高盛劣迹：套现西部矿业70亿坑散户 定价148造首富

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　　城头变幻大王旗，中国股市，没有最高，只有更高！昨日创业板再写传奇，海普瑞等四只新股上市申购，148元/股的申购价格，催生出中国新一代的首富李锂、李坦夫妇身价陡然增值至426亿。“现在的创业板成为了‘富贵板’，有权有势的人扎堆在玩。”昨日，全国炒新人士铑钿无奈表示，继其上次一股不炒中石油后，“这次，我也一股不炒海普瑞。”但国际投行高盛估计暗中早乐开花，将在海普瑞上大赚一笔。高盛在不到三年的时间内，将从中浮盈65.89亿元，获利约93倍。深圳业内创投对此表示：“平均获利9-10倍就很厉害了。93倍绝对是奇迹！”而国海证券有关分析人士指出：“其实都是纸上富贵，国外首富几乎没有在制造业和传统产业上保持长久的地位。”

　　未出生满身富贵医药板第一牛股催生新首富

　　昨日，4只新股建研集团、海普瑞、省广股份、交技发展在深交所网上发行。其中海普瑞一枝独秀，148元/股发行价格，对应73.27倍发行市盈率。而其他三只个股发行价尚不及该股发行价零头。尚未出生便满身富贵，尚未挂牌股价就已过百，海普瑞创造了A股一项新纪录。

　　根据海普瑞招股说明书，海普瑞实际控制人是公司的创立者李锂、李坦夫妇，两人分别担任海普瑞董事长及董事、副总经理，而公司董事、总经理单宇是李坦的哥哥。以发行后总股本40010万股、148元的发行价来计算，海普瑞发行后市值将达到592亿元以上。远超目前医药板块的第一大市值股恒瑞医药(总市值349亿元)，成为医药板块第一股。

　　业内人士为此惊呼：若按首日溢价50%保守计算，市值将达900亿元！而根据上周五收市价，医药板块第一大市值股恒瑞医药总市值只有海普瑞的1/3。换个角度看，云南白药300亿、同仁堂120亿、东阿阿胶200亿、片仔癀60亿；林林总总，这些代表中医药精华的上市公司总市值，加起来也比不上海普瑞一家。

　　高股价支撑起来的不仅仅是中国医药板块第一公司，也诞生了中国新首富。李锂、李坦夫妇是公司实际控制人。通过乐仁科技、金田土科技和飞来石科技合计持有公司79.97%的股权，发行后仍合计持有71.96%的股权。以148元的发行价计，两人合计身家已达426亿元。去年中国内地首富王传福的身家不到400亿元。

　　此外，公司此次募集资金拟投项目总投资约8.65亿元。若按照发行数量4010万股计算，此次募集资金总额将不少于59.3亿元，超募约50.65亿元。

　　高盛创造奇迹不到3年，获利93倍

　　一人得道，鸡犬升天。国际投行高盛估计昨日暗中或早乐开花，根据海普瑞招股说明书的披露，公司第三大股东为GSPharma，2007年9月3日，海普瑞药业股东会审议接受GSPharma对公司增资491.76万美元；完成增资后，GSPharma共持有海普瑞药业1125万股，占有12.5%的股权比例。2009年，海普瑞增资扩股，GSPharma持有海普瑞4500万股，平均持股成本约为1.57元/股；以海普瑞148元的发行价计算，GSPharma在不到三年的时间中，就将净赚65.89亿元，获利达93.27倍。

　　而GSPharma系GSD irect的全资子公司，GSDirect系GSGroup的全资子公司，GSGroup通过GSD irect拥有GSPharma 100%的股权。此GSGroup即为国际投行高盛集团。

　　“太牛了！挺疯狂！3年时间，净赚65.89亿元，获利达93倍，绝对的奇迹！”昨日，深圳智诚海威投资公司副总经理卢伟强惊呼，“一般国内创投公司投资一个项目，上市后有3-5倍收益就不错了。今年年初，我看一个统计数字，目前国内上市创业板的公司中，战略投资者平均获得收益在9-10倍左右。高盛做的快到100倍的收益，确实厉害。”

　　高盛投资的491 .76万美元，折合人民币在3695万元。“高盛一般投资项目，至少1个亿。这对他们来说，是个小项目，没有想到会有这么高的收益。”卢伟强分析，“但是其中也有很多偶然的机会。”一般创投投资一家企业，一级市场给5-10倍的PE。几年后上市，净利润和市盈率大幅提高，最后有100倍的收益也很有可能。

　　但148元的高股价高市盈率，还是让国内投资者联想到了高盛之前投资西部矿业的案例。2007年西部矿业上市的时候业绩每股0.81元，股价最高68.50元。高盛以人民币9615万元价格的投资，上市后套现70亿元，当时高盛鼓吹大蓝筹。两年后，西部矿业业绩只有0.02元，剩在其中的投资者成了被套者的“大烂愁”。

　　卢伟强分析，高盛投资西部矿业，也不会预料到2007年那波大牛市行情。而此次，最初高盛投海普瑞时，也不会预料到2008年美国会出现肝素钠风波。当时，美国提高肝素钠生产标准，无形中造就了海普瑞出口的垄断地位。因此，海普瑞高价发行，高盛获得高收益，其中有很强偶然因素，并非暗藏推高股价上市发行套利的“阴谋论”。

　　“创业板本身就充满造富神话。”圆融投资执行董事冉兰昨日对此分析，“不是股票定价高就没有投资价值。这完全看企业未来是否高速增长。”

　　中国新首富或是纸上富贵

　　对海普瑞高价上市，业内多认为高价并非毫无道理。一两年内公司发展和业绩有保证，但之后发展却暗藏风险。

　　国都证券研报介绍，海普瑞主要从事肝素钠原料药的研究、生产及销售，是全球产销规模最大、装备最先进、质量最为安全可靠的肝素钠原料药生产企业，也是我国肝素钠原料药行业内唯一同时获得美国FDA认证和欧盟CEP认证的企业。公司产品99%以上直 接 或间接出口，在我国肝素产业出口金额排名中列首位。

　　昨日，诺亚(深圳)财富管理中心研究员袁力接受采访时表示，海普瑞的发行价148元，对应09年的市盈率70多倍，属于较高水平。肝素价格从07年至今涨了4倍，海普瑞09年的每股收益2.02元，是其07年的5倍。09年其肝素占国内出口比例的47%，已经占到较大的比例。公司未来盈利水平与肝素价格和产量有很大关系。即使其2010年每股收益达到3元，在中小板制药上市企业中仍属于较高水平。

　　袁力表示：“不过既然在A股上市，估计会被炒作，但海普瑞的市盈率不太可能长时间保持在如此高的水平，风险仍然较高。”

　　亦有业内人士向记者指出：公司股权高度集中，属于家族型企业，产品单一，供货商不稳定，未来具有一定风险。

　　“海普瑞其实本质上是机会型企业，努力型企业。”国海证券分析人士昨日向记者解释说，“公司尽管是医药公司，但是依然是原料药供应商，科技含量不是很高，毕竟不是生产终端产品。”2008年美国出现肝素钠出口风波造就了海普瑞出口的垄断地位。未来一两年有垄断出口市场这个空间。

　　“但是首富的位置不会保留太长久。创业板、中小板主要看成长性，喜欢用PE衡量，很少用PB估值。高股价其实都是纸上富贵，真要抛售，未必能高价套现。”该人士分析，“但这也是一个很好的事件，提醒国内企业家在自己行业范围内，做好自己的企业，稳稳当当地做全世界质量最好的企业。中国一个产业可能有上千家公司做，但国家一提高标准，可能一下会死掉80%。”“而国外首富几乎没有在制造业和传统产业上保持长久的地位。中国的企业最终要像微软、苹果一样，引领一个时代的消费观和价值观。而中国目前的企业，能做到质量被全世界都认同已经很不错了。”