炒股的经验教训！！！！ - 水蝴蝶的日志 - 网易博客

炒股的经验教训！！！！
摘   2009-05-29 10:13   阅读6   评论0
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炒股的经验教训！！！！
亏损的教训！！！
-- 股市的整体市盈率
股市的市盈率对于判断市场整体上被高估或低估是很好的风向标，当你发现一些股票的价格相对预期收益水平明显已上涨到非常不合理的高度时，很可能大多数股票的价格也已涨到非常不合理的高度。
美国股市1971年平均市盈率涨到了20倍的高点，随后出现了1973-1974年的股市惨烈大跌，直到市盈率回到正常水平。
美国股市1982-1987年5年大牛市里，市场整体市盈率从8倍升到16倍，随后出现调整，市盈率回到正常水平。
这本书之外，2001年美国股市电信/宽带/IT泡沫时，巴菲特一股相关的股票都没买，原因是老人家说他看不懂这类公司，结果是这些高科技高市盈率公司股价从近百美元，跌到几美元。
-- 关于个股市盈率
牢记一点，千万别买入市盈率特别高的股票，只要不买这类股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。
1972年麦当劳还像以往一样优秀是一家伟大的公司，股价被投资者哄抬到50多倍市盈率，但由于公司的收益增长根本达不到投资者如此高的预期水平，股价从75美元回到25美元，市盈率回到与实际增长相符的13倍。
同样的情况相似的出现在另外两家非常优秀的公司，雅芳公司的股票经历了140美元/64倍市盈率回归到18.6美元。宝丽来公司股票143美元/50倍市盈率回归到19美元。
-- 合理市盈率
PEG=1，即市盈率等于或小于公司的复合年均增长率。
千万不要忘记前提条件：是可以长期持续的内生性增长率，是能够明确预期到的未来至少3年以上。
以下是个人据此摘录对中国A股市的评论，仅供参考。
-- 3500点的中国股市不能说被低估了，单就内生性可持续性盈利增长而言，若上市公司整体盈利增长未来3年以上保持在25%左右，那将是一个非常惊人的速度，中国的实体经济企业在不远的未来将会以大跃进放卫星的方式冒出数不清的亿万富豪。全球富豪榜将被国人占去大半。
股市高估了，大小非自然要出货，低估时，他们不是弱智，宝钢就曾按股改承诺价买入自家股票，而抛出时的价位恰恰就在当时的合理估值区间。回过头来现在假如A股是被低估了，大概会有很多上市公司买自家股票，他们应该比其他人更知道和了解自己投资的公司，以他们的知识视野也比普通投资者更知道公司的股票该如何合理估值。
国内某知名大学教授，是A股泡沫的鼓吹者之一，把中国股市比作青年，美国股市比作至少40岁中老年人，市盈率高了不算泡沫，前面摘录的正是美国股市20-30年前的实况，看看那时股市整体和个股的市盈率水平，那时美国佬还不算中老年人。
作为中国人我们是务实的民族，我们可以追求奇迹，但不能妄想超越经济发展的客观规律，股市也一样。
政府从3000点就开始风险教育，我想是保护老百姓，股市不是人人都来提款的机器，有时候政府不行动本身就是在救市，真到泡沫出来，然后破裂，那时谁也解救不了。美国股市1973年的股灾中，麦当劳这样的优秀公司股价75美元--〉25美元。中国政府和百姓同样都不希望那一天A股重现。
次贷危机/高通胀结构失衡下的调控/去年的非内生性利润需要消化等等，理性投资者眼里，现在股市跌是合理的，中国股市早晚要和中国经济一样走出去。
中国的散户还没亲身经历过真正的泡沫破裂。2000-2001年新经济科技泡沫破裂时，我供职的公司股价从100美元左右跌到不到1美元。而这家有着百年以上历史的公司目前仍然是一家全球知名的优秀公司！
即便你没有经历过建立在泡沫幻想贪婪中的噩梦突然醒来的瞬间，但至少可以看看其他市场的前车之鉴。翻开全球资本市场的历史，只要是泡沫，还没有不破裂的先例！
初期阻止泡沫膨胀，才能避免国家经济和百姓财产损失，这才是对人民负责任的政府。
个人决不反对花时间看K线，听消息，看股评。 但同时花些时间关心经济和财经/研究市场和行业和公司的股价价值，不仅是中国的，也看看国外的/成熟市场的和新兴市场的，现在的和历史的。 也许我们就都会受启发，看出点名堂。
下跌的最根本原因：内外因素影响很可能市场整体盈利低于预期，引发估值体系回归理性，市场泡沫毁于初期。
“3500点的中国股市不能说被低估了，单就内生性可持续性盈利增长而言，若上市公司整体盈利增长未来3年以上保持在25%左右，那将是一个非常惊人的速度，中国的实体经济企业在不远的未来将会以大跃进放卫星的方式冒出数不清的亿万富豪。全球富豪榜将被国人占去大半。”
进一步解释：就实体经济企业而言，整体（部分起步发展阶段的中小企业会是列外）内生性盈利增长3年以上持续保持25%的复合增长率，会非常惊人到令人难以置信，以致于国人会很快颠覆福布斯富豪榜。 实际上A股市场上仅有部分行业的部分公司可以做到，而且预期稳定较为明确，诸如海油工程，医药类的公司等等。这些公司可以享受与他们盈利增长相匹配的高市盈率（注意是相匹配，不可能无限溢价）。
高先生的牛市下半场理论,基于资产重估等，可能是衍生在另外一个泡沫上制造一个更大的新泡沫。
资本可能追逐利益，寻找一切机会制造泡沫，2000年的“新经济”制造的宽带互联网泡沫，让人到了疯狂的地步，几乎散户和机构都确信50%，100%，200%的增长勿容置疑，最后的代价是股票投资者损失极其惨重，一些拥有者百年历史的豪门（AT&T，Nortel Network，etc）伴随大量新生的.Com公司步入其后数年经营困境。回到A股市场，市场60%，40%或35%整体盈利增长率长期持续下去，个人偏向于是个不现实的故事（注意：是指整体市场，且是靠企业自身内生性增长）。也就是泡沫了。政府更没理由吹这个泡沫，将来于国于民均无利益可言。
因此，就PEG=1而言，A股即使在3500点，仍有较大的高估嫌疑。更何况目前国内外经济大环境都是负面的。
进入股市多学习，少怨天尤人，才能投资挣钱。政府不应救市，避免长期灾难，于国于民有益。中国政府应该是英明的！政府救了你，就等于要害另外一个人或另外更多人，因为你的筹码总要有人接，这些筹码并非物有所值。
中国的股民如同股市一样不成熟，对真正的股灾没有概念，禁不住贪婪诱惑投资不太懂的股市，对政府的再三警告视而不见闻而不听，偏偏听信部分所谓著名经济学者和证券业内黑嘴门的鼓动和忽悠。这些人应该检讨一下是否为了一己的职业繁荣和生存，而违反了职业道德，忽悠了部分不太懂股市投资的散户。
或许证券业的精英们，专家们，学者们。他们并不比我们普通投资者高明！
即使政府出来救市政策，也不能改变高估的事实，只能是助推气泡，只有更大的灾难。
1000点时A股，按当时的盈利预测，具投资价值的股票很多，例如600219（07年PE仅5倍）/600583/600019/600589/000002等即使不含对价，投资价值已远高于国际同类公司。
3000点/4000点/5000/6000点政府在预警，而国内部分专家机构却忙于吹泡泡（颠覆通用的估值体系），仿佛一夜之间中国股市回到了大跃进时代，人有多大胆，股价就会有多高，对上市公司的08年盈利也过于乐观。想想你当初买股票的理由，你真的意识到市场的估值已经失去了投资价值了吗？还是挡不住看着周围的人挣钱的贪婪诱惑。巴菲特那美国佬说过，他不投资看不懂的东西，自己检讨一下，是否因贪婪犯忌了。
如果你是一个真正的价值投资者，1000-6000点这个过程中，你已经挣到了你该得利润。如果你是个受贪婪诱惑的赌徒或因无知而被人忽悠了，在价值回归中很遗憾了，愿赌服输，政府一直在做他该做的，做为一个普通投资者（散户），我觉得政府一直在尽职。
价值回归过程中，普通投资者回避趋势投资，避免被机构和大资金鱼肉,成为买单。