寻找创业板中的“苏宁电器”

　　寻找创业板中的“苏宁电器（002024）”

　　见到和聚投资的总经理李泽刚时，他跟CBN记者说的第一句话是“自己已经不再是基金经理了，可以畅所欲言地同投资者分享自己的投资经验了”。

　　李泽刚说，转做私募后，无论是低仓位的谨慎入市，还是全面建仓展开猛攻，都给自己制定了十分严格的“三律五戒”。而对于新生事物的创业板，他相信未来会出现像苏宁电器这样的公司。

　　创业板或成下一个主战场

　　CBN：你对刚刚开启的创业板市场的投资机会怎样看?

　　李泽刚：首先，我们非常积极地参与了创业板打新股。我们的收获还是很大的，中签率为2.8％，远远高于平均中签率0.8％。

　　对和聚投资来说，市场里的一个“小机会”是有可能当成“大机会”来抓的。一家市值5个亿或10个亿的公司，对于一个大基金的配置来说是没有太大意义的。但是对于这种资金规模不大的阳光私募来说，就可以把这种机会当做大机会来做。

　　不过目前炒得过高，我觉得创业板的平均涨幅在50％以上，就需要控制风险。创业板买的是盈利模式的创新，买的是成长性。创业板里面是有很多好公司的，尤其是前几批上市的创业板公司。它们都是各家券商精挑细选出来的优质企业。我相信在这些创业板企业中，会存在像苏宁电器这样的公司。

　　CBN：投资者怎样才能在众多创业板企业中寻找出苏宁电器这样的公司呢?

　　李泽刚：创业板企业的选股跟主板的选股策略有很多共同点。但同时也有一些特别需要注意的地方。

　　首先是选择团队更重要，选股票的时候首先看该公司的管理层如何，这就类似于VC投企业主要看人。

　　第二个就是要看这家公司是否处于“蓝海”。因为现在很多创业板公司都是处在一个细分行业的龙头，如果一个细分行业的发展空间有限，并且市场集中度已经很高了，它未来没有突破的话，局限在这个圈子里面很难有很好的前景和发展空间，它“创业”的概念也就不存在了。这种已经成熟了的公司可能会被剔除掉。因此我们会去选那种市场空间仍十分巨大，市场仍然比较分散，市场成熟度仍然比较低，公司又有差别优势的企业。

　　创业板的企业我没有都看，但是我研究了几个北的公司。其中我认为探路者（300005,股吧）就很有可能属于这样的企业。它的市场空间很大，目前它只有很小的市场份额。探路者的主要竞争对手是外国品牌。但是这些外国品牌对于中国市场的重视度有限，比如哥伦比亚，这就给中国的公司留下了很好的机遇，也许它就会成为下一个苏宁电器。历史上也有过这样的案例，比如当年的华为。最初在中国的通信领域，都是一些大的国外机构，但是由于他们对中国市场的重视度不够，最终都被中国本土的企业替代。

　　选重仓股的纪律

　　CBN：短线交易是不是本身风险就会大一些?在这样一个震荡的市场环境下，你如何做短线交易呢?

　　李泽刚：我认为短线交易的风险其实是小的。市场震荡其实是有一些规律的。一只股票价格向上波动或者向下波动其实是和它的基本面相关联的。如果企业的基本面趋好，那么股价向上波动的概率就大一些。我们的投资方向是从基本面出发的。

　　但是短期来看，一只股票价格的变化可能会受到更多因素的影响;而长期来看，它才会反映出企业真正的价值。

　　上述我所讲的短线交易，并不是完全基于技术层面的分析做的决策。首先我要找到的是一只好的股票，这只股票的价格是震荡向上的态势。这样的股票我可能会找到四五只。这其中的股票可能大部分在基本面上一时半会不会有巨大的变化。我们要做的是针对一只好的股票，在它变得更好的时候持有它。

　　用我现在的策略，我可以选定5只股票，并在这5只股票中轮动操作。这种轮动的结果会使得我投资的受到大盘的影响更减少一些。但在中国股票市场，同涨同跌的现象是十分明显的。不过这些所有的逻辑，都和实践是紧密相连的。市场有的时候会出现这样的情况，比如一家企业的季报显示业绩很好，或者有了一个大额订单，但是一公告它并没有涨，反而是跌的，即所谓的消息“见光死”。所以这就需要投资者长时间的经验积累。

　　一个投资高手的能力其实就是资产定价能力。从长期来讲，投资者的业绩取决于其定价识别能力。从短期来看，是对市场预期的管理能力。很多投资感悟比较深的投资者，在这方面会有比较多的经验，能够把握股价和基本面之间的关系。

　　CBN：长期来看，和聚投资的股票池是如何建立的?具体的选股方法是怎样的?

　　李泽刚：具体到我们公司狭义上的“股票池”，我们一般会选定15只股票，作为我们跟踪的核心品种。我们的重仓股一定会在这15只股票里产生。

　　私募基金比公募基金在股票选择上要求更为严格，更是优中选优，因为私募基金追求的是绝对回报。因此我给自己定下了三条严格的操作纪律，尤其是对于重仓股必须完全遵守。第一条纪律，股票的价格要有足够的安全边际，要有良好的基本面支撑。第二，这家公司的基本面在短期内就会有一个向好的变化，或许是公司出了一个获得市场认可的新产品，或许是该公司现阶段成本控制比较优秀，或许是这个公司接下来会在某个产品方向上获得重大突破，再或是企业与上下企业建立起了一个更好更稳固的合作基础等。就是说企业基本面可能基于各种因素有了一种向好的变化。第三，基于多年来的经验，坚信一旦公司发生向好变化，市场上的资金流向会发生显著变化。上述三点，是我重仓一只股票的必要标准。

　　李泽刚简介

　　复旦大学管理学院财务管理硕士，任北和聚投资管理有限公司总经理兼投资总监。

　　曾任泰达荷银基金管理有限公司基金经理职务，主要管理合丰稳定基金，投资风格较为稳健，注重对公司基本面的研究，行业研究经验丰富