其控股权易主的时刻。
11月14日，中华映管在台湾发布公告称，公司董事会已经通过投资议案，将以大约4亿元收购厦华电子29.87％－36.14％的股份，并取代厦门建发集团成为厦华电子最大股东。
中华映管基本谈成
围绕厦华电子股权的谈判已经进行数年，1998年以来，长虹、TCL、联想、东风汽车、科龙电器、彩虹集团、海尔集团、中华映管，都曾是传闻中的主角。
今年9月以来，对厦华电子股权的争夺进入高潮，业内一度风传，海尔集团与台湾大同集团旗下的中华映管正竞购资金状况不佳的厦华电子。
厦华电子对外界的传言一直持坚决否认或沉默的态度，然而11月17日，厦华电子的董秘林旦旦口风突变，首次告诉记者，“中华映管正与公司大股东厦门建发集团进行谈判，但目前尚无最后结果。”
此前，11月14日，中华映管发布公告称，将以大约4亿元收购厦华电子的股份，并成为厦华最大股东。
中华映管对外投资关系部负责人曹萱治告诉本报记者，“这次公告的只是初步的投资计划，我们与厦门建发集团签署的也只是初步协议，具体细节还需要进一步协商，大约需要半年时间才能签定最后的‘股权转让书’，而且股权转让还需要经过中国证监会、厦门当地政府的审批。”
她还指出，将通过公司在内地的投资事业部———华映视讯(吴江)公司(简称华映)———投资厦华电子，由于华映过去没有品牌与渠道的经验，所以初期经营的主导权还是在厦华。
对于收购原因，曹萱治指出，“我们希望能通过强有力的终端品牌来协助推广我们的面板产品，因为液晶电视真正的利润来自于终端制造商的品牌附加值，为此，我们借助厦华电子进入与以往主业不同的行业。”
据介绍，平板电视的上游企业，如中华映管、三星－索尼、LG－飞利浦的利润只占液晶产业链条总利润的1／3，而强大的终端品牌的单位销售利润占总利润的2／3，为此，包括三星、LG、飞利浦、夏普在内的日韩上游企业都选择了同时进入终端制造领域。
在这样的情况下，中华映管通过收购厦华进入终端制造领域是很正常的。东方证券家电行业分析师陈刚指出，国内的液晶面板企业京东方去年收购了冠捷科技，以保证稳定的终端需求，中华映管收购厦华电子也有这样的目的。
其实，中华映管的收购可能还有另外一层背景。早在CRT电视时代，中华映管就与国内很多彩电厂商有着合作关系，当彩管行业全行业亏损，中华映管也难以幸免。通过CRT的教训，中华映管认识到，只做上游不涉足终端制造，是很危险的做法，所以就选择了进入终端制造领域。
曹萱治还告诉本报记者：“由于台湾方面对核心技术(液晶屏)向内地投资有严格的限制，中华映管在内地只有吴江、深圳和福州三个后端产品(模块等)生产基地，福州工厂正筹划在国内A股上市，目前仍在排队。”
有分析师指出，A股长期停发新股使得打算在国内上市的中华映管受阻，通过收购厦华电子来进入A股市场也不失为一条道路。对此曹萱治不作评价。
此外，由于液晶面板的周期效应，中华映管今年上半年的利润情况不容乐观，而其大股东台湾大同集团目前也有意出让中华映管的股权。
可能与股改同步进行
中华映管收购之心昭然，存在“一股独大”现象的厦华集团同样急切。
厦华集团为了换取厦门市商业银行、交通银行、兴业银行的数额并不大(例如厦门商业银行的授信就只有5000万元)的授信，到今年8月31日已经将其持有的厦华电子58.26％的股权全部做了质押。
其实，厦华集团与中华映管的谈判去年底就已开始，之前厦华集团曾与东风汽车、联想等多家企业有过接触，甚至一度与彩虹集团签署了框架协议。
在去年10月厦华集团与彩虹集团签署的股权转让框架协议中，彩虹集团有意受让不超过29％的厦华电子股权，但协议签署不久，彩虹集团去年12月就在香港上市成功，今年以来又陷入了前所未有的彩管行业全行业亏损，前董事长马金泉退休，自身艰难的彩虹集团最终放弃了这项收购。
对厦华集团的股权转让厦门建发集团董事长王宪榕曾表示，希望转让后厦华总部继续留在厦门，保留厦华的商标，而且转让有利于厦华的长远发展。
王宪榕表示，“此次厦华电子希望引进战略投资者，既有因市场急剧扩张带来的资金紧张的原因，也有改善厦华电子股权结构的原因。厦门建发集团间接控股厦华电子后，股权过于集中。一个多元化的股权结构，将更加有利于厦华电子的下一步发展，厦门建发集团并不一定要控制厦华电子的控股权。”
她还指出：“只要是有利于厦华电子发展的战略投资者，都可以来谈，既然现在多家企业在谈，就并不意味着一定要转让给中华映管。”
然而，值得注意的是，中国证监会推进上市公司全面股权分置改革的决心很大，目前广东等省因推进快速受到表扬，而反应迟缓的山东、江苏等省则受到批评，在这样的情况下，厦华电子的股改也正提上日程。
林旦旦告诉本报记者：“厦华电子也在密切关注股改进展情况，并在筹备我们的股改方案，但厦门市国资局还没成立，我们的股改可能还需要一些时间。”
对于厦华电子是通过转让还是全流通来改变“一股独大”的状况，上海荣正董事长郑培敏指出，厦华电子的股权转让可能与股改同时进行。
他表示，这次中华映管通过收购厦华电子大股东的控股股东间接持有的股份，来控制厦华电子，对股改没有什么影响，而且厦门建发集团和厦华集团本身并没有什么大的法律纠纷和经济问题，所以只要对价方案合理，股改应该没什么问题。
记者手记
平板电视洗牌在际
厦华电子被上游企业收购，在平板电视行业掀起轩然大波。
陈刚告诉记者，厦华被收购其实只是个开始，平板电视的洗牌即将全面上演，而且这次要比CRT时代更加惨烈。
他指出：“CRT电视是在发展了十几年后才开始洗牌的，而平板电视发展只有一两年就要洗牌，这似乎太快了。”
令人感到惊讶的是，平板电视的门槛比CRT电视更低，很多没有任何行业积累的空调、IT厂商都加入到这一行列，而且平板电视的上游液晶屏的价格波动很快，技术升级时间间距也非常短。
这些都使得早期进入的品牌深受其害，有的品牌仅样品铺货跌价损失就超过亿元，像厦华这样的已经取得规模效应的企业，今年前9个月利润也只有1858万元，很多企业“增收不增利”，而平板电视组装加工更像是电脑机箱的加工，附加利润很低，对国内企业尤其如此。
值得注意的是，上游的液晶屏生产厂家，如夏普、LG、三星、索尼都同时涉足终端产品的制造，中华映管也将通过收购厦华电子进入这一行列，这在CRT电视时代是很少见的。
陈刚告诉本报记者，“其实，上游资源商到2006年上半年也将处于供大于求的状况，因为平板电视的实际销售要低于行业预测，而只有在规模效应和上升周期内才能获得较高的利润。”
国内的终端制造商似乎已经意识到这一问题，近来创维集团董事局主席王殿甫、TTE新任COO史万文在多个场合表示，创维、TCL、康佳、长虹四大彩电企业，希望能得到国家投资支持，在广东地区设立液晶模组，甚至是液晶屏生产基地。
而“十一五”期间，上海将投入60亿美元来建设完整的液晶产业链，其中上广电正积极筹资准备建设第6代生产线。
国内企业渗入上游制造的努力前途未定，但国内彩电厂家的整合必将进行，继厦华电子被上游厂商中华映管收购，相信会有更多的品牌在短期内消失，因为平板电视需要的“IT速度”和极不稳定的利润状况，将使很多缺乏准备的制造企业提前出局。
_xyz