点评：国务院常务会原则通过公立医院改革试点指导意见

(分析师：李鹰鹏)
一.事件
中国政府网2月3日报道：国务院总理温家宝2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省(区、市)分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。会议强调，公立医院改革要坚持公立医院的公益性质，把维护人民群众健康权益放在第一位。要通过改革，构建布局合理、结构优化、富有效率的公立医院服务体系；推进体制机制创新，形成比较科学规范的公立医院管理体制和补偿、运行、监管机制，充分调动医务人员的积极性，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务。
二.我们的分析与判断
1、公立医院改革是医改的重点和难点，启动试点势在必行
根据《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》，2009年即应启动公立医院改革试点，但由于种种原因，直至今日才正式通过试点的指导意见，体现出公立医院改革之艰难。
公立医院改革之所以艰难，其关键在于公立医院是我国医疗服务的主体，且与我国医疗保健体系“以药养医”的运行机制紧密联系，如果公立医院改革不能成功，医改就难以取得预期的效果。
但公立医院改革涉及面极广，且涉及到公立医院的补偿问题，以及未来如何建立合理的医疗保健体系筹融资体系等深层次问题，推进难度极大，所以只能用试点的方式启动，总结经验后再逐步推广、调整。
2、公立医院改革主要涉及五个方面内容
我们对这5个方面的内容进行了初步解读。
公立医院改革五个方面内容的初步解读
公立医院改革五个方面内容的初步解读
主要任务
初步解读
完善服务体系。优化公立医院布局，建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构的分工协作机制。 医疗资源将面临调整，公立医院过分集中于主城区的问题将逐步得到解决，公立医院的功能和定位将进行调整，双向转诊制度将逐步建立和完善。
改革公立医院管理体制和运行、监管机制。积极探索管办分开的有效形式，增强公立医院的生机和活力，进一步完善分配激励机制。 公立医院的产权问题将进一步明晰，同时将继续探索多种方式医院治理方式改革方案。
改革公立医院补偿机制，逐步取消药品加成政策，实现由服务收费和政府补助来补偿的机制。 药品加成政策逐步取消意味着药品价格缓慢下降；由于涉及补偿难题，药品大范围、大幅度行政降价可能不大。
加强公立医院内部管理，提高医疗服务质量。 医疗质量管理将持续加强，临床路径等工作也将陆续推进。
加快推进多元化办医格局。鼓励社会资本进入医疗服务领域，鼓励社会力量举办非营利性医院。 是对医疗资源配置的有益补充和调整，社会资本将获得更多的发展机会。
资料来源：中国银河证券研究所
3、公立医院改革的具体实施方案值得关注
国务院通过的只是指导意见，具体如何操作还需要看具体主管部门及各地方的情况和实施方案，我们认为初期可能会出现多种不同的改革方式，而最终也可能不是全国一刀切的方式。
三.投资建议
仅就公立医院改革试点而言，由于仅是试点，目前对行业影响较为有限，需要看具体实施方案及最终选择的改革方向而定。由于鼓励社会资本进入，可以关注医疗服务子行业的交易性机会。
总体而言，我们认为医药行业及重点公司全年预期收益率为正的概率很大，在震荡市场中仍具有较大吸引力，因此维持“推荐”评级，建议投资者抓住以下3条投资主线：
1、继续以成长和估值为核心，重点关注高端专科用药生产企业(如信立泰[92.35 -1.06%]、恒瑞医药[47.11 0.32%]、华东医药[20.57 0.83%])、得到医患认可的独家品种(含独特剂型)生产商(如云南白药[57.20 1.15%]、三九医药[22.39 0.27%]、马应龙[40.42 -0.64%]、千金药业[27.48 -0.69%]、天士力[26.62 -0.04%])；战略性看好直接受益于医改扩容和整合加速，估值有望提升的医药商业龙头(如国药控股[31.95 0.95%]及其下属的国药股份[25.77 -0.88%]、一致药业[29.19 -2.21%]以及参股国控的复星医药[19.78 1.07%])；关注成长性被市场低估，估值较低的品牌普药生产商(如哈药股份[18.03 0.33%]、双鹤药业[24.92 -2.85%])；业绩增长有望加速的优质公司(如科华生物[23.38 0.47%]、康缘药业[23.62 0.17%]等)。
2、关注重组并购主题，重点关注国药集团、上药、华润、通用、广药、北京医药、太极等国资主导的企业。
3、努力把握交易性机会。重点是H1N1流感、基本药物目录(扩展版和地方增补品种)以及个别原料药涨价。