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你买的不是股票，是寂寞
2010年05月05日 16:15 作者: 吴欣然
相关标签： 创业板 国资委 套现 中小板 年报你买的不是股票，是寂寞
对于600436片仔癀(44.05,1.14,2.66%，股吧)44.05元，我也关注很久了，有几点自己的看法跟大家分享一下：
一、从与同类股票的横向比较，我选择马应龙(40.67,0.45,1.12%，股吧)与片仔癀做比较，都是传统老牌中药企业，而且两只股票的盘子大小都差不多，目前的价格也差不多。单纯来看马应龙的每股收益的确比片仔癀要高，但是也应该看到马的收益有很大程度是由投资收益贡献的，也就是说靠它去年投资羚锐制药(12.64,0.28,2.27%，股吧)等股票获取的，而且占了它目前总利润的50％，扣除这部分收益它的主业利润其实是不如片仔癀的。我们再来看片仔癀，由于2008年开始的金融危机，令以出口东南亚和欧美华人界为主的片仔癀制剂销售收到了很大的影响，但即使如此它09年的年报估计也能维持在1元/股左右。一旦外界因素影响的退去，销售收入的恢复将有很大反弹。而且除了它今年刚从闽发破产分到的一些债权股票外，它的利润构成90％以上都是主业收入，这说明它的利润构成是比较单纯的。
二、从股票的成长性来看，上市6年多以来，除了股改时送过股以外，它每年只分红，从未送过股。这一方面虽然说明它的现金流十分充裕，但是另一方面也令喜欢送股胜过分红的中国股感觉它只比铁公鸡好一点罢了。但是随着2011年5月大非流通时间的逼近，作为每股公积金高达2.5元的片仔癀，很有可能在2010年实施它上市以来的首次送或转增股。毕竟作为国家保密配方的片仔癀总股本才1.4个亿，即使和中小板创业板的股票比都不算大，而它的名牌价值历史价值岂是那些创业板企业能比的。而且它的国家级绝密配方同时也意味着国有股是要绝对控股的，那是要51％的！即使在大非流通后也不会承受太大的冲击，因为现在的大非仅仅是54％的控股权，加上国资委和片仔癀医药公司等国有背景的股东总共也才有60％的股权，所以在目前这个股本结构下实际上它是根本没法套现的。当然国资委也不是傻子和菩萨，它当然想要在大非流通的时候赚一笔了，但是目前的股本太小了必须稀释。那么接下来的事就很显而易见操作也很简单了，在大非流通前进行一次10送10，然后就是一波填权行情，稍微懂点数学的人都能计算出经过这么操作后大非能用于套现的股票绝对数量有多少了。当然，作为散户我无意去指责什么，毕竟中国股市的现状就是如此。
三、对片仔癀产品的未来前景，由于它的主要成分麝香，牛黄，田七都是名贵中药材，而且为了保持片仔癀独特的疗效，无法用人工合成的麝香或牛黄代替，所以其实这才是限制片仔癀产能的最大原因。但是随着科学技术的进步，人工饲养麝鹿和提高自然牛黄产量等养殖种植技术的突破只是一个时间问题。如果能解决这个最大的原材料制约问题，再加上片仔癀独一无二的市场占有率和自主定价权，那片仔癀的未来不可限量。
当然这些愿望实现的前提就是你需要有足够的耐心，送给片仔癀的同道股友一句话：你买的不是股票，是寂寞