关于新松机器人的研究简报

关于新松机器人的研究简报

我不怕公布我的投资组合，因为我的投资依靠的是战略决策，不是一时的短线投机，即使因为这个原因导致曲折，从中期看应也无妨。机器人这个股我一直没有公开分析，是考虑到这个企业的流通盘太小，公布的太早会影响这个股的自然走势。目前到谈论它的时间了，如果有庄的话，也基本上完成了吸货和洗盘的过程。这个股是我的战略配置，持有的时间无法确定，但是我不是长线投资者，做不到费雪那样持摩托罗拉20年的耐心，但是我会尽量跟踪它，研究它。我的组合还有其他的股，根据实际情况以后再分别研究。

下面是024几个重要的数据：

项目

2010（预测）

2009

2008

2007

股本（亿）a

总6150万

流1540万

净利润（增率）

1亿（50--60）

6827万（60）

4266（8.6）

3927（88）

Eps

1.8

1.11

0.98

0．98

Roe

20

？

15.3

21

Peg

0.6

0.97

每股净资产

约17元

16

5.41

4.67

每股公积金

？

约10元

1.44

0．6

每股利润积累

？

3.7

2.62

1．71

毛利率

27

27

25

27

上面是机器人大体的财务状况，凡是每股的财务数据都是使用目前的总股本摊薄计算，没有做加权处理。2010年的是预测。

说明如下：

第一，这个企业的利润增长稳定，具有一定的周期性，例如08年的经济金融危机导致增长率的大幅度降低。我们预期这个企业今后的3—5年内，如果没有经济危机发生，保持百分之40—50的增长率是比较保守的，因为管理层持有股变现条件有今后三年增长率不低于百分之27的条件限制。毛利率稳定在百分之25—27；

第二，这个企业的利润连续四年没有分红，也没有转送股。由于这个企业的股本很小，而且企业属于高端机械制造，资金需要比较大，因此，09年估计派息的概率很小，由于公积金和滚存利润比较高，因此会有不错的送转股的预期。（至少十股送转十股）

第三，企业的净资产收益率比较稳定，根据企业的报告可知，企业是通过在成本的基础上增加百分之25左右的毛利率确定产品价格，这样做的好处是，增加了市场的竞争力和占有率，可以形成市场壁垒。

第四，企业的管理层和职员队伍属于高科技队伍，高学历比例大。具有很好的市场竞争力。

第五，企业的产品属于高技术的综合运用，包括军工等在内的不同市场。需求非常广阔，属于蓝海类型的企业。

第六，我最看好的几个产品是，1，汽车激光焊接设备。这个设备在国内的汽车制造行业已经有很强的竞争力。2，物流与储运自动化机器人。这个产品也很成熟，并且出口到印度等10多个国家。3，地铁等公交自动检测和环境自动检测系统，这个产品的市场应该比较大，但是估计市场竞争比较大。4，新能源设备。这里的主要是风电设备等新能源设备。5，清洁机器人，这是我最看好的盈利“奶牛。主要是因为a，该设备市场及其广阔，电子产品生产，新能源产品生产，高品质食品生产，科学研究实验室等都需要清洁机器人。b。这个产品是国际上不卖给我们的高科技产品，属于技术垄断，因此，具有国内市场的垄断性。C，该产品获得辽宁科技进步一等奖，在公告中说已经量产，取得了巨大的经济效益，具体的如何“巨大”要看年报.6，it行业电子装配机器人（在研），评估这个机器人项目，技术上没有多大风险，属于国际上成熟的技术，市场的广度足够，例如所有的it制造企业和家电电子基础行业都需要。可看成是类似清洁机器人的又一个拳头产品。7.军用产品和高危环境的机器人，例如核电站，水下等，这个方面市场不大，信息也不多。8，家用机器人，这个只是概念，进入家庭还早。但是将来可能是和电脑一样影响和改变人类社会的重大技术进步。不过我不希望新松投入多大精力做这个东西，只要跟踪国际上的进步就可以了。此外还有生产装配流水线。应用领域也很广泛。

从上述的列举可以看出，这8个领域中的任何一个都能形成庞大的产业。有人说机器人是明天的三一重工，我看这也太小看这个企业了，他有可能是明天的ibm。当然，也有可能一直是个侏儒，长不大。有人提出过去的十年机器人的成长率问题。从资料可以看出，机器人行业过去一直为海外企业所垄断，我们国内几乎没有这个行业，一切从零开始，需要积累。国内的经济发展模式是从粗加工开始，10年前我们的企业机器人的技术需求并不大，少量的设备都是国外提供的，新松走了一条缓慢地技术和市场积累的道路，用了接近十年的时间，才达到这个程度。

在安全性行，这个企业几乎没有退市之忧。有人对这个企业的现金流提出异议。我的看法是，现金流之所以是负值，主要是进入高投入的阶段，企业将会进一步的融资，现金流为负值并不是都不好，关键是投资项目，另外还要看存货和周转率，应收账款和周转率，这些要到年报才能看到。对于现金流不需要担心。

目前这个股的静态估值是合理的，但是动态估值偏低。从09年的收益静态分析，应在60—100元的区间，从动态的角度分析，未来12个月内的估值高点可能到大135—160元。

【注意下面是推测，只是一个穷开心，你千万别当真】，从长期估值看，三年的时间企业收益大约有5倍左右增长，5年增长率可能达到6—7倍。这是大体的估值，不是精确的计算。根据有二。第一，依据企业发展战略，在短时间内，要达到100亿的产值，我理解的“短时间内“就是3—5年。按照毛收益率，会达到25亿毛收益。这样每股收益超过十元是很保守的，保守起见我估计为5—7倍。第二，根据统计概率，这个股的平均利润增长率不会低于百分之40，而且会越来越快。那么按百分之40增长率，5年后大约是在09年的基础上每股6元多，也就是6倍。从我们上面的计算和推测可以看出，在经济危机不发生的前提下，5年收益6—7倍的概率是很大的。（如果是几十个亿的大盘股，我绝对不敢这样推测，但是对于机器人这个特殊的企业，可以大胆的想象一翻，如果是每股达到800元，总市值大约是500亿元，略微大于目前462亿的三一重工。三一重工上市后价格增长了大约24倍，从这一点看，这个遐想不过分。）

当然这是长线，考虑太长没有意义，我们主要是做中线，结合大波段操作，既要抓住利润又要回避风险。目前的价格已经到了战略吸纳的最好时间段。

上述的“忽悠”，的确是有根据的“妄言”，我将它写在这里供大家参考。真正的投资决策还是需要到企业去调查，看看上述产品的市场情况。绝不是这样看看资料就定下来的。

最后还是那句老话----决策自主，风险自负。