最贵IPO海普瑞跌停 透露三大惊人信息

中国证券网编者按：发行价148元的海普瑞上周五成为A股“最贵”，而且造就了新的中国首富，然而这一切随着周一开盘跌停而出现了微妙的变化？

本文导读：

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海普瑞疯狂落幕 开盘封死跌停

A股最贵发行王”海普瑞跌停

海普瑞无量跌停 李锂夫妇一日蒸发51亿

信息一：破发潮或重现江湖

“最贵股”海普瑞跌停透露重要信息

信息二：海普瑞三大疑问曝光

第一高价股海普瑞的三大疑问

信息三：中小盘股将回归理性

私募减仓静待底部 中小盘股将回归理性

破发潮重现江湖 "最贵股"海普瑞可能难逃此劫

再现破发潮：今年创业板新股已有10只破发

海普瑞疯狂落幕 开盘封死跌停

发行价148元的海普瑞(002399)上周四上市，开盘后一度升至188元，周五收于177.78元，成为A股“最贵”。从神州泰岳(300002)到洋河股份(002304)、汉王科技(002362)，再到碧水源(300070)、国民技术(300077)和海普瑞，中小盘股的“新贵们”演绎着高价发行、首日暴涨、连续飙升、继而暴跌的种种疯狂。但是，今日开盘后，海普瑞开盘跳水重挫，给百元股来了当头一棒，上市来的高涨幅，今日一触即破成开盘两市唯一跌停个股。

A股最贵发行王”海普瑞跌停

以 148元A股史上最贵发行价上市的海普瑞，在上市第三日便打在跌停板上方。今日开盘，海普瑞以170元小幅跳空低开，而后迅速封住跌停板，直至中午收盘，仍未打开跌停。海普瑞5月6日上市发行，上市首日盘中一度涨至188元高位，超越国民技术，成为两市第一高价股。兴业证券分析师王晞认为，海普瑞作为肝素原料药生产企业，目前是其业绩增长最快的阶段，但是从本质上来说，公司与浙江医药等特色原料药企业并无差别。即使考虑到公司最近几年的成长性，25~30倍的PE已经足够合理。148元的发行价格对应于近50倍的PE，已经高估。据其招股说明书显示，公司主营业务为肝素钠原料药的研究、生产和销售，主要产品为肝素钠原料药。目前，公司是全球产销规模最大、也是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。而这一“唯一获得美国FDA认证”资格至今仍备受市场质疑。

海普瑞无量跌停 李锂夫妇一日蒸发51亿
以148元发行的史上最贵IPO海普瑞上市第三日即封住跌停，其实际控制人李锂夫妇在登上内地的“新科首富”后，今日由于跌停而市值蒸发超过50亿元。5月6日海普瑞上市首日，以166元开盘，虽然盘中曾一度达到188元， 最终报收于175.17元，较发行价上涨18.36%，首日换手率为70.02%。今日海普瑞大幅低开后不到20分钟即封住跌停，成交微弱，全日换手率也仅仅为4.22%。成交2.19亿，比前几日有大幅下滑。
持有2.88亿股海普瑞的创始人李锂、李坦夫妇在上市首日账面市值已高达504.55亿元。一举登上中国新首富的宝座，但是今日海普瑞跌停，每股下跌17.78元，按此计算，李锂、李坦夫妇今日损失51.21亿元，但首富位置依然未被动摇。海普瑞主要生产肝素钠，其产销量为全球第一，产品99%以上出口，是最早通过美国FDA认证、欧盟CEP认证的内地肝素原料药企业之一。在百特事件后，FDA加强监管，而海普瑞迅速通过了FDA苛刻的审查，一跃成为行业龙头。这从其近三年的盈利数据中可见一斑，2008年其净利润从前一年的6816万元迅速上升至1.9亿元，2009年又飙升到8.09亿元。有分析师认为，海普瑞作为肝素原料药生产企业，目前是其业绩增长最快的阶段，但是从本质上来说，公司与原料药企业并无差别。即使考虑到公司最近几年的成长性，25~30倍的PE已经足够合理。148元的发行价格对应于近50倍的PE，已经高估。(网易财经 耿俊)

“最贵股”海普瑞跌停透露重要信息

A股“新贵”海普瑞在上周五创下新高之后，今日早盘低开，不久即跌停，截至目前封住跌停板，报160元。作为A股有史以来发行价最高的新股，海普瑞5月6日上市以166元开盘隆重登场，上周五股价曾飙升至最高188元超越第一高价股国民技术。

　　该公司实际控制人李锂夫妇以持有2.88亿股直接拥有540亿身家，超越王传福晋升国内新首富。(证券时报网)

　　破发潮重现江湖 “最贵股”海普瑞可能难逃此劫

　　前事不忘后事之师。遗憾的是，A股市场的新股发行以及增发并没有记住此前的教训。截至本周，市场再现破发潮。

　　5月6日，华夏银行增发后，复盘首日便封死在跌停板上。“明天肯定破发！”宏源证券首席策略分析师唐永刚在接受记者采访时十分有把握地推断。果然，5月7日，华夏银行继续暴跌，报收10.61元，跌幅7.34%，已经大大低于增发价。

　　破发频现成必然

　　记者注意到，目前市场上，无论是新股发行，还是旧股增发；无论是大盘股，还是创业板，均频频出现破发股的身影。在市场依然存在较大不确定的情况下，破发已然形成了一股潮流。

　　近日，关于李锂、李坦夫妇成为内地新首富的新闻不绝于耳。而成全二位首富地位的便是两市第一高价股海普瑞。6日，该股以148元的发行价登陆深市，成为“最贵新股”。

　　上市首日，海普瑞开盘报166元，盘中一度冲至188元。面对海普瑞首日四平八稳的走势，中签的投资者不禁窃喜。不过，现在偷着乐似乎还有点早。因为市场普遍认为，这只高价股日后破发会成为不争的事实。

　　记者从公司公开的信息了解到，海普瑞专业从事肝素钠原料药研究、生产及销售，目前市场并不缺乏这类公司，烟台东诚、常州千红、河北常山等多家公司都从事肝素钠原料药生产。

　　“海普瑞肯定是要破发的，肯定是要跌下来的。它就是一只普普通通的医药股，与浙江医药等那些医药股相比差不多。73倍的市盈率简直有些无厘头，后市肯定面临价值回归。”华泰证券首席策略分析师陈慧琴在谈到破发潮现象时，认定海普瑞会破发。

　　退潮尚需时日

　　5月6日，A股市场再创新低，两市低迷的情绪并没有得以改善。在此情形下，破发潮自然不会退去。

　　常在河边走，哪有不湿鞋。“破发是市场化的必然结果，如果真的是一家有潜力的公司，大家都去捧它，它的价格自然就被抬起来了，如果大家都不认可它的价值，那么价格就会跌下来。”汇添富基金首席理财师刘建位如是向记者解释。

　　据公开的统计数据显示，自去年下半年IPO重启以来，截至5月4日收盘，共有23只股票跌破首日发行价。除了11只大盘股外，创业板有7只个股破发。破发依然成为市场中的一件寻常事。

　　截至6日收盘，据统计，创业板上市的板块内个股中，15家公司的收盘价格跌破首发价格。其中立思辰、台基股份、同花顺等均在破发之列。

　　“破发很正常，市场现在本身就很差钱，他们还要以高市盈率、高发行价来圈钱。可以说，现在发行的新股几乎全部都偏贵，虽然指数在连续五周周线走阴以后，下周可能会有一个反弹，但后市破发的个股肯定还会一个接一个。”陈慧琴认为，破发是大好事，应该引起投资者以及上市公司的注意。

　　记者注意到，随着市场的不断低迷，招商证券已经被市场誉为“破发王”，较发行折价幅度高达22.84%；而增发的个股更是未发先破，其中房地产行业最为惨烈，万通地产近日公布的最低增发价10.52元，而该股6日却只收到5.72元，两者相差幅度超过40%。

　　“破发很正常，尽管对于投资于其中的人是烦恼。但大盘本轮下跌都超过10%了，估值偏高的高价股当然会下跌，这也是对炒新的警示。”唐永刚补充说，“其实破发潮发展到一定阶段，破发个股数量足够多，破发折价幅度足够大，那么，市场可能就快要到反转的时候了。”(华夏时报 李叶)

第一高价股海普瑞的三大疑问

上周四，两市IPO第一高价股海普瑞(002399.SZ)上市报166元，小涨12%。10分钟后，股价上涨到180元，成功替代了国民技术(300077.SZ)，成为两市第一高价股，但这顶“帽子”没能戴到当日收盘。海普瑞上市首日仅收涨18.36%，报175.17元。

值得一提的是，至周五收盘，海普瑞相关公司股票走势，苏宁电器10.35+0.242.37%浙江医药34.21-0.62-1.78%国民技术160.15-3.35-2.05%海普瑞 160.00-17.78-10.00%瑞取代苏宁电器成为中小企业板最大市值的公司，达711.30亿元。此前，发行价高达148元的海普瑞，自路演询价后就备受关注，但与此同时，各种质疑声不断。

　　那么，这家被王亚伟称作是“很少见到这样好”的医药公司到底有多好?笼罩着的光环是否货真价实?

　　疑问一：FDA认证确是“国内唯一”?

　　海普瑞的发行价之所以高，很大程度上是因为其在招股说明书上自称的“国内唯一一家获得FDA(美国食品与药品管理局)认证的肝素钠原料药生产企业”。

　　对大部分人而言，鉴于医药行业的高门槛，这句话多少有点神秘感，也充满了想象空间。

　　据了解，肝素钠药物在抗凝血、抗血栓方面应用较广，需求旺盛，这直接推动了上游产业肝素原料药行业的快速发展。

　　其实除了海普瑞之外，国内还有其他企业在生产销售该类药物。对此海普瑞在招股说明书上称，这些企业仅仅是获得了欧盟CEF认证。

　　FDA认证是美国食品与药品管理局为相关产品进入美国设置的壁垒。相对于欧盟的CEF(欧洲药典适应性)认证，FDA认证要求更严格、等级更高，自然“含金量”也就更高。

　　如果海普瑞真是国内“唯一”，那表明其在出口美国的市场上，根本没有竞争对手，可谓“无往而不利”。正因如此，大家对它给予了这么高的溢价。

　　但这一说法很快就遭到了质疑。有媒体报道称，国内包括山东烟台东诚生化股份有限公司(下称“东诚生化”)等在内的数家公司的肝素钠产品已经获得了FDA认证。

　　《第一财经日报》记者在东诚生化的公司网站查询到，该公司已经在2009年2月份，“肝素钠产品通过了FDA的GMP现场检查”。“FDA的GMP认证对公司的车间环境、产品质量都有严格的要求，通过GMP认证，基本上说明产品也符合FDA的要求。”某医药行业资深人士表示。

　　5月6日下午，当记者致电该公司客服部门询问的时候，该公司工作人员则称：“我们的确有FDA的认证。”

　　海普瑞则对这一说法表示了坚决的否认：“我们最近已经发布公告表明自己是国内唯一通过FDA认证的肝素钠原料药生产企业。如果事实不是如此，我们怎么敢发公告呢?”5月6日，海普瑞证券办公室一位许姓工作人员接受记者采访时表示。

　　公告称，国内公司向美国出口肝素钠主要分成两种形式：一种是以肝素钠原料药的形式直接出口至美国的制剂生产厂，必须完成美国FDA对原料药工厂的认证程序;另一种是以原料的形式出口给美国肝素钠原料药生产企业，进一步加工为肝素钠原料药，无需完成FDA认证。

　　而截至公告日，公司是唯一一家以上述第一种方式直接出口至美国的制剂生产厂。

　　湘财证券分析师叶侃5月5日接受记者采访时则表示：“认证只是一种资格，是否出口还要视具体的情况而定。”

　　他认为，通常这个行业不会轻易去换原料经营商，所以国内其他公司很难替代海普瑞的渠道，近几年海普瑞还是有望实现高增长。

　　疑问二:提升产能如何解决原料难题?

　　据了解，海普瑞本次募集资金主要是用于进一步扩大肝素钠原料药的生产规模，解决产能瓶颈问题。既然是“IPO第一高价股”，那么公司在资金方面自然不成问题。可是资金充足了，如果没有足够的原料，对公司而言也是“巧妇难为无米之炊”。

　　目前，外界就担心公司的原料供应将比较紧张。海普瑞目前的年产能是2.5万亿单位，已经利用了上游资源的22%。而海普瑞IPO后的设计产能将是5万亿单位，这意味着公司一年需要获得国内超过40%的猪小肠。海普瑞能否获得这么多的原料目前不得而知。

　　另外，还有分析人士认为，疾病等问题给上游猪小肠原料的供应带来不稳定的因素，也会影响到肝素粗品的采购。

　　海普瑞方面表示：“我国拥有全球最丰富的肝素原料资源，随着国内生猪出栏量、生猪屠宰业集约化水平以及肝素粗品收率水平将不断提高，因此我国肝素粗品的供给将保持稳定增长，市场供给良好。”

　　叶侃也认为，现在1亿单位肝素粗品平均需消耗2500根生猪小肠,但到2012年估计只用消耗2000根猪小肠,可以节约五分之一，缓解一定的上游供应源压力。

　　“而且海普瑞目前也在不断拓展自己的上下游供应空间和屠宰场建立联系。”叶侃认为。

　　事实上，公司今年受到产能限制，大部分项目还不能投产，所以今年业绩的提升主要还是靠价格的上升，而这在未来一段时间内还会延续。

　　疑问三：业绩高增长是否可持续?

　　除了产品本身之外，公司的业绩也是成就“高价”的重要原因。

　　招股说明书显示，海普瑞2008年的销售收入为4.35亿元，净利润1.6亿元。2009年销售收入增长至22.24亿元，净利润高达8.09亿元，分别同比增长411%和406%。

　　5月4日夜间，海普瑞发布上市公告书，同时披露2010年一季报，公司一季度实现营业收入8.11亿元，同比增长124.89%;实现归属于发行人股东的净利润2.50亿元，同比增长99.50%。业绩增长依旧耀眼。

　　但不可否认的是，海普瑞在过去两年获得业绩的高增长，多少有点“意外”的含义。

　　2008年美国“百特”事件(2008年2月，美国发生因注射百特公司生产的肝素钠注射剂导致过千名病人不良反应及小部分病人死亡事件。事件导致了肝素行业发生重大变局，百特及其肝素钠原料药供应商常州SPL全面退出美国市场)之后，海普瑞通过了美国FDA现场复查，并与APP公司签订了独家供货和独家采购协议，一跃成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商，使得公司业绩获得了突飞猛进的机会。

　　事实上，海普瑞前三大客户的销售额占到了其主营业务收入的85%以上，可见公司对大客户相当依赖。

　　兴业证券分析师王晞认为，海普瑞作为肝素原料药生产企业，目前是其业绩增长最快的阶段，但是从本质上来说，公司与浙江医药等特色原料药企业并无差别。即使考虑到公司最近几年的成长性，25~30倍的PE已经足够合理。148元的发行价格对应于近50倍的PE，已经高估。（江怡曼 韩志刚 第一财经日报)

血染的红旗能扛多久？

周一，由于周末管理者并没有出台想象中的利空，虽然外围股市大跌的阴霾仍然没有散去，但上证指数还是选择了小幅高开。上证指数以2690.86点开盘，高开2个点。最终收盘，上证指数报2698.27点，上涨10.38点，涨幅0.39%，收小阳十字星线。沪市全天成交仅978亿，再度回落到1000亿以下，但这绝对不能算地量！

　　从分时图看，上证指数全天保持强势震荡。早盘，上证指数高开后就垂直拉升，短短一分钟时间，上证指数就上涨了20个点，但在2710点附近遭遇强大阻力，并激烈回落。

　　当上证指数回落到2688点时，新一轮拉升又开始上演。不过，2710点附近的压力还是无法化解，上证指数在此轮拉升中创下了全天最高点2713点后开始大幅度震荡回落。

　　到11:08分，上证指数再次刷新了最低点的记录，将之前的最低点2665点改写为2646点，离2009年9月1日的最低点2639点只有一步之遥，也符合我在前面文章中上证指数必将再探底的判断！

　　不过，当上证指数创下新低2646点后，抄底盘的涌入再次将上证指数从悬崖边上拉起，多方也慢慢占据了主动，并将优势一直保持到收盘。

　　从盘面看，虽然上证指数最终以红盘报收，但这主要是前期超跌的大型蓝筹股的功劳。银行、地产、煤炭等权重板块为上证指数收红立下汗马功劳。而创业板、中小板等个股跌幅巨大！两市跌停个股也有将近50家之多！我把它称为血染的红旗并不过分！

　　特别是A股“新贵”海普瑞在上周五创下新高之后，今日早盘低开，不久即跌停，并一直牢牢封住跌停板，报160.00元。作为A股有史以来发行价最高的新股，海普瑞5月6日上市以166元开盘隆重登场，上周五股价曾飙升至最高188元超越第一高价股国民技术。

　　我在前文就提到，如果上市公司盈利增速下调，则A股的整体估值也面临着下调风险。比如，如果某上市公司今年预期每股盈利为1元，市场给予20倍市盈率，那理论上合理股价是20元，一旦今年预期每股盈利下调为0.5元，市场认可的市盈率也可能下降到10倍，则理论上的合理股价就将降至5元。

　　根据数据显示，一季度，中小板上市公司净利润环比下降18.99%；创业板的上市公司净利润环比下降27.31%，这实际上已经为高高在上的中小板上市公司、创业板上市公司的高股价敲响了丧钟！

　　不管如何，现在上证指数已经转入下跌通道已经是毫无疑问！从技术形态上看，上证指数也已形成了一个陡峭的下降通道，股指已经进入到典型的熊市运行节奏中！所以，我希望空仓的散户朋友仍然要谨慎对待抄底，这样的弱势反弹最好不要抢，以免赔了夫人又折兵！

　　对于周二上证指数的走势，我个人判断，继续探底的可能性不低！也就是说，我认为，血染的红旗并不能支持多久！强势震荡还有可能随时降临！

　　私募减仓静待底部 中小盘股将回归理性

　　继“五一”节前连续收出4根周阴线后，本周大盘继续狂泻，上证指数最低点探至2665点。从盘面上看，中小盘题材股与大盘蓝筹股形成轮动杀跌，市场结构的重心逐步下移。据《红周刊》记者了解，与前两周相比许多私募基金已大幅减仓，但对于后市，他们之间仍存在一定分歧。

　　私募基金顺势减仓

　　“地产政策调控以及融资加速等收紧了流动性，强化了投资者的悲观预期引发了这次调整。而在政策预期不明朗的调整市道中，股指期货又加剧了空头的能量。”上海精熙投资管理有限公司总经理夏宁对本刊说，他认为未来一段时期，融资的步伐依然不会减弱，尤其是光大银行、农业银行的上市会压制市场的上行动力。

　　“目前市场的投资逻辑已由流动性驱动过渡到估值驱动，由于A股市场总体估值并不便宜(PB依然处于全球较高水平)，市场重心仍将逐步下移。”深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险锋说，最近他把仓位从节前一周的7成减至5成左右。吴险锋解释说，目前金融、地产等大盘蓝筹板块虽然估值已不高，但在地产调控的背景下，这些板块不代表经济转型的方向，投资机会不大。另一方面，那些顺应宏观经济的结构调整的行业目前股价普遍估值偏高，在大市不好情况下，这些板块面临着估值中枢的下移。

　　夏宁也认为5月份是一个探底的过程，“估计加息、房产税等政策会在5、6月份明朗，在上述政策出台之前，行情出现转机的概率不大。”夏宁判断，从估值上看2600点的系统性风险较低，大盘的安全边际较高。“之前我们将手中性价比较差的个股抛了，目前仓位在5成左右，不打算继续减仓也还在目前位置加仓。静待政策明朗后再做决定。”

　　“后市需要回避中小盘股，因为许多中小盘股已经创下了2007年以来的新高，其中不乏泡沫和炒作的成分，后市向下修正是必然的选择。而大盘蓝筹股估值虽在底部，有超跌反弹的要求，但抄底的时机还需要再观察。”龙赢富泽投资总监童第轶对《红周刊》说，他认为再融资和新股发行依旧没有减弱迹象，A股供给压力不会明显好转。但二季度相比一季度，由于国家对地产的调控流出的资金可能会有一部分流入股市，以及人民币升值的强烈预期，估计二季度的流动性会有所改善。

　　在私募基金中，大家都有各自的“玩法”，和聚投资今年以来一直重仓医药、农业和航空板块，并始终持有5~6成的仓位。“大盘股已基本调整到位，小盘股可能还要进一步调整。”和聚投资总经理李泽刚谈道，“和聚三、四期目前仍处于初步建仓期，净值变化不大。目前市场政策打压风声鹤唳，我们采取逆向建仓策略，尤其看好的长线品种，下跌即是买入机会。目前已经阶段性买入我们看好的农业和医药品种。”

　　中小盘股将回归理性

　　为何不过分悲观？李泽刚提出三点理由：1，纵向来看，金融、地产等权重板块目前估值相对历史平均处于较低的水平，且大盘蓝筹股已经连续3个季度调整，进一步下降空间有限；2，房地产市场受到政策调控的影响，外围资金会将更多的目光锁定在股市上。虽然股指期货会对A股形成一定的资金分流，但股指期货同时也提供了证券市场投资者的对冲保障；3，国内经济依然在持续复苏，上市公司业绩在加速增长。

　　前华夏基金元老、现鸿道投资私募大佬孙建冬首次开博表达观点。他认为，当前国内宏观经济出现最重要的变化是第二波“去杠杆化”过程的来临。“这一波去杠杆化直接触及了房地产与地方政府投资这两个经济增长的发动机，宏观经济增长与整个社会的流动性会下一台阶。”孙建东认为，流动性下一台阶将改变股票的需求，而无论大股票还是中小股票的供给下一阶段都看不到减缓的可能。下一阶段股票市场可能会出现几个特点：市场的风险偏好会随着流动性的下降而加速下降。拉长了看，今年以来最受益于流动性的股票会成为下一阶段流动性收缩影响最大的板块。在壹私募网研究中心总监刘进义看来，孙建冬所说的“去杠杆化”剑指股市中存在的非理性泡沫。“很明显，流动性收紧将主宰后市行情，前期受益于流动性而遭到热炒的中小盘个股，将在这轮下跌行情中回归理性，这将给二八转换提供新的触发因素。”刘进义告诉《红周刊》记者。

　　静待更安全的边际

　　面对连续几周大幅下挫的市场，投资者应该怎样操作？吴险峰表示，未来市场可持续的热点尽管还在符合经济结构转型的产业上，但目前具有中短期估值安全边际的投资标的很难找到。他认为现在不要因为大盘已经跌了很多就急于去接货，应该等它们继续下跌后才能寻找更好的安全边际。在他看来，所谓“符合经济结构转型的产业”主要是指科技、消费、低碳、节能环保、医药、新经济、区域经济及产业整合等领域的高成长企业，目前账户组合主要配置的有安泰科技、烽火通信、达安基因、冠豪高新、电广传媒和探路者等个股。

　　童第轶制定的5月份操作策略是，将精选个股和考虑安全边际结合起来，安全边际是重中之重，考虑配置一些业绩有保证、安全边际较高且符合经济转型的二线蓝筹股上。(证券市场红周刊)

　　大盘整体走弱 中小盘股泡沫迟早被刺破

　　沪深股市6日再现大跌，且沪深300指数跌了4.6%，跌幅贡献最大的仍是蓝筹股，小盘股则相对较为抗跌。低估值并不等于低风险，这种现象为何重现？分析人士认为，宏观经济不确定性增大、货币价格调控措施可能渐行渐近、市场估值模式在新制度环境下可能发生改变，这可能是市场出现如此走势的重要原因。

　　经济复苏不确定性增强

　　从历次市场调整来看，蓝筹股先行调整、中小盘股紧随其后的走势并不奇怪。比如，上证指数2007年见顶，中小板指数2008年才到达顶峰；大盘去年见顶之后，中小板指数创了历史新高。其背后的逻辑应该是，大部分蓝筹股公司所处行业与国民经济紧密相连，因而它们能够作为国民经济的领先指标，提前反应经济走势。那么，目前的股市特征是否意味着未来经济走势并不明朗呢？

　　从国内情况来看，今年一季度的经济数据好于市场预期，甚至显示了经济过热的部分迹象。但严厉的房地产调控接踵而至，可能给经济带来阵痛。业内人士分析，房地产涉及60个子行业，房地产投资在固定资产投资中所占比重非常大，而投资对GDP的贡献度仍占非常大的比重，若调控降低房地产投资增速，GDP增速势必会受影响。此外，本已压力重重的地方融资平台可能因为地价下降而受到一定程度的冲击。当然，如果不对房地产行业进行调控，经济结构调整难以为继。

　　从国外情况来看，随着经济刺激政策的逐步退出，投资周期的结束，未来全球经济能否走上自我修复并自然发展的道路，还有较大的不确定性。虽然美国经济向好，但各国经济复苏的速度差别很大。而且，希腊债务危机还未平息，欧洲经济复苏面临较大挑战。与此同时，有专家表示，日本也可能发生债务危机，其政府债务余额对GDP的比率将从2007年的188%上升到2014年的246%。

　　货币价格调控措施或出台

　　货币价格调控的依据可能同样是基于房地产调控。一方面，若房地产市场依然是价滞量缩的情况，加息等后续措施可能出台；另一方面，如果数千亿游资从房地产市场撤离之后很快转向生产资料领域，将增加通胀风险，从而使得货币价格调控措施出台可能性增强。

　　事实上，也有一些信号在暗示，货币价格调控措施可能渐行渐近。央行本周发行三年期央票1100亿元。如果剔除历史上的特殊时期，本周的发行规模创下了三年期央票的单周发行纪录，显示出资金回笼的力度逐渐加大。此外，三年期央票和一年期央票的发行利率之间的差距超过80个基点。历史上，两者的利差多数都在50-60个基点。由此来看，虽然加息的先行指标：一年期央票利率保持稳定，但三年期央票重启隐含了央票整体发行利率的上升。莫尼塔宏观经济研究报告认为，在央票利率不上调的情况下，存在直接上调存贷基准利率的可能。

　　传统估值方式悄然生变

　　在股指期货和融资融券推出之后，市场内在结构也在慢慢发生变化。而从全球股指期货推出后，现货市场的表现来看，多数国家或地区的现货市场都出现了下跌行情。分析人士认为，期指推出后，市场的价值发现功能和传统的估值方式都会发生改变，从而使得资本市场出现向下重估的现象。

　　从目前A股市场的情况来看，在全流通市场逐渐形成的背景下，大盘股的筹码仍锁定在产业资本手中，期指的走势又与以蓝筹股为主要成份股的沪深300息息相关，这样就形成了一个套保机理，即利用资金面偏紧的情况，产业资本在做空期指的同时，卖出手中的大小非筹码，以实现套利目的。这样一来，蓝筹股的估值自然压力重重。

　　因中小盘股对沪深300影响较小，套利资本无法以上述方式出货，只能采取原始方式。事实上，期指走势与中小盘股现货市场的套期保值需求也不在同一个节奏上。以近期市场为例，4月30日，中小盘个股大跌，但期指在大盘股企稳的情况下跟随走高，这使得利用期指套保的中小盘投资者损失较大。此后，中小盘个股反弹继续走强。不过，分析人士认为，中小盘股估值高企的现状迟早要改变，若大盘整体走弱，中小盘股的泡沫也会被刺破。(中国证券报 贺辉红)

破发潮重现江湖 "最贵股"海普瑞可能难逃此劫
　　前事不忘后事之师。遗憾的是，A股市场的新股发行以及增发并没有记住此前的教训。截至本周，市场再现破发潮。
　　5月6日，华夏银行增发后，复盘首日便封死在跌停板上。"明天肯定破发！"宏源证券首席策略分析师唐永刚在接受记者采访时十分有把握地推断。果然，5月7日，华夏银行继续暴跌，报收10.61元，跌幅7.34%，已经大大低于增发价。
　　破发频现成必然
　　华夏时报记者注意到，目前市场上，无论是新股发行，还是旧股增发；无论是大盘股，还是创业板，均频频出现破发股的身影。在市场依然存在较大不确定的情况下，破发已然形成了一股潮流。
　　近日，关于李锂、李坦夫妇成为内地新首富的新闻不绝于耳。而成全二位首富地位的便是两市第一高价股海普瑞。6日，该股以148元的发行价登陆深市，成为"最贵新股"。
　　上市首日，海普瑞开盘报166元，盘中一度冲至188元。面对海普瑞首日四平八稳的走势，中签的投资者不禁窃喜。不过，现在偷着乐似乎还有点早。因为市场普遍认为，这只高价股日后破发会成为不争的事实。
　　记者从公司公开的信息了解到，海普瑞专业从事肝素钠原料药研究、生产及销售，目前市场并不缺乏这类公司，烟台东诚、常州千红、河北常山等多家公司都从事肝素钠原料药生产。
　　"海普瑞肯定是要破发的，肯定是要跌下来的。它就是一只普普通通的医药股，与浙江医药等那些医药股相比差不多。73倍的市盈率简直有些无厘头，后市肯定面临价值回归。"华泰证券首席策略分析师陈慧琴在谈到破发潮现象时，认定海普瑞会破发。
　　退潮尚需时日
　　5月6日，A股市场再创新低，两市低迷的情绪并没有得以改善。在此情形下，破发潮自然不会退去。
　　常在河边走，哪有不湿鞋。"破发是市场化的必然结果，如果真的是一家有潜力的公司，大家都去捧它，它的价格自然就被抬起来了，如果大家都不认可它的价值，那么价格就会跌下来。"汇添富基金首席理财师刘建位如是向记者解释。
　　据公开的统计数据显示，自去年下半年IPO重启以来，截至5月4日收盘，共有23只股票跌破首日发行价。除了11只大盘股外，创业板有7只个股破发。破发依然成为市场中的一件寻常事。
　　截至6日收盘，据统计，创业板上市的板块内个股中，15家公司的收盘价格跌破首发价格。其中立思辰、台基股份、同花顺等均在破发之列。
　　"破发很正常，市场现在本身就很差钱，他们还要以高市盈率、高发行价来圈钱。可以说，现在发行的新股几乎全部都偏贵，虽然指数在连续五周周线走阴以后，下周可能会有一个反弹，但后市破发的个股肯定还会一个接一个。"陈慧琴认为，破发是大好事，应该引起投资者以及上市公司的注意。
　　记者注意到，随着市场的不断低迷，招商证券已经被市场誉为"破发王"，较发行折价幅度高达22.84%；而增发的个股更是未发先破，其中房地产行业最为惨烈，万通地产近日公布的最低增发价10.52元，而该股6日却只收到5.72元，两者相差幅度超过40%。
　　"破发很正常，尽管对于投资于其中的人是烦恼。但大盘本轮下跌都超过10%了，估值偏高的高价股当然会下跌，这也是对炒新的警示。"唐永刚补充说，"其实破发潮发展到一定阶段，破发个股数量足够多，破发折价幅度足够大，那么，市场可能就快要到反转的时候了。"

再现破发潮：今年创业板新股已有10只破发

随着以每股148元创出A股，发行价最高记录的海普瑞等4支个股6号登陆中小板，那今年上市的中小板创业板的股票已经是达到了144支，统计显示在这144支中，已经有19支支跌破了发行价。

　　发行的中小板股票创业板股票呈现出高发行价，高市盈率的双高特征，其中海普瑞每股148元的发行价创出粮食发行价最高纪录的特征，新宙邦和金融机电的发行市盈率高达百倍，而双高特征已使得各国破发风险加大，统计数据显示包括5月6号上市的4支新股，今年有114支中小板和创业板个股上市，截至5月7号，中小板上市的72支新股中已有9支破发，占比达12.5%，而创业板则由于双高特征尤为突出，破发现象更为明显，其中，创业板的数码时讯，宁波CQY五，在5月4号上市的后的第二个交易日，其宣布破发，这引发了继今年二月初星辉军模，台基股价破发后的又一轮破发潮，统计显示，在今年上市的42支创业板新股中，以上周五的收盘价计算，已有10支出现破发，占比更接近25%，次新破发潮再次出现。