香港交易所面临大陆竞争压力

香港交易所面临大陆竞争压力
 随着中国政府积极发展大陆的资本市场，中国企业到香港股票市场进行首次公开募股(IPO)的热潮可能开始降温。这对香港交易及结算有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing, 简称：香港交易所)而言无疑是个坏消息。

香港交易所是运营香港股市的上市公司。去年，它受到了中国和全球投资者的青睐。众多中国大陆企业到港发行股票，其中包括迄今为止全球最大的一项IPO，还有大量新基金涌入香港，这使得香港交易所去年的交易量达到了创纪录的1.1万亿美元。香港交易所将在周四公布业绩，预计2006年的净利润将比2004年增长一倍。

去年，香港交易所自身的股价飙升了166%，是恒生指数36只成份股中表现最好的。

现在，中国的市场监管机构正在促进国内交易所的发展，对中国许多大公司而言，国内一直不是它们首选的融资场所。据从事中国企业IPO工作的投资银行家称，政府正在鼓励本地公司在大陆发行股票，而不是到香港或纽约等地。他们还说，中国政府同时也放缓了到海外募股的审批进程。

中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, 简称：中国证监会)对此不予置评，但指出，证监会主席尚福林最近曾表示，中国继续支持国内公司到海外上市。

数据提供商Dealogic称，今年以来中国公司共从股市融资167亿美元，其中80%是在上海和深圳这两个大陆证交所筹集的。而去年同期，国内市场没有发行一只股票。

一种观点认为，中国大陆市场要想成熟，中国最好的公司就应该在这里上市。去年中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)发行了价值219亿美元的股票，这是迄今为止全球最大的一笔IPO，也是中国大陆企业首次同时在香港和内地股市发行股票，此举被普遍认为代表了中国大陆企业未来上市的趋势。

今年以来，中国许多一流企业，如中国平安保险（集团）股份有限公司(Ping An Insurance (Group))和中国人寿保险公司(China Life Insurance)都在大陆发行了股票。中国海洋石油总公司(Cnooc)和神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy)等企业也有此计划。

香港对冲基金Pacific Sun的董事总经理安迪•曼泰尔(Andy Mantel)说，同去年相比，香港交易所的业务可能不会很多，因为不少业务都流向了大陆市场。他说，从上周初他就开始断定该股将因卖空而走低，当时香港股市还没有大幅下跌。

自2月26日以来，香港交易所的股价更是深受打击，该股已经下跌了15%，而同期恒生指数的跌幅是7.8%。香港交易所在1月份曾创出93.50港元（11.96美元）的股价高点，周四该股上涨2.3%，收于74.10港元。

无疑，中国大陆市场的发展将对香港交易所的前景产生一些影响。更大的问题是市场是否容得下沪、港两个交易所同时共存。香港交易所主席夏佳理(Ronald Arculli)去年11月发表讲话时却并不担心这一点，他称这不是零和游戏。

夏佳理说，他相信随着中国经济的发展壮大，中国有足够的空间容纳多个金融中心。

今年以来，这块蛋糕的确在变大。Dealogic的数据显示，不但内地市场的股票发行量大幅增长，中国企业在香港等海外市场的募股额也增长了近一倍。

但银行家担忧这种好日子可能不会持续多久。他们称，今后几周里中国企业的IPO大部分都是在去年获得批准的，现在的审批难度加大了，这将影响到以后的募股数量。海外投资银行从中国市场获得的收入也将随之减少，但除非中国国内证券市场对外资银行开放，否则它们也无计可施。

在2006年屡见不鲜的重量级IPO今年也将明显减少。高盛集团(Goldman Sachs)在1月份的一份研究报告中称，预计今年香港市场将有23笔IPO，最大一笔来自国家电网公司(State Grid)，募股金额估计为50亿美元。高盛预计，今年的平均交易额为3亿美元，低于2006年的4.50亿美元。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析师陈志丰(Michael Chan)说，中国因素对香港交易所显然非常非常关键，因此，如果失去了这点，则该股股价明显将受到负面影响，尽管这可能并不意味着公司收益将受到影响。

与此同时，香港交易所还面临着全球其它交易所不断施加的竞争压力，它们也都在努力吸引中国企业到当地上市。

实际上，今年以来，分众传媒控股有限公司(Focus Media Holding)和晶澳太阳能有限公司(JA Solar Holdings)等中国企业通过在美国募股都筹集到了比在香港上市更多的资金，尽管到美国上市的规定更加严格。

分析师预计，香港交易所2006年收益将增长75%，达到24亿港元。不过，据对四位分析师的调查，今年的收益增幅预计将回落至15%左右。这很可能使该股失去上涨动力。

香港交易所已经意识到情况正在发生变化，并推出了有针对性的战略计划。其中一项是加大吸引其它地区企业的力度。

香港交易所已批准加拿大和澳大利亚企业可到香港发行股票和上市。

澳大利亚上市公司Sino Gold Mining正在寻求通过第二次上市在香港融资1.20亿美元。上周马来西亚木材公司三林环球有限公司(Samling Global)在香港进行了IPO，融资2.80亿美元。香港交易所还正在考虑允许以人民币计价的产品在该所交易。

幸运的是，香港股市最近的下跌看来并未影响到对新赴港上市中国大陆企业的追捧。上周末，中国浙江省的零售企业银泰百货集团(Intime Department Stores (Group))调高了IPO的定价区间，将计划募股额提高到3.11亿美元。

新加坡SG Asset Management的首席投资长Winson Fong预计，香港交易所股票的上涨动力今年将会放缓。

他说，去年的IPO数字和交易量很难被突破。