神马文学网防范跨境短期资本过度投机
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 17:31:33
左晓蕾 (2007-01-24)
20日结束的中国全国金融工作会议第一次明确指出，要保障金融稳定和安全，加强对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控。随着资本市场的开放，对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控，保障金融稳定和安全，也必然正式提上议事日程。
资本市场发展关键时期
发展中国家在经济发展初期，都有资金“饥渴症”。如果主要是外国直接投资，应该有积极正面的作用，并没有短期的风险。但是如果是证券投资资本，有两方面的事情就必须给与高度的重视。特别是在中国目前资本市场发展发生转折的关键时期。
首先，发展中国家必须建立相应的与之相匹配的内部金融体制和资本管理制度。证券资本流入的规模一定要与国内资本管理能力，资本市场发展的程度、金融体系的灵活相适应。超前开放资本市场，允许超过金融体系调整和承受能力的证券投资资本流入，就很容易产生“引进危机”的风险。
特别是目前，确定的人民币稳步小幅升值的预期，锁定了所有的资本，包括境外流入的资本的汇率风险，只要持有人民币资产，在获取股价上涨的资本利得的同时获取无风险的人民币升值收益。无风险套利的环境，进一步鼓励各种渠道的境外非贸易资本向资本市场的流入。
中国股市近期的“膨胀”可能与巨额资本的流入有关。许多指标显示，资本市场有形成资产价格泡沫的风险。
不要对证券资本流动的正面效应存在过度的期望，资本流动的功过难测。在巨大的压力下，分寸之间是很难把握的。
资产价格泡沫风险
资本市场不会发生永不调整的奇迹。资本大量流入一定推高资产价格，而资本的大量流出对资本市场的伤害是很大的。所以新兴市场对跨境短期资本流入达到一定规模时保持一定的警惕，加强监控是一个国际经验证明了的，非常必要的举措。
其次，要特别注意，全球缺乏与全球化和信息网络化趋势相匹配的国际金融体系下，资本的快速的跨国界流动，对发展中国家和新兴市场带来的影响，不是任何单一国家的汇率浮动或货币升值和一些政策能够改变的。
全球化的趋势推动了贸易自由化特别是资本跨过国界的全球流动，网络信息化使资本跨国界加速流动。而且国际和国内的经历证明，面对全球资本的流入，发展中国家让本国的货币升值，是不能阻止外国的资本流入。泰国去年升值15％，最后还是不得不宣布"资本管制新政"来管制资本的流入；中国去年升值累计5％，但外汇储备超过万亿，积累创下历史最高记录。
在全球经济和金融体制的建设还不能与全球化、网络信息化迅速发展相匹配的情况下，所有处在发展中的国家和新兴市场，在一定的时期内，不能超前以资本的完全自由流动和资本的完全可兑换作为汇率政策的目标。
换句话说，只要全球金融安全体制没有相应的进步，各发展中国家应该在资本管制方面保持比较矜持的态度，而不是过于操之过急为妙。
或者说，在发展中国家的工业化进程没有基本完成之前，在经济没有实力争取公平的全球竞争之前，没有足够防范全球化的双刃剑的负面效应之前，始终还是要保持一份清醒的审慎。
近期人民币汇率的灵活性改革应该着眼于波动，强化单边升值预期不会改善国际收支平衡，可能会恶化国际收支平衡，而且对资本市场带来过度的投机性很强的资本流入，推动价格泡沫，也是不利的。
打破稳步小幅升值的确定预期对改善目前中国经济中各种不平衡的问题是非常有意义的。同时提前预告市场，如果投机性资本流入达到某个临界线，资本流出的管制可能会加强，在现阶段，中国这样与世界经济越来越密切联系的新兴市场经济体，准备这种应急机制是一个对全世界负责任的大国行为。
中国资本市场正处于发展的关键时刻，同时已经成为国际证券投资资本的目标市场之一，而且最近资本市场不正常地上涨，资金推动价格泡沫的现象非常明显，金融工作会议提出对短期跨境短期资本的监控，是一个在正确的时刻做出的正确的决定。
这个决定将使中国资本市场避免遭遇一些新兴市场经历的过度资本流入带来的冲击和波动，使资本市场经历与其他新兴市场不同的、健康稳定的发展过程。中国的资本市场将按照金融工作会议的既定方针，得到大力的空前的又好有快的发展。 《联合早报》
20日结束的中国全国金融工作会议第一次明确指出，要保障金融稳定和安全，加强对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控。随着资本市场的开放，对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控，保障金融稳定和安全，也必然正式提上议事日程。
资本市场发展关键时期
发展中国家在经济发展初期，都有资金“饥渴症”。如果主要是外国直接投资，应该有积极正面的作用，并没有短期的风险。但是如果是证券投资资本，有两方面的事情就必须给与高度的重视。特别是在中国目前资本市场发展发生转折的关键时期。
首先，发展中国家必须建立相应的与之相匹配的内部金融体制和资本管理制度。证券资本流入的规模一定要与国内资本管理能力，资本市场发展的程度、金融体系的灵活相适应。超前开放资本市场，允许超过金融体系调整和承受能力的证券投资资本流入，就很容易产生“引进危机”的风险。
特别是目前，确定的人民币稳步小幅升值的预期，锁定了所有的资本，包括境外流入的资本的汇率风险，只要持有人民币资产，在获取股价上涨的资本利得的同时获取无风险的人民币升值收益。无风险套利的环境，进一步鼓励各种渠道的境外非贸易资本向资本市场的流入。
中国股市近期的“膨胀”可能与巨额资本的流入有关。许多指标显示，资本市场有形成资产价格泡沫的风险。
不要对证券资本流动的正面效应存在过度的期望，资本流动的功过难测。在巨大的压力下，分寸之间是很难把握的。
资产价格泡沫风险
资本市场不会发生永不调整的奇迹。资本大量流入一定推高资产价格，而资本的大量流出对资本市场的伤害是很大的。所以新兴市场对跨境短期资本流入达到一定规模时保持一定的警惕，加强监控是一个国际经验证明了的，非常必要的举措。
其次，要特别注意，全球缺乏与全球化和信息网络化趋势相匹配的国际金融体系下，资本的快速的跨国界流动，对发展中国家和新兴市场带来的影响，不是任何单一国家的汇率浮动或货币升值和一些政策能够改变的。
全球化的趋势推动了贸易自由化特别是资本跨过国界的全球流动，网络信息化使资本跨国界加速流动。而且国际和国内的经历证明，面对全球资本的流入，发展中国家让本国的货币升值，是不能阻止外国的资本流入。泰国去年升值15％，最后还是不得不宣布"资本管制新政"来管制资本的流入；中国去年升值累计5％，但外汇储备超过万亿，积累创下历史最高记录。
在全球经济和金融体制的建设还不能与全球化、网络信息化迅速发展相匹配的情况下，所有处在发展中的国家和新兴市场，在一定的时期内，不能超前以资本的完全自由流动和资本的完全可兑换作为汇率政策的目标。
换句话说，只要全球金融安全体制没有相应的进步，各发展中国家应该在资本管制方面保持比较矜持的态度，而不是过于操之过急为妙。
或者说，在发展中国家的工业化进程没有基本完成之前，在经济没有实力争取公平的全球竞争之前，没有足够防范全球化的双刃剑的负面效应之前，始终还是要保持一份清醒的审慎。
近期人民币汇率的灵活性改革应该着眼于波动，强化单边升值预期不会改善国际收支平衡，可能会恶化国际收支平衡，而且对资本市场带来过度的投机性很强的资本流入，推动价格泡沫，也是不利的。
打破稳步小幅升值的确定预期对改善目前中国经济中各种不平衡的问题是非常有意义的。同时提前预告市场，如果投机性资本流入达到某个临界线，资本流出的管制可能会加强，在现阶段，中国这样与世界经济越来越密切联系的新兴市场经济体，准备这种应急机制是一个对全世界负责任的大国行为。
中国资本市场正处于发展的关键时刻，同时已经成为国际证券投资资本的目标市场之一，而且最近资本市场不正常地上涨，资金推动价格泡沫的现象非常明显，金融工作会议提出对短期跨境短期资本的监控，是一个在正确的时刻做出的正确的决定。
这个决定将使中国资本市场避免遭遇一些新兴市场经历的过度资本流入带来的冲击和波动，使资本市场经历与其他新兴市场不同的、健康稳定的发展过程。中国的资本市场将按照金融工作会议的既定方针，得到大力的空前的又好有快的发展。 《联合早报》
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