看金融海啸後的赢家与输家：巴西大翻身最强 中国第二

全球瞩目的迪拜塔（Burj Dubai），经过六年施工，耗资四十一亿美元，由迪拜最大地产商Emaar地产集团兴建，楼高八二八公尺的世界第一高楼，终于在台北时间元月五日凌晨正式对外开放，在灿烂的烟火及炫丽的灯光下，这座超级摩天大楼也更名为「Burj Khalifa」。蝉联了五年以上的台北一Ｏ一大楼正式退位，「世界第一高楼」的桂冠换人戴，得与失、幸与不幸，很可能这是个分水岭。

**迪拜塔 危险的荣耀**

世界第一高楼被人取代，对台湾来说很可能是幸运的开始，而对迪拜来说，很可能才是一连串厄运的开端。因为世界第一高楼不是叱吒在美国，或欧洲，或是新崛起的中国，而是耸立在中东的沙漠之岛，这是危险的荣耀。

在金融海啸已届满一年之後，正当全球经济在各国央行大松银根，逐渐苏醒之际，迪拜却宣布因为迪拜世界公司负债六ＯＯ亿美元，无力偿还，而再度引爆了一场国家债信危机。後来迪拜因为有富爸爸阿布达比出面解危，但是过度高举杠杆、大兴土木所造成的泡沫化冲击，仍然挥之不去。如今，世界最新第一高楼在迪拜危机中正式营运，很可能是中东国家考验的开始。

Ｏ八年九月雷曼兄弟公司破产後，金融海啸席卷全世界，首当其冲的欧美大国，开始以雷霆万钧的力量，用最低的利率，大印钞票为金融体系救急。经过一年多来，世界经济在泛滥银根充斥中，果然大有起色，全球经济逐渐复原。

不过金融海啸也像一面照妖镜，照出一个国家经济体质的强弱，如果以股市弹升的力道，将世界经济分级的话，全球经济大致可分成四级。最强的第一级是经过一年调整，如今股价飞越海啸前的高点，或接近海啸之前的高点，这些代表性国家是智利、阿根廷、墨西哥、巴西与土耳其，这些超强的市场都在中南美洲居多，应与巴西取得二Ｏ一六年奥运主办权，及中南美洲是资源生产国有关。

第二级的国家以亚洲为主，包括中国、印度、亚洲四小龙、印尼等国。这些国家的股市在Ｏ九年表现出色，但是距Ｏ七与Ｏ八年的高点仍有一段距离，算是中上等级。第三级是欧美各国，各国股市从Ｏ八年海啸以後的最低点，弹升幅度约五成，但是比起亚洲新兴国家动力又略有不足。

最弱一级的是中东产油国及东欧波罗的海几个小国，从乌克兰、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛到保加利亚，及欧洲的冰岛、希腊、爱尔兰几乎都沦入败部。

从这个情势来看，一场金融大海啸之後，世界各国经济的调整落差很大，赢家与输家大不相同，看起来这是一场大洗牌行动，这场洗牌除了洗个人、洗企业，也洗国家。在全球化的大气候中，个人、企业或国家，一个调整稍有不慎，很可能从此沉沦，永无翻身的机会。

**智利、阿根廷股市写下历史新高**

我们先从赢家谈起，目前全世界已经有两个市场写下历史新高点，第一个创历史新高的市场是智利股市。在海啸前，智利股市创了三五一二．一九点的历史新纪录。Ｏ九年十月十四日，智利股市涨到三五一二．一七点，只有些微之差就可改写历史新纪录。其後智利股市随着迪拜危机而回档，但是Ｏ九年十二月二十一日，智利股市就一鼓作气创下三五二三．二二点的历史最高点，一Ｏ年智利市第一个交易日大涨三九．二八点，写下三六二四．三四的历史新纪录，成为全世界最强势的市场。

接着在智利股市之後，阿根廷股市也立刻跟进。海啸前，阿根廷股市写下二三五四．七三点的新纪录，Ｏ九年十月阿根廷股市来到二三四二．二九点，只差十二点就可创历史纪录。不过好事多磨，终于在二Ｏ一Ｏ年开年第一天，阿根廷股市大涨六三．七六点，一举写下二三九三．一九点的历史新纪录，成为继智利之後，全世界第二个创历史新高的股市。

下一个可望缔造新纪录的市场，很可能不是墨西哥就是巴西股市。墨西哥市场在海啸前创了三二八三六．一二点的历史新纪录，二Ｏ一Ｏ年开年第一天大涨六三八．Ｏ六点，墨西哥股市来到三二七五八．五三点，距历史最高点只差七十八点，应该很快就会成为全球第三个创历史新高的股市。

而巴西股市在一Ｏ年第一个交易日大涨一四五六．六七点，一口气超越七万点大关，创下七ＯＯ八Ｏ．九七点的两年新高，距离海啸前最高点七三九二Ｏ．三八点，相差三八四Ｏ点，很有机会成为第四个创历史新高的股市，而且，在金砖四国当中，巴西可说是出类拔萃的强势国家。目前巴西股市距历史最高点差距五．一九％，比起俄罗斯股市海啸前在二四九八．一点，如今在一四四五．六一点，只有天价的五七．八％；而印度股市Ｏ七年天价在二一二Ｏ六．七七点，如今在一七七Ｏ八．六四点，尚差三四九八点。而上证的Ｏ七年高点在六一二三．六六九点，如今在三二八二点左右，只及天价近一半，巴西可说是勇冠三军的市场。

金砖四国当中的中国在二ＯＯＯ年申奥成功，取得Ｏ八年奥运主办权，从此中国大兴土木，创下辉煌的经济成长纪录。巴西在Ｏ九年申奥成功，取得二Ｏ一六年奥运主办权，似乎正在复制中国经济发展成功的模式。巴西大翻身，也使邻近国家活力大增，除了智利、阿根廷、墨西哥崛起外，查维兹领导，几乎是共产集权统治的委内瑞拉股市也表现可圈可点。金融海啸前，委内瑞拉创了六一九三七．一五点的新高，後来跌到三二九六Ｏ点，如今来到五五一八四点，也是具有再创新高实力的市场。

另一个具突破新高的黑马是土耳其，相对很多东欧国家经济陷入困难，土耳其表现相对出色。海啸前，土耳其股市写下五八八六四．三四点的新高，今年开年第一天大涨五四三．一四点写下五三三六八．一六点的一年半新高点，很有机会继墨西哥、巴西之後，成为全球第五个创历史新高的股市。

**海啸後输家：迪拜、中东产油国**

这是赢家的脸谱群象，也有海啸後沉下去再也爬不起来的，冰岛是最典型的代表。海啸之後，让冰岛从一个小渔村力争上游蜕变成金融投资大国美梦梦碎，冰岛宣布破产，冰岛总理也宣布冰岛人民回家捕鱼，经过一年多的调养，冰岛经济仍未见起色，冰岛股市在海啸前创了八二三八．一四点的历史新纪录，海啸後跌到三七八．三四点，跌到只剩下最高峰的四．五八％，目前只有四九六．四八点，几乎仍在原地踏步。

这一回新加入的输家是迪拜与中东几个产油国，迪拜到底有多惨？从迪拜股市就可以看得很清楚。Ｏ七年油价大涨前，迪拜股市写下六三二Ｏ．四四点的历史新高，阿布达比股市也涨到五一五八．六六点，卡达涨到一二六三八．八五点，科威特股市也创了八一七．一二的高点。海啸後，油价从一四七．二一美元狂跌到三十二．四八美元，中东国家股市纷纷狂跌，其中迪拜股市从六三二Ｏ．四四跌点到一四二七．九三点；阿布达比股市从五一五八．六六点跌到二一三Ｏ．Ｏ二点，科威特股市则从八一七．一二点跌到三一Ｏ．七七点，跌幅都超过七五％。

可是一年多过後，油价也从三十二．四八美元弹升到八十一．五美元，油价大涨一．五倍，但是这些石油生产国经济却依然陷入困境，股市徘徊在低档，反弹欲振乏力。例如迪拜股市目前仍在一八一七点，阿布达比在二七五八点，科威特股市则在三七六点，几乎都在海啸後的最低点震荡。

这些中东产油国，包括俄罗斯都一样，在海啸前，很多企业及个人大肆扩张信用，杠杆用得太大，像迪拜、阿布达比、卡达等国家主权基金买下全球资产；海啸过後，资产缩小，但债务却如雪球般愈滚愈大，俄罗斯很多靠着并吞国有资产崛起的寡头大亨，在一场海啸後，几乎有半数破产不起，自然股价弹起来四处都是阻力了。

这次迪拜债信危机，又使东欧各国陷入更大风暴，像一向债信不佳的乌克兰，Ｏ八年後向IMF（国际货币基金）求援，乌克兰股市从海啸前的一二Ｏ八．六一点跌到一九九．一二点，股价重挫八三．六％，如今也只有五七二点，东欧尤其是波罗的海小国，经济成长都是衰退一Ｏ％以上，债信评等又不佳，已陷入空前危机。

曾经举办过奥运的希腊，这回债信遭到标准普尔调降，股市异常疲弱，希腊股市从海啸前的五三三四．五点急跌到一四五七．八三点，反弹到二九三二．四五点，正当欧洲各国都奋力创新高之际，希腊股市反而跌到二Ｏ七四．九二点，一下子掉了三Ｏ％。

**期待MOU,ECFA有更大进展**

另一个曾经是举世瞩目的爱尔兰，也是债信评等调降後，在欧盟整合中掉队的国家，爱尔兰股市在海啸前从一ＯＯ四一．二七点一口气跌到一八八Ｏ．三六点，股价惨跌八一％，最近在迪拜危机後，又从三四九二点跌到二七三六点，显然受创很深重。

还有两个调整不好的国家，一是在非洲一度大涨二十倍的埃及，海啸前股市从三八九六跌到一二七八．七点，如今仍在一四二七．四点，几乎都在低档，根本弹不起来。亚洲调整最困难的国家则是越南，这个一度赢得全球外资全面看好的国度，海啸後陷入通膨压力，越南股市从一一七Ｏ．六七点重跌到二三四．六六点，反弹到六三三．二一点，又下杀到四二七．Ｏ六点，越南盾急跌，完全暴露越南经济脆弱的一面。

这是极好与极坏的两个极端，台湾经济在Ｏ九年已算是可圈可点的市场，台股在Ｏ九年从四五九一．二二点涨到八一八八．八点，全年涨幅达七八．三四％，在亚洲各国当中，仅次于印尼、上证、印度股市，已是名列前茅的市场之一，这是台湾股市从二ＯＯＯ年以来表现最出色的一年。

从二ＯＯＯ年以来，台股总是与日本日经指数吊车尾，全球股市大涨，台湾与日本总是只有小涨；全球股市下跌，台股与日本股市一定跌得四脚朝天。如今，日本股市仍欲振乏力，但台股却勇往直前，原因是过去二十年来，台湾资金单向流出的局面已获得改善。

Ｏ九年遗赠税降一Ｏ％後，台商回流络绎不绝，今年若MOU（金融监理备忘录）、ECFA(两岸经济合作架构协议)有更大进展，可能会是陆资来台之年，台湾的格局加大。

当台湾把世界第一高楼的桂冠让给迪拜的时候，也象徵了台湾经济调整了二十年即将再起的讯号，台湾正从输家往赢家的方向在移动，迪拜塔建成，像是一面照妖镜，也让全世界的洗牌动作与速度都加大。