多数经济学家认为结构性通胀迟早会来临

　　管理通胀预期加码

　　刘晓午

　　温家宝总理在最近一次接受的采访中表示，保持经济平稳较快发展依然是我们当前经济工作的首要任务；调整结构、转变经济发展方式是我们经济工作的重点。而管理好通胀预期是为经济工作创造一个良好的外部环境，同时也是保护人民的利益。

　　2009年12月初的中央经济工作会议为2010年经济工作定调——适度宽松货币政策延续，同时，在宏观调控史上，决策层第一次提出管理通胀预期，此举耐人寻味。

　　《中国经营报》记者获悉，管理通胀预期最早由央行提出，并被国务院常务会议采纳，但是此举受到部分质疑。原因在于在CPI仍然处于负值的背景下，过早提出管理通胀预期有些操之过急。

　　2009年11月的CPI(居民消费价格指数)首次由负转正后，12月CPI将继续上涨，而PPI(工业品出厂价格)可能将首次由负转正。国家统计局将在2010年1月下旬公布2009年年度经济数据和CPI数据。在结束长达12个月的CPI和PPI负值时代后，进入2010年，通胀渐行渐近，如何管理通胀预期跃上决策层桌面上。

　　2009年12月CPI继续回升

　　“目前正在做最后的统计核算工作，粗步估算，12月CPI会继续回升，12月PPI也会大幅反弹，但是全年CPI和PPI仍将是负值。”接近国家统计局一位人士透露。

　　“12月CPI回升的原因有三点，一是2009年11月基数原因，大幅回落至1.2%；二是12月全国大范围降雪降温，食品类价格回升；第三点，就是由于部分刺激政策出现变化，导致部分产品价格上升，如乘用车和居住价格上涨。”这位人士对《中国经营报》记者说。

　　12月，食品价格仍然高位运行。经过11月的高涨后，12月食用农产品(13.88,0.34,2.51%)价格继续回升，据商务部信息显示，12月的前三周食用农产品价格分别上涨1%、0.7%和0.5%。除此之外，12月由于乘用车购置税政策微调，为赶优惠政策末班车，大量居民突击购买1.6升排量以下轿车，强劲的需求直接推高车价。北京的购车族小张12月初在通用的4S店计划购买1.6升的凯越，已经付了订金，但是最后销售通知他，购车的人太多，现在厂商基本不出货，如果要车，价格就必须上浮10%。不仅凯越一家，年底1.6升以下的乘用车可谓洛阳纸贵，价格基本上调10%左右。

　　种种迹象显示，在结束一个阶段的负物价时代后，物价上涨犹如潮汐般水位抬高，在月度CPI曲线上，一个清晰的上涨通道已经确定。

　　结构性通胀来临

　　接受采访的多数经济学家认为，2010年不会形成全面通胀，但是随着未来物价持续上涨，结构性通胀迟早会来临。

　　与传统的需求拉动型通胀所造成的市场商品价格全面上涨不同的是，结构性通胀是指在总需求并不旺盛的情况下，由于货币或者供给因素，所造成的某些部门和领域的价格上涨，如猪肉、食用油等食品价格上涨，楼市、股市等资产价格上涨，还有黄金、石油等大宗商品价格上涨。

　　中国经济曾在2008年4月前后出现一波典型的结构性通胀，当时月度CPI上涨达到8.5%，推动CPI上涨的是食品价格，同比上涨达21.4%，而非食品价格上涨仅为1.8%，当时被经济学家们称之为“猪的通胀”，换言之也是一种结构性通胀。

　　时过境迁，结构性通胀或将再次来临。影响2008年那波结构性通胀的原因主要有三个，如粮食和食品价格上涨，全球大宗商品上涨及资产价格上涨。

　　中国宏观经济学会秘书长王建说，2010年未来的这轮通胀由于中国的储蓄始终明显大于投资，所以不存在因总需求过大而引起通胀的可能。产能过剩的矛盾在投资推动下不仅没有缓解，反而在积累更大的过剩产能，所以消费品和工业品价格上涨会受到抑制。

　　与2008年的结构性通胀相比，2010年的结构性通胀风险更多地表现在资产价格，特别是楼市价格上涨的压力上。由于货币超发，信贷大量放出，中国目前广义通胀(即M2增速与名义GDP的差距)不断在创出新高，超过20%，大量流动性没有进入实体经济，而相继在资产市场和大宗商品市场中泛滥，资产价格上涨压力巨大。

　　在政策不断收紧下，11月份全国70个大中城市房屋销售价格同比仍然上涨5.7%，环比上涨1.2%，而12月房地产价格仍然坚挺上涨。

　　12月27日，一家大型房地产上市公司在北京西四环一处楼盘开盘，当天共放出300多套房子，尽管开盘均价较半年前的一次开盘价跳升50%，二套房首付比提高到四成，贷款利率不再优惠，但是仍有1000多人抢购，当天全部售罄。

　　另外，从全球角度来看，全球性货币超发给中国带来输入性涨价压力。在美国经济真正好转之前，美联储将继续推行宽松的货币政策，美元大量放出，造成美元持续贬值，涌入大宗商品市场，推高大宗商品价格。

　　“最近美元反弹了一下，但是全球已经出现货币向实物贬值的趋势，现在只是一个开始，2010年大量流动性会向大宗商品流入，那么两年前的大宗商品价格上涨传导至中国的一幕将会重演。”王建说。

　　管理通胀预期从回收流动性开始

　　抑制通胀和管理通胀预期虽字面相似，但是政策内涵有着极大差别。抑制通胀的前提是物价全面上涨，央行货币政策开始正式转向；而管理通胀预期主要是针对结构性通胀，通过货币政策微调进行针对性的调控。

　　一位接近决策层的政府智囊对本报记者说：“目前的价格上涨分为几类，一是粮食和食品价格，这是有利于农民增收的；二是全球大宗商品上涨带来的输入性通胀，这没有办法；三就是资产价格，特别是房地产价格过度上涨，影响民生。但是，中央无法直接调控资产价格，只好以管理通胀预期代替。”

　　种种迹象显示，央行管理通胀预期主要从资产价格和输入性价格上涨两处着手，重要措施就是回收流动性。

　　数据显示，2009年前11个月新增人民币贷款9.22万亿元，而11月份贷款仅增加2948亿元。分析师预期，12月新增贷款可能会继续在3000亿元这个水平附近运行。在2009年信贷放出近10万亿元后，2010年新增信贷目标将定为7万亿~8万亿元，较2009年收缩20%左右。

　　本报记者从北京相关的贷款中介公司获悉，目前的二套房放贷管理已经大为收缩，首付比一律四成，贷款利率以前是大开发商的项目还可以谈谈，从七折上升到九折，而目前已经没有折扣。对于二手房的交易费用，相关部门已经收紧，提高交易成本，以抑制投机炒房需求。政府对房地产价格的调控字眼首次从“抑制”转向“遏制”。

　　这只是管理通胀预期的第一枪，如果2010年商业银行信贷仍然大干快上，央行将提高存款准备金率，在月度CPI迅速上至2.5%左右时，央行甚至可能会动用久违的利率手段，加息周期正在来临。