神马文学网楼市新政会让中国经济硬着陆吗？-华尔街日报
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 12:33:04
楼市新政会让中国经济硬着陆吗？Daniel H. Rosen
长期以来，人们对中国经济过热的风险一直存在一种若隐若现的担忧，2010年一季度的经济数据让这种担忧终于表面化。数据公布后，最高政府机构国务院很快出台比预期更强硬的措施来抑制房地产投机。这些最新措施打压了房地产开发商及相关企业的股价，并让人们看到中国在刺激政策的推动下出现世界最强劲的复苏过后，政府对这种复苏的后果存在着一种怎样的担心。
在连续几次并非全心全意地尝试处理房价问题过后，北京这次动了真格。国务院上周出台多种措施，包括提高二套住房最低首付比例，提高部分首套房首付等。本周的消息说，物业税首批试点已经获批。高端、一线城市房地产市场有可能正在开始进行一次调整。投机性房产会出现一定程度的抛售，未来几个月市场也很有可能弥漫一丝恐慌情绪。
其结果会不会是中国经济硬着陆、全世界的需求遭遇一次负面冲击？
我认为当局出台的措施会改变房地产市场的情绪，但楼市的高烧要过几个月才会减退。北京将竭尽全力证明，高端房地产之退，将有低端房地产之进来弥补。至于整体上的经济增长，中国最多也只会出现软着陆。
一个主要原因在于，中国经济增长的结构（决定了它）不易遭遇一次扩大化的整体调整。3月份经济数据显示的增长率并没有突然大幅上升，相比过去只属于一种正常水平。国内生产总值(GDP)一季度增幅中的构成分别是：消费占52%（在整个11.9%的增幅中占6.2个百分点），资本形成占57.9%（6.9个百分点），外贸占-9.9%（-1.2个百分点）。让我们研究一下这三个GDP支出构成各自的前景。
楼市新政最终将开始为投资增长降温，但这需要一定的时间才会生效，并且多数拟建在建项目不会因此而停工。对一、二线城市泡沫性住房开发的约束，将有助于把投资维持在一个可控的水平，并释放出资金用于其他投资活动──这些投资活动的需求是很大的。
中国仍存在大量贷款带来的投资行为：1月份新增贷款规模达到2009年月度高位水平，之后的2、3两月有所减缓。但如果仅看中长期贷款，而忽略应收帐款短期融资的话，2010年新增贷款并未放缓，而是仍在增长。私人自有资金投资正在逐渐回归，外国投资及香港、台湾投资也呈现同样趋势。因而投资行为正在扩大。私人领域投资正以30%的速度增长，而制造业增速为26%。
消费对经济增长的贡献超过自1993年以来的任何年份。不幸的是，我们不知道一个季度中家庭消费与政府消费的细分数字，因而就不能确定地排除政府的周期性支持措施所起的作用。但受收入增长支持，消费信心持高并不断增长：中国城镇可支配收入年比增幅达10%，而消费支出增幅为11%，表明了消费（而非储蓄）意愿的增长。值得注意的是，高档汽车、家庭装修及家具等开支有所下滑，而化妆品、服装及电子产品等用途更广的消费品的支出增长较为可观。换言之，房市出现调整不会影响零售业。
从贸易看，中国3月份出现自2004年4月以来的首次贸易赤字。商务部官员称，今年净出口额将滑落到1000亿美元。而在2008及2009年净出口额分别约为3000亿及2000亿美元。但这种情形实际上不太可能发生，除非美欧经济出现痛苦的双底衰退。如果今年美欧经济增长分别为4.5%及2%，则中国2010年将重现贸易余额增长。贸易对经济增长的负作用已有所缓和，而且今年对经济增长的贡献将比去年大得多。
这种观点的底线是虽然住宅房地产市场已开始调整，但中国今年的GDP增幅不会低于8.5%。这假定净出口额保持在约2000亿美元水平，而非欧美经济出现双底衰退导致的净出口额缩减一半。
当然，可能会削弱这种观点的因素是中国国内通胀状况的发展。中国3月份CPI已达2.4%。如果消费者物价指数(CPI)回升，则将迫使政府不得不采取进一步的措施，并容易导致更令人担忧的回调。
（编者按：Daniel H. Rosen是专注中国问题的顾问机构Rhodium Group的负责人，也是彼特森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)访问学者、哥伦比亚大学客座副教授。）
（更新完成）
长期以来，人们对中国经济过热的风险一直存在一种若隐若现的担忧，2010年一季度的经济数据让这种担忧终于表面化。数据公布后，最高政府机构国务院很快出台比预期更强硬的措施来抑制房地产投机。这些最新措施打压了房地产开发商及相关企业的股价，并让人们看到中国在刺激政策的推动下出现世界最强劲的复苏过后，政府对这种复苏的后果存在着一种怎样的担心。
在连续几次并非全心全意地尝试处理房价问题过后，北京这次动了真格。国务院上周出台多种措施，包括提高二套住房最低首付比例，提高部分首套房首付等。本周的消息说，物业税首批试点已经获批。高端、一线城市房地产市场有可能正在开始进行一次调整。投机性房产会出现一定程度的抛售，未来几个月市场也很有可能弥漫一丝恐慌情绪。
其结果会不会是中国经济硬着陆、全世界的需求遭遇一次负面冲击？
我认为当局出台的措施会改变房地产市场的情绪，但楼市的高烧要过几个月才会减退。北京将竭尽全力证明，高端房地产之退，将有低端房地产之进来弥补。至于整体上的经济增长，中国最多也只会出现软着陆。
一个主要原因在于，中国经济增长的结构（决定了它）不易遭遇一次扩大化的整体调整。3月份经济数据显示的增长率并没有突然大幅上升，相比过去只属于一种正常水平。国内生产总值(GDP)一季度增幅中的构成分别是：消费占52%（在整个11.9%的增幅中占6.2个百分点），资本形成占57.9%（6.9个百分点），外贸占-9.9%（-1.2个百分点）。让我们研究一下这三个GDP支出构成各自的前景。
楼市新政最终将开始为投资增长降温，但这需要一定的时间才会生效，并且多数拟建在建项目不会因此而停工。对一、二线城市泡沫性住房开发的约束，将有助于把投资维持在一个可控的水平，并释放出资金用于其他投资活动──这些投资活动的需求是很大的。
中国仍存在大量贷款带来的投资行为：1月份新增贷款规模达到2009年月度高位水平，之后的2、3两月有所减缓。但如果仅看中长期贷款，而忽略应收帐款短期融资的话，2010年新增贷款并未放缓，而是仍在增长。私人自有资金投资正在逐渐回归，外国投资及香港、台湾投资也呈现同样趋势。因而投资行为正在扩大。私人领域投资正以30%的速度增长，而制造业增速为26%。
消费对经济增长的贡献超过自1993年以来的任何年份。不幸的是，我们不知道一个季度中家庭消费与政府消费的细分数字，因而就不能确定地排除政府的周期性支持措施所起的作用。但受收入增长支持，消费信心持高并不断增长：中国城镇可支配收入年比增幅达10%，而消费支出增幅为11%，表明了消费（而非储蓄）意愿的增长。值得注意的是，高档汽车、家庭装修及家具等开支有所下滑，而化妆品、服装及电子产品等用途更广的消费品的支出增长较为可观。换言之，房市出现调整不会影响零售业。
从贸易看，中国3月份出现自2004年4月以来的首次贸易赤字。商务部官员称，今年净出口额将滑落到1000亿美元。而在2008及2009年净出口额分别约为3000亿及2000亿美元。但这种情形实际上不太可能发生，除非美欧经济出现痛苦的双底衰退。如果今年美欧经济增长分别为4.5%及2%，则中国2010年将重现贸易余额增长。贸易对经济增长的负作用已有所缓和，而且今年对经济增长的贡献将比去年大得多。
这种观点的底线是虽然住宅房地产市场已开始调整，但中国今年的GDP增幅不会低于8.5%。这假定净出口额保持在约2000亿美元水平，而非欧美经济出现双底衰退导致的净出口额缩减一半。
当然，可能会削弱这种观点的因素是中国国内通胀状况的发展。中国3月份CPI已达2.4%。如果消费者物价指数(CPI)回升，则将迫使政府不得不采取进一步的措施，并容易导致更令人担忧的回调。
（编者按：Daniel H. Rosen是专注中国问题的顾问机构Rhodium Group的负责人，也是彼特森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)访问学者、哥伦比亚大学客座副教授。）
（更新完成）
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