美元上涨 福兮祸兮？

美元兑日圆和其他亚洲货币最近的涨幅算得上是近年来最大的，这导致美国市场上许多进口商品的价格出现下降，同时危及美国的经济增长，并促使美国国会再度提出旨在保护国内制造商利益的新法案。
日圆的持续走软将带来重大影响，甚至可能重新引发美国与日本的贸易摩擦。
日圆汇率疲软使日本的产品变得更具竞争力，从而有助于提振日本经济，而美国公司却要为之付出代价，特别是本已步履维艰、正在缩减资产和员工以降低成本的汽车行业。预计丰田汽车(Toyota Motor)在截至明年3月的财年中单单因美元走强就能使利润增长5%至10%。
本周，美元兑日圆创下了25个月高点，今年以来已累计上涨14%，这是继2001年上涨16%之后取得的最大涨幅。新加坡元和新台币等其他亚洲货币兑美元在过去几周也出现下挫。另外，今年以来美元兑欧元上涨了12%，兑其他欧洲货币也呈现强势。
美元走强是对其过去几年走势的逆转，在2002至2004年间，美元兑多数主要货币均告下挫，兑欧元更是下跌了近50%。分析师曾普遍预计，美元在2005年将延续跌势。
美元兑日圆的强势或许最令人吃惊，因为当下日本经济已开始显露出明显复苏迹象（有望走出长达十年之久的低谷），而且日本股市连连创下多年高点。
“在年初，投资界非常看好亚洲货币，”Brown Brothers Harriman驻纽约的资深外汇分析师尼克•本尼布罗克(Nick Bennenbroek)说。“这些货币的表现大大出乎意料。”
一个解释是：在日本，为刺激经济复苏，利率一直停留在低水平，而在美国，联邦储备委员会(Federal Reserve，简称：Fed)的加息周期所持续的时间已经超出了很多观察人士的预期。昨天，Fed将短期利率提高了25个基点，升至4%。这使得两国之间的利差空前扩大，因而有助于美元吸引那些追逐更高回报的外国资金。
实际上，大量资金正从日本流向美国。日本经济的复苏使得日本人觉得更富有，因而更愿意进行投资。但是在本土投资缺乏吸引力，因为日本的长期利率仍停留在1.5%左右的水平。因此，重新树立信心的日本投资者将更多资金投向了海外，他们或投资美国国债，或购买投资于外国债券的共同基金，甚至投资房地产，比如关岛的酒店。
“他们在购买所有的东西，从纽约的房地产到美国证券以及企业的硬资产，”美林日本(Merrill Lynch Japan)的经济学家杰斯伯•考尔(Jesper Koll)称。“这一因素正在推动外汇市场。”
在今年前8个月中，日本投资者向外国股票和债券的净投资额达到14.5万亿日圆，约合1,260亿美元，较去年同期增长了19%。如果当前的趋势继续下去，2005年的投资额将创下1989年政府开始编制这一数据以来的最高水平，超过去年的1,740亿美元。为了购买美元资产，投资者需要先卖出日圆再买入美元，从而导致日圆兑美元走软。
美元走强可能会在美国国会再次激起支持保护主义政策的声浪。但现在与上世纪八十年代有所不同，当时在保护主义者的打击目标中日本首当其冲，而这次国会人士将目光转向了中国。中国对其货币实行严格控制，不允许人民币自由兑换，同时，一些国会议员认为，中国为增加出口而人为压低了人民币汇率。
这在美国政界激起了争论，焦点就是人民币币值偏低是否使中国企业较美国公司得到不应有的竞争优势。7月份，中国上调了人民币汇率，此举在当时受到了华盛顿的欢迎，不过，等待中国进一步采取行动的布什政府近来似乎越来越没耐心了。
美国财政部长斯诺(John Snow)本周在底特律发表讲话时说，他将继续向中国官员施压，要求他们“在改革外汇体制上继续采取行动。”
另外，参议员舒默(Charles Schumer)说，他仍打算年底前在国会提出议案，要求对进口中国商品加征关税，除非中国采取行动进一步提高汇率。舒默本周表示，参议院将不会再对中国操控人民币汇率的做法视而不见或默许。他说，他认为人民币兑美元汇率目前被低估了30%到40%。
随著美元升值，外国商品的价格相对下降，进口因此开始增加。据美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)的数据，今年前8个月，美国进口总额达1.1万亿美元，较上年同期的9,500亿美元增加了15%。
一些经济学家认为，这次美元走强对经济的影响可能会比以往美元上涨期间要小。这些经济学家说，美国公司越来越多地将劳务和生产外包给中国企业，外包的影响在一定程度上被人民币仍与美元紧密挂钩的事实所抵消。
美元如持续升值将损害一些出口商并可能导致美国贸易逆差进一步扩大。但位于纽约州瓦哈拉的经济研究机构High Frequency Economics的首席经济学家卡尔•维因伯格(Carl Weinberg)说，影响可能微乎其微，因为真正关乎美国贸易平衡的变动应该来自人民币。
不过，其他经济学家仍认为美元走强将产生深远影响，因为今年美国进口商品中有大约四分之一来自日本和欧元区12国，美元汇率高低对这些地区一直有很大的影响力。
尽管美元近期走强，但多数外汇分析师并不怀疑亚洲货币的回升并未真正停顿，只是暂时被推迟罢了。道琼斯通讯社近期对20家主要外汇交易商的调查结果显示，他们预计今年余下时间美元仍将维持强势，但2006年日圆将发起反击。
香港经纪公司CLSA Asia-Pacific Markets的股市策略师克里斯托福•伍德(Christopher Wood)表示，他仍认为亚洲货币被明显低估了。在Fed停止加息后，这些货币将会反弹。