【楠蓉书香】一个外资热钱操盘手的自白

一个外资热钱操盘手的自白


我，一个外资私募基金操盘手。我的权力并不大，在这个总规模超过100亿美元的私募基金里，我可以调动的资金从来没有超过5亿美元，负责操盘的范围从来没有超过两只股票。基金认为技术含量比较高、风险比较大的权证交易，b股交易和三板交易，我从来没有参与过。我只做过a股。
　　
　　我是从2006年1月开始加盟这家外资基金的，此前，我在某家外资投资银行在上海的代表处工作。外资投行的薪水很高，但与对冲基金比起来就是小巫见大巫了。我在投行一开始做的是销售，后来转做交易。由于投行没有a股牌照（明年才可能有a股牌照，圈内人都知道是谁），只能通过地下钱庄、与内资券商合谋甚至开设大量散户账户来满足投资需要。其实那不是投资，纯粹是投机，赚中国股民的钱。
　　
　　在这家投行做了累计两年，我感到很没有意思，想尝试束缚更少的生活。于是，在一个前董事的介绍下，我到了现在的这家外资私募基金，其实就是对冲基金。只不过，它的全部业务都做中国，在中国是被禁止的，所以它不能漂白，甚至连官方名字都没有，与原先的国内私募基金没有差别。
　　
　　由于有人推荐，我只经过了简单的面试就被录取了。其实，这家私募基金是由美国几个大家族的家族办公室办起来的，其中有两个互联网新贵的家族资产，其他几个都是 “老钱”，他们的总资产肯定超过1000亿美元，投到对冲基金里的是少数。我只见过一次某家族的成员到基金办公室来谈话，态度非常高傲，我感到说不出的难受。这些美国巨富家族其实看不起我国，只是想利用我国赚钱，而我却充当了他们的工具。
　　
　　2006年2月，也就是我进入基金第二个月，这个基金的初期资金全部到位了，开始建仓。当时，沪市能不能突破1300点都是问题，3月的大部分时间是在1300点攻防战中度过的。但是，我们的基金经理自称有内部消息，说1300点不是大顶，是大底。我还记得他当时的一句名言：“1300点？3100点还差不多！”当时我们自己都不信，中国股市哪能到3000点呢？可是今天，连4000点都突破了，不得不佩服经理的远见卓识。 

我们的基金经理是美籍华人，看起来挺年轻，其实已经过四十岁了。他的履历写出来可以吓死一堆人——华尔街、东京、香港和伦敦四地都有工作经验，先后供职于四家顶尖投行和两家对冲基金，还担任过新加坡政府的投资顾问。据说在来中国之前，新加坡淡马锡聘请他主管对西亚地区的投资事务，他拒绝了，说自己更喜欢 trading. 实际原因恐怕是中国监管比较少，到中国做对冲基金更爽，而且薪水也很高。新加坡人虽然很有钱，却很吝啬，给的钱不是很有竞争力。
　　
　　我们的经理正式的头衔是某欧洲基金公司在中国的代表，事实上这家基金公司在中国根本没有业务，所谓的代表处就是我们的办公室，跟这家基金没有关系。我们的股东，也就是那些美国富豪家族，同时也是那家基金公司的重要投资者，所以通过关系给我们捞到了一个正式的“身份”。所以，我们基金里的人，表面上都是欧洲某基金公司在中国的办事人员，其实做的都是自己的事。那家欧洲基金公司主要做共同基金、货币市场基金，我们做的都是对冲基金，两码事。
　　
　　我相信中国的监管部门也知道我们在做什么，不过没有意识到我们做的那么大。当然，就算他们知道我们在做什么，上面自然有方法用钱、用关系去摆平。我们的经理平时经常说：“在中国，关系就是一切。”虽然我们基金里没有前政府官员，但与监管部门关系还是很密切的。 

闲话少说，下面讲讲我们基金经理的一个大手笔。大家都说中国股市有庄家，最大的庄家就是外资基金。国内一家券商的自营部门有上百亿人民币资本就了不起了，不到外资私募基金的平均水平。而且外资基金敢想敢做，广泛利用各种关系和内幕消息，捞一把就走，不像证券公司还要为客户着想，所以外资是中国最大的庄家。 

我们的基金有超过20名操盘手，每个人有自己的独立盈亏账户，但那是用来核算利润、衡量业绩的，不是说每个人都有自己的小金库。重大投资决策都是基金统一做出，基金允许你动用多少资金，你就动用多少资金。如果基金的投资策略改变（说白了是投机策略改变，就是换了忽悠新股民的方法），原先风光无限的操盘手突然变得没事干也是有可能的。在权证初始炒作的阶段，就出现过这种事情。
　　
　　其实我们基金单独操盘的股票很少，答案很简单：目前中国股市游资太多，盘子适中、有一定题材而且不容易被干涉的股票是有限的。太大盘的股票诸如中石化、宝钢之流是不可能完全控盘的，即使控盘了也会被大股东和国家立即制止；流通盘价值几亿人民币以内的小盘股交易成本太高，你还没来得及建仓完毕，股票已经涨上去了——在基金行业里，这叫做“交易冲击”。所以，最适合被炒作的是一些盘子中等，大股东不会干涉的股票。当然，如果与大股东合谋进行炒作就更好了，这目前正在成为风气。但是在股改完成之前，大股东的股票一般不能流通，参与炒作的兴趣不大。股改之后，大股东主动参与炒作的热情更高了，我敢说现在至少有1/3的所谓业绩题材是大股东控制董事会制造出来的，xx钢构只是其中一个典型而已。
　　
　　一只股票有许多庄家很正常，但一般总有一两个主心骨，几个搭车的，几个拾柴的，几个添乱的（如果有的话）。比较典型的如去年上半年的某某银行，谁都看的出有两大主力斗法（其中一个是国内券商）；还有十几只有色金属题材的股票，都有许多庄家。其实与人们想像的不同，外资私募基金没怎么参与有色金属股的炒作，因为外资大举建仓是2006年第一季度的事情，当时有色金属的价位已经很高了，为了控制风险，大部分外资都选择了其他行业作为重仓，典型的是军工、银行和保险行业。做a股的国际对冲基金很多，我们不是其中收益最高的，因为我们的历史有限，风险控制手段不完善，人员也比较少，无法像某些老牌基金一样做风险很高的买卖。
　　
　　另外我纠正一下某些朋友的观点，单个对冲基金超过100亿美元的的确很少见，但是一个对冲基金家族（同一个公司，同一套班子管理）是由许多对冲基金构成的。比如目前美国很有名的做subprime的magnetar capital（一般投资者不知道，因为不准大肆宣传），它出名的subprime基金的总金额只有几个billion, 但总规模早已超过了10个billion, 因为它不止一种策略、一种基金。按照基金家族来计算，全世界超过100亿美元的对冲基金家族（也可以说是对冲基金公司）是不少的。
　　
　　我们在中国做的比较出名的一笔单子是去年上半年的某只军工股票。其实这只股票的操盘是有问题的，拉升过快，涨停频率过猛，看的出严重的控盘现象。但是当时全体航空军工股票都在炒作，大家也没有特别注意。我们的管理层注意到了这个问题，多次批评负责该股票的两个操盘手“不懂基本的掩饰措施”。那两个操盘手都是abc（在美国出生的华人），对中国庄家的苦心经营之道并无太多了解，所以搞出了特别明显的痕迹。不过，事后证明基金管理层是过虑了，去年3-6月有严重控盘痕迹，甚至董事会与庄家勾结控盘的例子太多了，即使监管部门想处罚，也难以一一处罚过来。对异常交易进行处分是今年才开始流行的，去年只要你别闹翻天，多半是没事。
　　
　　我们的基金管理层对于中国市场过于剧烈的波动存在一定的顾虑，虽然对冲基金理论上是依靠波动才能赚钱，但中国市场波动也太大了，在全球新兴市场里都是最大的之一，而且缺乏做空手段和衍生工具，根本无法保护头寸。尝试了许多风险控制途径，都不够理想。在计算var (value at risk, 做过投资的朋友应该都很清楚，这个主要是国外基金很重视，国内基金的风险意识还是比较薄弱的)，我们的研究人员不止一次惊叹：“疯了！”或“太过分了！”，因为我们做中国a股的同等概率下的var经常超过我们在美国的兄弟基金的3-5倍，这种情况下相当于根本没有风险管理。
　　
　　不过基金管理层自然有他们的办法，既然没有衍生工具可以管理风险，那就采取最古老的方法——“竖起你的耳朵”，随时监听一切风吹草动，如果有重大事件发生，要在第一时间整理头寸。因为中国股市对消息的反应速度很慢，不像美国的反应几乎是瞬间发生。对冲基金不需要提前知道消息，只需要在知道消息之后迅速行动就可以避免大量损失。何况对冲基金如果想知道消息，是肯定可以知道的，许多上市公司的保密做的很差，甚至是主动泄漏内幕消息（原因我不说，大家都清楚）。
　　
　　典型的例子如去年第一季度的一只化肥行业的股票，由于财报不理想，加上市场热点转移，游资大量撤出，在公布财报之后居然近乎跌停。当时这是我们的重仓股，由于事先判断出财报可能不理想，已经出掉了一半以上的头寸，当天在一开盘后较高的价位又大量卖出，最后损失控制在很小。这是一种不可靠的风险控制，完全依靠经理的临场决策和研究人员搞消息的能力，但是在中国，只能如此了。 

一般来说，国际上的对冲基金做交易有三种主要理念：market making（做市），speculating（投机）和arbitrage（套利）。做市本来是投资银行的专利，就是为市场提供流动性，但对冲基金往往也在一些大盘股中充当market maker. 当然，据我所知只限于纽交所，纳斯达克实行的是专营商制度，对冲基金很难获得资格。事实上在国外，股票、债券的做市基本上已经被投行瓜分殆尽了，对冲基金主要是做etf(不知道怎么翻译，常见的译法是交易所交易基金)，high yield（就是垃圾债券）等等的做市。现在美国上市的etf交易额大概1/3是由对冲基金做市的，其中就有我所在的基金家族的另一只基金。
　　
　　不过做市这个东西在中国是不行的，中国是完全由系统自动撮合，不用谁提供流动性，这也是中国市场波动性比较大的原因之一。
　　
　　至于套利，大家都在讲，但是中国目前也很难做。最简单的例子，a股和h股同股同权，但价位差距很大，2005年多是a股折价，现在变成了a股溢价，这个如果在美国早就创造无数套利机会了，可是在中国不行，为什么？买了a股无法去香港卖，套不了现。还有可转债套利、并购套利，在美国很盛行，香港玩的人也不少，可是大陆可以交易的可转债就那么几只、十几只，根本不够对冲基金喝一壶。并购套利？到目前为止a股市场最大的并购有两桩，一个是宝钢收购邯钢，已经失败了；一个是中石化收购它自己的上市公司，这个完成了。其他大小消息，除了大股东收购自己的子公司，几乎没有真正搞成的。当然，借壳上市是经常存在的，问题在于被借的壳往往盘子很小（盘子不小，别人也不会想到收购它），根本没有留给对冲基金重仓持有的余地。所以在中国做套利，此路不通。
　　
　　当然，话不能说死，中国的权证市场是可以套利的，而且机会颇多。不过我平时没有涉及过任何权证操盘，不敢说这方面的话题。前一段时间邯钢、包钢等认购权证都出现了良好的套利机会，但我们基金涉入不深，为什么？答案很简单，机会成本。持有认购权证固然可以无风险套利，但是周期往往比较长（买来的正股还不能立即卖，得等几个交易日），给基金自身的现金管理带来了麻烦。此外，权证本身的波动性也过大，基金自己的var已经够大了，再加上一个高波动性资产无疑是雪上加霜，所以我们对权证套利做的很少。
　　
　　所以说，海外对冲基金在中国基本上只有一种投资理念，就是speculating. 要定义什么是投机，非常困难，基本上就是利用市场消息传递的延时性和市场反应的迟钝性，进行短线买卖赚取差价。当然在中国还多了一条，高度控盘之后操纵股价。 

事实上，为了丰富在中国的交易手段，管理层已经做了相当大的努力。目前看来，结果不太理想。其实管理层主要关注的是风险管理，说实话这两年的中国股市赚钱很容易，如何在保持高盈利水平的情况下控制住风险才是大问题。不过这个风险管理实在太难了，var始终下不来。记得去年九月左右，在美国的管理层搞了一个什么risk management远景方案，提出要在一两年之内把var降低到“合理的水平”, 就是一般新兴市场国家的水平，或者略高，总之不能高到可怕的地步。
　　　　
　　大话是说了，不过肯定执行不了。就算我这样的小人物也知道，没有卖空机制，没有足够的衍生工具，没有无风险套利手段，此外就连现金管理都不健全（现金管理可是门大学问，不过咱们中国人至今还没开始学），var 怎么降？那位看官要说了，可以依靠分散投资来降。这话说的可好，但不适合我们中国的股市。中国的股市有个特点，大部分股票的beta都很大——具体什么意思就不解释了，大体就是“大部分股票都是跟着大盘走。”大部分股票都跟着大盘走，大家肯定心里有数，尤其是大盘下跌的时候，所有股票相关性之强有目共睹。在这样一个相关性过强，没有明显的“反市场板块”的市场上搞风险管理，简直是噩梦。
　　　　
　　那位看官又要说了，嫌a股风险高，你买点债券啊，均衡配置一下不就行了。可惜咱们中国的债券市场几乎是没有，有的只是零散孤立的债券，想靠那几只流动性差、收益率一般的债券搞资产配置，分散组合，简直是梦话。所以说，咱们中国的资本市场，是全球风险管理人员的噩梦。我不知道学术大牛怎么看的，只跟香港东京的同行偶尔聊过，大家一致认为a股市场唯一的风险管理手段就是疯狂搞内幕消息，争取在坏消息公开之前就走人，而不是期望自己的投资组合在坏消息出来之后受的影响小。这种方法也只有在中国有效，如果美国本土哪个对冲基金敢这么做，隔天就被sec灭了。
　　
　　那位看官要说，基金在中国股市做投机是这么好做的？民间高手一致认为，虽然中国投机气氛浓厚，但要想依靠投机取得远远超过市场回报的回报率也不是容易的事情。民间高手就不说了，就算中国一些以投机闻名的基金（名字就不点了，反正以价值投资为理念的中国基金几乎就没有），好像回报率也就那么回事，今年基金整体不是已经落后大盘了嘛？
　　
　　话不能这么说，国内基金做投机有成功的，但成功的幅度普遍不如外资基金。2006年做中国股市的外资对冲基金，做到300%-450%盈利的是有的，做到200%以上的更不在少数，同期几乎没有国内基金有这样的战绩，只有少数国内私募基金取得了类似的成果。据说去年私募基金收益最高有3000%的，不过未经证实，不知道他们具体怎么操作。总之，私募比国内公开基金强，外资作为整体又比私募强。为什么？因为外资操盘手有严格的纪律，研究部门有先进的理念，而且关系广泛，耳听六路眼光八方，这样强大的研究部门和交易部门结合起来，想不赢都难。打个最简单的比方，国内某些共同基金的交易员连什么是var, 什么是sharp ratio都不知道，理论水平如此之低，实践又能强到哪去啊？
　　
　　外资当然不一样，操盘手都是喝过洋水、经历过实战考验的，而且关键一条，培训到位、纪律严明。国内有的券商交易员因为敲错键盘，导致股价异常波动，已经不止一次两次了。这种事情日本的银行也出过，瑞穗曾经因此亏损一大笔。要是出在外资对冲基金，交易员和招聘他的hr经理早就一起滚蛋了。至于一时头脑发热违背指令自己乱搞，更是在严厉禁止之列。所以说外资的强主要是强在科学的管理体制，内资是比不了的。
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匿名者(未注册) 

re: [2007-5-30 6:22:27] 

作者在天涯社区的最新后续：
各位朋友大家好。很高兴，度过了一个多星期的煎熬之后，还有机会和大家见面。
　　b股市场的下跌对于我们来讲是一个重大的打击，当然，这个打击已经过去了。最令人沮丧的是a股和b股的合并又成为了一个遥遥无期的许诺，现在甚至连这个许诺都没有了。我当然不相信所谓b股会与h股合并之类的鬼话，这仅仅是用来搪塞投资者的。管理层深知b股一旦与a股合并，真正的盈利者会是谁，所以它在竭力拖延。
　　此外解释一下第一个帖子里的部分内容：我从来没有说过基金将100亿美元全部投入了中国股市——世界上有一只对冲基金把100%的资产全部投入一个市场吗？即使有，那也一定是美国市场。我也从来没有说过交易员可以拥有完全由自己操纵的独立账户，与此相反，我强调交易员账户只是用来衡量业绩的，交易员的奖金要依靠它来计算。
　　我们不是一家私人股权(private equity)基金，而是一家对冲基金。有时候我感到很困惑，中国大陆把私人股权经常翻译为“私募股权”，而他们又经常把地下基金、对冲基金等“不公开” 的基金叫做“私募基金”，这样很容易产生混淆。但是，我相信所有懂金融的人都知道我在说什么。我认为“私募股权”是一个非常恶劣的翻译，应该改为私人股权。重复一遍，私人股权和我说的私募基金是两码事，目前国内所谓的私募基金在事实上都近似于国外的对冲基金。
　　对于那些希望看到具体市场预测的人，我想，首先我没有足够的大局观（如果有的话，我早就是基金经理而不是交易员了），其次我不可能准确预测政府的动向，第三我也不可能泄漏具体的操作步骤。我只能说，根据我可以透露的最大限度的消息，我们正在减仓。我指的是减少a股、b股和封闭式基金在内的全部中国股市仓位。只有一个市场例外，就是第三板。据我所知，不少外资基金正在投资第三板，但投资的总规模很小，因为这个板块本身的规模太小，而且流动性过低。我想，如果监管部门放宽对外资整体收购第三板公司的限制，它必将有一个伟大的牛市行情——但那又算什么呢？即使第三板整体上涨3倍，对中国股市来讲仍然是微小的。
　　如果投资者希望在这个变幻莫测的行情中找到方向，我只能建议他们：缩小风险暴露的头寸，投资于原材料行业和能源行业，而回避那些周期性很强的行业。听起来谁都会说，对不对？但我坚信这是下一步应该采纳的策略，我知道的外资基金大部分都将筹码集中到了非周期性行业，尤其是有硬资产支持的行业。我无法透露更多的信息，希望各位在这个大牛市中玩的愉快，离开的时候至少还留下一点钱。
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菜鸟(未注册) 

re: [2007-5-28 16:26:20] 

以下是引用 匿名者 于 2007-5-26 2:12:43 的发言：
qfii 是影响最小的一笔。 算算账吧， ２００亿美元，差不多１５００亿人民币。 几年后， 股市到８０００点，这些操盘手上上下下搞搞，到５０００亿人民币不夸张吧。 到时候人民币１：５，那么就是２００亿美元涨到１０００亿美元的收益。而且中国股市早晚要开放空头吧。到时候早就熟悉空头操作，又有世界财经媒体资源的这些大鳄真是狼入羊群啊。 想作空时候， 华尔街日报给你煽煽，付笔咨询费， 搞个北大教授到经济台痛心疾首一把往外掏掏经济学家的良心，你大市会拉不下来。想要上去，找几个欧元他爹， 日本他二娘的来讲两次学，还有大把的美林经济学家给你分析一下中国股市真相， 大家就又恍然大悟了。 在中国，西方券商的利益是一致的， 他游说的力量是你永远都不能理解的。不让他们进来， 中国这些券商的利益是有冲突的， 而且土包子还没
学会洋忽悠， 土包子能买的也就是北大经济学家而已。 洋人是带着有诺贝尔牌照的骗子进来的。 那档次不一样的。 美林和大摩在美国的利益是不一样的， 在中国绝对是团结起来忽悠中央。到时候看吧
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诺日朗
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re: [2007-5-26 15:57:35] 

以下是引用 匿名者 于 2007-5-26 2:15:19 的发言：
这次让步大的， 不是这２００亿热钱额度，而是多方面让步。比如开放券商，中方已承诺要采取一系列措施推动金融业进一步开放。其中，包括同意在今年下半年取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；此外，中国还同意，在今年晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类，包括经纪业务、自营业务以及基金管理。这样一来，中国的基金业务管理基本都要被合资公司拿过去。 就算一半基金， 这是多大的盘子，还有券商的自营业务，经纪业务，你想这个影响多大。 还７，８年？３，４年后， 大家买宝钢就要从美林或者etrade中国网站上买了。都说怕狼来了，最后让狼进被窝了。到时候， 空头市场，可能的期权期货市场，你看吧， 美国人不要太爽就好了。 然后我们的人民币到那时候正好涨上去。到底那个利益更大， 看不出来吗？再说一遍，这次让的不是那２００亿美元， 而是国内庞大的人民币业务。 这个是没数的。 就是那２００亿美元，全世界所有的裤衩给你作，你也赚不了那么多.都说怕重演日本泡沫， 有几个真正搞清楚日本是怎么摔跤的。 广场协议同时日本也开放金融市场。当时日本利率很低，美元利率很高， 大批日元被换成美元套利， 然后日元升值， 美元利率下降。所以日本大量以低汇率兑换成美元后购买的美国国债收益率下降，然后在被匆忙地按照已经涨上去的汇率兑换回日元，这么折腾几次搞垮了日本银行。什么事情都有简单的答案和复杂的答案，非要把日本经济的问题归咎于日元上涨， 那是不愿意动脑子。 日元上涨后，日本不是拿那钱去买美元国债， 和美国地产泡沫的话，日本现在不会是这个样子。
明白人
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匿名者(未注册) 

re: [2007-5-26 2:15:19] 

这次让步大的， 不是这２００亿热钱额度，而是多方面让步。比如开放券商，中方已承诺要采取一系列措施推动金融业进一步开放。其中，包括同意在今年下半年取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；此外，中国还同意，在今年晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类，包括经纪业务、自营业务以及基金管理。这样一来，中国的基金业务管理基本都要被合资公司拿过去。 就算一半基金， 这是多大的盘子，还有券商的自营业务，经纪业务，你想这个影响多大。 还７，８年？３，４年后， 大家买宝钢就要从美林或者etrade中国网站上买了。都说怕狼来了，最后让狼进被窝了。到时候， 空头市场，可能的期权期货市场，你看吧， 美国人不要太爽就好了。 然后我们的人民币到那时候正好涨上去。到底那个利益更大， 看不出来吗？再说一遍，这次让的不是那２００亿美元， 而是国内庞大的人民币业务。 这个是没数的。 就是那２００亿美元，全世界所有的裤衩给你作，你也赚不了那么多.都说怕重演日本泡沫， 有几个真正搞清楚日本是怎么摔跤的。 广场协议同时日本也开放金融市场。当时日本利率很低，美元利率很高， 大批日元被换成美元套利， 然后日元升值， 美元利率下降。所以日本大量以低汇率兑换成美元后购买的美国国债收益率下降，然后在被匆忙地按照已经涨上去的汇率兑换回日元，这么折腾几次搞垮了日本银行。什么事情都有简单的答案和复杂的答案，非要把日本经济的问题归咎于日元上涨， 那是不愿意动脑子。 日元上涨后，日本不是拿那钱去买美元国债， 和美国地产泡沫的话，日本现在不会是这个样子。
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匿名者(未注册) 

re: [2007-5-26 2:12:43] 

qfii 是影响最小的一笔。 算算账吧， ２００亿美元，差不多１５００亿人民币。 几年后， 股市到８０００点，这些操盘手上上下下搞搞，到５０００亿人民币不夸张吧。 到时候人民币１：５，那么就是２００亿美元涨到１０００亿美元的收益。而且中国股市早晚要开放空头吧。到时候早就熟悉空头操作，又有世界财经媒体资源的这些大鳄真是狼入羊群啊。 想作空时候， 华尔街日报给你煽煽，付笔咨询费， 搞个北大教授到经济台痛心疾首一把往外掏掏经济学家的良心，你大市会拉不下来。想要上去，找几个欧元他爹， 日本他二娘的来讲两次学，还有大把的美林经济学家给你分析一下中国股市真相， 大家就又恍然大悟了。 在中国，西方券商的利益是一致的， 他游说的力量是你永远都不能理解的。不让他们进来， 中国这些券商的利益是有冲突的， 而且土包子还没
学会洋忽悠， 土包子能买的也就是北大经济学家而已。 洋人是带着有诺贝尔牌照的骗子进来的。 那档次不一样的。 美林和大摩在美国的利益是不一样的， 在中国绝对是团结起来忽悠中央。到时候看吧
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匿名者(未注册) 

re: [2007-5-25 22:09:03] 

国外资金从2003年就有进入了，当时楼市已经吸收了一部分，从2005年开始转入股市，部分通过qfii进入，如果说文中谈到的是国外资金的话，应该是小规模的私人投机资金，真的对冲基金不会单纯从炒作中获利，否则就不是对冲了，只有一个方向而已。私人投机资金规模一般在1－2个亿人民币，也可能到1亿美金，再大恐怕很难管理了，而且分很多账户，有20个人可能有1000个账户。一般对冲基金总规模都要达到100亿美元，否则无法获得对冲利益。
个人认为外资操盘没有国内私募好，因为他们不懂国情和民情，和被操作企业无法“沟通”，更不懂中国股民心理，也没有疯狂操盘经验，在操纵股价上恐怕亚洲人比欧美厉害多了，没有必要引进假“洋”鬼子，尤其在中国，如果想长期操盘一个股，不和上市公司有一定关系，恐怕很难成功，如果如文所说，消息灵通，何须“洋 "操盘呢？国内操盘手多了。如果说有国外证券经验的洋操盘，他们接受的恰恰是道德培训，而不是操盘培训，一看这个文章作者不了解国外证券管理，cfa最重要一课就是道德操守，用洋人恐怕是作茧自缚。
从文章中谈到的内容可以看出是国内私募操盘的想法，而不是国外对冲基金，更不是敌对势力的资金，他们的战略安排，长远规划远不止操盘获利，而是待机而动，短期获利不是他们的目的，只是在爆发时，大家看到了他们多么可怕而已，都以为他们是刚刚加入，实际在爆发时，只是他们集中了优势兵力发起决战而已。
美国不断向中国施压就是为了把金融大门挤开更大，便于运作，所以发动最后一击必须有国内、国外条件配合，不是看股价多高，多么疯狂，利润多大，而是看是否东风具备，能够一击成功！