百思买风波

        百思买一旦进入中国市场，会将更加重视服务和商品配置的理念带进来，进而可能颠覆现存的竞争模式(右图)

        在国美、苏宁光环的笼罩下、名不见经传的中国第四大家电连锁零售企业江苏五星电器最近突然备受关注。

        3月中旬，英国《金融时报》突然发布消息称，百思买（Best Buy）正在与江苏五星电器就购买部分股权事宜进行最后阶段的谈判。10天后，彭博社（Bloomberg）的消息补充说，收购的价格大约在2亿美元左右。

        仅仅有“百思买”这三个字就足以引起波澜，因为百思买是目前全球最大的家电连锁企业，2005年全球销售总额达到274亿美元。而且它在中国市场门口虎视眈眈已有数年之久，现在算来也该到发力的时刻了。

        针对此消息，百思买有关人士委婉地表示，正在与国内好几家家电连锁企业进行接触。

        中国家电连锁市场长期以来一直是本土企业一统天下，以国美和苏宁为首，永乐紧随其后，被评论为“三国演义”。这三家企业已经先后完成上市，并将募集来的资金用于开店拓展市场，他们与百思买的关系显然竞大于合。江苏五星电器位列这三家之后，是一家区域性更明显的企业，门店集中在江苏、安徽、山东等8个省份的二三级城市。

        五星的价值

        五星电器上一次受到关注，是斥资收购另一家区域性的家电连锁企业山东雅泰，在此之前，五星电器的影响力只限于区域市场。

        这是由五星电器的发展战略决定的，“我们暂时不打算去北京、上海、广州开店。”五星电器董事长汪建国说。基于对这个策略的贯彻，五星电器自江苏省会南京起家后，首先向江苏省的二三线城市深入，并逐步拓展到浙江、安徽等周边省份。目前五星电器门店数量已经超过120家，年销售收入接近150亿元人民币，位列中国连锁百强第13位。

        投资银行的分析师们认为，五星依靠江苏省深入县城的密集布局站稳了脚跟，其专注于二三级市场的集中优势，是百思买看中的原因，该收购可以使百思买在中国市场实行两套战略：一方面在北京、上海等大城市坚持自己开店的原则，另一方面又通过与五星电器合作迅速占领发达地区的二三级市场。

        而百思买如果能够与五星电器结盟，对后者正在计划中的上市的成功无疑有着至关重要的作用。

        2004年，五星电器就开始筹划在香港联交所上市，但五星至今不确认是否已正式提交上市报告。

        而在五星电器之前，国美和苏宁早早就完成了上市的计划，甚至已经开始了第二轮的融资。最近国美电器更是引入华平作策略投资者，华平将通过认购1.25亿美元可转债和2500万美元认股权证投资国美电器。苏宁也表示正在积极寻找战略投资者。

        目前，五星电器的年增长率依然保持了80%左右的速度，但是市场竞争压力巨大，在其大本营江苏南京，与巨头苏宁的竞争更是近在咫尺。如果五星不发展壮大，前景必然无法想像。如果要发展壮大，即使不做一线城市，向全国市场拓展也是必然趋势，资金就成为瓶颈。

        但五星电器的上市目前面临很多困难。相对于先期赴港上市的国美、永乐两公司而言，五星电器并没有什么新的概念。由于行业竞争激烈，业绩增长趋缓，再加上对这些公司治理结构的普遍担忧，海外投资者对于中国家电连锁企业正在逐渐感到倦怠。

        因此，如果百思买相中五星的话，不论是从盈利能力还是从公司治理结构上，都将能给五星的投资者带来信心。

        成败难言

        来自花旗集团的评论指出，如果收购成立，这将开外资进入中国家电连锁市场之先河。不过，在由本土巨头分割垄断的中国家电连锁市场开这个先河并不容易。何况，收购并非百思买进入中国的最初选择。

        自1966年创办以来，百思买始终坚持自己开店的原则。直到2000年市场地位非常稳固的时候才进行收购，并且收购的目的主要还是为了进入细分市场或者是海外市场。

        比如，百思买2001年收购加拿大未来商店（Future Shop），最初也是想通过自己开店的方式进入，屡次碰壁后才最终选择收购的方式顺利打入该市场，并在2002年实现百思买的第一家门店在加拿大开业。如今，加拿大已经成为百思买全球第二大市场。

        同样的，在中国，如今家电连锁行业正处于行业整合的初期，此时，收购的代价比自己开店要大，成本比较高，风险比较大。收购虽然可以更直接进入市场，消灭当地最主要的竞争对手，并增加其他竞争者进入的市场壁垒；但长远而言，文化、管理层、供应链等方面的整合困难，绩效往往还不如自己开店。

        自2003年在上海设立亚太总部以来，百思买虽然一直对外宣布，将采购业务作为最重要的中国市场业务进行。但是开店事宜也早早地提上了议事日程，百思买人士也多次对外公开宣布开店计划。

        早在亚太总部设立当年，百思买就有计划将第一家门店开进中国市场，当时的抉择是开在上海还是深圳，到2005年，百思买准备以8000万元人民币的租金价格租下位于北京马甸桥的宜家店旧址开业，最后居然被中国的竞争对手国美电器以2000万元的价码生生夺走。最新的消息是，百思买打算在上海徐家汇的江山大厦开出第一家门店，但是百思买中国相关人士却再次否认了，该人士只是表示，百思买将在2006年开出中国第一家门店。

        五星电品的影响力主要在江浙一带的区域市场(右图)

        无论传言如何，百思买要在中国开店是定数，百思买至今尚未在中国开出一家门店，也是事实。

        从这个意义上说，如果真的能够与五星电器达成收购协议，倒是个皆大欢喜的互补性合作。从百思买在全球市场的情况来看，其卖场与国内如国美、苏宁等传统家电连锁企业有所不同，其数码电子产品的比例非常高，因此不排除百思买在一线核心城市的门店将更多沿袭其全球风格，并主要针对顶级和高端市场。而也许只有这样才能与中国国内的三强形成错位竞争，入主五星电器给了百思买既能迅速进入二三级市场，又避免与国内三强在低端面对面竞争的可能。

        事实证明，对中小型市场的重视，曾经是百思买在美国市场高速成长并打败竞争对手的最重要的手段之一。早在1986年，百思买就领先竞争对手先期进入规模为6万人口的中小城市，而这些中小城市往往被竞争者忽略，竞争相对缓和，并且能够有效利用原有的配送平台。

        另外，中国国际金融有限公司的评论也警告说，百思买一旦进入中国市场，会将更加重视服务和商品配置的理念带到中国市场来，目前家电零售商以价格战和新开门店为最主要的扩张手段，门店开张所带来的收益正逐渐成为其利润的主力军，百思买的介入，可能会颠覆这一竞争模式。

        不过百思买在全球市场的毛利率高达25%，而中国家电连锁企业仅为10%。进入中国市场以后，百思买会不会被迫“橘生淮南为枳”，目前还很难说。■